43
На основе данных таблицы 5, можно сделать вывод, что коэффициенты
абсолютной и критической ликвидности в 2016-2018 годах были выше
минимального значения, однако коэффициенты текущей ликвидности в 2016-
2018 годах не соответствовали нормативным значениям. Показатели
рентабельности приняли отрицательные значения в связи с отрицательным
финансовым результатом предприятия за 2016-2017 года, и уже в 2018 году
наблюдается положительное значение и динамика.
Анализ деловой активности. Деловая активность является комплексной
и динамичной характеристикой предпринимательской деятельности и
эффективности использования ресурсов. Уровни деловой активности
конкретной организации отражают этапы жизнедеятельности (зарождение,
развитие, подъем, спад, кризис, депрессия) и показывают степень адаптации к
быстроменяющимся рыночным условиям, качество управления.
Проведем анализ деловой активности предприятия, рассчитав следующие
коэффициенты (20, 21):
1. Оборачиваемость оборотных активов = Выручка / Оборотные активы
(20)
Показатель характеризует, сколько раз в течение анализируемого времени
произошел полный оборот всех денежных средств предприятия.
К
об. оа. 2018
=36692964 / 129965629 = 0,28
К
об. оа. 2017
=25507293 / 97741666 = 0,26
К
об. оа. 2016
=20836328 / 75843351 = 0,27
2. Период оборачиваемости оборотных активов = 360/Оборачиваемость
оборотных активов (21)
44
Коэффициент показывает, через сколько дней, средства, вложенные в
оборотные активы или их составляющие, снова принимают денежную форму.
Т
об. оа2018
=360/0,28=1286
Т
об. оа2017
=360/0,26=1385
Т
об. оа2016
=360/0,27=1333
3. Оборачиваемость дебиторской задолженности = Выручка/ Дебиторская
задолженность (22)
Показатель дает информацию о том, сколько раз за анализируемый
период предприятие способно погасить дебиторскую задолженность.
К
об. дз2018
=36692964 / 49691012 = 0,738
К
об. дз2017
=25507293 / 38186226 = 0,668
К
об. дз2016
=20836328 / 21082263 = 0,988
4. Период оборачиваемости дебиторской задолженности = 360/
Оборачиваемость дебиторской задолженности (23)
Коэффициент показывает, за какой период времени дебитор сможет
погасить свою задолженность.
Т
об. дз2018
=360/0,738=488
Т
об. дз2017
=360/0,668=539
Т
об. дз2016
=360/0,988=364
5. Оборачиваемость кредиторской задолженности = Выручка/
Кредиторская задолженность (24)
Величина показывает, сколько оборотных периодов потребуется данному
предприятию для погашения кредиторской задолженности.
45
К
об. кз2018
=36692964 / 85582416 = 0,429
К
об. кз2017
=25507293 / 58122450 = 0,439
К
об. кз2016
=20836328 / 50817736 = 0,410
6. Период оборачиваемости кредиторской задолженности = 360/
Оборачиваемость кредиторской задолженности (25)
Значение указывает на тот период, в течение которого предприятие
способно погасить задолженность перед сторонними организациями.
Т
об. кз2018
= 360/0,429=839
Т
об. кз2017
= 360/0,439=820
Т
об. кз2016
= 360/0,410=878
Сравним показатели деловой активности ПАО «Туполев» в таблице 6.
Таблица 6
Относительные показатели деловой активности ПАО
«Туполев» в 2016-2018 гг.
Показатели 2018 г. 2017 г. 2016 г. Абсолютное
отклонение
2018г.
к
2017г.
2017г.
к
2016г.
1. Оборачиваемость
оборотных активов
(в оборотах)
0,28 0,26 0,27 +0,02 -0,01
2. Период
оборачиваемости
оборотных активов
(в днях)
1286 1385 1333 -101 +52
3. Оборачиваемость
дебиторской
задолженности
(в оборотах)
0,738 0,668 0,988 +0,070 -0,320
4. Период
оборачиваемости
дебиторской
задолженности (в днях)
488 539 364 -51 +175
46
Таблица 6 (окончание)
5. Оборачиваемость
кредиторской
задолженности
(в оборотах)
0,429 0,439 0,410 -0,010 +0,029
6. Период
оборачиваемости
кредиторской
задолженности (в днях)
839 820 878 -19 -58
Источник: [составлено автором].
Исходя из расчетов, приведенных в таблице 6, можно сделать вывод, что
в 2017 году по сравнению с 2016 годом оборачиваемость активов имеет
отрицательную динамику, идет снижение общей ресурсоотдачи имущества, к
2018 году ситуация имеет обратную тенденцию.
Увеличение периода оборачиваемости на 52 дня в 2017 г. говорит о
неэффективном их использовании, в 2018 году период оборачиваемости
активов предприятия увеличился на 101 день, что положительно характеризует
деятельность ПАО «Туполев».
Оборачиваемость дебиторской задолженности в 2017 г. снизилась, это
значит, что в ПАО «Туполев» не эффективно организована работа по сбору
денег за отгруженные товары.
Снижение оборачиваемости дебиторской задолженности говорит об
увеличении доли неплатежеспособных клиентов, либо о более мягкой политике
взаимоотношений с клиентами, в 2018 году оборачиваемость дебиторской
задолженности имеет тенденцию к незначительному увеличению – 0,070
оборота.
Показатель оборачиваемости кредиторской задолженности, показывает,
сколько оборотов требуется предприятию для оплаты выставленных ей счетов
контрагентами. Чем выше данный показатель, тем быстрее предприятие
рассчитывается со своими поставщиками. Снижение оборачиваемости
кредиторской задолженности в 2018 году может означать проблемы с оплатой
счетов.
47
2.3 Анализ вероятности банкротства ПАО «Туполев»
В условиях рынка любое предприятие может оказаться банкротом или
стать жертвой «чужого» банкротства. Однако умелая экономическая стратегия,
рациональная политика в области финансов, инвестиций, цен и маркетинга
позволяют предприятию избежать этого и сохранять в течение многих лет
деловую активность, прибыльность, и высокую репутацию надежного партнера
и производителя качественной продукции или качественных услуг.
Как показывает опыт западных стран, каждая фирма-банкрот «прогорает»
по-своему, в силу определенных обстоятельств и причин. Тем не менее,
существует способ, позволяющий предвидеть кризисные ситуации в
деятельности предприятия - это проведение систематического финансового
анализа состояния предприятия. Это касается и процветающих фирм. В
условиях рыночной экономики ведущая роль принадлежит именно
финансовому анализу, благодаря которому можно эффективно управлять
финансовыми ресурсами.
От того, насколько полно и целесообразно эти ресурсы
трансформируются в основные и оборотные средства, а также в средства
оплаты и стимулирования труда, зависит финансовое благополучие
предприятия в целом, его собственников и работников. Финансовый анализ -
многоцелевой инструмент. С его помощью принимаются обоснованные
инвестиционные и финансовые решения, оцениваются имеющиеся у
предприятия ресурсы, выявляются тенденции в их использовании,
вырабатываются прогнозы развития предприятия на ближайшую и отдаленную
перспективу.
Необходимо прогнозировать вероятность банкротства для выявления как
можно раньше различных сбоев и упущений в деятельности предприятия,
потенциально опасных с точки зрения вероятности наступления банкротства.
Предприятие, на котором серьезно поставлена аналитическая работа, способно
заранее распознать надвигающийся кризис, оперативно отреагировать на него и
48
с большей вероятностью избежать «неприятностей» или уменьшить степень
риска.
Применительно к вполне благополучному предприятию методы и приемы
финансового анализа имеют профилактическое значение, так как позволяют
выявить возможную опасность для экономического «здоровья» этого
предприятия. В то же время использование этих методов по отношению к
неплатежеспособному предприятию способствует принятию правильного
решения по преодолению возникшего кризисного состояния.
Финансовый анализ позволяет выяснить, в чем заключается конкретная
«болезнь» экономики предприятия-должника и что нужно сделать, чтобы от нее
излечиться. Здесь не может быть универсального рецепта. Одному
предприятию достаточно сменить руководителя и добиться компетентного
управления.
Не следует ожидать от финансового анализа точного установления
конкретной причины надвигающегося бедствия. Однако только с его помощью
можно поставить правильный диагноз экономической «болезни» предприятия,
найти наиболее уязвимые места в экономике предприятия и предложить
эффективные решения по выходу из затруднительного положения.
Благодаря внешнему анализу, деятельность предприятия находится под
постоянным наблюдением и контролем со стороны акционеров, кредиторов,
поставщиков, реальных и потенциальных инвесторов и т.п.
Для проведения такого анализа обычно привлекаются компетентные
специалисты из аудиторских и консультационных фирм, гарантирующие
независимую и профессиональную экспертизу сведений о предприятии. В
первую очередь анализу подвергаются сведения, содержащиеся в следующих
документах годовой бухгалтерской отчетности:
1. Бухгалтерский баланс предприятия (форма №1).
2. Отчет о финансовых результатах (форма №2).
Эти документы официальной бухгалтерской отчетности содержат
достаточную исходную информацию, анализируя которую можно получить
49
представление о прочности финансового положения предприятия и обнаружить
симптомы экономических осложнений в его деятельности.
Оценка вероятности банкротства по методике Федеральной службы
России по финансовому оздоровлению. Нормативная система критериев для
оценки несостоятельности (неплатежеспособности) предприятия определена в
Постановлении Правительства РФ №498 от 20 мая 1994 г. «О некоторых мерах
по реализации законодательства о несостоятельности (банкротстве)».
В соответствии с данным Постановлением и Методическими
положениями по оценке финансового состояния предприятий и установлению
неудовлетворительной структуры баланса ФСДН №31-р от 12 августа 1994 г.
анализ и оценка структуры баланса производятся на основе двух показателей:
- коэффициента текущей ликвидности;
- коэффициента обеспеченности собственными средствами.
Коэффициенты приводятся с учетом изменения бухгалтерской
отчетности на основе приказа Министерства финансов РФ от 27 марта 1996 г.
№31.
Оценка структуры баланса предприятия осуществляется на основании
баланса предприятия, заверенного в налоговой инспекции по месту
регистрации предприятия.
Коэффициент текущей ликвидности определяется как отношение
фактической стоимости находящихся в наличии у предприятия оборотных
средств в виде производственных запасов, готовой продукции, денежных
средств, дебиторской задолженности и прочих оборотных к наиболее срочным
обязательствам предприятия в виде краткосрочных займов и различных
кредиторских задолженностей.
Коэффициент обеспеченности собственными средствами определяется
как отношение разности между объемами источников собственных средств и
фактической стоимостью основных средств и прочих внеоборотных активов к
фактической стоимости находящихся в наличии у предприятия оборотных
средств в виде производственных запасов, незавершенного производства,
50
готовой продукции, денежных средств, дебиторских задолженностей и прочих
оборотных активов.
Структура баланса признается неудовлетворительной, а предприятие
неплатежеспособным, если один из этих показателей оказывается ниже своего
нормативного значения: если коэффициент текущей ликвидности меньше 2;
или коэффициент обеспеченности собственными средствами меньше 0,1.
Рассчитаем указанные показатели для ПАО «Туполев» (табл. 7)
Таблица 7
Оценка структуры баланса ПАО «Туполев» за 2016-2018 гг.
Показатель 2016 г. 2017 г. 2018 г.
Отклонение,
2018г. к
2016г.
1.Оборотные активы, тыс.
руб.
75843351 97741666 129965529 54122178
2.Наиболее срочные
обязательства, тыс. руб.
58242228 65754363 91858275 33616047
3.Коэффициент текущей
ликвидности (п.1 : п.2)
1,30 1,49 1,41 0,11
4.Собственный капитал,
тыс. руб.
63299488 78930739 91548084 28248596
5.Внеоборотные активы,
тыс. руб.
66904602 75075728 83566331 16661729
6.Коэффициент
обеспеченности
собственными средствами
(п.4 - п.5):п.1
-0,05 0,04 0,06 0,11
Источник: [составлено автором].
Анализируя полученные данные таблицы 6, можно сделать вывод, что
структура баланса неудовлетворительна, а предприятие неплатежеспособно,
т.к. коэффициент текущей ликвидности на протяжении анализируемого
периода не превышает нормативное значение, при этом увеличивается с 1,30 до
1,41.
Коэффициент обеспеченности собственными средствами также не
превышает нормативно установленный показатель, однако имеет тенденцию к
увеличению с - 0,05 до 0,06.
Анализ практических ситуаций оценки структуры баланса по официально
51
утвержденным критериям показывает, что структура баланса многих
российских предприятий оказывается неудовлетворительной.
Это может означать, с одной стороны, что финансовое состояние
анализируемых предприятий действительно близко к банкротству, а с другой –
возможно неадекватное отражение реального финансового состояния по
применяемым для оценки структуры баланса критериям.
Опыт проведения аналитической работы позволяет отметить ряд
недостатков диагностики неплатежеспособности на основе двух финансовых
коэффициентов.
Во-первых, по составу показателей. Действительно, показатели текущей
ликвидности и обеспеченности собственными средствами в международной
практике играют ключевую роль в оценке финансового состояния.
Но российская действительность свидетельствует о том, что сегодня
предприятия-должники, составляя график погашения фискальной
задолженности, в качестве источника ее покрытия показывают
административные здания, дома отдыха, транспортные средства.
Этот источник покрытия, по нашему мнению, необходимо учитывать в
коэффициенте платежеспособности. Тем более, что это соответствует подходу
к оценке имущества, вытекающему из Закона «О несостоятельности
(банкротстве)» предприятий.
Прогнозирование банкротства по Z-моделям Альтмана. Первая
модель – двухфакторная – отличается простотой и возможностью ее
применения в условиях ограниченного объема информации о предприятии, что
как раз и имеет место в нашей стране. Данная модель Альтмана является самой
простой из методик диагностики банкротства, при построении которой
учитывается всего два показателя: коэффициент текущей ликвидности и
удельный вес заёмных средств в пассивах.
Рассчитаем указанные показатели для ПАО «Туполев» (табл. 8).
52
Таблица 8
Оценка вероятности банкротства по двухфакторной Z-модели
Альтмана ПАО «Туполев» за 2016-2018 гг.
Показатель 2016 г. 2017 г. 2018 г. Отклонение
1.Оборотные активы,
тыс. руб.
75843351 97741666 129965529 54122178
2.Наиболее срочные
обязательства, тыс.
руб.
58242228 65754363 91858275 33616047
3.Коэффициент
текущей ликвидности
(п.1 : п.2)
1,30 1,49 1,41 0,11
4.Заемный капитал,
тыс. руб. 79448465 93886655 121983876
42535411
5.Итого пассивов, тыс.
руб. 142747953
172817394 213531960 70784007
6.Удельный вес
заемных средств в
пассивах (п.4 : п.5)
0,56 0,54 0,57 0,01
7.Z по двухфакторной
модели: -0,3877-
1,0736*п.3.+0,579*п.6
-1,4591 -1,6747 -1,5714 -0,1123
Источник: [составлено автором].
Анализируя полученные данные, видно, что Z фактор на протяжении
анализируемого периода < 0, вероятно, что ПАО «Туполев» остается
неплатежеспособным. Но данная модель имеет недостаток, т.к. не обеспечивает
высокую точность прогнозирования банкротства, потому что учитывает
влияние на финансовое состояние предприятия коэффициента покрытия и
коэффициента финансовой зависимости и не учитывает влияния других важных
показателей (рентабельности, отдачи активов, деловой активности
предприятия). В связи с этим велика ошибка прогноза. Кроме того, про весовые
значения коэффициентов и постоянную величину, фигурирующую в данной
модели, известно лишь то, что они найдены эмпирическим путем. Так,
двухфакторная модель была разработана Э. Альтманом на основе анализа
финансового состояния 19 предприятий США, пятифакторная модель
банкротства была построена им на основе изучения данных 66 фирм, половина
из которых обанкротилась в 1946-1965 гг., что также несет в себе ошибки
экстраполяции процессов, актуальных для 40-60-х гг., на современную