17
составляющие [23, с.8]:
− анализ имущественного положения (динамика имущества, доля
оборотных активов в имуществе, доля денежных средств и краткосрочных
финансовых вложений в оборотных активах);
− анализ финансовой устойчивости;
− анализ платежеспособности и ликвидности;
− оценка деловой активности;
− оценка финансовой несостоятельности;
− рейтинговая оценка.
Рассмотрим каждую составляющую более подробно.
Анализ имущественного положения. Имущественное положение
организации - это сумма и структура средств и источников по их
видам [8, с. 16]. Анализ имущественного положения предполагает изучение
изменений, а также динамики имущества в учетной оценке в разрезе двух его
основных составляющих: внеоборотных и оборотных активов [23, с.9].
По итогам расчетов делается вывод в отношении изменения объема,
состава и структуры имущества организации в целом, а также о влиянии
изменений величин внеоборотных и оборотных активов на отклонение общей
стоимости имущества организации, сопоставляются темпы роста оборотных и
внеоборотных активов [23, с. 24-28].
Анализ финансовой устойчивости. Финансовая устойчивость
организации определяется соотношением заемных и собственных средств в
структуре ее капитала и характеризует степень независимости организации от
заемных источников финансирования. По итогам анализа финансовой
устойчивости может быть сделано заключение о величине финансового риска
(риска неплатежеспособности), связанного с хозяйственной деятельностью
организации.
Для анализа финансовой устойчивости, необходимо определить ряд
показателей, которые вычисляются на основе бухгалтерского баланса по
следующим формулам:
18
СК = стр. 1300 + стр. 1530, (1)
КО = стр. 1500 – стр. 1530, (2)
ЗК = стр. 1400 + стр. 1500 – стр. 1530, (3)
ИК = стр. 1300 + стр. 1530 + стр. 1400, (4)
где СК – собственный капитал;
КО – краткосрочные обязательства;
ЗК – заемный капитал;
ИК – инвестированный капитал.
Анализ финансовой устойчивости организации начинается с изучения
объема, состава, структуры и динамики ее капитала в разрезе двух его
основных составляющих: заемного и собственного капитала [23, с.32].
Сопоставляются следующие величины, при этом желательно следующее
соотношение между ними:
ТРск ≥ ТРк, (5)
ТРдо ≥ ТРзк, (6)
ТРоно ≥ ТРдо, (7)
ТРоно ≥ ТРзк, (8)
ТРнрд ≥ ТРск, (9)
где ТРск – темп роста собственного капитала;
ТРк – темп роста всего капитала;
ТРдо – темп роста долгосрочных обязательств;
ТРзк – темп роста всего заемного капитала;
ТРоно – темп роста отложенных налоговых;
ТРнрд – темп роста нераспределенной прибыли, резервного капитала и
доходов будущих периодов [23, с.33-34].
Далее рассчитывается и оценивается величина собственного капитала,
вложенного в оборотные активы, т.е. собственного оборотного капитала.
Существует два способа расчета собственного оборотного капитала в
зависимости от того, какие пассивы считаются источниками финансирования
оборотных активов организации.
19
Первый способ основан на предположении, что источниками
финансирования оборотных активов являются собственный капитал,
долгосрочные обязательства и краткосрочные обязательства, и описывается
следующей формулой:
СОК
1
= СК – ВА, (10)
где СОК
1
– собственный оборотный капитал;
СК – собственный капитал;
ВА – внеоборотные активы.
Второй способ базируется на предположении, что источниками
финансирования оборотных активов являются собственный капитал и
краткосрочные обязательства, а долгосрочные обязательства являются
источником финансирования исключительно внеоборотных активов, и
описывается следующей формулой:
СОК
2
= СК + ДО – ВА, (11)
где СОК
2
– собственный оборотный капитал;
СК – собственный капитал;
ДО – долгосрочные обязательства;
ВА – внеоборотные активы.
При любом способе расчета собственного оборотного капитала его
значение должно быть больше нуля, т. е. часть собственного капитала при
любом стечении обстоятельств должна направляться на формирование
оборотных активов [23, с.35].
В завершении анализа собственного оборотного капитала необходимо
сравнить темп роста собственного капитала и темп роста собственного
оборотного капитала. Предпочтительным считается превышение темпа роста
собственного капитала над темпом роста собственного оборотного капитала,
рассчитанный по первому способу.
Справедливость данного неравенства обусловлена тем, что сначала
собственный капитал должен использоваться для финансирования
внеоборотных активов, а затем уже направляться на формирование оборотных
20
активов организации.
Далее рассчитываются и анализируются абсолютные показатели
финансовой устойчивости, в качестве которых используются показатели,
характеризующие степень обеспеченности запасов источниками их
формирования.
Излишек или недостаток собственных источников формирования
запасов [23, с.36]:
dEc = (СК – ВА) – З, (12)
где СК – собственный капитал;
ВА – внеоборотные активы;
З – запасы.
Излишек или недостаток собственных и долгосрочных заемных
источников формирования запасов:
dEt = (СК + ДЗС – ВА) – З, (13)
где ДЗС – долгосрочные заемные средства.
Излишек или недостаток общей величины источников формирования
запасов:
dEs = (СК + ДЗС + КЗС – ВА) – З, (14)
где КЗС – краткосрочные заемные средства.
В зависимости от степени обеспеченности запасов источниками их
формирования выделяют четыре типа финансовой устойчивости.
Первый тип – абсолютная финансовая устойчивость, говорит о том, что
организации достаточно собственных ресурсов для формирования запасов (dEc
≥ 0, dEt ≥ 0, dEs ≥ 0).
Второй тип – нормальная финансовая устойчивость, характеризуется
тем, что собственных источников недостаточно для формирования запасов,
организации необходимо привлекать долгосрочные заемные средства (dEc < 0,
dEt ≥ 0, dEs ≥ 0).
Третий тип – относительная финансовая неустойчивость, которая
показывает, что для формирования запасов недостаточно собственных и
21
долгосрочных заемных ресурсов, требуется привлечение краткосрочных
заемных средств (dEc < 0, dEt < 0, dEs ≥ 0).
Четвертый тип – абсолютная финансовая неустойчивость, данный тип
демонстрирует невозможность сформировать запасы (dEc < 0, dEt < 0, dEs < 0)
даже с использованием имеющихся краткосрочных заемных средств. В итоге
они формируются за счет кредиторской задолженности, что недопустимо и
ведет в конечном итоге к банкротству предприятия, поскольку кредиторская
задолженность является пассивом первой срочности, а запасы в значительной
степени – актив с низкой скоростью реализации [23, с.37].
Завершает анализ финансовой устойчивости организации расчет и
анализ относительных показателей (финансовых коэффициентов) финансовой
устойчивости:
Кфн = СК/ВБ, (15)
Кфз = ВБ/СК, (16)
Ккзк = ЗК/ВБ, (17)
КЗ = ЗК/СК, (18)
Косс = СОК
1
/ОА, (19)
Кмск = СОК
1
/СК, (20)
Кфу = (СК + ДО)/Вб, (21)
где Кфн – коэффициент финансовой независимости;
Кфз – коэффициент финансовой зависимости;
Ккзк – коэффициент концентрации заемного капитала;
КЗ – коэффициент задолженности;
Косс – коэффициент обеспеченности собственными средствами;
Кмск – коэффициент мобильности собственного капитала;
Кфу – коэффициент финансовой устойчивости;
СК – собственный капитал;
ВБ – валюта баланса;
ЗК – заемный капитал;
СОК
1
– собственный оборотный капитал (1 способ расчета);
22
ОА – оборотные активы;
ДО – долгосрочные обязательства.
Анализ финансовых коэффициентов финансовой устойчивости
организации ведется в динамике. По окончании делается общий вывод о
степени финансовой устойчивости предприятия.
Анализ платежеспособности и ликвидности. Платежеспособность
организации определяется наличием необходимых платежных средств для
своевременных расчетов с поставщиками, рабочими и служащими по
заработной плате, финансовыми и налоговыми органами, банками и другими
контрагентами. В общем случае предприятие платежеспособно, когда его
активы превышают внешние обязательства [29, с.145].
Выделяется ряд финансовых коэффициентов оценки собственно
платежеспособности организации:
Коп = Активы/ЗК, (22)
Ки
1
= СК/ВА, (23)
Ки
2
= (СК+ДО)/ВА, (24)
где, Коп – коэффициент общей платежеспособности;
Ки
1
– коэффициент инвестирования (вариант 1);
Ки
2
– коэффициент инвестирования (вариант 2);
СК – собственный капитал;
ЗК – заемный капитал;
ВА – внеоборотные активы;
ДО – долгосрочные обязательства.
Коэффициент общей платежеспособности, рассчитываемый по варианту
1, характеризует обеспеченность обязательств организации всеми ее активами.
Коэффициент инвестирования показывает, в какой степени
внеоборотные активы организации профинансированы за счет собственного
капитала (вариант 1) или инвестированного капитала (вариант 2).
Анализ показателей оценки платежеспособности организации ведется в
динамике. [23, с.43]
23
Ликвидность организации является более узким по сравнению с ее
платежеспособностью понятием и представляет собой способность
организации выполнять свои краткосрочные (текущие) обязательства за счет
своих текущих (оборотных) активов [8, с.28].
Наряду с понятием ликвидности организации существует понятие
ликвидность ее бухгалтерского баланса. По отношению к бухгалтерскому
балансу организации ликвидность – это скорость реализации активов
организации в целях превращения их в денежные средства для покрытия
краткосрочных обязательств. Бухгалтерский баланс предприятия,
располагающего достаточными средствами, которые могут быть легко
мобилизованы для покрытия краткосрочных обязательств, называется
ликвидным.
Для оценки ликвидности организации и ее бухгалтерского баланса
используются абсолютные и относительные показатели.
Абсолютным показателем оценки ликвидности предприятия является
величина его чистых оборотных активов. Чистые оборотные активы
показывают сумму оборотных активов, которые останутся у предприятия после
погашения за их счет всех краткосрочных обязательств, и рассчитываются по
следующей формуле:
ЧОА = ОбА – КО, (25)
где ЧОА – чистые оборотные активы;
ОбА – оборотные активы;
КО – краткосрочные обязательства.
В самом общем случае данный показатель должен быть больше нуля,
т.к. у предприятия после погашения всех краткосрочных обязательств должны
остаться оборотные средства для продолжения осуществления текущей
деятельности.
Относительные показатели оценки ликвидности:
Кал = ДСЭ/КО, (26)
Кбл = (ДСЭ + КФВ + КДЗ)/КО, (27)
24
Ктл = ОА/КО, (28)
где Кал – коэффициент абсолютной ликвидности;
ДСЭ – денежные средства и денежные эквиваленты;
КО – краткосрочные обязательства;
КФВ – краткосрочные финансовые вложения;
КДЗ – краткосрочная дебиторская задолженность;
ОА – оборотные активы.
Анализ ликвидности бухгалтерского баланса осуществляется путем
перегруппировки активов организации по скорости их реализации
(ликвидности) и ее пассивов по степени их срочности с последующим их
сравнением. При этом выделяются четыре группы активов и четыре группы
пассивов (табл. 1) [29, с.142].
Таблица 1
Группы активов и пассивов
Активы
Пассивы
Показатель
Составляющие
(строки формы №1)
Показатель
Составляющие
(строки формы №1)
А1 – наиболее
ликвидные
активы
Денежные средства и
краткосрочные
финансовые
вложения (стр.1250 +
стр.1240)
П1 – наиболее
срочные
обязательства
Кредиторская
задолженность и
прочие
краткосрочные
пассивы (стр.1520)
А2 –
быстрореали--
зуемые
активы
Дебиторская
задолженность и
прочие оборотные
активы (стр.1230)
П2 – кратко-
срочные
пассивы
Заемные средства и
другие статьи разд.6
"Краткосрочные
пассивы" (стр.1510 +
стр.1540 + стр.1550)
А3 –
медленнореал
изуемые
активы
Статьи разд.2
"Оборотные активы"
(стр.1210 + стр.1220
+ стр.1260 –
стр.12605)
П3 –
долгосрочные
пассивы
Долгосрочные
кредиты и заемные
средства (стр.1400)
А4 –
труднореализ
уемые активы
Внеоборотные активы
(стр.1100)
П4 –
постоянные
пассивы
Статьи разд.4
"Капитал и резервы"
(стр.1300 + стр.1530
– стр.1260)
В формуле 29 представлены соотношения между группами,
характеризующие абсолютно ликвидный бухгалтерский баланс:
25
А1 ≥ П1, А2 ≥ П2, А3 ≥ П3, А4 ≤ П4, (29)
Если выполняются только три условия данного соотношения, то баланс
считается ликвидным на 75%, если два, то на 50%, если одно, то на 25%. Если
же не выполняется ни одно из соотношений между группами активов и
пассивов, то бухгалтерский баланс организации считается абсолютно
неликвидным.
Следует отметить, что добиться абсолютно ликвидного баланса сложно,
не всегда целесообразно (зависит от сферы деятельности предприятия), но
возможно путем оптимизации основных финансовых потоков организации.
Оценка деловой активности. Оценка деловой активности организации
предполагает расчет и анализ двух основных групп показателей:
оборачиваемости, рентабельности.
Анализ показателей оборачиваемости. Показатели оборачиваемости
характеризуют интенсивность использования ресурсов организации.
Коэффициенты оборачиваемости показывают сколько оборотов совершает тот
или иной ресурс в год, а показатели средней продолжительности оборота
показывают сколько дней требуется на совершение одного оборота. Эти
величины обратно пропорциональны, т. к. чем выше скорость оборота, тем
меньше его длительность.
Анализ начинается с расчета и оценки показателей оборачиваемости
оборотных активов. Оборачиваемость оборотных активов определяется как
средняя продолжительность кругооборота, измеряемая скоростью возврата в
денежную форму их средней за отчетный период суммы в результате
реализации продукции.
Существуют общие и частные показатели оборачиваемости оборотных
активов. Первые из них отражают интенсивность использования оборотных
активов предприятия в целом, а вторые – отдельных их видов.
Коэффициент оборачиваемости оборотных активов, рассчитывается по
формуле [27, с.159]:
Ооба = ВР/ОбАср, (30)
26
где Ооба – коэффициент оборачиваемости оборотных средств;
ВР – выручка;
ОбАср – средние остатки оборотных активов за период.
Расчет ведется по средним остаткам оборотных активов, поскольку их
величина может испытывать существенные колебания в течение периода.
Средняя продолжительность одного оборота оборотных активов
определяется по формуле:
Тоба = (ОбАср × Д)/ВР = ОбАср/ВРд, (31)
где Тоба – средняя продолжительность одного оборота оборотных
активов (в днях);
ОбАср – средние остатки оборотных активов за период;
Д – число дней в периоде (в месяце – 30, в квартале – 90, в году – 360);
ВР – выручка;
ВРд – среднедневная выручка.
Для определения экономического эффекта от изменения
оборачиваемости оборотных активов, используется формула:
± Э = (Тоба1 – Тоба0) × ВРд1, (32)
где ± Э – величина экономического эффекта от изменения
оборачиваемости оборотных активов;
Тоба1 и Тоба0 – средняя продолжительность одного оборота оборотных
активов (в днях) в отчетном и предыдущем периодах соответственно;
ВРд1 – среднедневная выручка отчетного периода [23, с. 47].
В результате можем получить три ситуации:
1) Тоба1 < Тоба0 → Э < 0, т. е. произошло высвобождение оборотных
активов из оборота в результате повышения интенсивности их использования;
2) Тоба1 > Тоба0 → Э > 0, т. е. произошло дополнительное привлечение
оборотных активов в оборот в результате понижения интенсивности их
использования;
3) Тоба1 = Тоба0 → Э = 0, интенсивность использования оборотных
активов осталась прежней.