35
данном периоде увеличился на 3,77%, а уровень рентабельности производства
вырос на 4,41%.
Таким образом, АО «ИФТИ» - это успешно функционирующее
предприятие, показывающее положительную тенденцию роста основных
показателей, характеризующих результаты финансово – хозяйственной
деятельности. Как любая коммерческая организация АО «ИФТИ»
заинтересовано в эффективном использовании финансовых ресурсов, в том
числе сформированных из собственных источников, так как они оказывают
непосредственное влияние на эффективность деятельности предприятия. В
связи в этим возникает необходимость проведения их более детального
анализа.
2.2. Анализ состава, структуры и динамики собственных источников
финансирования АО «ИФТИ»
Как уже было отмечено ранее, для финансирования имущества АО
«ИФТИ» использует как собственные, так и привлеченные источники
финансирования. Удельный вес средств, полученных из собственных
источников финансирования на 31.12.2017 г., как видно из рисунка 5, составил
54.8%, что на 3 процентных пункта выше, чем на 31.12.2016 г. и на 1,6
процентных пункта выше, чем на 31.12.2015 г. Таким образом, средства,
полученные из собственных источников финансирования на протяжении 2015-
2017 гг. занимали больший удельный вес, чем средства, полученные из заемных
источников.
Изменение удельного веса собственных источников финансирования
сопровождалось изменением их абсолютной величины, что подтверждается
данными о динамике собственных источников финансирования АО «ИФТИ»,
представленными в таблице 7. Данные таблицы свидетельствую о
положительной динамике как общей суммы источников финансирования АО
«ИФТИ», так и их основных элементов.
36
Таблица 7
Динамика источников финансирования АО «ИФТИ»
показатель
Значение показателя,
тыс. руб.
Абсолютное
отклонение,
тыс. руб.
Темп роста, %
31.12.
2015
31.12.
2016
31.12.
2017
2016
г. к
2015
г.
2017
г. к
2016
г.
2016
г. к
2015
г.
2017
г. к
2016
г.
Собственные
источники
финансирования
2970316
3100226
3784098
129910
683872
104,37
122,06
Заемные
источники
финансирования
2610291
2887992
3117236
277701
229244
110,64
107,94
Источники
финансирования,
всего
5580607
5988218
6901334
407611
407611
107,30
115,25
В то же время необходимо отметить, что по состоянию на 31.12.2015
темпы роста заемных источников финансирования превысили темпы роста
собственных на 6,27 процентных пункта. В 2016 – 2017 гг. ситуация меняется, в
результате чего темпы роста собственных источников финансирования
превысили темпы роста заемных. На 31.12.2017 данное превышение составило
7,98 процентных пункта. Превышение собственных средств над заемными и
вызвало увеличение удельного веса собственных источников финансирования в
их общей сумме.
Далее необходимо установить причины, обусловившие изменение темпов
роста собственного капитала АО «ИФТИ». Причины изменения собственного
капитала можно разделить на две группы: внешние и внутренние. Внешние
причины объясняют изменения величины собственного капитала за счет
привлечения средств извне прежде всего за счет увеличения уставного
капитала. Данные бухгалтерского баланса и отчета о движении собственного
капитала АО «ИФТИ» свидетельствуют о том, что в 2017 г. предприятием была
проведена дополнительная эмиссия акций, в результате чего уставный капитал
предприятия увеличился на 380000 тыс. руб., что в свою очередь привело к
увеличению собственного капитала на указанную сумму.
Что касается внутренних факторов изменения величины собственного
капитала, то основным из них является реинвестированная прибыль, которая
37
позволяет увеличить собственный капитал предприятия без финансирования
извне. Для оценки влияния данного фактора на собственный капитал АО
«ИФТИ» проведем факторный анализ темпов его роста. Исходные данные для
его осуществления представлены в таблице 8
Таблица 8
Исходные данные факторного анализа темпа прироста
собственного капитала АО «ИФТИ»
Показатели
2016 г.
2017 г.
Средняя стоимость собственного капитала
3035271
3442162
Средняя стоимость активов
5784412,5
6444776
Чистая прибыль (убыток)
189524
370996
Доходы от продаж
5770924
5931609
Рентабельность продаж после
налогообложения
4,3
7,5
Число оборотов активов
0,997
0,92
Финансовый рычаг
1,91
1,87
Уровень реинвестирования прибыли
0,53
0,58
Используя метод цепных подстановок, определим влияние каждого
фактора на темп прироста собственного капитала и интерпретируем
полученные результаты (таблица 9)
Таблица 9
Расчет влияния факторов на темп прироста собственного
капитала АО «ИФТИ»
№
подст
а
новк
и
Факторы
Темп
прироста
собственн
ого
капитала
Влиян
ие
факто
ра
Рентабельно
сть продаж
Число
оборот
ов
активо
в
Финансов
ый рычаг
Уровень
реинвестирова
ния прибыли
0
4,3
0,997
1,91
0,53
4,37
Х
1
7,5
0,997
1,91
0,53
7,57
3,2
2
7,5
0,92
1,91
0,53
6,98
-0,59
3
7,5
0,92
1,87
0,53
6,84
-0,14
4
7,5
0,92
1,87
0,58
7,48
0,64
Выполненные в таблице 9 расчеты позволяют сделать следующие
выводы. За рассматриваемый период наблюдается увеличение темпов прироста
собственного капитала АО «ИФТИ». Если в течение 2016 г. собственный
капитал вырос за счет внутренних источников на 4,37%, то в 2017 уже на
7,48%. В результате факторного анализа выявлена основная причина
формирования положительной тенденции в динамике собственного капитала –
рост рентабельности продаж, который обусловил увеличение темпов прироста
собственного капитала на 3,2 процентных пункта. Также положительное
38
влияние на темпы прироста собственного капитала оказало увеличение доли
ренинвестированной прибыли с 53 до 58%. Под влиянием данного фактора
темпы прироста собственного капитала увеличились на 0,64 процентных
пункта. Отрицательное влияние на темпы прироста собственного капитала
оказало замедление оборачиваемости активов предприятия в 0,07 раза. Под
влиянием данного фактора темпы прироста собственного капитала сократились
на 0,59 процентных пункта. Также отрицательно на темпы прироста
собственного капитала повлияло снижение коэффициента финансового рычага.
Под влиянием данного фактора темпы прироста собственного капитала
уменьшились на 0,14 процентных пункта. Таким образом, в качестве
внутренних источников повышения темпов прироста собственного капитала
АО «ИФТИ» необходимо рассматривать ускорение оборачиваемости активов
предприятия и повышение коэффициента финансового рычага.
Далее проедем анализ состава и структуры собственных источников
финансирования АО «ИФТИ». Анализ бухгалтерского баланса и отчета о
движении собственного капитала позволяет сделать вывод о том, что в составе
собственных источников финансирования АО «ИФТИ» могут быть выделены
следующие основные элементы:
Уставный капитал;
Резервный капитал;
Нераспределенная прибыль.
Анализ динамики собственных источников финансирования АО «ИФТИ»
выполнен в таблице 10. Данные таблицы указывают на положительную
динамику всех собственных источников финансирования АО «ИФТИ». Из
таблицы в частности видно, что уставный капитал предприятия в 2015-2016 гг.
оставался неизменным. В 2017 г. уставный капитал АО «ИФТИ» увеличился на
380000 тыс. руб. или 16,89% по сравнению с предыдущим периодом.
Положительные темпы роста наблюдаются также в отношении
нераспределенной прибыли и резервного капитала. Так, на 31.12.2017 г.
величина резервного капитала увеличилась на 18,51% по сравнению с
39
31.12.2016 г., и на 41,87% по сравнению с 31.12.2015 г. Нераспределенная
прибыль предприятия на 31.12.2017 г. увеличилась на 27,74% и 32,07%
соответственно.
Таблица 10
Анализ динамики собственных источников финансирования
АО «ИФТИ»
показатель
Значение показателя,
тыс. руб.
Абсолютное
отклонение,
тыс. руб.
Темп роста,
%
31.12.
2015
31.12.
2016
31.12.
2017
2016
г. к
2015
г.
2017
г. к
2016
г.
2016
г. к
2015
г.
2017
г. к
2016
г.
Уставный капитал
2249756
2249756
2629756
0
380000
100
116,89
Резервный
капитал
42758
51188
60664
8430
9476
119,71
118,51
нераспределенная
прибыль
632722
654193
835664
12471
181471
103,39
127,74
Собственные
источники
финансирования
2970316
3100226
3784098
129910
683872
104,37
122,06
Структура собственных источников финансирования АО «ИФТИ»
проанализирована в таблице 11.
Таблица 11
Структура собственных источников финансирования АО
«ИФТИ»
Показатель
Удельный вес, %
отклонение
2016 г. к
2015 г.
2017 г. к
2016 г.
31.12.
2015 г.
31.12.
2016 г.
31.12.
2017 г.
Уставный капитал
75,74
72,57
69,49
-3,17
-3,08
Резервный капитал
1,44
1,65
1,60
0,21
-0,05
нераспределенная
прибыль
22,82
25,78
28,91
2,96
3,13
Собственные источники
финансирования
100
100
100
-
-
Как видно из таблицы, наибольший удельный вес в общей сумме
собственных источников финансирования, на протяжении всего исследуемого
периода приходился на уставный капитал. Несмотря на его снижение в
динамике на 31.12.2017 она составила 69,49%. Доля резервного капитала на
протяжении трех исследуемых лет оставалась относительно стабильной.
Увеличилась в динамике доля нераспределенной прибыли. В сравнении с
31.12.2015 ее прирост составил 6,09%.
40
Далее проведем более детальный анализ основных собственных
источников финансирования АО «ИФТИ».
Уставный капитал АО «ИФТИ» занимает наибольший удельный вес в
общей сумме собственных источников финансирования предприятия. По
состоянию на 31.12.2017 г. он составляет 2629756000 рублей. Он сформирован
из обыкновенных бездокументарных акций в количестве 2629756 шт.
Владельцами акций АО «ИФТИ» является АО «Концерн АКС», в собственного
которого находится 2629756 акций.
Номинальная стоимость акций составляет 1000 руб. Кроме того, 100000
акций АО «Концерн АКС» находится на эмиссионном счете общества в связи с
принятым решением об увеличении уставного капитала общества на 100 000
тыс. руб. путем размещения дополнительных обыкновенных именных
бездокументарных акций по закрытой подписке в обмен на денежные средства
АО «Концерн АКС» Государственная регистрация решения о дополнительном
выпуске обыкновенных акций в количестве 100 000 шт. номинальной
стоимостью 1 000 рублей каждая была произведена 26.05.2016 года. 13.02.2017
г. дополнительный выпуск акций (государственный регистрационный номер
дополнительного выпуска: № 1-01-65020-D-002D) признан несостоявшимся,
государственная регистрация дополнительного выпуска обыкновенных
именных бездокументарных акций АО «ИФТИ» аннулирована.
Таким образом, уставный капитал АО «ИФТИ» характеризуется высоким
уровнем концентрации, так как все акции общества сконцентрированы в руках
одного владельца.
Далее проведем анализ соотношения между чистыми активами и
уставным капиталом АО «ИФТИ». Если данное соотношение будет ниже 1, то
акционерное общество не имеет право выплачивать дивиденды и выпускать
ценные бумаги. В этом случае общее собрание акционеров должно принять
решение относительно уменьшения уставного капитала или о внесении
акционерами дополнительных вкладов для увеличения чистых активов или о
ликвидации общества. В противном случае ликвидация общества может быть
41
осуществлена согласно решению судебной инстанции. Соотношение между
чистыми активами и уставным капиталом АО «ИФТИ» составило:
В 2015 году: 2970355/ 2249756 = 1,32
В 2016 году: 3100262/ 2249756 = 1,32
В 2017 году: 3784131/ 2629756 = 1,44
Результаты расчетов указывают на то, что на предприятии АО «ИФТИ»
соотношение между чистыми активами и уставным капиталом достаточно
благоприятное. Так, на 31.12.2015 и 31.12.2017 г. чистые активы в 1,32 раза
превышали стоимость уставного капитала, а на 31.12.2017 – в 1,44 раза. Таким
образом, можно констатировать полное соответствие требованию
законодательства о поддержании чистых активов на уровне не ниже величины
уставного капитала.
Наименьший удельный вес в общей сумме средств, поступившей из
собственных источников финансирования в 2015-2017 гг. занимал резервный
капитал. Анализ его динамики (таблица 10) показал, что ежегодно суммы,
направленные на формирование резервного капитала, увеличиваются. При этом
на 31.12.2016 сумма чистой прибыли, направленной на формирование резервов,
увеличилась на 8430 тыс. руб, а на 31.12.2017 г. прирост резервного капитала
составил 9476 тыс. руб. В соответствии с Уставом АО «ИФТИ», резервный
фонд общества формируется в размере 10% от его уставного капитала.
Резервный фонд общества формируется путем обязательных ежегодных
отчислений до достижения им указанного размера. Размер ежегодных
отчислений составляет 5% от чистой прибыли общества. По состоянию на
31.12.2017 г. величина резервного фонда АО «ИФТИ» составила 1,60% от
суммы уставного капитала. Таким образом, для соблюдения требований Устава
АО «ИФТИ» при неизменной величине уставного капитала необходимы
отчисления в резервный фонд в сумме 33688 тыс. руб.
Значительный удельный вес в общей сумме собственных источников
финансирования занимает нераспределенная прибыль. Ранее уже была
отмечена положительная динамика данного показателя, далее проведем анализ
42
его структуры. Исходные данные для его осуществления представлены в
таблице 12
Таблица 12
Поступление и использование нераспределенной прибыли АО
«ИФТИ»
Показатель
Значение показателя, тыс.
руб.
Отклонение, тыс.
руб.
2016 г. к
2015 г.
2017 г. к
2016 г.
2015 г.
2016 г.
2017 г.
Величина на 01.01
510890
677775
699246
166885
21471
Увеличение за период
168053
189524
370996
21471
181472
дивиденды
0
42025
92749
42025
50724
отчисления в фонд
финансирования
НИОКР и развития
производства
0
16805
12920
16805
-3885
выплата
вознаграждения
членам совета
директоров
784
784
784
0
0
отчисления на
инвестиционные цели
0
100036
100004
100036
-32
отчисления в
резервный фонд
384
8403
9476
8019
1073
Величина на 31.12
677775
699246
854309
21471
155063
Как видно из таблицы, динамика нераспределенной прибыли АО
«ИФТИ» являлась положительной, в результате на 31.12.2016 г. она
увеличилась на 21471 тыс. руб., а на 31.12.2017 г. выросла на 155063 тыс. руб.
Ежегодный прирост нераспределенной прибыли АО «ИФТИ» был вызван
положительной динамикой чистой прибыли. В то же время из таблицы видно,
что в 2016-2017 гг. существенно увеличился уровень ее потребления, что в
свою очередь привело к снижению уровня реинвестирования прибыли по
сравнению с 2015 г. Основными направлениями потребления чистой прибыли
предприятия в 2016-2017 гг. являлись отчисления на инвестиционные цели и
выплата дивидендов.
Таким образом, средства, полученные АО «ИФТИ» из собственных
источников финансирования, в 2015-2017 гг. увеличивались в динамике,
причем темпы их прироста на 31.12.2017 г. увеличились прежде всего
благодаря росту рентабельности продаж. В то же время на предприятии
существуют резервы темпов прироста собственного капитала, которые могут
43
быть реализованы благодаря ускорению оборачиваемости активов и
повышению коэффициента финансового рычага. В структуре собственных
источников финансирования наибольший удельный вес на протяжении всего
исследуемого периода приходился на уставный капитал, при этом было
отмечено его уменьшение в динамике при соответствующем росте удельного
веса нераспределенной прибыли.
2.3 Анализ эффективности использования собственных источников
финансирования и их влияния на финансовое состояние предприятия
Для оценки эффективности использования собственных источников
финансирования АО «ИФТИ» был проведен расчет и анализ показателей
экномической и финансовой рентабельности. Коэффициент экономической
рентабельности характеризует эффективность использования всех видов
ресурсов предприятия, независимо от источников их формирования.
Рассчитывается данный коэффициент как отношение прибыли до
налогообложения к средней стоимости капитала. Значение коэффициента
экономической рентабельности в АО «ИФТИ» составило:
В 2015 году: 226117/ 4984148*100 = 4,54%
В 2016 году: 253141/ 5784412,5*100 = 4,38%
В 2017 году: 448213/ 6444776*100 = 6,95%
Результаты расчетов указывают на то, что в сравнении с 2015-2016 гг.
коэффициент экономической рентабельности за 2017 г. увеличился. Это значит,
что капитал предприятия в 2017 г. стал использоваться более эффективно, чем в
предыдущих отчетных периодах. В то же время коэффициент экономической
рентабельности не дает полного представления об эффективности
использования средств, полученных их собственных источников
финансирования, так как методика его расчета не учитывает различий в
источниках формирования капитала.
Эффективность собственных средств, полученных из собственных
источников финансиррования может быть оценена с помощью показателя
44
финансовой рентабельности, динамика которого за период 2015 – 2017 гг.
проанализирована в таблице 13.
Таблица 13
Анализ динамики коэффициента финансовой рентабельности
АО «ИФТИ»
Показатель
Значение показателя, тыс.
руб.
Отклонение, тыс.
руб.
2016 г. к
2015 г.
2017 г. к
2016 г.
2015 г.
2016 г.
2017 г.
Прибыль до
налогообложения, тыс.
руб.
226117
253141
448213
27024
195072
Чистая прибыль, тыс.
руб.
168053
189524
370996
21471
181472
Средняя стоимость
собственного капитала,
тыс. руб.
2886681,5
3035271
3442162
148589,5
406891
К-т финансовой
рентабельности по
прибыли до н/о, %
7,83
8,34
13,02
0,51
4,68
К-т финансовой
рентабельности по
чистой прибыли, %
5,82
6,24
10,78
0,42
4,54
Результаты расчетов указывают на положительную динамику
коэффициента финансовой рентабельности на протяжении всего исследуемого
периода. Значения коэффициентов финансовой рентабельности за 2015 г.
свидетельствуют о том, что на 1 рубль вложенных собственных средств
предприятием было получено 7,83 коп. прибыли до налогообложения и 5,82
коп. чистой прибыли. В 2016 и 2017 гг. финансовая рентабельность
увеличилась. В результате в 2017 г. на 1 рубль собственных средств АО
«ИФТИ» получило 13,02 коп. прибыли до налогообложения и 10,78 коп. чистой
прибыли. Наиболее высокие темпы роста показателя приходились на 2017 г.
Таким образом, АО «ИФТИ» стало использовать средства, поступающие из
собственных источников финансирования, более эффективно.
В качестве показателя эффективности использования средств,
поступивших из собственных источников финансирования, необходимо также
рассматривать коэффициент маневренности собственного капитала. Для
расчета данного показателя необходимо рассчитать величину собственных
оборотных средств, то есть той части собственных средств предприятия,