25
Обобщение различных подходов к оценке финансовой устойчивости
предприятия дало возможность выделить такие основные критерии, как
платежеспособность, структура капитала, состояние основных и оборотных
средств, оборачиваемость и рентабельность.
Финансовый анализ в общем плане состоит из трех последовательных
этапов. На первом этапе определяется цель анализа и сравнения показателей
предприятия со среднеотраслевыми значениями, данными предыдущих
периодов. Может осуществляться также межхозяйственный анализ показателей
данного предприятия с показателями аналогичных субъектов хозяйствования.
На втором этапе проводится оценка качества информации и
информационных связей для возможности решения поставленных задач.
Третьим этапом является анализ, включающий совокупность методов и может
вестись по абсолютным и по относительным показателям (ликвидность,
рыночная устойчивость, рентабельность предприятия).
Анализ финансового состояния является составной частью
экономического анализа и основной его задачей является определение
платежеспособности, финансовой устойчивости и кредитоспособности
предприятия. Диагностика банкротства заключается именно в анализе
финансового состояния предприятия в текущем периоде его развития.
Итак, основной задачей прогнозирования несостоятельности является
правильная оценка степени устойчивости финансового состояния предприятия и
динамики его развития.
Целевой направленностью анализа финансового состояния является
выявление уровня платежеспособности предприятия сегодня и возможность
прогнозирования ее сохранения в будущем, поскольку, соответствии с
законодательством, объективными предпосылками экономического развития
является платежеспособность, которая, в свою очередь является необходимым
условием нормальной деятельности предприятия и возможности привлечения
дополнительных ресурсов (как собственных, так и привлеченных).
26
Рассмотрим методические подходы, используемые для диагностики
несостоятельности предприятия. В основе оценки финансовой устойчивости
предприятия должен лежать анализ всех факторов, характеризующих
деятельность предприятия, полученные из разных источников. Одним из самых
надежных источников является финансовая отчетность, поскольку в ее основе
лежит информация о текущих и те, что имели место в прошлом, бизнес-события
в ретроспективной оценке. принимая во внимание высокую корреляцию
финансовых и нефинансовых индикаторов с учетом их взаимовлияния, отметим,
что включение их в оценку даст возможность сформировать более целостную
картину финансового состояния предприятия при использовании трехмерной
модели финансовой устойчивости предприятия вместо двумерной.
Данные источники могут не ограничиваться только деятельностью
конкретного предприятия, но и содержать различные данные о ситуации в
определенном отраслевом сегменте экономики. В дальнейшем обработаная
таким образом статистика может служить основой для формирования
рейтинговых моделей, используемых в целях финансового анализа и оценки
стоимости предприятия.
Экономически целесообразно наряду с одновременным анализом
финансовых кризисообразующих индикаторов учитывать нефинансовые.
Они, как правило, не выражены в денежных единицах и
нестандартизированны как данные по финансовой отчетности. В отдельных
отраслях экономики существует стандартный набор нефинансовых индикаторов,
отчеты по которым предоставляются в надзорные органы.
На базе отчетов по нефинансовым индикаторам работает система GRI
(глобальная инициатива), которая определяет степень финансовой устойчивости
предприятия в соответствии с их способностью противостояния кризису по
результатам оценки не столько экономических (их не более 15%), сколько
27
экологических, организационных, гуманизаторских (соблюдение прав человека)
и других индикаторов
21
.
Индикаторы системы GRI во многом схожи с индикаторами оценки
метода Аргенти. В данном методе прежде всего рассматриваются стадии
развития кризисных явлений в компании и на их основе создаются модели, в
которых представляются сценарии развития кризисного состояния предприятия.
Наступление и развитие возможного кризиса неплатежеспособности
рассчитывают и оценивают по количеству баллов.
Чем больше баллов присвоено той или иной стадии развития
предприятия, тем вероятнее, по методу Аргенти, наступление
неплатежеспособности. Наряду с похожими методами оценки финансового
состояния предприятий, используемых в западной практике, метод Аргенти
наиболее приемлемый для отечественных предприятий.
Таким образом, в результате проведенного анализа научных
исследований и практики применения методов оценки финансовой устойчивости
Аргенти, Альтмана считаем, что использование смешанного (гибридного)
подхода к оценке финансовой устойчивости предприятий целесообразно,
поскольку позволяет не применять конкретную методику, а использовать
несколько из них с управлением сопоставлением полученных результатов.
Дальнейшие исследования использования смешанного (гибридного)
подхода для оценки финансовой устойчивости предприятий должны
заключаться в стандартизации оценки финансовой устойчивости в процедурах
антикризисного управления с целью совершенствования уже имеющихся
методических подходов, сопоставление полученных результатов.
Особое внимание должно быть уделено их адаптации к отечественным
условиям с учетом опыта других стран.
Своевременное распознавание основных параметров и масштабов
кризисной ситуации играет ключевую роль в построении эффективного
21
Сергеева А.В. Теория финансового менеджмента. Основные концепции. – М.: Научная
библиотека, 2015. – С. 54.
28
механизма антикризисного финансового управления на предприятии. В
зависимости от целей исследования аналитические подходы формируют два
основных направления комплексного финансового анализа: экспресс-
диагностику и фундаментальную диагностику.
Формализация различных способов диагностики деятельности
предприятия с целью преодоления кризисных явлений является востребованным
инструментом финансового анализа. Ее практическое использование
предусматривает системное восстановление деятельности предприятия.
Методам дискриминантного и регрессионного анализа свойственна самая
прогностическая способность, поэтому их использование для диагностики
вероятности банкротства предприятия, по нашему мнению, является самым
эффективным, ведь они позволяют учитывать влияние внешних факторов,
интерполяции результатов на будущие периоды. Им свойственна, приемлемая
точность прогнозирования, они также учитывают различные аспекты
деятельности предприятия.
Кроме того, методы регрессионного анализа позволяют количественно
определять вероятность потери платежеспособности (Банкротства), учитывать
качественные характеристики деятельности предприятия. Для них также
отсутствуют жесткие требования по выборке исходных данных.
Использование смешанного (гибридного) подхода к оценке финансовой
устойчивости предприятий целесообразно, поскольку дает возможность
применять не конкретную методику, а сразу несколько из них на основе
сопоставления полученных результатов.
Целью использование гибридного подхода к оценке финансовой
устойчивости предприятий является анализ причинно-следственных связей
раннего банкротства. При этом под ранним банкротством мы имеем в виду
нарушения равновесия в организационно-экономической структуре
предприятия, что выражается в ухудшении его финансовых и нефинансовых
показателей в рамках предыдущей диагностики.
Таблица 2
29
Качественные характеристики формирования финансовой
отчетности
22
Показатель
Сущность показателя
Доходчивость
Информация, представляемая в финансовой
отчетности, должна быть доходчивой
Уместность
Финансовая отчетность должна содержать
только уместную информацию.
Достоверность
Финансовая отчетность должна быть
достоверной.
Сравниваемость
Финансовая отчетность должна предоставлять
возможность пользователям сравнивать
Сопоставимость
Предпосылкой сопоставимости является
наведение соответствующей информации
предыдущего периода
Информационное описание финансовой устойчивости предприятия
осуществляется на основе применения системы бухгалтерского учета на
предприятии. Главными инструментами оценки финансовой устойчивости
предприятия является финансовые показатели (коэффициенты), которые имеют
причинно-следственную связь с результативным обобщающим показателем, в
общем выделено 32 показателя финансовой устойчивости предприятия.
Основные показатели оценки финансовой устойчивости предприятия
представлены в таблице 3.
Таблица 3
Основные показатели оценки финансовой устойчивости
предприятия
23
Показатель
Определение
Формула
Расшифровка
Коэффициент
автономии
Характеризует
независимость
предприятия от
заемных средств и
показывает долю
собственных
средств в общей
стоимости всех
средств
предприятия.
К
А
=
СК
А
СК – собственный
капитал
предприятия;
А – активы, общий
итог баланса.
Продолжение таблицы 3
Коэффициент
финансовой
зависимости
Характеризует
зависимость от
внешних
К
ФЗ
=
О
А
О – общая
величина
22
Русакова Е.В. Комплексный экономический анализ деятельности предприятия. – СПб.:
Питер, 2015. – С. 47.
23
Ендовицкий Д.А. Финансовый анализ. – М.: КноРус, 2016. – С. 90.
30
источников
финансирования.
финансовых
ресурсов;
А – активы, общий
итог баланса.
Коэффициент
соотношения
заемных и
собственных средств
Определяет
наиболее общую
оценку финансовой
устойчивости.
К
СЗ
=
ЗК
СК
ЗК – заемный
капитал
предприятия;
СК – собственный
капитал
предприятия.
Коэффициент
маневренности
собственного
капитала
Показывает, какая
часть собственного
оборотного
капитала находится
в обороте
Км
ОС
=
СОС
СК
СОС – собственные
оборотные
средства;
СК – собственный
капитал
предприятия.
Коэффициент
соотношения
мобильных и
иммобилизованных
активов
Показывает сколько
внеоборотных
активов приходится
на каждый рубль
оборотных активов.
К
М/ИМ
=
ОА
ВНА
ОА – оборотные
активы
предприятия;
ВНА –
внеоборотные
активы
предприятия.
Коэффициент
обеспеченности
оборотного капитала
собственными
источниками
финансирования
Показывает
наличие у
предприятия
собственных
средств,
необходимых для
его финансовой
устойчивости.
К
ОСИФ
=
СК − ВНА
ОА
СК – собственный
капитал
предприятия;
ВНА –
внеоборотные
активы
предприятия;
ОА – оборотные
активы
предприятия.
Коэффициент
обеспеченности
запасов
собственными
средствами
Характеризует
уровень
финансирования
запасов за счет
собственных
источников
(средств)
предприятия.
К
ОЗСС
=
СОС
З
СОС – собственные
оборотные
средства
предприятия;
З – запасы
предприятия.
Показатели и индикаторы финансовой стойкости, характеризуя результат
текущего, инвестиционного и финансового развития предприятия, являются
важным информационным полем для инвесторов и кредиторов в способности
выполнять свои обязательства.
Оценка платежеспособности осуществляется по данным бухгалтерского
баланса на основе характеристики ликвидности оборотных средств, то есть
31
времени, необходимого для превращения их в денежные средства. При
проведении анализа баланса предприятия, прежде всего, осуществляют
классификацию активов предприятия по их ликвидностью и пассивов по
срочности оплаты.
Итак, считаем целесообразным из перечисленного выделить следующие
группы ликвидных активов предприятия:
- А1 - наиболее ликвидные активы - все статьи денежных средств и
краткосрочные финансовые вложения. Сюда относятся: касса, расчетный счет,
валютный счет, другие денежные средства, краткосрочные финансовые
вложения;
- А2 - активы, которые быстро реализуются, для превращения которых в
наличные средства требуется определенное время. Сюда относятся: расчеты с
дебиторами за товары, работы и услуги, срок оплаты которых не наступил;
расчеты с дебиторами по векселям полученным; расчеты с бюджетом; расчеты с
персоналом по прочим операциям; расчеты с дебиторами по авансам выданным;
расчеты с дочерними предприятиями; расчеты с другими дебиторами; прочие
оборотные активы;
- АЗ - активы, которые медленно реализуются. К ним относятся:
материально-производственные запасы, затраты в незавершенном производстве,
готовая продукция, товары, поскольку иногда они требуют предварительной
обработки, прежде чем их можно будет продать и превратить в наличные деньги;
- А4 - активы, которые трудно реализуются - статьи раздела I актива
баланса «Основные средства и прочие внеоборотные активы». Для более
детальной характеристики группировки пассивов баланса, в соответствии с
ростом сроков погашения обязательств сформированы следующие группы
пассивов:
- немедленные пассивы (П1) - это кредиторская задолженность, расчеты
по дивидендам, своевременно не погашенные кредиты (по данным приложения
к балансу);
32
- краткосрочные пассивы (П2) - это краткосрочные кредиты банков,
текущая задолженность по долгосрочным обязательствами, векселя выданные;
- долгосрочные пассивы (П3) - это долгосрочные обязательства;
- постоянные пассивы (П4).
Баланс предприятия, по мнению многих ученых, считается абсолютно
ликвидным, если: А1 ≥ П1, А2 ≥ П2, А3 ≥ П3, А4 ≤ П4, то есть актив
соответствующей ликвидности должен покрывать пассив соответствующей
срочности.
Для анализа ликвидности предприятия, по мнению Погодиной Т.В.,
следует использовать такие относительные показатели
24
:
- коэффициент абсолютной ликвидности (Кал). Определяется
отношением наиболее ликвидных активов (А1) к текущим обязательствам
предприятия (П1 + П2). Автор считает, что этот коэффициент важно
рассчитывать, потому что он является наиболее жестким критерием
платежеспособности и ликвидности предприятия и показывает, какую часть
краткосрочной задолженности он может погасить в текущий момент или в
ближайшее время.
К
ал
=
(
ДС+КФВ
)
ТО
(1)
где ДС – денежные средства предприятия;
КФВ – краткосрочные финансовые вложения предприятия;
ТО - текущие обязательства предприятия.
- коэффициент быстрой ликвидности. Исчисляется отношением суммы
денежных средств, краткосрочных финансовых вложений и дебиторской
задолженности (А1 + А2) к текущим обязательствам (П3). Этот коэффициент
помогает оценить возможность погашения предприятием краткосрочных
обязательств в случае его критического состояния.
К
бл
=
(
ДС+КФВ+КДЗ
)
ТО
(2)
где ДС – денежные средства предприятия;
24
Погодина Т.В. Финансовый менеджмент. – М.: Юрайт, 2017. – С. 90.
33
КФВ – краткосрочные финансовые вложения предприятия;
КДЗ – краткосрочные дебиторская задолженность предприятия;
ТО - текущие обязательства предприятия.
- обобщающим показателем ликвидности является коэффициент текущей
ликвидности, который рассчитывается отношением текущих активов (А1 + А2 +
А3) к текущим обязательствам (П3). Он измеряет общую ликвидность и
показывает, в какой степени текущие обязательства обеспечиваются текущими
активами. По мнению автора рекомендуемое значение этого коэффициента
приводится в таких пределах 1,5 - 2,5, тогда как методическими рекомендациями
нормативное значение показателя установлено на уровне 2,0 - 2,5. По мнению
автора, целесообразно снижение коэффициента покрытия до 1,2
25
.
К
тл
=
ОА
КО
(3)
где ОА – оборотные активы (внимание: до 2011 г. в Балансе в составе
оборотных активов указывалась долгосрочная дебиторская задолженность - ее
необходимо исключить из оборотных активов!);
КО – краткосрочные обязательства предприятия.
Таким образом, можно сделать вывод, что анализ ликвидности важен с
точки зрения как внутренних, так и внешних пользователей информации об
организации, потому что разные показатели ликвидности не только дают
разностороннюю характеристику платежеспособности предприятия при разном
уровне учета ликвидности активов, но и отвечают интересам различных внешних
показателей аналитической информации. Так, для поставщиков товаров
максимально интересен коэффициент абсолютной ликвидности. Банк, который
кредитует данное предприятие, больше внимания уделяет коэффициенту
уточненной ликвидности. Потенциальные и действительные акционеры
предприятия в большей мере оценивают его платежеспособность по
коэффициенту покрытия.
25
Погодина Т.В. Финансовый менеджмент. – М.: Юрайт, 2017. – С. 92.
34
Формирование финансового равновесия и поддержания надлежащей
платежеспособности в современных рыночных условиях демонстрирует
способность предприятия адаптироваться к изменениям внешней среды и
предпосылки наращивать свой экономический потенциал. В рыночной
экономике Финансовая устойчивость предприятия является главным условием
жизнедеятельности и основой стабильности положения предприятия.
Под финансовой устойчивостью предприятия понимают свойство
предприятия, отражать в процессе взаимодействия внешних и внутренних
факторов влияние на достижение состояния финансового равновесия и
способность не только удерживать на соответствующем уровне в течение
некоторого времени основные характеристики деятельности предприятия, но и
работать и развиваться.
Рисунок 3. Последовательность анализа финансовой устойчивости
предприятия
26
На основе анализа информации представлена обобщенная методика
анализа финансовой устойчивости предприятия (рисунок 4).
26
Погодина Т.В. Финансовый менеджмент. – М.: Юрайт, 2017. – С. 135.
Постановка целей финансового анализа, сбор информации
Разработка методик и выбор показателей анализа
Выполнение расчетов
Анализ полученных результатов, сравнение показателей с рекомендуемыми величинами,
показателями 3-5 предыдущих периодов, достижениями конкурентов и межотраслевыми
значениями
Выявление проблем, недостатков и причин, которые к ним привели
Разработка действий и рекомендаций, направленных на решение существующих проблем
и улучшения деятельности предприятия в будущем
Анализ экономической устойчивости предприятия
Анализ относительных показателей
Анализ абсолютных показателей