26
платежеспособность называют перспективной. Исследование различных
мнений ученых по сущности платежеспособности позволило выявить, по
нашему мнению, наиболее точное определение, предложенное М.И.
Бакановым и А.Д. Шереметом
6
.
В соответствии с видами платежеспособности, представленными на
рисунке 1.1, это определение можно уточнить, заменив термин «нормальная
платежеспособность» на «постоянную (устойчивую)
платежеспособность», так как она означает своевременную оплату
обязательств в полном объеме. Итак, под платежеспособностью в
проведенных исследованиях будем понимать способность предприятия в
любых условиях платить всем своим кредиторам в установленное
договором время и в полном объеме.
С понятием «платежеспособность» тесно связано понятие
«ликвидность».
«Ликвидность» происходит от латинского «liquidus», что в переводе
означает текучий, жидкий, т.е. ликвидность дает тому или иному объекту
характеристику легкости движения, перемещения
7
.
Термин «ликвидитет» был заимствован из немецкого языка в начале
XX в. и по существу использовался в банковском деле.
Уровень ликвидности предприятия можно оценить с помощью
коэффициентов ликвидности, основанных на сопоставлении оборотных
активов и краткосрочных обязательств (пассивов).
В процессе хозяйственной деятельности предприятия через него все
время идет поток денежных средств, поступающих от погашения
дебиторской задолженности. Каждое поступление сокращает величину
дебиторской задолженности, которая со временем снова возрастает за
счет продажи в кредит потребителям новой партии продукции
6
Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Финансы предприятий. - М.: Инфра – М., 2010. – Стр.136.
7
Шеремет А.Д. Методика финансового анализа / А.Д. Шеремет, Р.С. Сайфулин. - изд.3-е, перераб. и доп.-
М.: Инфра-М, 2010. – Стр.421
27
предприятия. Следовательно, для увеличения продаж предприятие
должно увеличить запас готовой продукции, что приведет к
уменьшению товарно-материальных запасов и остатков незавершенного
производства
8
.
Для производства продукции предприятие приобретает в кредит у
поставщиков необходимые материалы, сырье, привлекает краткосрочные
кредиты и займы. Все это, а также задолженность по налогам и сборам
и перед персоналом предприятия образует краткосрочные обязательства.
При оценке ликвидности исходят из необходимости поддержания
баланса между внеоборотными (долгосрочными) активами и долгосрочными
источниками средств (обязательствами), с одной стороны, и
краткосрочными (оборотными) активами и краткосрочными источниками
средств (обязательствами), – с другой.
Чтобы предприятие было платежеспособным и финансово устойчивым,
его долгосрочные обязательства должны превышать долгосрочные
(внеоборотные) активы в стоимостном выражении.
Долгосрочные обязательства предприятия – это суммы займов и
кредитов, подлежащих погашению более чем через 12 месяцев после
отчетной даты.
Основным признаком ликвидности предприятия может служить
формальное превышение (в стоимостной оценке) оборотных активов над
краткосрочными обязательствами, в противном случае текущее положение
предприятия является неустойчивым, и высока вероятность возникновения
ситуации, когда оно не сможет сполна рассчитаться по своим
обязательствам. Следовательно, для погашения краткосрочных
обязательств предприятие будет вынуждено нарушить естественный
технологический процесс (например, срочно продать часть запасов
сырья и материалов); обременить себя дополнительными
8
Финансовая деятельность организаций// Социально-экономическое положение России. 2003. №2. Стр.
143-175.
28
обязательствами (как правило, более дорогими); продать часть
внеоборотных активов (основных средств).
Таким образом, на текущую платежеспособность предприятия
непосредственно влияет степень ликвидности его оборотных активов.
Однако следует учитывать, что платежеспособность и ликвидность не
тождественны. Например, коэффициенты ликвидности могут
свидетельствовать об удовлетворительном положении предприятия, но
если в составе оборотных активов предприятия значительный
удельный вес имеют активы сомнительной фактической ценности
(неликвидные активы, просроченная дебиторская задолженность и т.
п.), такая оценка будет ошибочной.
Также следует иметь в виду, что финансовое состояние предприятия в
плане платежеспособности более динамичное по сравнению с ликвидностью,
т. к. по мере стабилизации производственной деятельности предприятия
формируется определенная структура оборотных активов и источников
средств, резкие изменения которой случаются редко. Платежеспособность,
напротив, может измениться достаточно быстро, причем возможна как
случайная (временная) ее потеря, так и длительная (хроническая).
Например, еще вчера предприятие было платежеспособным, но
наступил срок расчетов с кредиторами, а достаточного количества
денежных средств нет из-за задержки платежей покупателей
(дебиторов).
Если задержка носит краткосрочный характер, платежеспособность
может быть восстановлена достаточно быстро, однако не исключены и
другие варианты. Поэтому для сохранения платежеспособности
необходимо поддерживать страховой запас денежных средств
9
.
Сравнительная характеристика понятий «ликвидность» и
«платежеспособность» представлена в таблице 1.1.
9
Финансовая деятельность организаций// Социально-экономическое положение России. 2003. №2.
Стр.497.
29
Таблица 1.1
Сравнительная характеристика понятий «ликвидность» и
«платежеспособность» с позиции авторов экономической
литературы
№ п/п
Авторы
Трактовка понятия
Ликвидность
Платежеспособность
1.
О. В. Ефимова
«Ликвидность (текущая
платежеспособность) —
способность предприятия
платить по своим
краткосрочным
обязательствам»
«Долгосрочная
платежеспособность —
способность предприятия
рассчитываться по своим
обязательствам в долгосрочной
перспективе»
2.
В. Р. Банк,
С. В. Банк,
А. В. Тараскина
«Способность превращать
свои активы в деньги для
покрытия всех
необходимых платежей по
мере наступления их срока»
«Готовность возместить
кредиторскую задолженность
при наступлении сроков
платежа текущими
поступлениями денежных
средств»
3.
А. И. Алексеева,
Ю. В. Васильев,
А. В. Малеева,
Л. И. Ушвицкий
«Ликвидность (текущая
платежеспособность) —
одна из важнейших
характеристик финансового
состояния организации,
определяющая
возможность своевременно
оплачивать счета,
и фактически является
одним из показателей
банкротства»
«Готовность организации
погасить долги в случае
одновременного предъявления
требований о платежах со
стороны всех кредиторов»
4.
Бочаров В. В.
«Способность предприятия
быстро и с минимальным
уровнем финансовых
потерь преобразовать свои
активы (имущество)
«Возможность и способность
предприятия своевременно
и полностью выполнять свои
финансовые обязательства
перед внутренними
30
в денежные средства»
и внешними партнерами,
а также перед государством»
Таким образом, исходя из данных таблицы 1.1, можем заключить, что
не все исследователи проводят четкую грань между понятиями
«ликвидность» и «платежеспособность». О. В. Ефимова, А. И. Алексеева
и многие другие авторы экономической литературы приравнивают
понятие ликвидности к текущей платежеспособности
10
. На взгляд автора,
это не совсем верно. Понятие ликвидности более емкое.
Платежеспособность организации характеризуется его способностью
и возможностью полностью и своевременно выполнять платежные
обязательства, которые вытекают из торговых, кредитных и иных операций
денежного характера, а ликвидность характеризует способность
организации превращать свои активы в денежные средства для
покрытия по мере наступления срока всех необходимых платежей.
При характеристике платежеспособности необходимо уделять
внимание следующим показателям: денежные средства в кассе
предприятия, на расчетных счетах в банках, убытки, просроченная
кредиторская и дебиторская задолженность, непогашенные в срок
кредиты и займы. Ликвидность предприятия характеризует наличие
у него ликвидных средств, таких как денежные средства — наличные и на
счетах в банках, и легкореализуемые элементы оборотных ресурсов.
В большинстве методик финансового анализа нет четкого
разграничения анализа ликвидности и платежеспособности. Данные
показатели нами разграничены и представлены в таблице 1.2 и таблице
1.3 соответственно.
Таблица 1.2
Сравнительная характеристика способов расчета основных
показателей ликвидности по методикам различных авторов
10
Канке А. А. Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия: Учебное пособие / А.А. Канке,
И.П. Кошевая. - 2-e изд., испр. и доп. - М.: ИД ФОРУМ: НИЦ ИНФРА-М, 2015. Стр. 288
31
Способы расчета показателей и рекомендуемые значения по методикам авторов
экономической литературы
Л. В. Донцова,
Н. А. Никифорова [10]
Л. С. Васильева,
М. В. Петровская [9]
А. Д. Шеремет,
Е. В. Негашев [18]
1. Коэффициент абсолютной ликвидности Кабсл.
Кабсл.=
с.1250+с.1240
с.1510+с.1520+ЗУВД+с.1550
где ЗУВД- задолженность
перед участниками
(учредителями) по выплате
доходов
Кабсл.≥0,1-0,7
Кабсл.=
с.1250+1240
с.1500+1530
Кабсл.≥0,2
2. Коэффициент критической ликвидности Ккрл.
Ккрл.=
с.1250+с.1240+КДЗ
с.1510+1520+ЗУВД+1550
Желательно: Ккрл. ≥1
Допустимо: Ккрл. = 0,7-0,8
Ккрл.=
с.1200−1210−1220−ДДЗ
с.1500−с.1530
Нормальное: Ккрл. ≥1
Допустимо: Ккрл.=0,7-0,8
Ккрл=
с.1250+1240+1230
с.1500−с.1530
Ккрл. ≥1
3. Коэффициент текущей ликвидности Ктл.
Ктл.=
с.1200
с.1510+1520+ЗУВД+1500
Необходимое значение Ктл.=1,5
Оптимальное Ктл.=2-3,5
Ктл.=
с.1200−с.1220−ДДЗ
с.1500−с.1530
Ктл. ≤ 2
Ктл. =
с.1200−с.1220−ДДЗ
с.1500−с.1530
Ктл. ≥ 2
Только в методике А. Д. Шеремета и Е. В. Негашева показатели
ликвидности и платежеспособности рассматриваются по отдельности.
В методике Л. В. Донцовой, Н. А. Никифоровой все представленные
показатели именуются показателями платежеспособности,
а у Л. С. Васильевой, М. В. Петровской — показателями ликвидности
11
.
В целом перечень рассчитываемых коэффициентов ликвидности
и платежеспособности у большинства исследователей сходен. Но
присутствуют некоторые различия в способе расчета и нормативах.
11
Канке А. А. Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия: Учебное пособие / А.А. Канке,
И.П. Кошевая. - 2-e изд., испр. и доп. - М.: ИД ФОРУМ: НИЦ ИНФРА-М, 2015. Стр. 289.
32
Таблица 1.3
Сравнительная характеристика способов расчета основных
показателей платежеспособности по методикам различных
авторов
Способы расчета показателей и рекомендуемые значения по методикам авторов
экономической литературы
Л. В. Донцова, Н. А. Никифорова
[10]
Л. С. Васильева,
М. В. Петровская [9]
А. Д. Шеремет,
Е. В. Негашев [18]
1. Коэффициент общей платежеспособности Коп
Коп =
А1+0,5А2+0,3А3
П1+0,5П2+0,3ПЗ
где А1 — наиболее ликвидные
активы: денежные средства
и краткосрочные вложения;
А2 — быстрореализуемые активы:
краткосрочная дебиторская
задолженность;
А3- медленно реализуемые
активы: запасы и НДС по
приобретенным ценностям;
П1- наиболее срочные
обязательства: кредиторская
задолженность;
П2-краткосрочные обязательства:
краткосрочные кредиты и займы;
ПЗ- долгосрочные обязательства.
Коп ≥ 1
Не рассчитывают
Коп =
с.1600−ЗУ−ОценР
с.1400+с.1500−с.1530
где ОценР- оценочные
резервы.
Коп ≥ 2
33
2. Коэффициент платежеспособности за период Кпзп
Не рассчитывают
Кпзп =
(ДСн+ДСп)
ДСнпо
где ДСн- остатки денежных средств на начало
периода;
ДСп- поступление денежных средств за период;
ДСнпо- сумма денежных средств, направленных на
погашение различных обязательств.
Особо отметим важность расчета коэффициента платежеспособности за
период, в нем прослеживается связь между поступлением денежных
средств и погашением обязательств. Данный показатель рассчитывается
по отчету о движении денежных средств.
1.3 Факторы, влияющие на ликвидность и платежеспособность
финансового состояния хозяйствующего субъекта бизнеса
Факторы, влияющие на показатели ликвидности и
платежеспособности, весьма разнообразны, различна и степень
интенсивности их проявления.
По характеру возникновения все факторы, влияющие на управление
ликвидностью и платежеспособностью, можно разделить на две
основные группы:
а) внешние (генерируемые внешними условиями деятельности
предприятия);
б) внутренние (генерируемые особенностями хозяйственной
деятельности данного предприятия).
I. ВНЕШНИЕ ФАКТОРЫ К числу важнейших из этих факторов
относятся:
конъюнктура товарного рынка;
конъюнктура фондового рынка;
система налогообложения предприятий;
сложившаяся практика кредитования поставщиков и
34
покупателей продукции;
система осуществления расчетных операций хозяйствующих
субъектов;
доступность финансового кредита;
возможность привлечения средств безвозмездного целевого
финансирования.
1. Изменение конъюнктуры товарного рынка определяет изменение
главного компонента положительного денежного потока предприятия —
объема поступления денежных средств от реализации продукции.
Повышение конъюнктуры товарного рынка, в сегменте которого
предприятие осуществляет свою операционную деятельность, приводит к
росту объема положительного денежного потока по этому виду
хозяйственной деятельности. И наоборот: спад конъюнктуры вызывает
так называемый спазм ликвидности, характеризующий вызванную этим
спадом временную нехватку денежных средств при скоплении на
предприятии значительных запасов готовой продукции, которая не
может быть реализована.
2. Характер конъюнктуры фондового рынка влияет, прежде всего, на
возможности формирования денежных потоков за счет эмиссии акций и
облигаций предприятия. Кроме того, конъюнктура фондового рынка
определяет возможность эффективного использования временно свободного
остатка денежных средств, вызванного несостыкованностью объемов
положительного и отрицательного денежных потоков предприятия во
времени. Наконец, конъюнктура фондового рынка влияет на
формирование объемов денежных потоков, генерируемых портфелем
ценных бумаг предприятия, в форме получаемых процентов и
дивидендов.
3. Налоговые платежи составляют значительную часть объема
отрицательного денежного потока предприятия, а установленный график их
35
осуществления определяет характер этого потока во времени. Поэтому
любые изменения в системе налогообложения — появление новых видов
налогов, изменение ставок налогообложения, отмена или
предоставление налоговых льгот, изменение графика внесения
налоговых платежей и т.п. — определяют изменения в объеме и
характере отрицательного денежного потока предприятия.
4. Сложившаяся практика кредитования поставщиков и
покупателей продукции определяет сложившийся порядок приобретения
продукции — на условиях ее предоплаты; на условиях наличного платежа
(«платежа против документов»); на условиях отсрочки платежа
(предоставления коммерческого кредита). Влияние этого фактора
проявляется в формировании как положительного (при реализации
продукции), так и отрицательного (при закупке сырья, материалов,
полуфабрикатов, комплектующих изделий и т.п.) денежного потока
предприятия во времени.
5. Система осуществления расчетных операций хозяйствующих
субъектов влияет на формирование денежных потоков во времени: если
расчет наличными деньгами ускоряет осуществление этих потоков, то
расчеты чеками, аккредитивами и другими платежными документами
эти потоки соответственно замедляют.
6. Доступность финансового кредита во многом определяется
сложившейся конъюнктурой кредитного рынка (поэтому этот фактор
рассматривается как внешний, не учитывающий уровень кредитоспособности
конкретных предприятий). В зависимости от конъюнктуры этого рынка
растет или снижается объем предложения «коротких» или «длинных»,
«дорогих» или «дешевых» денег, а следовательно, и возможность
формирования денежных потоков предприятия за счет этого источника
(как положительных — при получении финансового кредита, так и
отрицательных — при его обслуживании и амортизации суммы
основного долга).