15
А.В. Грачев отмечает, что финансовая устойчивость характеризуется
соотношением собственных и заемных средств
14
. В.В. Ковалев считает, что
финансово устойчивым является такой хозяйствующий субъект, который за
счет собственных средств покрывает средства, вложенные в активы (основные
фонды, нематериальные активы, оборотные средства), не допускает
неоправданной дебиторской и кредиторской задолженности и расплачивается
своевременно по своим обязательствам
15
.
В.А. Чернова определяет финансовую устойчивость как определенное
состояние счетов предприятия, гарантирующее его постоянную
платежеспособность
16
.
Более подробное определение понятия финансовая устойчивость
раскрывается в работе Т.И. Григорьевой, которая дает данному понятию
следующее определение: «финансовая устойчивость предприятия – это
способность субъекта хозяйствования функционировать и развиваться,
сохранять равновесие своих активов и пассивов в изменяющейся внутренней и
внешней среде, гарантирующий его постоянную платежеспособность и
инвестиционную привлекательность в границах допустимого уровня риска»
17
.
Обобщая все представленные выше определения, необходимо отметить,
что финансовую устойчивость предприятия следует рассматривать как такое
состояние финансовых ресурсов, при котором обеспечивается
самофинансирование воспроизводственных затрат и платежеспособность.
Финансовая устойчивость как сложная экономическая категория может
быть классифицирована по различным критериям. Основные критерии
классификации финансовой устойчивости организации показаны на рисунке 1.
14
Грачев А.В. Анализ и управление финансовой устойчивостью предприятия: Учебно – практическое пособие/
А.В. Грачев. – М.: Финн – пресс, 2017 - С. 12
15
Ковалев В.В. Финансовый менеджмент: теория и практика: Учебник. 3-е изд./ В.В. Ковалев. – М.: Проспект,
2017 - С. 714
16
Чернова В.Э. Анализ финансового состояния предприятия: Учебное пособие. 2-е изд/ В.Э. Чернова, Т.В.
Шмулевич. – СПб.: Питер, 2017 – С. 78
17
Григорьева Т.И. Финансовый анализ для менеджеров: оценка, прогноз: учебник - М.: Юрайт, 2018 - С. 219
16
Рисунок 1. Критерии классификации финансовой устойчивости
организации
18
Виды финансовой устойчивости организации, выделяемые по данным
критериям, показаны в Приложении 1. Особое внимание необходимо обратить
на классификацию финансовой устойчивости, принятую в теории финансового
анализа. Основу такой классификации составляют источники формирования
запасов. В зависимости от того, за счет каких источников формируются запасы
организации, необходимо выделить 4 типа финансовой устойчивости:
абсолютная финансовая устойчивость, нормальная финансовая устойчивость,
неустойчивое финансовое состояние, кризисное финансовое состояние.
Характеристика данных видов финансовой устойчивости дана в таблице
1.
Таблица 1
Типы финансовой устойчивости предприятия
19
Финансовая
устойчивость и
финансовое
состояние
Источники
финансирования
запасов
Краткая характеристика
финансовой устойчивости
Абсолютная
финансовая
устойчивость
Собственные
оборотные средства
(чистый оборотный
капитал)
Высокий уровень
платежеспособности. Предприятие
не зависит
от внешних кредиторов
18
Гукалова Е.А. Категория финансовой устойчивости в контексте современных методологических дискуссий/
Е.А. Гукалова// Научный журнал КубГАУ. – 2015. - №2 (64). - С. 24
19
Гутковская Е.А. Оценка финансовой устойчивости коммерческой организации и мероприятия по ее
повышению/ Е.А. Гутковская, Н..Ф. Колесник// Вестник Самарского государственного университета. - 2015. -
№ 2 (124). - С. 37
17
Продолжение Таблицы 1
Нормальная
финансовая
устойчивость
Собственные
оборотные средства
плюс долгосрочные
кредиты и займы
Нормальная платежеспособность.
Рациональное использование
заемных средств. Высокая
доходность текущей деятельности
Неустойчивое
финансовое
состояние
Собственные
оборотные средства
плюс долгосрочные и
краткосрочные
кредиты и займы
Нарушение нормальной
платежеспособности. Возникает
необходимость дополнительных
источников финансирования.
Возможно восстановление
платежеспособности
Кризисное
(критическое)
финансовое
состояние
Собственные
оборотные средства
плюс долгосрочные и
краткосрочные
кредиты и займы
Предприятие полностью
неплатежеспособно и находится на
грани банкротства
Классификация финансовой устойчивости организации имеет большое
практическое значение для разработки политики управления ею.
1.2. Взаимосвязь платежеспособности и финансовой устойчивости
предприятия
Анализ сущности платежеспособности и финансовой устойчивости
позволяет рассматривать их взаимосвязанные понятия. Как отмечает А.Н.
Дугушкина, финансовая устойчивость есть ни что иное как гарантированная
платежеспособность предприятия
20
.
Е.А. Золотухина считает, что платежеспособность является внешним
проявлением финансовой устойчивости. Финансовая устойчивость является
внутренней стороной проявления финансового состояния, обеспечивающая
стабильную платежеспособность в длительной перспективе, в основе которой
лежит сбалансированность активов и пассивов, доходов и расходов, денежных
и товарных потоков. В то же время в отличие от платежеспособности,
оценивающей текущие активы и краткосрочные обязательства организации,
20
Дугушкина А.Н. Современные проблемы обеспечения финансовой устойчивости предприятия и пути их
решения/ А.Н. Дугушкина, Ю.А. Тимагина// Перспективные направления развития финансовых исследований и
технологий в Российской Федерации: Сборник статей и тезисов докладов научно-практической конференции
молодых ученых и преподавателей. Министерство науки и высшего образования РФ, ФГБОУ ВО
«Ульяновский государственный университет». - 2018. - С. 50
18
финансовая устойчивость определяется на основе соотношения разных видов
источников финансирования и его соответствия составу активов
21
.
Финансовая устойчивость, характеризуя внутреннее финансовое
состояние предприятия, испытывает на себе влияние различных факторов,
состав которых показан в таблице 2.
Таблица 2
Внутренние и внешние факторы финансовой устойчивости
предприятия
Внутренние факторы финансовой
устойчивости
Внешние факторы финансовой
устойчивости
- отраслевая принадлежность
организации;
- структура выпускаемой продукции
(услуг), ее доля в общем
платежеспособном спросе;
- размер оплаченного уставного
капитала;
- величина издержек, их динамика по
сравнению с денежными доходами;
- состояние имущества и финансовых
ресурсов, включая запасы и резервы,
их состав и структуру.
- влияние экономических условий
хозяйствования,
- преобладающую в обществе технику и
технологию; платежеспособный спрос и
уровень доходов потребителей;
- налоговая, кредитная политику
правительства;
- законодательные акты по контролю за
деятельностью организации;
- внешнеэкономические связи;
- система ценностей в обществе
Анализ экономической сущности финансовой устойчивости позволяет
определить также ее значение для всех участников финансовых отношений,
формирующихся в процессе функционирования предприятия. Она
определяется потенциальными интересами каждого из участников этих
отношений, характеристика которых представлена в Приложении 2. Из данного
приложения видно, что финансовая устойчивость предприятия выполняет
ключевую роль в обеспечении устойчивого развития как отдельного
предприятия, так и общества в целом.
Платежеспособность характеризует способность организации в полном
объеме и в установленные сроки рассчитываться по своим краткосрочном и
долгосрочным обязательствам, срок погашения которых наступил при помощи
денежных средств и их эквивалентов, что является основой непрерывности
воспроизводственного процесса. Основными критериями платежеспособности
предприятия являются: наличие денежных средств на расчетных и валютных
21
Золотухина Е.А. Сущность финансовой устойчивости организации и критерии ее оценки/ Е.А.
Золотухина//Экономический анализ: теория и практика. – 2017. - № 8. - С. 37
19
счетах предприятия, краткосрочных финансовых вложений, отсутствие у
предприятия просроченной кредиторской задолженности и задержки платежей.
Таким образом, нарушение платежеспособности предприятия неизбежно
приводит и к снижению его финансовой устойчивости. В настоящее время
финансовое состояние многих российских организаций является неустойчивым,
что можно рассматривать как следствие низкого уровня их
платежеспособности. Взаимные неплатежи между хозяйствующими
субъектами, высокие налоговые и банковские процентные ставки приводят к
тому, что предприятия оказываются неплатежеспособными.
По мнению А.В. Кирова, внешним признаком несостоятельности
(банкротства) предприятия является приостановление всех текущих платежей и
неспособность удовлетворить требования кредиторов в течение трех месяцев со
дня наступления сроков их наступления. Автор считает, что причинами
неплатежеспособности могут быть: невыполнение плана по производству, и
реализации продукции, повышение ее себестоимости, невыполнение плана
прибыли и как результат недостаток собственных оборотных средств
предприятия
22
. В свою очередь Г.В. Савицкая, утверждает, что одной из причин
ухудшения платежеспособности может быть нерациональное управление
оборотными активами: отвлечение средств в просроченную дебиторскую
задолженность, вложение в излишние ненужные запасы товарно -
материальных ценностей
23
. С точки зрения В.Ю. Федосюк, несвоевременная
уплата налогов, повлекшая за собой штрафные санкции, также может стать
одной из причин неплатежеспособности
24
.
Неудовлетворительное финансовое состояние и большая кредиторская
задолженность являются одной из самых острых проблем в деятельности
современных российских предприятий. Это указывает на необходимость
22
Киров А.В. Управление финансовой устойчивостью предприятия: теоретические аспекты/ А.В. Киров//
Финансовая аналитика: проблемы и решения. – 2015. - № 7 (241). С. 57
23
Савицкая Г.В. Экономический анализ: Учебник/ Г.В. Савицкая. – М.: Инфра – М, 2014. С. 306
24
Федосюк В.Ю. Финансовая устойчивость предприятия: сущность и влияние ее анализа на инвестиционную
привлекательность предприятия/ В.Ю. Федосюк// Закономерности и тенденции развития науки в современном
обществе: Сборник статей Международной научно-практической конференции. Ответственный редактор:
Сукиасян Асатур Альбертович. - 2015. - С. - 138
20
своевременного выявления вероятности наступления банкротства и
организации соответствующего управления, направленного на финансовое
оздоровление предприятия.
В соответствии со статьей 65 ГК РФ юридическое лицо, за исключением
казенного предприятия, учреждения, политической партии и религиозной
организации, по решению суда может быть признано несостоятельным
(банкротом)
25
. В свою очередь понятие несостоятельности (банкротства)
Федеральным Законом «О несостоятельности (банкротстве)», в котором
отмечено следующее: «несостоятельность (банкротство) - признанная
арбитражным судом неспособность должника в полном объеме удовлетворить
требования кредиторов по денежным обязательствам, о выплате выходных
пособий и (или) об оплате труда лиц, работающих или работавших по
трудовому договору, и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных
платежей»
26
.
Таким образом, несостоятельность предприятия является следствием его
неплатежеспособности. В соответствии с Федеральным Законом «О
несостоятельности (банкротстве)», неплатежеспособность организации
заключается в прекращении исполнения должником части денежных
обязательств или обязанностей по уплате обязательных платежей, вызванном
недостаточностью денежных средств. При этом недостаточность денежных
средств предполагается, если не доказано иное
27
.
Неплатежеспособность предприятия может быть вызвана как внешними,
так и внутренними причинами. К внешним причинам неплатежеспособности
предприятия могут быть отнесены общая экономическая ситуация в стране,
система налогообложения, общий дефицит денежных средств, низкий уровень
25
Гражданский Кодекс Российской Федерации (ГК РФ) от 30.11.1994 N 51-ФЗ (принят ГД ФС РФ 21.10.1994)
(действующая редакция от 12.12.2019) // Справочно-правовая система «Консультант плюс»: [Электронный
ресурс] / Компания «Консультант Плюс»
26
Федеральный Закон «О несостоятельности (банкротстве)» от 26.10.2002 N 127-ФЗ (ред. от 27.12.2019) //
Справочно-правовая система «Консультант плюс»: [Электронный ресурс] / Компания «Консультант Плюс».
27
Федеральный Закон «О несостоятельности (банкротстве)» от 26.10.2002 N 127-ФЗ (ред. от 27.12.2019) //
Справочно-правовая система «Консультант плюс»: [Электронный ресурс] / Компания «Консультант Плюс».
21
платежеспособного спроса, отсутствие отработанной процедуры банкротства.
Внутренние причины вызваны нарушением в механизме финансово –
хозяйственной деятельности самого предприятия. Перечень основных из них
представлен в Приложении 3. Как видно из данного приложения, многие
внутренние причины являются типичными для большинства российских
предприятий и возникают вследствие недостаточно эффективного управления.
1.3. Методика анализа платежеспособности и финансовой устойчивости
предприятия
Как финансовая устойчивость, так и платежеспособность предприятия
выступают объектом специального управления, основная цель которого
состоит в сохранении такого состояния финансовых ресурсов предприятия, при
котором оно сможет снизить уровень финансовой зависимости и
финансировать свою деятельность самостоятельно. Ключевая роль в системе
управления финансовой устойчивостью и платежеспособностью предприятия
принадлежит их анализу. Его основными задачами являются:
1. Своевременное выявление и устранение недостатков в финансовой
деятельности и поиск резервов улучшения финансовой устойчивости
предприятия и его платежеспособности.
2. Прогнозирование возможных финансовых результатов,
экономической рентабельности исходя из реальных условий хозяйственной
деятельности и наличия собственных и заемных ресурсов, разработка моделей
финансового состояния при разнообразных вариантах использования ресурсов.
3. Разработка конкретных мероприятий, направленных на более
эффективное использование финансовых ресурсов и укрепление финансовой
устойчивости предприятия
28
.
В целях анализа финансовой устойчивости предприятия осуществляется
расчет абсолютных и относительных показателей. Абсолютные показатели
финансовой устойчивости характеризуют степень обеспеченности запасов
28
Киров А.В. Управление финансовой устойчивостью предприятия: теоретические аспекты/ А.В. Киров//
Финансовая аналитика: проблемы и решения. – 2015. - № 7 (241). - С. 55
22
предприятия источниками их формирования. Для характеристики источников
формирования запасов в аналитической практике используются три основных
показателя:
— наличие собственных оборотных средств;
— наличие собственных и долгосрочных заемных источников
формирования запасов;
— общая величина основных источников формирования запасов.
Трем этим показателям наличия источников формирования
соответствует три показателя обеспеченности запасов источниками их
формирования
29
:
1. Излишек (+), недостаток (-) собственных оборотных средств
ЗСС
осос
(1)
Где
ос
С
- собственные оборотные средства;
2. Излишек (+), недостаток (-) собственных оборотных средств и
долгосрочных заемных источников
ЗДСС
осдос
)(
/
(2)
Где Д – долгосрочные обязательства
3. Излишек (+), недостаток (-) общей величины формирования запасов.
ЗКДСИО
зос
)(
(3)
Где
з
К
- краткосрочные займы
По результатам расчетов данных показателей можно определить тип
финансовой устойчивости. Для абсолютной финансовой устойчивости
характерно следующее неравенство:
ЗСилиСЗ
осос
(4)
В соответствии с данным неравенством организация может полностью
профинансировать запасы за счет собственного капитала и не зависит от
внешних займов.
29
Анализ финансовой отчетности: Учебное пособие/ коллектив авторов; под общ. ред. В.И. Бареленко. 4-е изд.,
перераб.. – М.: Кнорус, 2016 - С. 162
23
Нормальная финансовая устойчивость характеризуется следующим
неравенством:
ОИЗС
док
/
(5)
Данное неравенство характеризует ситуацию, когда успешно
функционирующая организация использует для финансирования запасов
нормальные источники средств – собственные и заемные. Такая устойчивость
финансового положения характеризуется отсутствием неплатежей и причин их
возникновения, а работа организации характеризуется нормальной
доходностью.
При неустойчивом финансовом состоянии справедливым для
организации является следующее неравенство:
ЗОИилиОИЗ
(6)
При такой финансовой ситуации можно говорить о нарушении
финансовой дисциплины, перебоях в поступлении денежных средств на счета
предприятия, неустойчивой доходности. При такой финансовой ситуации
организация для финансирования части своих запасов дополнительные
источники покрытия, не являющиеся обоснованными.
Для кризисного финансового состояния характерна ситуация, когда в
дополнение к приведенному выше неравенству, у организации есть займы, не
погашенные в срок, просроченная кредиторская задолженность и регулярные
неплатежи.
Относительные показатели финансовой устойчивости предприятия
представлены системой финансовых коэффициентов, методика расчета
которых показана в Приложении 4. Анализ данных показателей предполагает
их сравнение с базовыми величинами, а также в изучении их динамики за ряд
лет. В качестве базовых величин могут быть использованы значения
показателей данного предприятия за предыдущие периоды, среднеотраслевые
значения показателей, а также финансовые нормативы.
Анализ платежеспособности предприятия также базируется на системе
показателей, и в зависимости от анализируемого вида платежеспособности
24
предполагает использование различных методик. Как было отмечено ранее,
текущая платежеспособность предприятия в первую очередь определяется
степенью его ликвидности. Ликвидность означает безусловную
платежеспособность организации и предполагает постоянное равенство между
активами и обязательствами как по объему, так и по срокам превращения
активов в денежные средства и по срокам погашения обязательств. Для
определения того, насколько на предприятии выполняется данное условие,
проводят анализ ликвидности баланса.
Анализ ликвидности баланса предполагает проведение дополнительной
классификации активов по степени ликвидности и пассивов по срокам
погашения. В зависимости от степени ликвидности в практике финансового
анализа выделяют следующие группы активов:
1. Наиболее ликвидные активы (А1), к которым относятся денежные
средства и их эквиваленты, а также краткосрочные финансовые инвестиции.
2. Быстрореализуемые активы (А2), которые включают в себя
дебиторскую задолженность
3. Медленно реализуемые активы (А3), которые представлены запасами
и прочими оборотными активами;
4. Труднореализуемые активы (А4), куда включаются все статьи
внеоборотных активов.
По степени срочности обязательств выделяют следующие их виды:
1. Наиболее срочные обязательства (П1), которые представлены
кредиторской задолженностью;
2. Краткосрочные обязательства (П2), которые включают в себя
краткосрочные кредиты и займы, оценочные и прочие краткосрочные
обязательства.
3. Долгосрочные обязательства (П3), которые представлены всеми
видами обязательств со сроками погашения более 12 месяцев.
4. Постоянные обязательства, которые характеризуются величиной
собственного капитала предприятия.