13
платежеспособность и инвестиционную привлекательность в границах
допустимого уровня риска.
Финансовая устойчивость отражает состояние финансовых ресурсов
хозяйствующего субъекта, при котором есть возможность свободно
маневрировать денежными средствами, обеспечивая тем самым бесперебойный
процесс производства и реализации продукции. Снижение уровня финансовой
устойчивости предприятий оказывает отрицательное влияние на их
платежеспособность и может привести в конечном итоге к экономической
несостоятельности, что является отрицательным фактором как для
регионального развития отрасли, так и для экономики страны в целом. На
современном этапе развития российские предприятия функционируют в
условиях неопределенности и динамичности внешней среды, поэтому им
необходимо своевременно прогнозировать вероятность наступления риска
снижения финансовой устойчивости предприятия и максимально точно
оценивать возможные финансовые результаты возможной его реализации
6
.
В условиях рыночной экономики управление финансами становится
трудоёмкой и приоритетной задачей, стоящей перед руководствующим
персоналом любого современного предприятия независимо от его сферы
деятельности. Система показателей, характеризующих платёжеспособность и
финансовую устойчивость предприятия, являются наиболее важным объектом
финансового менеджмента.
Исследованные и обобщённые достижения отечественной и зарубежной
теории по вопросам платёжеспособности и финансовой устойчивости
предприятия подтверждают отсутствие единого подхода к содержанию этих
понятий.
Так, например, профессор А. Шеремет, разработавший методику
комплексного анализа финансовой отчётности, связывает сущность финансовой
устойчивости предприятия с обеспечением запасов, которые формируются
6
Коробов Е. А. Риски сырьевой модели роста российской экономики / Е. А. Коробов // Математическое и
компьютерное моделирование в экономике, страховании и управлении рисками : материалы V Междун.
Молодеж. науч.-практич. конференции. – 2016. – С. 246-251.
14
источниками
7
.
Л. Гиляровская считает, что финансовая устойчивость является
многогранным понятием, т.к. включает в себя оценку различных сторон
деятельности предприятия.
Изучая научные исследования, было уделено внимание трактовке, в
которой говорилось, что финансовая устойчивость характеризует такое
«состояние финансовых ресурсов, которое обеспечивает её развитие на основе
роста показателей рентабельности и капитала» в рамках допустимого уровня
риска при соблюдении норм платёжеспособности.
По мнению А. Ионовой финансовая устойчивость отражает «финансовое
состояние предприятия, которое может гарантировать её постоянную
платёжеспособность». Более широкое определение финансовой устойчивости
даёт Г. Савицкая Она рассматривает финансовую устойчивость, как
способность предприятия функционировать и развиваться, сохранять
равновесие своих активов и пассивов в условиях быстро меняющейся внешней
и внутренней среды, вовремя рассчитываться по обязательствам, сохранять
платёжеспособность и инвестиционную привлекательность в границах его
постоянного риска
8
. Данный подход основан на признании развития
предприятия и эффективности деятельности с учетом фактора риска.
В зарубежных странах подходы к определению термина финансовой
устойчивости мало чем отличаются. Многие зарубежные исследователи
подчеркивают, что финансовая устойчивость достигается оптимальным
равновесием финансовых структур с одной стороны и минимизацией рисков
кредиторов и инвесторов с другой. По их мнению, измерение финансовой
устойчивости следует проводить с помощью расчета различных соотношений
между собственными и заёмными финансовыми источниками, используемые
для формирования имущества предприятия.
На основе анализа различных подходов к определению сущности
7
Шеремет А. Д. Методика финансового анализа деятельности коммерческих организаций /
А. Д. Шеремет, Е. В Негашев. – 2-е изд., перераб. и доп. – М. : ИНФРА-М, 2016. – 208 с.
8
Савицкая Г. В. Экономический анализ : учебник / Г. В. Савицкая. – 14-е изд., перераб. и доп. – М. :
ИНФРА-М, 2017. – 649 с.
15
финансовой устойчивости и уточнений основных характеристик было
сформулировано следующие определение.
Финансовая устойчивость представляет собой способность субъекта
хозяйствования функционировать и развиваться, сохранять равновесие своих
активов и пассивов при изменяющейся внутренней и внешней среде,
гарантирующее ее постоянную платежеспособность и инвестиционную
привлекательность в границах допустимого уровня риска
9
.
Инвестиционный потенциал предприятия – это совокупность
собственных источников финансирования инвестиционной деятельности,
определяющих возможности стратегического развития и функционирования
предприятия, сформированных в результате осуществления эффективных
вложений капитала и равновесного состояния предприятия в долгосрочной
перспективе
10
.
Финансовая устойчивость является необходимым условием
эффективного стратегического развития предприятия, основой его
инвестиционного потенциала
11
.
Успех или неудача предпринимательской деятельности также во многом
зависит от способности предприятия развиваться преимущественно за счет
собственных источников финансирования, выбора состава и структуры
выпускаемой продукции и оказываемых услуг. При этом важно не только
предварительно решать, что производить, но и определить по какой технологии
и по какой модели предприятия производства и управления действовать, т.к. от
этого зависят издержки производства.
Таким образом, опросы обеспечения финансовой устойчивости всегда
актуальны для коммерческих предприятий. Однако на предприятии может
сложиться совершенно противоположная ситуация, известная как избыточная
9
Гиляровская Л. Т. Анализ и оценка финансовой устойчивости коммерческих организаций : учеб.
пособие / Л. Т. Гиляровская. – М. : ЮНИТИ-ДАНА, 2015. – 159 с.
10
Чернова А. С. Сущность инновационной активности предприятий / А. С. Чернова // Молодой ученый. –
2015. – №1. – С. 311-312.
11
Жминько Н. С. Несостоятельность и банкротство как независимые экономические категории /
Н. С. Жминько // Политематический сетевой электронный научный журнал Кубанского государственного
аграрного университета. – 2014. – № 92 (08). – С. 1037-1057.
16
финансовая устойчивость, когда соответствующие индикаторы оказываются
завышенными. Можно сделать ошибочный вывод о том, что предприятие
хорошо функционирует, но это не так. В данном случае избыточная финансовая
устойчивость свидетельствует о неэффективном менеджменте предприятия,
когда формируются излишние запасы и резервы, что, в свою очередь, тормозит
темпы развития предприятия.
Российский ученый-экономист В. Бочаров связывает понятия
финансовой устойчивости и «финансового благополучия». Содержание
финансовой устойчивости автор характеризует эффективным формированием и
использованием денежных ресурсов, необходимых для нормальной
производственно-коммерческой деятельности.
Внешним признаком финансовой устойчивости является
платежеспособность – способность выполнять свои финансовые обязательств.
Понятие платежеспособности близко к понятию кредитоспособности. Однако у
В. Бочарова проводится отдельный анализ платежеспособности и
кредитоспособности. Кредитоспособность определяется как «...сложившееся
финансовое состояние клиента, которое дает возможность банку сделать
правильный вывод об эффективности его работы, способности погасить кредит
в установленные договором сроки». Перечень показателей, характеризующих
кредитоспособность предприятия, зависит от цели и задач анализа, сроков
кредитования, развитости кредитных (и не только) отношений клиента с
заемщиком. Основные из используемых коэффициентов - абсолютной, текущей
и общей ликвидности и коэффициент автономии.
В экономическом словаре кредитоспособность – наличие у заемщика
оснований, возможностей получить кредит и возвратить его.
Кредитоспособность у этого автора зависит от экономического положения
заемщика и состояния его дел. В трудах проф. И. Мамоновой
кредитоспособность представлена как право и возможность получения кредита,
а платежеспособность – способность своевременно проводить платежи по
своим срочным обязательствам – характеризует такое финансовое состояние,
17
которое позволяет предприятию своевременно вернуть кредит. Иными словами,
платежеспособность - более широкое понятие, чем кредитоспособность.
Финансовая устойчивость предприятия определяется уровнем и
качеством менеджмента и требует постоянного усовершенствования, т.к.
финансовая устойчивость обеспечивает координацию, интегрирование функций
и взаимосвязанности всех функций управления в одно единое целое.
А. Шеремет в своих работах, посвященных анализу финансового
состояния отмечает, что понятие финансовой устойчивости тесно связано с
перспективной платёжеспособностью, однако отождествлять эти понятия не
стоит, так как между их сущностью имеются некоторые различия. Если
платёжеспособность является внешним проявлением финансового состояния
предприятия, то финансовая устойчивость – его внутренняя сторона,
отражающая сбалансированность денежных и товарных потоков, доходов и
расходов, средств и источников их формирования.
Под платёжеспособностью подразумевается своевременное и в полном
объёме произведение расчётов с помощью собственных финансовых ресурсов
по краткосрочным обязательствам.
Считается, что если предприятие не может покрывать свои долги
собственными средствами и отвечать по своим обязательствам к конкретному
сроку, то оно является неплатёжеспособным.
Анализом служит потенциал возможности покрытия долга, в следствие
разработка мероприятий по повышению платёжеспособности и снижению
риска банкротства. Однако анализ платёжеспособности за конкретный период
времени является методом необходимым, но не достаточным. Достаточным
методом анализа является способность покрытия своих долгов в любой период
времени.
Таким образом, финансовая устойчивость предприятия представляет
собой комплексное понятие, отражающее такое финансовое состояние, при
котором предприятие способно свободно распоряжаться денежными
средствами, балансировать финансовые потоки, осуществлять эффективную
18
деятельность в условиях предпринимательского риска и динамично
изменяющейся среды, при этом сохраняя платёжеспособность, обладая
инвестиционным потенциалом и рядом конкурентных преимуществ.
Таким образом, на наш взгляд, финансовое состояние – это общее
понятие, которое характеризуется платежеспособностью (возможностью
погашения краткосрочных) и финансовой устойчивостью (всех обязательств), а
уровень платежеспособности и финансовой устойчивости определяется через
систему финансовых коэффициентов (ликвидности, скорости оборота средств,
рентабельности). Под платежеспособностью понимается способность
своевременно производить платежи по своим обязательствам. В процессе
анализа должна изучаться текущая и перспективная платежеспособность.
Текущая платежеспособность может быть определена с помощью показателей
ликвидности. Ликвидность – это способность предприятия оплачивать
краткосрочные обязательства за счет краткосрочных активов. Для анализа
ликвидности рассчитываются коэффициент текущей ликвидности и
коэффициент абсолютной ликвидности.
1.2 Особенности проведения анализа финансовой устойчивости и
платежеспособности предприятия
На сегодняшний день интерес в получении объективной информации о
финансовом состоянии всех функционирующих субъектов рыночных
отношений значительно возрос. Это связано с возможностью проанализировать
определенный субъект на предмет его дальнейшего развития. Основной
показатель, отражающий финансовое состояние того или иного субъекта,
является платежеспособность. Чаще всего данный показатель оценивается
относительно предприятий. Следовательно, процедура анализа финансового
состояния, а именно платежеспособности предприятий выступает важным
элементом всей системы управления им.
Под платежеспособностью понимают способность предприятия
своевременно и в полном объеме расплачиваться по всем своим
19
обязательствам. Также рассматриваемое понятие отождествляют с термином
«ликвидность», однако, стоит отметить, что эти понятия не означают одно и то
же. Ликвидность – это способность предприятия погашать в определенное
время свои обязательства с помощью оборотных активов, в то время
платежеспособность – наличие свободных расчетных средств, достаточных для
немедленного погашения обязательств. В тоже время для анализа
платежеспособности используется расчет коэффициентов ликвидности, но
лишь они одни не могут отразить финансовое состояние предприятия в полной
мере. Например, коэффициенты ликвидности могут характеризовать его
финансовое положение как удовлетворительное, но в том случае, если большая
часть текущих активов приходится на неликвиды, то предприятие не будет
располагать достаточными средствами и на деле окажется
неплатежеспособным
12
.
Анализ платежеспособности – это база для последующего применения
определенных управленческих решений, направленных на получение
максимальной прибыли на предприятии. Все это необходимо для нормального
функционирования и выживания в условиях рыночной экономики и не
допущения банкротства предприятия. При этом акценты ставятся на
управлении финансами, отражении оптимальной структуры капитала по
составу и источникам образования, а также необходимых долей, как
собственных средств, так и заемных.
Результат анализа платежеспособности предприятия отражает его
возможности создавать денежные средства в определенные сроки и в
определенном размере, который необходим для финансирования
предполагаемых расходов. Отметим, что анализ платежеспособности в целом
полезна как для внутреннего контроля, проводимого с целью анализа
эффективности деятельности предприятия и разработки прогнозов, планов
развития, так и внешнего контроля, осуществляемого для раскрытия
12
Волкова И. О. Оценка платежеспособности предприятия / И. О. Волкова, Е. В. Волменских // Молодые
ученые – ускорению научно-технического прогресса в XXI веке : сборник материалов IV Всероссийской
научно-технической конференции аспирантов, магистрантов и молодых ученых с международным участием.
Ответственные за выпуск: А. П. Тюрин, В. В. Сяктерева. – 2016. – С. 444-448.
20
информации для потенциальных контрагентов. В качестве примера можно
привести процесс проверки банком платежеспособности предприятия,
являющегося потенциальным заемщиком перед выдачей кредита
13
. То есть
платежеспособность предприятия – это непосредственное отражение его
финансового состояния. Поэтому анализ платежеспособности занимает важное
место в общей системе организационного управления.
Анализ платежеспособности направлен на решение таких задач, как:
своевременная и объективная диагностика состояния
платежеспособности предприятия;
выявление и установка нарушений и изучение причин их образования;
поиск резервов улучшения платежеспособности предприятия;
разработка конкретных рекомендаций, направленных на более
эффективное расходование финансовых ресурсов и повышение
платежеспособности предприятия.
Если анализ платежеспособности предприятия показал отрицательные
результаты, то стоит говорить о его несостоятельности, то есть о неисполнении
или невозможности исполнения обязательств. Причины возникновения риска
неплатежеспособности или финансовой несостоятельности можно разделить на
следующие группы
14
:
нежелание исполнять текущие обязательства;
отсутствие денежных средств или ликвидных активов, посредством
которых эти обязательства могут быть оплачены;
неправильное использование оборотного капитала.
Для анализа платежеспособности используются специальные и
вспомогательные показатели, которые имеют непосредственное отношение к
данному явлению. Так основными критериями анализа платежеспособности
выступают ряд финансовых коэффициентов, характеризующих финансовую
13
Свистунова Н. Г. Критерии оценки платежеспособности предприятия / Н. Г. Свистунова,
Н. С. Землякова // Вектор экономики. – 2019. – № 9 (39). – С. 42.
14
Гнатышина Е. А. Модель анализа и оценка риска платежеспособности / Е. А. Гнатышина,
Ю. В. Лысенко, М. В. Лысенко, Д. С. Гордеева, Д. Н. Корнеев // Азимут научных исследований: экономика и
управление. – 2019. – Т. 8. – № 3 (28). – С. 143-148.
21
устойчивость предприятия: коэффициент финансовой независимости;
коэффициент финансовой зависимости; коэффициент концентрации заемного
капитала; коэффициент задолженности. Для их расчетов применяют величину
собственного и привлеченного капитала, а также величину валюты баланса. По
итогу анализа получают расчетные показатели, на основании которых делается
вывод о степени зависимости (независимости) предприятия от кредиторов, об
эффективности использования заемных средств, о соотношении их с
собственными финансами. Также стоит отметить, что существуют финансовые
коэффициенты анализа собственно платежеспособности предприятия, а
именно:
коэффициент общей платежеспособности, рассчитываемый как
отношение всех активов предприятия к заемным средствам;
коэффициент инвестирования, показывающий долю собственного
капитала предприятия по отношению к внеоборотным активам.
В результате анализа представленных показателей можно понять
способность предприятия покрывать свои обязательства. При этом делается
вывод о степени его платежеспособности, выявляя причины и факторы ее
изменения.
Таким образом, анализ платежеспособности необходим для выявления и
устранения недостатков в финансовой деятельности предприятия, для
нахождения резервов улучшения финансового состояния и
кредитоспособности.
Анализ финансовой устойчивости предприятия относится к числу
наиболее важных не только финансовых, но и общеэкономических задач. Это
объясняется тем, что невысокий уровень финансовой устойчивости
предприятия может повлечь за собой отсутствие у предприятия средств не
только для развития и расширения производства, но и даже для возобновления
текущей деятельности, что в конечном итоге может привести к его
неплатежеспособности и банкротству. В то же время наличие высокого уровня
финансовой устойчивости может быть признаком неэффективного
22
хозяйствования, отягощения предприятия излишними затратами, запасами и
резервами.
Единого алгоритма анализа финансовой устойчивости не существует. А
те из них, которые широко используются являются достаточно
приблизительными и в некоторой степени абстрактными. Тем не менее, для
анализа финансовой устойчивости предприятия, как правило, рекомендуется
15
:
четко определить цели и задачи подобного анализа; сформировать достоверную
информационно-аналитическую базу анализа; провести соответствующие
аналитические процедуры (например: сформировать таблицы, построить
графики, диаграммы, рассчитать различные показатели, определить тип
финансовой устойчивости, оценить степень влияния разнообразных факторов
на его изменение, выделить из них наиболее значимых и т.д.). При этом
оценить потери предприятием финансовой устойчивости можно с помощью
абсолютных и относительных показателей. Последние являются более
предпочтительными, т.к. позволяют упростить процесс сравнения данных за
разные периоды или по разным предприятиям. Анализ коэффициентов
финансовой устойчивости опирается на сравнение их значений с какими-либо
базовыми величинами, в роли которых могут выступать среднеотраслевые и
среднерайонные данные, нормативные значения, информация за прошлые
периоды. Следовательно, преимуществом относительных показателей
финансовой устойчивости является возможность их пространственно-
временного сопоставления, в то время как сравнение абсолютных показателей в
стоимостном выражении справедливо лишь в пространственном аспекте.
Для анализа финансовой устойчивости предприятий можно
использовать достаточно большое количество относительных показателей.
Наиболее часто применяемыми можно назвать
16
:
коэффициент концентрации собственного капитала;
15
Якунин С. В. Факторы риска снижения стабильности российской банковской системы в современных
условиях / С. В. Якунин // Математическое моделирование в экономике, страховании и управлении рисками :
сб. материалов IV Междун. молодежной науч.-практ. конф. : в 2 т. – Саратов, 2015. – С. 300-306.
16
Торхова А. Н. Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия : учеб. пособие /
А. Н. Торхова. – М. : Берлин: Директ-Медиа, 2017. – 104 с.