В ООО «ТСК Волгаэнергопром» коэффициент абсолютной ликвидности
не соответствует нормативному значению, кроме того в 2015 г. показатель
абсолютной ликвидности был настолько мал, что можно говорить о его
практически нулевом значении. (Таблица 7)
Коэффициент быстрой ликвидности, показывает, насколько ликвидные
средства ООО «ТСК Волгаэнергопром» покрывают его краткосрочную
задолженность. В нашем случае значение этого коэффициента почти вдвое
ниже нормативного значения. Исходя из полученных данных можно сказать,
что лишь третья часть краткосрочных обязательств ООО «ТСК
Волгаэнергопром» может быть немедленно погашена за счет средств на
различных счетах, в краткосрочных финансовых вложениях, а также
поступлений от дебиторов.
Таблица 7
Анализ показателей ликвидности и платежеспособности за 2014
2016гг.
№
п
п
Наименовани
е показателя
Расчетная
формула (строки
баланса)
Рекомендуем
ое значение
для
предприятий
01.01.20
15
01.01.20
16
01.01.20
17
1 Общий
показатель
ликвидности
(А1+0,5*А2+0,3*А
3)
/(П1+0,5*П2+0,3*
П3)
Li > 1 0,4643 0,5596
0,5077
2 К текущей
ликвидности
(А1 + А2 + А3) /
(П1 + П2)
L2 = 2
L2 > 2,5~3,0
0,9757
0,9456
0,8684
3
К абсолютной
ликвидности
А1 / (П1 + П2)
L3 0,2~0,4
0,0147
0 , 0 0 1 0,0259
4 К критической
ликвидности
(А1 + А2) / (П1 +
П2)
L4 = 0,7~0,8
до 1,5
0,3752
0,2835 0,2558
5
К
обеспеченност
и
собственными
средствами
(П4 - А4)
/ (А1 + А2 + А3)
L5 > 0 , 1
-0,0272 -0,644
-0,4201
6
К
маневренности
функциональн
ого капитала
А3 / [(А1+А2+А3)
- (П1 + П2)]
Уменьшение
показателя в
динамике
положительны
й факт
-24,687 -12,172
-4,653
7
Доля
оборотных
средств в
активе
(А1 + А2 + А3) /
Валюта баланса
L7 > 0,5
0,7924
0,6575
0,4992
43
В ООО «ТСК Волгаэнергопром» значения этого коэффициента
обеспеченности собственными снижаются на протяжении анализируемого
периода. На 1.01.2017г. Коэффициент обеспеченности собственными
средствами вдвое ниже нормативного.
Коэффициент маневренности функционального капитала на предприятии
ООО «ТСК Волгаэнергопром» имеет отрицательный знак, однако этот
показатель уменьшается, и это является положительным фактом деятельности
предприятия. Иными словами все меньшая часть функционирующего капитала
заключена в запасах.
Доля оборотных средств в активе на предприятии ООО «ТСК
Волгаэнергопром» снижается на протяжении всего анализируемого периода. В
2016 году (по состоянию на 1.01.2017г.) уровень данного показателя достиг
порогового значения и составил 0,5пп против 0,8пп на 1.01.2015г.
Расчеты коэффициентов ликвидности приведены в приложении 5.
Очень часто высокий уровень ликвидности противоречит обеспечению
более высокой прибыльности. Наиболее рациональная политика управления
ликвидностью в ООО «ТСК Волгаэнергопром» состоит в обеспечении
оптимального сочетания ликвидности и прибыльности компании.
2.3 Оценка финансовой устойчивости организации
Анализ финансовой устойчивости - один из важнейших показателей
перманентного мониторинга развития организации, важнейший элемент
анализа финансового состояния.
Для оценки балансовой отчетности ООО «ТСК Волгаэнергопром»
следует рассмотреть и оценить состояние на начало и конец периода, а,
рассматривая балансовую отчетность за продолжительный интервал (год и
более) можно оценить перспективы данного бизнеса. Увидеть, насколько
рискованные стратегии предпочитают использовать в руководстве или,
44
наоборот, руководитель предпочитает стабильное, поступательное
«безрисковое» развитие.
Проанализируем коэффициенты оценки финансовой устойчивости
компании, т.е. системы показателей, позволяющей спрогнозировать
стабильность (или нестабильность) развития компании в ближайшем периоде
на основе данных таблицы 8. Методика их расчета приведена в приложении 7.
Расчет коэффициентов, характеризующих финансовую устойчивость
предприятия ООО «ТСК Волгаэнергопром» приведен в приложении 8.
Таблица 8
Коэффициенты оценки финансовой устойчивости
Показатели
Методика
расчета
Норматив
Период Отклонение
2016 г. от
____
2014
г.
2015
г.
2016
г.
2014г 2015г
Коэф ф ициент
капитализации
(плечо
финансового
рычага)
U1 (С.1400+
с.1500)
/с.1300
U1 < 1,5 4,38 2,33
2,44 -1,94
0,11
Коэф ф ициент
обеспеченности
собственными
источниками
финансирования
U2 (c.1300 -
с.1100) /
с.1200
minU2 =
0,1
opt U2 >
0,5
-0,027 -0,064
-0,420 0,393 0,356
Коэф ф ициент
финансовой
независимости
U3 c.1300 /
c.1700
0,4
6
0,186 0,30 0,291 0,105 -0,009
Коэф ф ициент
финансирования
U4 с.1300 /
(С.1400+
с.1500)
minU4>0,7
opt
U4«1,5
0,229 0,429
0,411
0,181 -0,019
Коэф ф ициент
финансовой
устойчивости
U5 (с.1300 +
с.1400) /
с.700
U5>0,6
0,204
0,305 0,425
0,221 0,12
Определим нормативную величину коэффициентов финансовой
независимости, зависимости и финансового рычага:
- при агрессивной финансовой политике
КфН = 34,25 * 0,6 + 34,01 * 0,5 + 28,74 * 1 = 66,3%;
Кф3= 100 - 66,3 = 33,74%;
Кфр = 33,74 / 66,3 =0,508;
45
- при умеренной финансовой политике
КфН = 34,25 * 0,7 + 34,01 * 0,8 + 28,74 * 1 = 79,93%;
Кфз= 100 - 79,93 = 20,07%;
КфР = 20,07 / 79,93 = 0,2511;
- при консервативной финансовой политике
КфН = 34,25 * 0,8 + 34,01 * 1 + 28,74 * 0,5 = 75,78%;
Кф3= 100 - 75,78= 24,22%;
Кфр = 24,22 / 75,78 = 0,32.
Таблица 9
Подходы к финансированию активов предприятия
Вид актива
Удельны й веса
на конец 2016
года, %
Подходы к их финансированию
Агрессивны й Умеренный
Консерва
тивный
Внеоборотные
активы
34,25
40% - ДЗК 30% - ДЗК 20% - ДЗК
60% - СК 70% - С К 80% - СК
Постоянная часть
оборотных активов
34,01 50% -ДЗК
20% - ДЗК 100% СК
50% - СК 80% - С К
Переменная часть
оборотных активов
28,74 100% -КЗК 100% -КЗК
50% - СК
50% - КЗК
Судя по Таблице 9, можно сделать вывод, что ООО «ТСК
Волгаэнергопром» проводит консервативную финансовую политику, и степень
финансового риска не превышает нормативный уровень при сложившейся
структуре активов предприятия.
Оценить финансовую устойчивость предприятия можно с помощью
показателей отраженных в таблице 10.
Анализ финансовой устойчивости предприятия показал, что последние
два года предприятие находилось в неустойчивом финансовом состоянии.
Характеристику названных в таблице 10 типов финансовой устойчивости
дополняют соответствующие относительные показатели, с помощью которых
можно составить полную картину финансового состояния предприятия.
Показатели коэффициентов, характеризующих финансовую устойчивость
предприятия ООО «ТСК Волгаэнергопром» за 2014 - 2016 гг. приведены в
приложении 9.
46
Анализируя показатели финансовой устойчивости предприятия
необходимо отметить, что коэффициент концентрации собственного капитала
рос на протяжении 2014-2015гг, причем в 2015 году этот показатель почти на
50% выше аналогичного показателя 2014 года. Этот коэффициент определяет
долю средств, инвестированных в деятельность предприятия его владельцами.
В нашем случае коэффициент концентрации собственного капитала
свидетельствует о незначительном ухудшении финансовой устойчивости
предприятия ООО «ТСК Волгаэнергопром».
Таблица 10
Классификация типа финансового состояния, тыс. руб.
Показатели
На конец периода
2014
2015 2016
1. Общая величина запасов и затрат (ЗЗ)
226331 98091 89566
2. Наличие собственны х оборотных
средств (СОС)
-10003 -14710 -89761
3. Ф ункционирую щ ий капитал (КФ)
134638
176194
179108
4. Общая величина источников (ВИ) -236334
-112801
-179427
5. Излишек ( + ), недостаток (-)
собственных средств (+-ФС=СОС-33)
-236334
-112801
-179427
6. Излиш ек ( + ), недостаток (-)
собственны х и долгосрочных заемны х
источников формирования запасов и
затрат (+-Фт=КФ -ЗЗ)
-235499
-111224 -121852
7. Излишек ( + ), недостаток (-) общей
величины источников для формирования
запасов и затрат (Фо=ВИ-ЗЗ)
-91693 78103
89542
8. Трехкомпонентны й показатель типа
финансовой ситуации 5=Ф(Ф с,Фт,Фо)
{0, 0, 0} {0, 0, 1} {0, 0, 1}
На предприятии ООО «ТСК Волгаэнергопром» коэффициент финансовой
зависимости в отчетном периоде снизился по сравнению с 2014 г. на 1,94 пп.,
составив на 1.01.2017г. 3,44 пп. Этот коэффициент в 2016 гг. по сравнению с
2014 годом, демонстрирует рост платежеспособности предприятия, которая
укрепляет его финансовую устойчивость и соответственно повышает доверие к
нему контрагентов и увеличивает вероятность получения кредита.
Сигнальным показателем финансового состояния организации выступает
коэффициент маневренности собственного капитала. В нашем случае этот
показатель не только не соответствует нормативному значению, но имеет
47
отрицательное значение (в 2016 г. он составил минус 0,72 пп., что в 6,2 раза
больше показателя 2014 года), что свидетельствует о значительной нехватке
собственных средств, необходимых для мобилизации в производственную
деятельность.
Поскольку общая величина заемных средств предприятия в 2016 г.
снизилась по сравнению с 2014 г. на 19,67% (303439 / 377733), то,
соответственно, снижается и коэффициент концентрации заемного капитала, в
2016 году величина этого показателя составила 0,71 пп. против 0,81 в 2014 г.
Значение коэффициента структуры долгосрочных вложений ООО «ТСК
Волгаэнергопром» в 2016 г. составило 0,134пп., что значительно больше
показателей 2014 и 2015гг. Значение коэффициента структуры долгосрочных
вложений в 2016 г. нельзя назвать очень низким, тем не менее, предприятию
следует воздержаться от привлечения дополнительных долгосрочных кредитов
и займов.
На предприятии ООО «ТСК Волгаэнергопром» значение коэффициента
долгосрочного привлечения заемных средств велико лишь в 2016 г. Однако в
2014-2015 годах значение этого коэффициента незначительные, что
свидетельствует о существенном росте зависимости предприятия от
привлеченного капитала.
Коэффициент соотношения заемных и собственных средств сам по себе
не дает объективной оценки финансовой устойчивости предприятия. Однако,
чем больше коэффициент превышает 1, тем больше зависимость предприятия
от заемных средств.
В нашем случае на предприятии ООО «ТСК Волгаэнергопром»
оборачиваемость дебиторской задолженности (11,55) в 1,7 раза превышает
скорость оборота материальных оборотных средств (6,63).
Подводя итог вышеизложенному, необходимо отметить определенное
улучшение финансового состояния предприятия за 2014 - 2016 гг., об этом
свидетельствуют показатели коэффициентов проанализированных выше.
Оптимизация ликвидности организации ООО «ТСК Волгаэнергопром»
48
может быть достигнута за счет:
- увеличения собственных средств;
- увеличения доли собственных источников финансирования может быть
достигнуто за счет повышения прибыльности деятельности организации и
дальнейшего направления чистой прибыли на увеличение собственных средств;
- совершенствования работы по управлению оборотным капиталом;
- реализации части постоянных активов, не используемых в процессе
производства;
2.4 Оценка возможного банкротства
По результатам проведенного анализа платежеспособности и финансовой
устойчивости ООО «ТСК Волгаэнергопром» можно сделать заключение о
нестабильном положении предприятия. Поэтому далее необходимо выявить
возможное наступление несостоятельности ООО «ТСК Волгаэнергопром».
Наиболее распространенными в практике прогнозирования возможного
банкротства являются предложенные американским профессором Э.
Альтманом Z-модели.
Простейшей из них является двухфакторная модель. Для нее выбираются
два показателя, от которых, по мнению Э. Альтмана, зависит вероятность
банкротства. В их числе коэффициент текущей ликвидности и коэффициент
финансовой зависимости. Числовые значения риска банкротства составят:
Z = - 0,3877 - 1,0736 Х1 + 0,0579X2, где (7)
Х1 - коэффициент текущей ликвидности
Х2 -удельный вес заемных средств в активах.
Рассмотрим применение двухфактороной модели на ООО «ТСК
Волгаэнергопром». Для расчета показателей модели Z - счета Э.Альтмана
характеризующих прогнозирование банкротства воспользуемся
49
вспомогательной таблицей.
Из таблицы 11 следует, что в соответствии с двухфакторной
математической моделью для ООО «ТСК Волгаэнергопром» вероятность
банкротства невелика на протяжении всего анализируемого периода, поскольку
значения Z-счета имеют отрицательное значение.
Таблица 11
Основные показатели для расчета двухфакторной Z-модель
Альтмана диагностики банкротства ООО «ТСК Волгаэнергопром»
№ Показатель
01.01.2015 01.01.2016
01.01.2017
1
Текущие активы (оборотные активы) 367730 228310 213679
2
Текущие обязательства 376898 241443 246070
3 Заемные средства (сумма долгосрочных и
краткосрочных обязательств)
377733 243020 303439
4 Общая величина пассивов
464070 347265
428052
5
К1 -коэффициент текущей ликвидности
(п.1 /п .2 )
0,9757
0,9456
0,8684
6
К2 -коэффициент капитализации (п. 3 / п.
4)
0,8140 0,6998 0,7089
7
Значение -1,3881 -1,3619 -1,2790
8
Оценка значений
< 0 - вероятность банкротства невелика
= 0 - вероятность банкротства составляет
50 %
> 0 - вероятность банкротства более 50
%
Вероятность
банкротства
невелика,
Z < 0
Вероятность
банкротства
невелика,
Z < 0
Вероятность
банкротства
невелика,
Z < 0
Для оценки вероятности банкротства используем четырехфакторную
модель Таффлера и пятифакторную модифицированную модель Э. Альтмана.
Рассмотрим вероятность возникновения банкротства для ООО «ТСК
Волгаэнергопром» с использованием четырехфакторной модели Таффлера. В
таблице 12 рассчитаем все требуемые показатели для расчета Z- счета.
Величина Z-счета больше 0,3, это говорит о том, что у ООО «ТСК
Волгаэнергопром» риск банкротства невелик.
Существуют также многофакторные модели Э. Альтмана. В 1968 году на
основе пяти показателей, от которых в наибольшей степени зависит
вероятность банкротства, и их весовых коэффициентов была предложения
пятифакторная модель прогнозирования.
50
Таблица 12
Основные показатели для расчета четырехфакторной Z-модели
Таффлера диагностики банкротства ООО «ТСК Волгаэнергопром»
Показатель
01.01.2015 01.01.2016
01.01.2017
Текущ ие активы (итог оборотных
367730 228310 213679
активов)
Среднегодовая сумма активов
391203 405668 387659
Среднегодовые краткосрочные 301785
309171 243757
обязательства
Среднегодовая сумма обязательств
391203 405668 387659
Прибыль от продаж 18471
49059 56338
Среднегодовая рыночная стоимость
собственного капитала (чистые 87955 95291 114429
активы)
Объем продаж (выручка)
704275 668879 720408
К1 (п. 5 / п. 3) 0,0612 0,1587
0,2311
К2 (п. 1 / п. 4) 0,9400 0,5628
0,5512
Кз (п. 3 / п. 2)
0,7714 0,7621
0,6288
К4 (п. 7 / п. 2)
1,8002
1,6488
1,8584
Значение 0,5815 0,5583 0,6046
Оценка значений Вероятность Вероятность Вероятность
< 0,2 - очень высокая вероятность
банкротства банкротства банкротства
банкротства невелика невелика невелика
> 0,3 - вероятность банкротства
невелика
Расчет показателей представлен в таблице 13. Показатели
рассчитываются на основании бухгалтерского баланса и отчета о финансовых
результатах.
Интерпретация результатов:
Z < 1,23 - вероятность банкротства высокая;
Z > 1,23 - вероятность банкротства малая.
Значения Z-счета больше 1,23 говорит о малой вероятности банкротства
для анализируемого предприятия.
Российские экономисты Р. С. Сайфулин и Г. Г. Кадыков рассчитали
комплексный показатель предсказания финансового кризиса компании.
При соответствии данных показателей их минимальным нормативным
уровням, значение R=1. Если значение R<1, то финансовое состояние
организации - неудовлетворительное, если R>1 - достаточно
удовлетворительное.
51
Таблица 13
Основные показатели для расчета Z-счета 5-ти факторной модели
диагностики банкротства ООО «ТСК Волгаэнергопром»
Показатель
01.01.2015 01.01.2016
01.01.2017
Текущ ие активы (оборотные активы) 367730 228310 213679
Среднегодовая сумма активов
391203 405668 387659
Среднегодовая сумма заемного 303248
310377
273230
капитала (сумма долгосрочных и
краткосрочных обязательств)
Нераспределенная 5602
23510
43877
(реинвестированная) прибыль
Прибыль до налогооблож ения
6978
21637
31856
Балансовая стоимость капитала
464070 347265
428052
Объем продаж (выручка)
704275 668879 720408
К1 (п. 1 / п. 2) 0,94
0,5628
0,5512
К2 (п. 4 / п. 2) 0,0143 0,0580
0,1132
Кз (п. 5 / п. 2) 0,0178 0,0533
0,0822
К4 (п. 6 / п. 3) 1,5303 1,1189
1,5667
Кб (п. 7 / п. 2) 1,8003 1,6488
1,8584
Значение
3,1754
2,7290 3,2536
Оценка значений Вероятность Вероятность Вероятность
< 1,23 - очень высокая вероятность
банкротства банкротства банкротства
банкротства невелика, невелика, невелика,
> 1,23 - вероятность банкротства Z > 1,23 Z > 1,23 Z > 1,23
невелика
Они предложили использовать для оценки финансового состояния
предприятий рейтинговое число:
R = 2К0 + 0,1Ктл + 0,08Ки + 0,45Км + Кпр, где (8)
КО - коэффициент обеспеченности собственными средствами;
Ктл - коэффициент текущей ликвидности;
Ки - коэффициент оборачиваемости активов;
Км - коммерческая маржа (рентабельность реализации продукции);
Кпр - рентабельность собственного капитала.
При полном соответствии финансовых коэффициентов их минимальным
нормативным уровням рейтинговое число будет равно единице, и организация
имеет удовлетворительное состояние экономики. Финансовое состояние
52