54
Таблица 9
Относительные показатели финансовой устойчивости
Показатели
Норматив
На
31.12.14.
На
31.12.15
На
31.12.16
Изменение
К автономии
>0,5
0,52
0,59
0,38
-0,14
К финансового
левериджа
<1
0,92
0,69
1,66
0,74
К
обеспеченности
запасов и затрат
собственными
оборотными
средствами
>0,1
4,21
3,93
2,53
-1,69
К маневренности
>0,5
0,67
0,69
0,68
0,02
Из таблицы 9 следует, что коэффициент автономии за 2014-2015 годы
соответствует нормативному значению, что обусловлено высоким значением
собственного капитала предприятия. Однако к концу периода значение
коэффициента автономии снижается, у предприятия финансовый риск
организации увеличивается, она становится более зависимой от внешних
заемных источников и повышается риск несвоевременных выплат по своим
обязательствам.
Коэффициент финансового левериджа соответствует нормативному
значению, кроме 2016г. В 2016 г. данный коэффициент превышает нормативное
значение, что свидетельствует об увеличении финансовой зависимости
предприятия от заемных средств. Запасы и затраты предприятия на протяжении
всего периода покрываются за счет собственных оборотных средств.
Коэффициент обеспеченности запасов собственным оборотным
капиталом на протяжении всего периода выше нормы, однако наблюдается
отрицательная динамика.
Рассмотрим коэффициент маневренности. Он показывает, какая доля
собственного капитала находится в мобильной форме, позволяющей свободно
им маневрировать. За рассматриваемый период, данный коэффициент имеет
отрицательное значение. Динамика данного коэффициента позволяет сделать
вывод о том, что большая часть собственного капитала является быстро
ликвидной, то есть, вложена в оборотные активы. Это расценивается
55
положительно, так как в случае необходимости, для того чтобы предприятию
перевести активы в денежные средства это займет немного времени и.
На основании полученных данных можно сделать вывод о том, что у
предприятия в 2014-2016 годах наблюдается состояние финансов, как
абсолютная финансовая устойчивость. Собственного капитала и долго- и
краткосрочных кредитов и займов хватает для финансирования материальных
оборотных средств.
2.3 Оценка эффективности использования собственных и заемных средств
Анализ собственных и заемных средств целесообразно начать со
структуры капитала предприятия. Источники формирования имущества
представлены в таблице 10.
Таблица 10
Источники средств АО «Пермалко»
Источники
средств
Сумма, тыс. руб.
Структура, %
Измен
ение
стр-
ры, %
на
31.12.
2014г.
на
31.12.
2015г.
на
31.12.
2016г.
на
31.12.
2014г.
на
31.12.
2015г.
на
31.12.
2016г.
Собственные
средства
559924
562422
579702
52,0
59,2
37,6
-14,4
Заемные
средства
516820
388350
963430
48,0
40,8
62,4
14,4
Всего
источников
107674
4
950772
154313
2
100
100
100
0
Структура валюты баланса на начало анализируемого периода
представлена на 52,0% собственными средствами и на 48,0% - заемными. За
анализируемый период количество заемных средств незначительно
увеличилось (на 14,4%), соответственно доля собственного капитала
уменьшилась.
Собственные источники имущества предприятия АО «Пермалко»
представлены в виде: уставного, резервного капитала и нераспределенной
прибыли прошлых лет.
Данные анализа представлены ниже в таблице 11.
56
Таблица 11
Собственные источники имущества АО «Пермалко»
Собственные
источники
Сумма, тыс. руб.
Структура, %
на
31.12.
2014г.
на
31.12.
2015г.
на
31.12.
2016г.
на
31.12.
2014г.
на
31.12.
2015г.
на
31.12.
2016г.
Добавочный капитал
0
0
0
0
0
0
Нераспределенная
прибыль прошлых
лет
465282
467780
485060
83,1
83,2
83,7
Уставной капитал
82297
82297
82297
14,7
14,6
14,2
Резервный капитал
12345
12345
12345
2,2
2,2
2,1
Всего источников
559924
562422
579702
100
100
100
По данным таблицы 11 можно сказать, что структура собственных
средств представлена в большей степени нераспределенной прибылью. Ее доля
увеличивается с 83,1% до 83,7%.
Наглядно изменение структуры собственного капитала представим на
рисунке 10.
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
2014г. 2015г. 2016г.
на 31.12. на 31.12. на 31.12.
Резервный капитал
Уставной капитал
Нераспределенная прибыль
Рисунок 10. Структура собственных средств, 2014-2016 гг.
Доля уставного капитала в структуре собственных средств составляет
14,7-14,2%%. Обществом создан Резервный фонд за счет чистой прибыли в
соответствии с Уставом в размере 12 345 тыс. руб. Резервный фонд
предназначен для покрытия убытков Общества и не может быть использован
для иных целей. В отчетном году средства в резервный фонд не направлялись.
57
На конец 2016 года произошло незначительное изменение структуры
собственных источников предприятия в сторону уменьшения удельного веса
уставного капитала (с 14,7% до 14,2%), а также нераспределенной прибыли
отчетного года. Анализ коэффициентов финансовой устойчивости,
представленный выше, свидетельствует об эффективности использования
собственных средств предприятия.
На следующем этапе целесообразно рассмотреть структура заемных
средств предприятия (таблица 12).
Таблица 12
Состав, структура и динамика заемных средств предприятия, 2014-
2016 гг.
Показатель
Сумма, тыс. руб.
Удельный вес,%
Абс. изм.
(+,- )
2016/
2014
на
31.12.
2014г.
на
31.12.
2015г.
на
31.12.
2016г.
на
31.12.
2014г.
на
31.12.
2015г.
на
31.12.
2016г.
1
2
3
4
5
6
7
8
1.
Обязательств
а (заемный
капитал)
1.1
Долгосрочные
обязательства
128927
11411
257771
24,9
2,9
26,8
1,8
1.1.1 Займы и
кредиты
118070
0
250000
22,8
0,0
25,9
3,1
1.1.2
Отложенные
налоговые
обязательства
10857
11411
7771
2,1
2,9
0,8
-1,3
1.2
Краткосрочны
е
обязательства
387893
376939
705659
75,1
97,1
73,2
-1,8
1.2.1 Кредиты
и займы
54535
58156
36609
10,6
15,0
3,8
-6,8
1.2.2
Кредиторская
задолженност
ь
324041
312147
649543
62,7
80,4
67,4
4,7
58
Продолжение таблицы 12
1
2
3
4
5
6
7
8
в том числе
поставщики и
подрядчики
46721
29098
57682
9,0
7,5
6,0
-3,1
задолженност
ь перед
персоналом
организации
3789
3071
5333
0,7
0,8
0,6
-0,2
задолженност
ь перед гос.
фондами
2253
2079
3331
0,4
0,5
0,3
-0,1
Итого
заемного
капитала
516820
388350
963430
100
100
100
-
За анализируемый период произошли следующие изменения.
Величина долгосрочных обязательств увеличилась за исследуемый
период с 128927тыс. руб. до 257771 тыс. руб. В структуре заемных средств
долгосрочные источники занимают в 2014г. – 24,9%, в 2016 г. – 26,8%
Краткосрочные обязательства также имеют тенденцию к увеличению, с
387893 тыс.руб. до 705659 тыс.руб.
Увеличение краткосрочных обязательств произошло за счет
значительного увеличения кредиторской задолженности. Удельный вес
кредиторской задолженности занимает в структуре заемных средств более 60%.
Общая величина заемных средств выросла с 516820 тыс.руб. до 963430
тыс.руб.
Далее проведем расчет показателей отдачи обязательств.
Каждый такой коэффициент отражает отношение выручки от продаж к
средней балансовой величине показателей источников средств. Экономическое
содержание коэффициентов отдачи капитала заключается в том, что их
значение показывает, какую сумму выручки организация получила на каждый
рубль финансового источника того или иного вида. Чем выше эти показатели,
тем более высока отдача капитала (таблица 13).
В таблице 12 представим результаты расчетов показателей
оборачиваемости обязательств АО «Пермалко» за 2014-2016 гг.
59
Таблица 13
Показатели оборачиваемости обязательств
Показате
ль
Коэффициент
оборачиваемости
(количество оборотов
за год)
Абс. изм. (+,
-
) 201
6/20
14
Средняя
продолжительность
одного оборота, дней
Абс. изм. (+,
-
) 2016/2014
на
31.12.
2014г.
на
31.12.
2015г.
на
31.12.
2016г.
на
31.12.
2014г.
на
31.12.
2015г.
на
31.12.
2016г.
Собствен
ный
капитал
1,01
1,17
2,16
1,15
363
312
169
-194
Заемный
капитал
1,09
1,69
1,30
0,21
335
215
281
-54
Кредиты
и займы
10,32
11,32
34,20
23,8
8
35
32
11
-25
Кредитор
ская
задолже
нность
0,86
1,16
1,12
0,26
425
315
327
-98
Задолже
нность
поставщи
кам и
подрядчи
кам
5,96
12,43
12,59
6,62
61
29
29
-32
В 2016 г. произошло увеличение оборачиваемости собственного
капитала на 1,15 оборота, при этом срок продолжительности одного оборота
сократился на 194 дня. Данная скорость оборота собственных средств возникла
в основном за счет снижения доли собственного капитала и увеличения доли
заемного.
Оборачиваемость заемного капитала и его основных элементов
увеличилась. Это говорит о том, что предприятие стало быстрее расплачиваться
со своими поставщиками и подрядчиками, быстрее выплачивает задолженность
персоналу, а также государственным органам. Следовательно,
продолжительность оборачиваемости уменьшилась, что положительно
сказывается на деятельности предприятия.
Оценить эффективность использования собственных и заемных средств,
а также деятельности предприятия в целом возможно при помощи расчета и
60
анализа показателей рентабельности. Расчет коэффициентов рентабельности
предприятия приводится в таблице 14.
Таблица 14
Расчет показателей рентабельности
Показатели
2014 г.
2015 г.
2016 г.
Изменение
2016/2014
Выручка от продажи, тыс.
руб.
562 876
658 220
1 252 033
689 157
Прибыль от продаж,
тыс.руб.
35 173
43 013
159 965
124 792
Прибыль до
налогообложения, тыс.руб.
13777
6190
30 400
16 623
Чистая прибыль
(непокрытый убыток),
тыс.руб.
9 588
3 481
17 280
7 692
Капитал предприятия
1076744
950772
1543132
466 388
Собственный капитал,
тыс.руб.
559924
562422
579702
19 778
Оборотные активы, тыс.руб.
86156
108362
124993
38 837
Затраты на производство и
реализацию продукции,
услуг, тыс.руб.
278 481
361 781
725 931
447 450
Общая рентабельность
предприятия, %
8,2
3,3
14,8
6,6
Рентабельность основной
деятельности, %
3,4
1,0
2,4
-1,1
Рентабельность продаж, %
6,2
6,5
12,8
6,5
Рентабельность
капитала, %
0,9
0,4
1,1
0,2
Рентабельность
собственного капитала, %
1,7
0,6
3,0
1,3
Рентабельность оборотного
капитала, %
11,1
3,2
13,8
2,7
Таким образом, по данным таблицы 14 можно сделать вывод о том, что
показатели рентабельности в последние три года имеют положительную
динамику кроме показателя рентабельности от основной деятельности.
Показатель общей рентабельности предприятия увеличился за 2014-2016
гг. на 6,6%. Таким образом, каждый рубль реализации приносил в 2014 году 8,2
коп. прибыли, в 2016 году – 14,2 коп. прибыли Увеличение показателей
является положительной тенденцией развития предприятия.
61
Рентабельность основной деятельности предприятия показывает,
сколько предприятие несет прибыли с каждого рубля, затраченного на
реализацию продукции.
Рентабельность продаж показывает, сколько прибыли приходится на
единицу реализованной продукции. Таким образом, на 1 руб. реализованной
продукции предприятие в 2014 году имело 6,2 коп. прибыли, в 2016 году – 12,8
коп. прибыли. Рентабельность всего капитала показывает эффективность
использования всего имущества предприятия. Увеличение рентабельности
капитала на протяжении всего периода составило 0,2%.
Рентабельность собственных средств показывает эффективность их
использования. Значение данного коэффициента в 2014 году составляло 1,7%.
В 2016 году произошло увеличение коэффициента на 1,3 % (с 1,7% до 3,0 %).
Увеличение показателей рентабельности является положительной
тенденцией в развитии предприятия.
По результатам анализа финансовых результатов и рентабельности
можно сделать вывод, что показатели прибыли в 2016 г. по сравнению с 2014 г.
отмечаются тенденцией увеличения. Показатели рентабельности в 2016 г. по
сравнению с 2014 г. характеризуются ростом, что свидетельствует об
эффективности деятельности предприятия, использовании активов организации,
собственного капитала. Отрицательная динамика показателей рентабельности
отмечается только по рентабельности от основной деятельности.
Структура капитала на конец анализируемого периода в большей
степени представлена заемными средствами, что свидетельствует о возможном
снижении финансовой устойчивости предприятия.
Условия формирования высоких конечных результатов деятельности
предприятия в значительной степени зависят от оптимальности структуры
капитала с позиций эффективного его функционирования. Структура капитала
представляет собой соотношение собственных и заемных финансовых средств,
используемых предприятием в процессе своей хозяйственной деятельности.
Это комбинация долга и собственного капитала, которая всякий раз должна
62
уравновешиваться с активами предприятия. Часто структуру капитала
определяют в более узком смысле, как пропорцию, в которой предприятие
использует собственные и долгосрочные заемные источники.
Структура капитала имеет колоссальное значение в жизни каждого
предприятия. Между тем убедительного научного обоснования практической
значимости структуры капитала до сих пор нет.
Одним из основных принципов формирования капитала предприятия
также является обеспечение минимизации затрат по формированию капитала из
различных источников. Такая минимизация осуществляется в процессе
управления стоимостью капитала.
Для определения эффективности привлечения заемных средств на
предприятие в мировой практике финансового менеджмента используют
эффект финансового рычага.
Финансовый рычаг характеризует использование предприятием заемных
средств, которое влияет на изменение коэффициента рентабельности
собственного капитала. Эффект финансового рычага рассчитывают по
следующей формуле:
В качестве одной из формул расчета эффекта финансового рычага
является превышение рентабельности капитала (ROA, Return on Assets) над
рентабельностью собственного капитала (ROE, Return on Equity). Формулу
можно представить следующим образом:
(2)
где:
DFL – эффект финансового рычага;
ROA – рентабельность капитала (активов) предприятия;
ROE – рентабельность собственного капитала
Рассчитает уровень эффекта финансового рычага за период 2014-2016 гг.
и данные представим в таблице 15.
63
Таблица 15
Уровень эффекта финансового рычага за 2014 - 2016 гг.
Показатель
2014г.
2015г.
2016г.
Изменение
Рентабельность
капитала
0,9
0,4
1,1
0,2
Рентабельность
собственного капитала
1,7
0,6
3,0
1,3
Эффект финансового
рычага
0,8
0,3
1,9
1,1
Таким образом, из полученных расчетов видно, что в 2016 году эффект
финансового рычага составил 1,9% против 0,8% в 2014 г.
На протяжении всего анализируемого период эффект финансового
рычага имеет положительное значение. Иначе говоря, ЭФР свидетельствует о
том, что используя заемный капитал предприятие АО «Пермалко» смогло
увеличить прибыльность деятельности на 1,9% в 2016г.
Определим величину размера эффекта финансового рычага от
рентабельности капитала, в 2014г. = 0,8/0,9 = 89%, в 2015г. = 75%,, в 2016 г. =
1,9/1,1 = 166%.
Таким образом, можно сделать вывод о том, что данное соотношение не
является оптимальным и свидетельствует о неэффективном управлении
заемным капиталом. Согласно эмпирических данных это соотношение должно
находиться в промежутке 50-70%.
Проведенный анализ позволяет сделать ряд выводов:
Объект исследования данной работы АО «Пермалко».
В 2016 г. по сравнению с 2014 г. выручка от реализации увеличилась на
687157 тыс. руб. или 122,4%.
При этом наблюдался также рост себестоимости в 2016 г. относительно
2014г. на 447450 тыс. руб. или 160,7%. Превышение темпов роста
себестоимости над темпом роста выручки следует признать отрицательным
фактом .
Прибыль от продаж возросла с 35173 тыс. руб. в 2014 г. до 159965 тыс.
руб. в 2016г. За период чистая прибыль увеличилась на 7692 тыс. руб. или
80,2%, что обусловлено превышением прочих доходов над прочими расходами.