57
Таблица 25
Оценка вероятности банкротства по модели Лиса
Расчет показателя
2014 г.
2015 г.
2016 г.
К1 (Оборотный капитал/ Всего активов)
0,83
0,88
0,90
К2 (Прибыль от продаж / Всего активов)
0,53
0,43
0,33
К3 (Нераспределенная прибыль / Всего
активов)
0,40
0,33
0,24
К 4 (Собственный капитал / Заемный капитал)
5,90
10,13
12,06
Показатель Лиса Z = 0,063Х1 + 0,092Х2 +
0,057Х3 + 0,0014Х4
0,13
0,12
0,11
Вероятность банкротства
низкая
низкая
низкая
Для ООО ТД «Эвитекс» значение модели Лиса в 2015г. составило 0,11.
Такое значение говорит о том, что вероятность банкротства предприятия
низкая.
Модель Таффлера-Тишоу – в целом по содержательности и набору
факторов-признаков наиболее близка к российским реалиям (таблица 26): Z =
0,53К
1
+ 0,13К
2
+ 0,18К
3
+ 0,16К
4
.
- если Z > 0,3 - вероятность банкротства низкая
- если 0,2 < Z < 0,3 - ситуация неопределённая
- если Z < 0,2 - вероятность банкротства низкая
Таблица 26
Оценка вероятности банкротства по модели Таффлера-Тишоу
Расчет показателя
2014 г.
2015 г.
2016 г.
К1 (Прибыль от продаж / Краткосрочные
обязательства)
3,66
4,79
4,27
К2 (Оборотные активы / Всего обязательств)
6,73
10,84
12,75
К3 (Краткосрочные обязательства / Всего
активов)
0,15
0,09
0,08
К 4 (Выручка от продаж / Всего активов)
2,61
2,51
2,26
Счёт Таффлера-Тишоу Z = 0,53X1 + 0,13Х2 +
0,18Х3 + 0,16X4
3,26
4,37
4,29
Вероятность банкротства
Низкая
Низкая
Низкая
Для ООО ТД «Эвитекс» значение Z по модели Таффлера-Тишоу в 2016г.
составило 4,29. Такое значение говорит о том, что вероятность банкротства
предприятия низкая.
Модель Фулмера состоит из девяти показателей интегрированных в
единый коэффициент. В зависимости от значения конечного коэффициента
организация может быть отнесена к классу надежных или обреченных на
несостоятельность (банкротство) (таблица 27):
58
Z=5,528*К1+0,212*К2+0,073*К3 +1,27*К4−0,12*К5+2,335*К6 +0,575*К7
+1,083 *К8 +0,894*К9−6,075
Таблица 27
Оценка вероятности банкротства по модели Фулмера
Расчет показателя
2014 г.
2015 г.
2016 г.
К1 (Нераспределенная прибыль / Всего активов)
0,16
0,83
0,87
К2 (Выручка от продаж / всего активов)
0,63
2,36
2,17
К3 (Прибыль до налогообложения / Собственный
капитал)
0,60
0,45
0,33
К4 (Изменение остатка денежных средств /
Кредиторская задолженность)
0,13
2,57
2,72
К5 (Заемный капитал / Всего активов)
0,04
0,00
0,00
К6 (Текущие обязательства / Всего активов)
0,74
0,12
0,08
К7 (Материальные внеоборотные активы / Всего
активов)
5,10
5,08
5,03
К8 (Собственные оборотные активы /
Кредиторская задолженность)
0,26
6,98
10,35
К9 (Прибыль до уплаты процентов и налогов /
Проценты)
0,00
0,00
0,00
Показатель Фулмера H = 5,528Х1 + 0,212Х2 +
0,073Х3 + 1,270Х4 – 0,120Х5 + 2,335Х6 +
0,575Х7 + 1,083Х8 + 0,894Х9 – 6,075
0,00
0,00
0,00
Вероятность банкротства
низкая
низкая
низкая
Для ООО ТД «Эвитекс» значение Z по модели Фулмера в 2016г.
составило 0,00. Такое значение говорит о том, что вероятность банкротства
предприятия низкая.
В процессе тестирования модели Спрингейта на основании данных 40
организаций была достигнута 92,5% точность предсказания
неплатежеспособности на год вперед (таблица 28):
Z=1,03*A+3,07*B+0,66*C+0,4*D
Таблица 28
Оценка вероятности банкротства по модели Спрингейта
Расчет показателя
2014 г.
2015 г.
2016 г.
К1 (Собственные оборотные активы / Всего
активов)
0,83
0,88
0,90
К2 (Прибыль до уплаты процентов и налогов /
Всего активов)
0,51
0,41
0,30
К3 (Прибыль до налогообложения / Текущие
обязательства)
3,53
4,60
3,97
К4 (Выручка от продаж / Всего активов)
2,61
2,51
2,26
Показатель Спрингейта Z = 1,03X1 + 3,07X2 +
0,66X3 + 0,4X4
5,80
6,22
5,39
Вероятность банкротства
низкая
низкая
низкая
59
- если Z < 0,862 компания является потенциальным банкротом.
Для ООО ТД «Эвитекс» значение Z по модели Спрингейта в 2016г.
составило 5,39. Такое значение говорит о том, что вероятность банкротства
предприятия низкая.
При оценке вероятности банкротства ООО ТД «Эвитекс» по российской
методике, на первом этапе проведем оценку вероятности банкротства по
двухфакторной модели прогнозирования, что даст возможность оценить риск
банкротства предприятия (таблица 29):
Z = 0,3872 + 0,2614Ктл + 1,0595Кфн.
Таблица 29
Двухфакторная российская модель
Расчет показателя
2014 г.
2015 г.
2016 г.
К
тл
(Оборотные активы / Текущие обязательства)
7,43
12,70
14,51
К
фн
(Капитал и резервы / Общая сумма всех
пассивов)
0,85
0,91
0,92
Z
3,23
4,67
5,15
Для ООО ТД «Эвитекс» значение Z по российской модели в 2016г.
составило 1,34 < 5,15. Такое значение говорит о том, что вероятность
банкротства ООО ТД «Эвитекс» отсутствует.
На основании модели О.П. Зайцевой значения весовых коэффициентов
является недостаточно обоснованными (таблица 30).
К
компл
=0,25*К
1
+0,1*К
2
+0,2*К
3
+0,25*К
4
+0,1*К
5
+0,1*К
6
Таблица 30
Оценка вероятности банкротства ООО ТД «Эвитекс» по модели О.П.
Зайцевой
Расчет показателя
2014 г.
2015 г.
2016 г.
К1 (Чистый убыток / Собственный капитал)
0,00
0,00
0,00
К2 (Кредиторская задолженность / Дебиторская
задолженность)
5,55
6,90
2,90
К3 (Текущие обязательства / (Денежные средства
+ краткосрочные финансовые вложения)
0,35
0,32
0,21
К4 (Чистый убыток/ Выручка от продаж)
0,00
0,00
0,00
К5 (Заемный капитал / Собственный капитал)
0,17
0,10
0,08
К6 (Средняя стоимость активов / Выручка от
продаж)
0,38
0,40
0,44
К = 0,25Х1 + 0,1Х2 + 0,2Х3 + 0,25Х4+ 0,1Х5 +
0,1Х6
0,68
0,80
0,38
Кn = 0,25 * 0 + 0,1 * 1 + 0,2 * 7 + 0,25 * 0 + 0,1
* 0,7 + 0,1 * Х6прошлого года
1,61
1,61
Вероятность банкротства
низкая
низкая
60
Для ООО ТД «Эвитекс» значение Кn по шестифакторной О.П. Зайцевой в
2016г. составило 1,61, что указывает на низкую вероятность банкротства
предприятия.
Российские ученые Р.С. Сайфуллин и Г.Г. Кадыков предприняли
попытку адаптации модели «Z-счет» Э. Альтмана к российским условиям. Они
предложили использовать для экспресс-диагностики финансового состояния
организации рейтинговое число (таблица 31):
R = 2˟К
1
+0,1˟К
2
+0,08˟К
3
+0,045˟К
4
+К
5
Таблица 31
Модель прогнозирования банкротства Р.С. Сайфуллин и Г.Г.
Кадыков
Расчет показателя
2014 г.
2015 г.
2016 г.
К1 (Собственный капитал /
Оборотные активы)
0,85
0,91
0,92
К2 (Оборотные активы / Текущие
обязательства)
7,43
12,70
14,51
К3 (Выручка от продаж / Средняя
стоимость активов)
2,61
2,51
2,26
К4 (Прибыль от продаж / Выручка от
продаж)
0,20
0,17
0,14
К 5 (Чистая прибыль / Собственный
капитал)
0,62
0,47
0,35
R
3,37
1,37
1,52
Финансовое состояние
устойчивое
устойчивое
устойчивое
Для ООО ТД «Эвитекс» значение R по пятифакторной R-модели в 2016г.
составило 1,52>1. Такое значение говорит о том, что предприятие имеет
устойчивое финансовое состояние.
Далее проведем анализ вероятности банкротства предприятия используя
четырёхфакторную модель ИГЭА (таблица 32).
Таблица 32
Четырёхфакторная модель ИГЭА
Расчет показателя
2014 г.
2015 г.
2016 г.
Х1 Чистый оборотный (работающий)
капитал к активам
0,83
0,88
0,90
Х2 Чистая прибыль к собственному
капиталу
0,47
0,36
0,26
Х3 Чистый доход к валюте баланса
2,61
2,51
2,26
Х4 Чистая прибыль к суммарным
затратам
0,19
0,15
0,12
R = 8,38 X1 + X2 + 0,054 X3 + 0,63
X4
7,69
8,00
7,99
Вероятность банкротства
До 10%
До 10%
До 10%
61
Согласно данной модели:
- если R меньше 0 - Максимальная (90%-100%).
- если R 0 – 0,18 - Высокая (60%-80%)
- если R 0,18 – 0,32 - Средняя (35%-50%).
- если R 0,32 – 0,42 - Низкая (15%-20%)
- если R больше 0,42 - Минимальная (до 10%)
Таким образом, по модели ИГЭА, ООО ТД «Эвитекс» имеет вероятность
банкротства минимальную.
Составим сводную таблицу с целью определения вероятности
банкротства предприятия на основании проведенного анализа (таблица 33).
Таблица 33
Сводная оценка вероятности банкротства ООО ТД «Эвитекс»
Модель
Оценка вероятности банкротства
предприятия
2014
2015
2016
Двухфакторная модель Альтмана
Ниже 50 %
Ниже 50%
Ниже 50%
Модифицированная
пятифакторная модель Альтмана
маловероятна
маловероятна
маловероятна
Модель Таффлера-Тишоу
Низкая
низкая
Низкая
Модель Фулмера
Низкая
низкая
Низкая
Модель Спрингейта
Низкая
низкая
Низкая
Четырех факторная модель ИГЭА
До 10%
До 10%
До 10%
Модель Лиса
Низкая
низкая
Низкая
Модель О.П. Зайцевой
низкая
низкая
Модель Р.С. Сайфуллина,
Г.Г.Кадыкова оценки финансового
состояния
устойчивое
устойчивое
устойчивое
Модель Бивера (коэффициент
Бивера, нормативное значение не
менее 0,17)
2,85
3,77
3,27
По рассчитанным значениям можно сделать вывод о том, что ООО ТД
«Эвитекс» обладает устойчивым финансовым состоянием. ООО ТД «Эвитекс»
можно отнести к категории заемщиков, для которых вероятность получения
кредитных ресурсов высокая (высокая кредитоспособность).
В итоге можно отметить, что российская методика является более точной
и больше подходит для российских предприятий, поскольку учитывает
показатели и факторы деятельности отечественных предприятий.
62
На основе зарубежных моделей за анализируемый период видно, что
вероятность несостоятельности (банкротства) низкая. На основе российских
моделей вероятность несостоятельности (банкротства) также является низкой.
Возьмем среднее значение между зарубежными и российскими моделями и
определим, что несостоятельность (банкротство) в ООО ТД «Эвитекс»
находится на низком уровне.
Выводы по 2 главе:
Результаты анализа основных технико-экономических показателей
деятельности ООО ТД «Эвитекс» за 2014–2016 года свидетельствуют о
сужении масштабов деятельности предприятия, что выражено снижением
объема продаж на 99 894 тыс. руб. или 28,93% в относительном выражении.
Опережающий темп снижения объема продаж по сравнению с темпами
снижения материальных затрат в отчетном году говорит о неэффективном
использовании материальных ресурсов на предприятии. При этом можно
наблюдать снижение показателя материалоотдачи на 0,76%.
Среднегодовая выработка за анализируемый период снизилась на 30,77%,
при этом расходы на оплату труда возросли на 36,08%. Это свидетельствует о
неэффективном использовании трудовых ресурсов предприятия. Менее
эффективно, чем в 2014 году использовались в 2016 году основные средства.
Фондоотдача за указанный период уменьшилась на 15,15%. Значение
комплексного показателя эффективности хозяйствования свидетельствует о
снижении эффективности хозяйствования на 15,56% за анализируемый период.
На основании показателей структуры имущества предприятия можно
сделать следующие выводы. Наибольший удельный вес в структуре имущества
занимают оборотные активы, которые в 2014 году составляли 97,55%, в 2015
году – 97,45%, в 2016 году – 97,59% в общей структуре активов баланса.
Внеоборотные активы предприятия занимали 2,41% в общей структуре активов
в 2016 году, что ниже предыдущего года, когда удельный вес оборотных
активов составлял 2,45%.
63
Источники имущества за анализируемый период уменьшились на 18,13%,
в том числе, собственный капитал уменьшился на 11,57%, а краткосрочный
капитал уменьшился на 56,78%.
В структуре источников формирования капитала предприятия,
наибольший удельный вес в общей структуре, как в 2014 году так и в 2016 году
составлял собственный капитал (85,5% и 94,34% соответственно). Удельный
вес краткосрочного капитала уменьшился с 14,5% в 2014 году до 7,66% в 2016
году. Указанная динамика свидетельствует о позитивных изменениях
структуры финансовых ресурсов, учитывая на то, что удельный вес
собственного капитала на конец отчетного года стал выше на 6,84%. Так же
можно отметить позитивную динамику в доле перманентного капитала. Исходя
из представленных показателей, можно отметить, что рост финансовых
ресурсов на предприятии происходил в основном за счет роста собственных
средств. Такая тенденция указывает на снижение зависимости предприятия от
краткосрочных заемных средств. Однако важно также отметить, что
повышение финансовых ресурсов не указывает на наращивание
экономического потенциала, так как темпы его роста опережают темп роста
выручки и прибыли предприятия.
Анализ финансовых результатов деятельности ООО ТД «Эвитекс»
показал, что на конец анализируемого периода валовая прибыль составила
245344 тыс.руб., что на 99894 тыс.руб. меньше, чем в 2014 году. Снижение
данного показателя в относительном выражении составил 28,93%.
Прибыль от продаж в 2016 году уменьшилась на 34862 тыс.руб., или на
49,60%. При этом прибыль до налогообложения уменьшилась на 51,39%.
Что касается чистой прибыли, то в 2016 году этот показатель был равен
25666 тыс.руб., что на 27750 тыс.руб. меньше, чем в 2014 году. Уменьшение
данного показателя в относительном выражении составляет 51,95%.
Таким образом, на основании проведенного анализа финансового
состояния ООО ТД «Эвитекс» за 2014-2016 года было определено, что данное
предприятие имеет удовлетворительную структуру имущества и источников
64
покрытия имущества, характеризуется высокой ликвидностью и финансовой
устойчивость. При этом в ООО ТД «Эвитекс» за 2014-2016 года наблюдалось
ухудшение финансового положения, что выражалось снижением объема
продаж и прибыли, ухудшением деловой активности и снижением показателей
рентабельности. В связи с этим возникла необходимость разработки путей
укрепления финансового состояния ООО ТД «Эвитекс».
На основе зарубежных моделей за анализируемый период видно, что
вероятность несостоятельности (банкротства) низкая. На основе российских
моделей вероятность несостоятельности (банкротства) также является низкой.
Возьмем среднее значение между зарубежными и российскими моделями и
определим, что несостоятельность (банкротство) в ООО ТД «Эвитекс»
находится на низком уровне.
65
Глава 3. Мероприятия по повышению платежеспособности и
финансовой устойчивости предприятия на примере ООО ТД
«Эвитекс»
3.1. Пути повышения платежеспособности и финансовой устойчивости
предприятия ООО ТД «Эвитекс»
Каждое предприятие разрабатывает свою стратегию повышения
эффективности управления финансовыми ресурсами, исходя из особенностей
его функционирования.
Главным из путей по укреплению платежеспособности и финансовой
устойчивости предприятия является мобилизация внутренних резервов
предприятия – явных и скрытых. Поиск резервов, которые могут быть
использованы для улучшения платежеспособности и финансовой устойчивости
предприятия, проводятся путем основательной оценки всех составляющих его
деятельности.
Совершенствование платежеспособности и финансовой устойчивости
предприятия возможно за счет увеличения входящих и уменьшения исходящих
денежных потоков. Повышение размеров входящих денежных потоков
возможно за счет:
увеличения выручки от продаж;
продажи части основных фондов;
рефинансирования дебиторской задолженности.
Одним с основных направлений поиска резервов является сокращение
исходящих денежных потоков, к ним относятся:
осуществление реальных и финансовых инвестиций;
уплата налогов и других платежей в бюджет;
возврат капитала, который был вовлеченный на финансовом рынке.
Что касается исследуемого предприятия ООО ТД «Эвитекс», то по
проведенному во второй главе анализу платежеспособности и финансовой
устойчивости было определено, что данное предприятие имеет
66
удовлетворительную структуру имущества и источников покрытия имущества,
характеризуется высокой ликвидностью и финансовой устойчивость, низкой
вероятностью банкротства. При этом в ООО ТД «Эвитекс» за 2014-2016 года
наблюдалось ухудшение финансового положения, что выражалось снижением
объема продаж и прибыли, ухудшением деловой активности и снижением
показателей рентабельности. Поэтому для укрепления финансового состояния
ООО ТД «Эвитекс» целесообразно разработать мероприятия по повышению
выручки от продаж.
В условиях конкурентной среды актуальность приобретает оптимизация
сбытовой политики предприятия. Стимулировать сбыт можно разными
методами. Желанный результат можно получить предоставлением скидок
клиентам, умеренным снижением цен, использованием массовой рекламы.
В связи с этим предлагается следующее:
активизировать маркетинговую деятельность предприятия;
провести рекламную кампанию.
Отдел маркетинга выполняет важные функции, обеспечивающие
исследование рынка, анализ и применение полученных результатов, работу с
клиентами. Исследование рынка является важнейшим элементов деятельности
предприятия, так как помогает правильно определить потребности покупателей
и, в конечном счете, получить прибыль. Поэтому в ООО ТД «Эвитекс»
предлагается провести исследование рынка компьютерной продукции, которое
будет включать следующие этапы:
1) определение потребительского спроса на продукцию предприятия.
Для этого отдел маркетинга будет проводить анкетирование клиентов,
ежемесячный анализ динамики продаж, что позволит составить полную
картину спроса на продукцию;
2) оценка конкурентоспособности товаров предприятия. Для этого
будет проводится сравнение товаров, представленных в данном предприятии с
аналогичными товарами, представленными у конкурирующих предприятиях;