55
Краткие выводы главы 2
Очевидно то, что спад объема продаж товаров компании «СПАРТА»
повлек за собой рост уровня расходов на реализацию, что привело к
уменьшению выручки и суммы прибыли и как следствие, произошло
ухудшение состояния компании и ее платежеспособности.
Структура баланса является оптимальной, о чем говорит превышение
доли внеоборотных активов над оборотными активами; однако наблюдается
снижение валюты баланса и указывает на снижение масштабов деятельности.
Условие ликвидности баланса в течение трех лет не выполнено (не
выполняются неравенства А
1
≥ П
1
и А
3
≥П
3
, то есть нельзя говорить об
абсолютной ликвидности баланса компании «СПАРТА».
Уровень платежеспособности субъекта анализа неудовлетворителен, о
чем свидетельствуют значения всех индикаторов ликвидности: значения ниже
нормы, зависимость от внешних источников финансирования— незначительна;
риск хронической неплатежеспособности — невелик.
По данным балансов, финансовое положение является абсолютно
устойчиво, так как запасы и затраты полностью обеспечиваются за счет СОС;
активность находится на достаточно высоком уровне;
По данным анализа коэффициентов финансовой устойчивости: Кф.н.
>0.5, что указывает на рост финансовой устойчивости, и его увеличение
отметим как позитивный момент; Ккап.<1 и его уровень падает, то есть
остается больше чистой прибыли; компания финансирует свои активы за счет
собственных средств и о росте инвестиционной привлекательности; уровень
индикатора финансовой устойчивости 0,8<Кф.у.<0,9, то есть зависимость
компании от внешних источников финансирования за три года —
незначительна и риск хронической неплатежеспособности — невелик.
Согласно расчетам модели Р.Лиса Z =0.075> 0.037, но наблюдается
снижение Z на (-) 0 .011, что указывает на небольшой риск банкротства.
Вышеизложенное определило необходимость поиска путей по
повышению платежеспособности и улучшению финанасовой устойчивости .
56
Глава 3. Пути повышения платежеспособности и финансовой
устойчивости ООО «СПАРТА»
3.1. Разработка мероприятия по повышению платежеспособности и
финансовой устойчивости ООО «СПАРТА»
Согласно аналитическим данным второй главы, очевидно, что спад
объема продаж товаров компании повлек за собой рост уровня расходов на
реализацию, что привело к уменьшению выручки и суммы прибыли компании
как следствие, произошло ухудшение состояния компании и ее
платежеспособности на конец отчетного года.
Оценка имущественного потенциала компании «СПАРТА» показала:
структура баланса рациональна, о чем свидетельствует превышение доли
внеоборотных активов над удельным весом оборотных; рост собственных
средств, при снижении займов и кредитов, это позитивный момент; ускорение
оборачиваемости кредиторской задолженности — благоприятный фактор; в
отчетном году наблюдается тенденция к снижению валюты баланса —
негативный момент.
Перспективная ликвидность за минувшие два года отражает некоторый
платежный излишек: ликвидность баланса — недостаточная. Однако, не смотря
на нарушение знаков неравенств, по состоянию на конец отчетного года
К
ол
=0.959≈1, то есть уровень ликвидности приближен к оптимальному.
Анализ платежеспособности выявил: уровни индикаторов ликвидности
ниже нормы, зависимость от внешних источников финансирования —
незначительна; риск хронической неплатежеспособности — невелик.
По данным балансов, финансовое положение является абсолютно
устойчивым, так как запасы и затраты полностью обеспечиваются за счет СОС;
Анализ индикаторов ликвидности дополнен анализом коэффициентов
оборачиваемости: показатели оборачиваемости и управления активами
демонстрируют достаточно высокую деловую активность.
Риск банкротства компании по модели Р. Лиса на 31.12.2018г. невелик Z
=0.086> 0.037, впрочем, наблюдается снижение Z на (-) 0.011 и Z = 0.075.
57
Вышеизложенное определило необходимость поиска путей повышения
платежеспособности и разработки мер по улучшению финанасовой
устойчивости анализируемой компании «СПАРТА».
Отразим в «дереве проблем» существующие факторы, какие оказывают
непосредственное влияние на финансовое состояние компании (рис.33).
Рисунок 33. «Дерево проблем» компании «СПАРТА»
Заметим, что наглядно, на рис.31 нами отмечены прямыми линиями
факторы в «дереве проблем», какие оказывают непосредственное воздействие
на финансовое состояние компании, а косвенно влияющие, отмечены
пунктирным способом (в нашем случае, это текучесть кадров компании).
Итак, к основным проблемам, ухудшающим финансовое состояние
компании, относятся низкая платежеспособность и падение прибыли.
Для каждого субъекта хозяйствования свойственен свой специфический
состав факторов, влияющих на финансовое состояние. Перечислим основные
причины рассмотрения идей и их проработки на предмет запуска в проектную
реализацию для компании «СПАРТА»:
— технический и технологический прогресс, непрерывно изменяющий
ресурсные требования к бизнесу;
— появление совершенно новых технологических решений, которые
может и не несут в себе прямой выгоды в текущий момент, но позволяют
изменить производственный процесс, что в конечном итоге даст коммерческие
и экономические преференции.
Компания «СПАРТА»
Ухудшение финансового
состояния компании
Снижение оборачиваемости
оборотных средств организации
Снижение обновления
основных средств организации
Отсутствие собственных
оборотных средств
Снижение уровня доходов
(рентабельности)
Увеличение удельного веса ДЗ в
текущих активах
Текучесть кадров
58
В рамках разработки мероприятий нами определены основные факторы,
обусловливающие причины кризисного состояния субъекта анализа:
— независимые от деятельности предприятия — это внешние факторы;
Внешняя среда, в которой приходится работать субъекту хозяйствования,
находится в непрерывном движении, подвержена изменениям
— зависящие от деятельности — это внутренние факторы.
Правильно проанализировав ситуацию, имея возможность вкладывать
крупные капиталы, можно быстро занять лидирующие позиции, рис.34.
Рисунок 34. Предлагаемые меры по улучшению финансового
состояния
Начиная с 2013 г., государство наращивает свою поддержку в
отношении легкой промышленности. При этом число ее направлений, по
которым идет помощь, постоянно расширяется. Основной мерой поддержки
остается субсидирование затрат, которые предприятия отрасли несут, беря
кредиты на свою операционную деятельность.
смена формата розничной и сети
вынуждает компанию осуществить
инвестиции в проектной форме
Снижение обновления
основных средств
организации
покупка новых основных фондов: замена оборудования по
производству текстильных тканей
компанией арендуется
устаревшее (не только
физически, но и морально)
производственное оборудование
для производства тканей
Ухудшение финансового
состояния компании
Компания «СПАРТА»
для выработки высококачественных, конкурентоспособных
тканей компании необходимо современное
высокотехнологичное оборудование
у компании «СПАРТА» имеются финансовые ресурсы в
достаточном количестве, и компания заинтересована в
обновлении основного капитала
Изменившиеся рыночные
условия
Снижение
конкурентоспособности
59
К настоящему времени значительно усилилось не просто финансовое
участие государства в развитии отрасли, но и его прямое управление рыночной
конфигурацией. Так, государство явно ориентирует отрасль на синтетическую
продукцию, предоставляя первоочередное субсидирование производителям
именно в этом сегменте, и предъявляет спрос на синтетический текстиль,
выступая в качестве потребителя (заказы Минобороны, госкорпораций).
Отрасль имеет точки роста, связанные с производством синтетических
тканей. Россия изначально имеет благоприятные условия для развития именно
этого сегмента текстильного производства, обусловленные наличием в стране
собственного развитого нефтехимического производства. Государство активно
участвует в форматировании рынка, стимулируя развитие направления
синтетической продукции. С одной стороны, государством осуществляется
прямое субсидирование отрасли. С другой стороны, будучи крупным
потребителем продукции в лице подконтрольных ему структур, государство
количественно и качественно влияет на спрос. При этом драйверами роста
производства отрасли в ближайшие годы станут: развитие внутреннего
производства синтетических тканей и технического текстиля; рост сегмента
униформы и спецодежды; стимулируемый госрегулированием в сегментах
одежды и домашнего текстиля процесс замещения импорта отечественной
продукцией. Правда, опасение вызывает то, что рост производства
синтетических тканей происходит на фоне устойчивого сокращения выпуска их
аналогов из натуральных материалов. При этом производство синтетики в
полной мере не замещает снижения объемов производства натуральных тканей.
Рассматривая перспективы российской отрасли текстильного
производства в горизонте ближайших 5–6 лет, необходимо учитывать
несколько факторов, которые станут определяющими для прогнозирования ее
будущих параметров. Во-первых, одним из основных факторов будет состояние
российской экономики в целом. В соответствии с действующим прогнозом
Института «Центр развития» НИУ ВШЭ вплоть до 2024 года экономика России
будет развиваться со среднегодовым темпом менее 2% ежегодно.
60
При этом наилучшим образом отражающий состояние
платежеспособного спроса в российской экономике показатель курса рубля по
отношению к доллару США будет демонстрировать соотношение 60,9–86,9
руб./долл. в течение всего периода 2017–2024 годов. То есть, рост реальной
заработной платы будет ограничен в тот же период времени темпом 2–3 % в
год. Сочетание действия перечисленных факторов создает предпосылки для
сохранения низкого уровня платежеспособного спроса на текстильную
продукцию. Прежде всего, этот вывод касается потребительского спроса
внутреннего российского рынка на конечный продукт в виде одежды и
домашнего текстиля. В связи с чем, меры государственного регулирования и
поддержки оказывают существенное влияние.
В последние годы государственная поддержка отрасли имела тенденцию
к постоянному расширению. В частности, по информации Минпромторга, в
2018 году объем финансирования предприятий легкой промышленности в
Российской Федерации вырастет на 40% по отношению к прошлому году и
составит около 3 млрд руб..
Итоги 2016-2018 годов демонстрируют, что российский рынок текстиля
не просто прекратил наблюдавшееся до того в течение двух предыдущих лет
быстрое падение, но даже показал рост объемов видимого потребления. Важно
отметить, что рост затронул не только внутреннее российское производство,
что было бы ожидаемо в связи с продолжающимся и упрочившим положение
отечественных предприятий на рынке эффектом произошедшей девальвации
рубля, но и импорт
34
.
Аналитики определяют три главных фактора спада уровня
производительности в текстильной промышленности по следующим позициям:
отсутствие полноценной сырьевой базы; крупные текстильные фабрики не
имеют возможности модернизировать оборудование; нелегальное
импортирование дешевого, но качественного товара
34
Бутов А. М. Рынок продукции текстильного производства, Институт «Центр развития» Национальный
исследовательский университет Высшая школа экономики, 2017 г. 62 С.
61
Вышеизложенное определило необходимость разработки комплекса
мероприятий по улучшению финанасового состояния компании «СПАРТА»:
1) возможность получения выгоды от инвестиционной деятельности:
бизнес должен развиваться, а основой этого является полученная прибыль;
2) изменившиеся требования действующего законодательства и
социальная ответственность бизнеса: законодательство выдвигает новые
требования к экологическим условиям деятельности компании;
3) изменившиеся рыночные условия: смена формата розничной и сети
вынуждает компанию осуществить инвестиции в проектной форме;
Предлагаемый инвестиционный проект в рамках компании «СПАРТА»
предполагает замену ткацкого оборудования только в одном из цехов по
производству текстильных тканей.
Предлагается для производства тканей пневматический ткацкий станок
типа YC9000 компании SPARK. ЗАО «Технофор» стало официальным
представителем компании SPARK в России (см. Прил.6).
Пневматический бесчелночный ткацкий станок YC9000 имеет прочную
и виброгасящую сварную раму (станину) особой конструкции (коробочного
типа) с множеством внутренних контуров жёсткости. Это обеспечивает
надёжность и минимальные вибрации, и низкий уровень шума при работе
станка на высоких скоростях и при выработке плотных тканей. Это позволяет
улучшить качество ткани и адаптировать ткацкий станок под разный уток.
В тоже время необходимо проанализировать и обосновать
целесообразность данного варианта в условиях компании «Спарта».
Для этого используется группа интегральных показателей.
Чистый дисконтированный доход (NPV, Net Present Value, чистая
текущая стоимость, чистая дисконтированная стоимость) — показывает
эффективность вложения в инвестиционный проект: величину денежного
потока в течение срока его реализации и приведенную к текущей стоимости:
(30)
62
где: CF
t
(Cash Flow) — денежный поток в период времени t;
IC (Invest Capital) — инвестиционный капитал;
r — ставка дисконтирования (барьерная ставка).
Ключевым элементом в формуле дисконтирования денежных потоков
является ставка дисконтирования r. Формула расчета ставки дисконтирования r:
(31)
где: r
f
— безрисковая процентная ставка; r
p
—премия за риск;
I — процент инфляции.
Безрисковая ставка r
f
(англ. Risk Free Rate) — норма прибыли, которая
может быть получена по финансовому инструменту, кредитный риск ноль (0).
Показатель NPV является одним из самых распространенных критериев
оценки инвестиционных проектов.
Коэффициент дисконтирования денежных потоков (Kd) — это цифровой
показатель, используя который можно понять, сколько денег удастся получить
через определенное время с учетом временного фактора и возможного риска
35
:
(32)
где: r — ставка дисконтирования,
i — номер временного периода.
Индекс доходности (рентабельности) (англ. PI, DPI, Present value index,
Profitability Index, benefit cost ratio) — показатель эффективности инвестиции:
п
ИЗЧДПИД /
, (33)
Срок окупаемости инвестиций (англ. PP, payback period) —это
минимальный период времени возврата вложенных средств в инвестиционный
проект, бизнес или любую другую инвестицию. Алгоритм расчета:
l
ЧДЧД
ЧД
kТ
kk
k
ок
))
)(
()1((
1
1
(34)
где Т
ок
(РР) — срок окупаемости проекта, дни;
35
Чистый дисконтированный доход (NPV ) http://finzz.ru/chistyj-diskontirovannyj-doxod-npv-raschet.html
63
k – приближённый дисконтированный срок окупаемости проекта (два
либо три года);
l — продолжительность в днях расчётного интервала времени (месяца,
квартала, года), в котором выражен показатель k (365 дней).
Модель оценки капитальных активов (англ. Capital Assets Price Model,
CAPM). Формула оценки будущей доходности актива (акции) по модели:
(35-36)
где: r — ожидаемая доходность актива (акций); r
f
— доходность по
безрисковому активу; r
m
— среднерыночная доходность;
β — индикатор бета (мера рыночного риска).
Индикатор бета (β) — показывает чувствительность изменения
доходности акции и доходности рынка.
Средневзвешенная стоимость капитала. Формула расчета WACC
(37)
где: r
e
—доходность собственного капитала; r
d
—заемного капитала;
E/V, D/V – доля собственного и заемного капитала в структуре капитала;
Σ собственного и заемного капитала формирует капитал (V=E+D);
t —процентная ставка налога на прибыль.
Внутренняя норма доходности (англ. Internal Rate of Return, IRR) —
коэффициент, показывающий максимально допустимый риск по
инвестиционному проекту или минимальный приемлемый уровень доходности:
(38)
Где CF
t
(Cash Flow) —денежный поток в период времени t;
IC (Invest Capital) — инвестиционные затраты на проект в
первоначальном периоде (тоже являются денежным потоком CF
0
= IC),
t — период времени
64
Обоснование целесообразности реализации предлагаемого проекта.
Целесообразность осуществления инвестиций в новые основные фонды
компании «СПАРТА», рассмотрим, учитывая вышеприведенный алгоритм.
Реализация предлагаемого проекта в рамках компании «СПАРТА» не
требует выполнения большого количества строительно-монтажных работ, так
как вводимое в эксплуатацию технологическое оборудование будет
установлено уже в действующем цехе компании «СПАРТА», имеющем полное
инженерное обеспечение.
Согласно графику, все работы за счет модернизации оборудования цеха
на базе компании «СПАРТА», будут завершены за полтора месяца (табл. 18).
Таблица 18
Календарный план работ за счет модернизации оборудования цеха
в рамках компании «СПАРТА»
Наименование работ
Срок выполнения
1. Демонтаж конструкций
15.03.2019 – 19.03.2019
2. Монтаж стен и перегородок
20.03.2019 – 30.03.2019
3. Проведение электромонтажных работ
01.04.2019 - 09.04.2019
4. Внутренняя отделка помещения
10.04.2019 - 19.04.2019
5. Установка оборудования
20.04.2019 - 27.04.2019
6.Заключительные работы
28.04.2019 - 01.05.2019
Проведем анализ целесообразности расходов на ведение нового вида
деятельности на базе компании «СПАРТА» (табл.19).
Таблица 19
Анализ целесообразности расходов за счет модернизации
оборудования цеха компании «СПАРТА», тыс. руб.
Показатели затрат
План
Прогноз
2019г.
2020г.
1. Капитальные затраты:
1.1.Приобретение оборудования
4213
-
1.2. Приобретение мебели
6320
1.3. Затраты на перепланировку
15800
Σ капитальных затрат
52338
-
2 Текущие затраты:
2.1.Приобретение сырья
85369
128100
2.2.Оплата труда работников
9371
9286
2.3. Рекламные услуги
6200
6320
2.4. Прочие непредвиденные расходы
443
443
Σ текущих затрат
104418
144104
Σ итого
161934
144104