53
действительность. В связи с этим они не соответствуют современной
специфике экономической ситуации и организации бизнеса в России, в том
числе отличающейся системе бухгалтерского учета и налогового
законодательства и т. д. В российских условиях, применение Z модели
Альтмана было исследовано М.А. Федотовой, которая считает, что для
повышения точности прогноза необходимо добавить к ней третий показатель -
рентабельность активов. Однако новые весовые коэффициенты для
отечественных предприятий ввиду отсутствия статистических данных по
организациям-банкротам в России не были определены.
Следующая модель Альтмана - пятифакторная - также не лишена
недостатков в плане применимости в России, тем не менее, на ее основе в
нашей стране разработана и используется на практике компьютерная модель
прогнозирования вероятности банкротства. Здесь по-прежнему ничего не
известно о базе расчета весовых значений коэффициентов. Отсутствие в России
статистических материалов по организациям-банкротам не позволяет
скорректировать методику исчисления весовых коэффициентов и пороговых
значений с учетом российских экономических условий. Кроме того, в
настоящий момент в Российской Федерации отсутствует информация о
рыночной стоимости акций большинства предприятий, да и в условиях
неразвитости вторичного рынка российских, ценных бумаг у большинства
организаций данный показатель теряет свой смысл.
Воспользуемся для расчетов пятифакторной моделью Альтмана для
акционерных обществ, чьи акции котируются на рынке.
Рассчитаем указанные показатели для ПАО «Туполев» (табл. 9).
Таблица 9
Оценка вероятности банкротства по пятифакторной Z-модели
Альтмана ПАО «Туполев» за 2016-2018 гг.
Показатель 2016 г.
2017 г. 2018 г.
Отклонени
е, 2018 г. к
2016 г.
X1 - оборотный капитал / сумма
активов предприятия 0,531 0,566 0,609 0,077
54
Таблица 9 (окончание)
X2 - нераспределенная
прибыль / сумма активов
предприятия -0,096 -0,080 -0,061 0,035
X3 - прибыль до
налогообложения / общая
стоимость активов -0,013 -0,001 0,009 0,021
X4 - рыночная стоимость
собственного капитала /
бухгалтерская (балансовая)
стоимость всех обязательств 0,797 0,841 0,750 -0,046
Х5 - объем продаж / общая
величина активов предприятия 0,146 0,148 0,172 0,026
Z по пятифакторной модели
1,2 * Х1 + 1,4 * Х2 + 3,3 * Х3 +
0,6 * Х4 + 0,999 * Х5
1,085 1,214 1,295 0,210
Источник: [составлено автором].
Согласно данным, полученным в таблице 8, мы можем сделать вывод о
том, что вероятность банкротства высокая на протяжении всего
анализируемого периода.
Оценка вероятности банкротства ПАО «Туполев» по методике Р.С.
Сайфулина и Г.Г. Кадыкова. Оценим вероятность банкротства ПАО
«Туполев» по данной методике (табл. 10). Коэффициенты, входящие в данную
модель были рассчитаны ранее.
Таблица 10
Оценка вероятности банкротства по методике Р.С. Сайфуллина
и Г.Г. Кадыкова ПАО «Туполев» за 2016-2018 гг.
Показатель 2016 г.
2017 г. 2018 г.
Отклонение,
2018 г. к
2016 г.
Коэффициент обеспеченности
собственными средствами (Ко)
-0,05 0,04 0,06 0,11
Коэффициент текущей
ликвидности (Ктл)
1,30 1,49 1,41 0,11
Коэффициент оборачиваемости
активов (Ки)
0,146 0,148 0,172 0,026
Рентабельность реализации
продукции (Км)
0,039 0,086 0,188 0,149
Рентабельность собственного
капитала (Кпр)
0,013 0,028 0,076 0,063
R-показатель =
2Ко+0,1Ктл+0,08Ки+0,45Км+Кпр
0,0722 0,3075 0,4354
0,3631
Источник: [составлено автором].
55
Так как рейтинговое число R на протяжении анализируемого периода не
превышает 1, это свидетельствует о неудовлетворительном финансовом
состоянии и высокой вероятности банкротства предприятия, однако к 2018 году
риск банкротства снижается, т.к. значение показателя планомерно
приближается к 1.
Проанализируем вероятность банкротства ПАО «Туполев» с помощью
четырехфакторной модели Таффлера (табл. 11).
Таблица 11
Четырехфакторная модель Таффлера для прогнозирования
банкротства ПАО «Туполев» в 2016-2018гг.
Показатель 2016 г. 2017 г. 2018 г.
Отклонени
е, 2018 г. к
2016 г.
К1 - Соотношение
чистой прибыли и
краткосрочных
обязательств -0,028 -0,003 0,009 0,037
К2 - Соотношение
оборотных активов с
суммой обязательств 0,955 1,041 1,065 0,111
К3 - Соотношение
краткосрочных
обязательств с
активами (валютой
баланса) 0,408 0,380 0,430 0,022
К4 - Соотношение
выручки от реализации
с активами 0,146 0,148 0,172 0,026
Значение
Z=0,53*К1+0,13*К2+0,
18*К3+0,16*К4 0,206 0,226 0,248 0,042
Вероятность
банкротства
Неустойчив
ое
положение
Неустойчив
ое
положение
Неустойчив
ое
положение
Источник: [составлено автором].
Из данных таблицы 11 видно, что у предприятия неустойчивое
финансовое положение, а вероятность банкротства высокая, так как Z ниже 0,3
в течение 2016-2018 гг., хотя также как и в предыдущей модели, его значение
немного увеличилось в 2018 г. по сравнению с 2016 г.
56
Применим четырехфакторную модель Лиса для прогнозирования
банкротства (табл. 12).
Таблица 12
Четырехфакторная модель Лиса для прогнозирование
банкротства ПАО «Туполев» в 2016-2018гг.
Показатель 2016 г. 2017 г. 2018 г.
Отклоне
ние,
2018 г. к
2016 г.
К1 - Соотношение оборотного
капитала с активами (валютой
баланса) 0,531 0,566 0,609 -0,077
К2 - Соотношение прибыли от
реализации с активами
(валютой баланса) 0,006 0,013 0,032 -0,027
К3 - Соотношение
нераспределенной прибыли с
активами (валютой баланса) -0,096 -0,080 -0,061 -0,035
К4 - Соотношение собственного
и заемного капитала 0,797 0,841 0,750 0,046
Значение
Z=0,063*К1+0,092*К2+0,057*К
3+0,001*К4
0,029 0,033 0,039 -0,009
Вероятность банкротства
Неустойч
ивое
положени
е
Неустойч
ивое
положени
е
Устойчи
вое
положе
ние
Источник: [составлено автором].
Как видно из таблицы 12, у предприятия присутствует вероятность
банкротства, так как значение Z ниже 0,037, хотя в 2018 году значение достигло
нормативного и составило 0,039.
Из рассмотренных моделей прогнозирования банкротства адекватно
оценили текущее финансовое состояние предприятия все модели, так как у всех
моделей значение Z-счета соответствует высокой вероятности банкротства
предприятия.
Подводя итог по второй главе, можно сформулировать ряд выводов:
1. В структуре капитала предприятия преобладает заемный, который
представлен в виде кредиторской задолженности. Поэтому предприятию
58
ГЛАВА 3. ПУТИ СНИЖЕНИЯ РИСКА БАНКРОТСТВА
ПАО «ТУПОЛЕВ»
3.1 Анализ совокупности рисков в деятельности предприятия
Занимаясь разработкой, производством, ремонтом модернизацией
авиационной техники, ПАО «Туполев» постоянно сталкивается с проблемой
зависимости от объема, стоимости и сроков заказов.
Деятельность ПАО «Туполев» подвержена воздействию ряда рисков,
которые могут существенно изменять прогнозируемые результаты его
деятельности.
Риски являются неотъемлемой частью ведения бизнеса, поэтому ПАО
«Туполев» постоянно сталкивается с рисками и факторами, которые могут
оказать как отрицательное, так и положительное влияние на деятельность
предприятия. ПАО «Туполев» учитывает как внутренние, так и внешние
факторы, связанные с экономической и политической конъюнктурой,
ситуацией на рынке капитала и труда, и другие риски, на характер и уровень
которых предприятие не оказывает непосредственного влияния.
Прогнозирование и выявление рисков, эффективность процессов принятия
решений по минимизации рисков в ПАО «Туполев» обеспечивает система
управления рисками.
Основная цель системы управления рисками состоит в создании в ПАО
«Туполев» эффективного механизма управления, способствующего
достижению целей Общества и максимизации его доходов в условиях
неопределенности и связанных с нею рисков.
В соответствии с поставленной целью основными задачами системы
управления рисками являются:
1) предотвращение и минимизация непредвиденных событий, способных
оказать отрицательное влияние на достижение целей предприятия;
2) повышение эффективности использования и распределения ресурсов;
59
3) совершенствование процесса принятия решений по реагированию на
возникающие риски, в том числе построение эффективной системы
внутреннего контроля.
ПАО «Туполев» непрерывно совершенствует свои подходы к управлению
рисками, в том числе особое значение уделяет совершенствованию процесса по
выявлению и оценке рисков.
Управление рисками позволяет снизить возможность их влияния на
результаты деятельности предприятия и направлено на обеспечение
устойчивого, безопасного и максимально эффективного функционирования
предприятия, оптимизацию соотношения затрат и степени риска.
Стратегическое руководство в области управления рисками осуществляет
Совет директоров ПАО «Туполев». Реализация стратегии предприятия в
области управления рисками обеспечивается соответствующими приказами и
распоряжениями генерального директора [27].
Принципы организации системы управлении рисками в ПАО «Туполев»:
1) системный подход - управление всеми типами рисков осуществляется по
всем ключевым областям деятельности предприятия;
2) лидерство - обеспечение распространения в ПАО «Туполев» знаний и
навыков в области управления рисками, а также эффективный обмен
информацией в рамках системы управления рисками;
3) интегрированность - процессы планирования и принятия решений
осуществляются с учетом всесторонней оценки рисков их реализации;
4) разделение уровней принятия решений - решения об управлении рисками
принимаются на различных уровнях управления в зависимости от значимости
рисков;
5) ответственность за управление рисками – ответственность должностных
лиц за управление рисками в рамках своей компетенции;
6) кросс-функциональное взаимодействие - процесс управления рисками,
затрагивающими несколько направлений деятельности либо деятельность
нескольких структурных подразделений предприятия в рамках одного
60
направления деятельности, и основывается на коллегиальных решениях,
принимаемых совместно, на основании информации, имеющейся у различных
структурных подразделений ПАО «Туполев»;
7) единый информационный канал - информационное обеспечение системы
управления рисками дает возможность своевременно и в полном объеме
информировать о рисках лиц, принимающих решения;
8) рациональность - снижение рисков осуществляется исходя из
экономической целесообразности [27].
Выбор метода реагирования на риски и разработка планов мероприятий
по управлению значимыми (критическими) рисками осуществляется с целью
обеспечения приемлемого уровня остаточного риска и включает в себя
следующие опции:
1) уменьшение и контролирование рисков - воздействие на риск путем
использования предупредительных мероприятий и планирования действий в
случае реализации риска, что включает изменение степени вероятности
реализации риска в сторону уменьшения и изменение причин возникновения
или последствий от реализации риска в целях снижения уровня возможных
потерь. Уменьшение и контроль рисков подразумевает мероприятия,
направленные на: предупреждение убытков - сокращение вероятности
наступления определенного риска (убытка); контроль убытков - сокращение
размера убытка в случае наступления риска; диверсификация - распределение
риска с целью снижения его потенциального влияния. Инструментами
уменьшения и контроля рисков экономической безопасности ПАО «Туполев»
являются: установление лимитов на уровень принимаемого риска; сбор, в том
числе с использованием информационно-поисковых систем, обработка,
хранение и анализ информации о деловых партнерах ПАО «Туполев»;
проведение мониторинга изменений законодательства; путем проведения
анализа установленных бизнес-процессов и разработки соответствующих
планов мероприятий по их усовершенствованию; разработка внутренних
документов регламентирующих порядки приобретения товаров, работ и услуг.
61
Любой документ, регулирующий внутренние процедуры ПАО «Туполев» или в
соответствии с которым у предприятия возникают обязательства, проходит
обязательное согласование со структурными подразделениями участниками
процедур;
2) удержание/принятие риска, подразумевающее, что его уровень допустим
для предприятия, и оно принимает возможность его проявления, также
возможно принятие остаточного риска после применения мероприятий по его
минимизации;
3) финансирование риска - передача/разделение риска или частичная
передача риска другой стороне, включая использование различных механизмов
(заключение контрактов, страховых соглашений, определение структуры),
позволяющих разделение ответственности и обязательств. Основным
признаком данного метода является наличие «платы» за риск, что,
соответственно, требует оптимального применения этого инструмента с целью
снижения расходов;
4) отказ (уклонение) от риска - избежание риска путем принятия решения
против продолжения или принятия действия, которое является источником
возникновения риска. Уход (уклонение) от риска/избежание риска включает в
себя действия, направленные на прекращение или отказ от осуществления
операций, которые потенциально приведут к негативным последствиям для
ПАО «Туполев».
Риск возникновения убытков (причинения ущерба) у ПАО
«Туполев», третьих лиц вследствие нарушения нормального
(запланированного) хода производственного процесса. Возникновение
данного вида риска возможно в следующих ситуациях:
1. При исполнении контрактов возникают риски срывов сроков выполнения
работ (несвоевременное предоставление материалов и исходных данных,
несвоевременная поставка ПКИ и материалов, срыв сроков по выполнению
работ и услуг).
2. В случае увеличения стоимости ПКИ и материалов, работ и услуг в ходе
62
выполнения контракта.
3. При внесении изменений и дополнений в ТТЗ (ТЗ) без увеличения
стоимости контракта.
Мероприятия по минимизации рисков:
1) внутренний контроль за ходом выполнения работ всех подразделений
Общества, которые непосредственно участвуют в процессе основной
деятельности;
2) аудит на предприятиях кооперации с целью контроля за ходом
выполнения работ и целевым расходованием денежных средств.
Для соответствия технического оснащения ПАО «Туполев» требованиям,
предъявляемым к современным разработчикам авиационной техники,
проводится модернизация оборудования и техническое оснащение
производственных и конструкторских подразделений предприятия. Широко
внедряются информационные технологии в практику управления ПАО
«Туполев» и проектирования авиационной техники.
Риски, связанные с отсутствием возможности продлить действие
лицензии ПАО «Туполев» на ведение определенного вида деятельности
либо на использование объектов, нахождение которых в обороте
ограничено (включая природные ресурсы). Данный риск можно считать
незначительным кроме случаев, когда для продления лицензии или для
осуществления деятельности, подлежащей лицензированию, будут
предусмотрены требования, которым предприятие не сможет соответствовать
или соответствие которым будет связано с чрезмерными затратами, что может
привести к прекращению данного вида деятельности.
Риск, связанный с возможностью потери потребителей, на оборот с
которыми приходится не менее 10 процентов общей выручки от продажи
продукции (работ, услуг) предприятия. Основными потребителями
(Заказчиками) продукции (работ, услуг) Общества являются Министерство
обороны РФ (МО РФ) и Федеральные органы исполнительной власти (ФОИВ).
По большей части продукция ПАО «Туполев» уникальна, и не может быть
63
заменена продукцией других поставщиков. В целях закрепления Заказчиков
предприятию необходимо своевременно прикладывать усилия для выделения в
бюджете Заказчиков финансирования на приобретение продукции (работ,
услуг) ПАО «Туполев».
Риски экономической безопасности и коррупционные риски. Риски
экономической безопасности и коррупционные риски включают в себя:
1) риск установления договорных отношений с недобросовестными и
некредитоспособными контрагентами;
2) риск приобретения некачественного товара и услуг, и по завышенной
стоимости;
3) риск причинения вреда незаконными действиями недобросовестных
работников или вследствие ненадлежащего исполнения ими должностных
обязанностей;
4) риск совершения в отношении работников противоправных и других
преступных действий со стороны недобросовестных субъектов
предпринимательской деятельности;
5) риск возникновения коррупционных правонарушений и(или)
неблагоприятных последствий в связи с их реализацией (риск конфликта
интересов, риск посредничества в коммерческом подкупе).
Оценка и управление данными рисками осуществляется в соответствии со
следующими внутренними документами ПАО «Туполев»:
1. Положением о порядке проверки организаций (контрагентов) ПАО
«Туполев» №13-П-097-2015г. (введено в действие приказом генерального
директора от 25.03.2015г. №205).
2. Положением о ведении договорной работы №35-П-041-2015 (введено в
действие приказом генерального директора от 21.05.2015г. №353).
3. Положением о проведении конкурентных процедур закупок товаров,
работ и услуг в ПАО «Туполев» № 38-П-052-2013 (введено в действие
приказом генерального директора от 01.11.2013г. №541).
4. Положением о порядке договорной работы, регулирующем внутреннюю