12
соотношение текущих активов и собственных средств;
оборачиваемость отдельных элементов оборотных средств;
длительность операционного цикла, рентабельность текущих активов. [46, с.
99]
Объем реализованной продукции и прибыль находятся в позиции прямо
пропорциональной от темпа оборачиваемости оборотных активов. Чем
длительнее период оборота текущих активов, тем длительнее средства
извлекаются из хозяйственного оборота. Для решения подобных ситуаций
компании вынуждены искать дополнительные источники привлечения
денежных средств. Для этого финансисты должны рассчитать объем
дополнительно привлеченных средств в оборот
(1)
где С
доп.
– дополнительное привлечение средств в оборот,
О
отч.
– оборачиваемость текущих активов в днях (отчетный период),
О
баз.
– оборачиваемость текущих активов в днях (базовый период),
В – выручка от реализации продукции,
360 – длительность анализируемого периода.
На управление оборотным капиталом компании влияет специфика
организации его операционного цикла. Операционный цикл является периодом
полного оборота всего объема оборотных средств, в процессе которого
некоторые виды оборотных активов меняются на другие. Движение оборотных
активов компании проходит четыре основные стадии в процессе операционного
цикла, последовательно меняя свои формы (рис. 2).
Первая стадия движения характеризуется тем, что денежные средства
вкладываются в приобретение сырья и материалов. Вторая стадия
демонстрирует трансформацию материальных оборотных активов в процессе
производственной деятельности в запасы готовой продукции. Третья стадия
предполагает реализацию потребителям готовой продукции. До момента оплаты
запасы готовой продукции трансформируются в дебиторскую задолженность.
13
Четвертая стадия – стадия преобразования инкассированной дебиторской
задолженности в денежные средства.
Рис. 2 – Операционный цикл:
характеристика движения оборотного капитала
Продолжительность операционного цикла (ПОЦ) включает в себя период
времени с начала расходования компанией денежных средств на закупку
материальных запасов оборотных средств до поступления денег за
реализованную продукцию от дебиторов и обусловливает структуру, объем и
эффективность использования оборотного капитала.
ПОЦ = ПО
да
+ ПО
мз
+ ПО
гп
+ ПО
дз
(2)
где ПО
да
– длительность оборота оставшихся денежных активов, в днях;
ПО
мз
– длительность оборота запасов сырья, материалов и других
материальных факторов производства в составе оборотных активов, в днях;
ПО
гп
– длительность оборота запасов готовой продукции, в днях;
ПО
дз
– длительность инкассации дебиторской задолженности, в днях.
Операционный цикл распадается на 2 составляющие:
производственный цикл;
финансовый цикл.
Оборотные
активы
Денежные средства
Запасы сырья,
материалов,
незавершенного
производства
Дебиторская
задолженность
Запасы готовой
продукции
14
Производственный цикл представляет собой период полного обращения
материальных компонентов оборотного капитала, которые используются с
целью обслуживания производства с момента поступления сырья на
производства и заканчивая отгрузкой готовой продукции. Длительность
производственного цикла рассчитывается по следующей формуле:
ППЦ = ПО
см
+ ПО
из
+
ПО
гп,
(3)
где ППЦ – длительность производственного цикла, в днях;
ПО
см
– длительность оборота среднего запаса сырья, материалов, в днях;
ПО
из
– длительность оборота среднего объема незавершенного
производства, в днях;
ПО
гп
– длительность оборота среднего запаса готовой продукции, в днях.
Финансовый цикл – период полного оборота денежных средств, которые
были инвестированы в оборотный капитал с момента погашения кредиторской
задолженности за приобретенное сырье, материалы, полуфабрикаты и
заканчивая инкассацией дебиторской задолженности за поставленную готовую
продукцию. Продолжительность финансового цикла рассчитывается по
следующей формуле:
ПФЦ = ППЦ + ПО
дз
– ПО
кз, .
(4)
где ПФЦ – продолжительность финансового цикла, в днях;
ППЦ – продолжительность производственного цикла предприятия, в
днях;
ПО
дз
– период оборота дебиторской задолженности, в днях;
ПО
кз
– период оборота кредиторской задолженности, в днях.
Отметим, что если объем собственных оборотных средств составляет
величину меньше нуля, то понятия финансового цикла не существует. [15, с. 61]
Взаимосвязь производственного и финансового циклов графически
представлена на рисунке 3.
Оборачиваемость – специфический показатель, поскольку применим как
к общему объему оборотных средств, так и к их отдельным видам. Для этого
15
нужно провести сопоставительный анализ показателей величины активов и
объемов реализации.
Производственный цикл Период оборота ДЗ
Период оборота КЗ Финансовый цикл
Рис. 3 – Взаимосвязь производственного и финансового
циклов предприятия
Одним из важнейших показателей оборачиваемости оборотных активов
является коэффициент оборота активов (К о. а).
К о.а. = Объем реализации / Среднее значение активов (5)
Данный коэффициент отражает величину отдачи от реализации на
каждый рубль вложенных средств и демонстрирует эффективность их
использования. Однако, значение данного показателя зависит во многом от
специфики деятельности предприятия, а именно, от структуры активов, профиля
компании и уровня амортизационных отчислений.
Так, предприятия с небольшим объемом оборотного капитала (рекламные
и консалтинговые агентства, торгово-закупочные компании и др.) и с сильно
амортизируемыми активами имеют высокую оборачиваемость. Компании,
активы которых имеют низкий уровень амортизации и высокую долю основных
активов, например, современные фондоемкие производства, имеют низкий
коэффициент оборота активов.
Распространенным коэффициентом, характеризующим оборотный
капитал, является коэффициент оборачиваемости текущих активов:
Поступления сырья
и материалов
Отгрузка готовой
продукции
Оплата сырья и
материалов
Получение средств
от покупателей
16
К о.т.а = Объем реализации / Среднее значение текущих активов (6)
Средняя продолжительность оборота определяется как частное от деления
продолжительности оборота (360 – год, 90 – квартал, 30 – месяц) на число
оборотов (коэффициент).
Оборачиваемость товарных запасов может быть определена двумя
способами:
К о.з. = Себестоимость / Среднее значение запасов (7)
Или К о.з = Объем реализации продукции / Среднее значение запасов
При определенных кризисных ситуациях, складывающихся в экономике,
возможно формирование сверхнормативных запасов. Можно выделить
несколько причин этого явления:
наличие ликвидированных заказов, поступивших от покупателей, ставших
банкротами;
избыточные запасы товарно-материальных ценностей;
рост остатков готовой продукции в результате понижения покупательной
способности населения и денег. [45, с. 287]
Названные причины способствуют минимизации количества оборотов и
замедлению темпов оборачиваемости запасов. Однако исследователи отмечают,
что в условиях кризиса даже рост оборачиваемости запасов может негативно
сказываться на эффективности операционного цикла:
бартерные расчеты – использование готовой продукции в качестве средства
платежа;
недопоставка товарно-материальных ценностей вследствие нарушения
экономических связей;
рост объемов реализации, вызванных инфляцией. [45, с. 289]
Для стран, рыночная инфраструктура которых высокоразвита, нормой
оборачиваемости запасов является 3 оборота, что в среднем составляет 122 дня в
год.
Скорость ликвидности дебиторской задолженности рассчитывается через
коэффициент оборота счетов к получению по формуле:
17
К д.з. = Объем реализации / Дебиторская задолженность (средняя) (8)
Важно подчеркнуть, что при оценке и анализе оборачиваемости
дебиторской задолженности оборотом признается реализация товара по
безналичному расчету. Весьма часто на практике используется показатель
общего объема реализации. Это объясняется тем, что его можно получить из
материалов обязательной отчетности. В некоторой степени это снижает
объективность и достоверность указанного показателя.
Нормой оборачиваемости дебиторской задолженности является 4,9
оборотов, что ориентировочно равно 73 дням в год. В странах с развитой
экономикой длительность оборота может равняться 20 дням, что для
нестабильной экономики России является недосягаемым результатом. Это
связано с несколькими причинами:
дефицитом денежных средств;
неплатежеспособностью субъектов рыночных отношений;
непоследовательностью экономических реформ в нашей стране;
дестабилизацией расчетной дисциплины в банковской системе РФ.
Показатель оборачиваемости собственного капитала показывает, какой
объем готовой продукции, приходящийся на 1 рубль собственного капитала. При
расчетах их объема собственных средств исключаются такие статьи, как:
собственные акции, которые были выкуплены у их держателей; убытки;
задолженность учредителей (участников) в уставный капитал компании.
Коэффициент оборачиваемости собственного капитала рассчитывается по
формуле:
К о.с.к. = Объем реализации продукции (9)
Среднее значение собственного капитала
Экономическая сущность данного показателя говорит об отдаче средств
собственников компании, вложенных в производство.
Другим важным показателем, характеризующим оборачиваемость
оборотных средств, является коэффициент оборачиваемости оборотных средств,
который рассчитывается по формуле:
18
(10)
где Р – стоимость реализованной продукции (выручка от реализации) за
конкретный период;
О – средний остаток оборотных средств за конкретный период.
Под конкретным периодом понимается время, за которое производится
расчет. Так, например, если расчетный период – 1 год, то остаток оборотных
средств также берется за один год. Заметим, что среднегодовой остаток
оборотных средств за год исчисляется как средняя величина из остатков по
месяцам, взятая в хронологическом порядке.
Отсюда выводится показатель средней продолжительности одного
оборота, рассчитанного в днях, по следующей формуле:
(11)
где К
об
– коэффициент оборачиваемости;
Т – продолжительность периода, за который определяются показатели
дней (Т = 30; 90; 360).
Если в данную формулу подставить необходимые величины, то
получится развернутое выражение определения продолжительности оборота в
днях (Д), связывающее все исходные показатели:
(12)
Смысл данной формулы заключается в том, что заранее заданный
показатель Т позволяет по двум другим известным величинам определить
третью. Поэтому она часто применяется в практике разных плановых
финансовых расчетов.
Приведенная формула демонстрирует включение в нее показателя,
характеризующего темп оборота оборотного капитала, а именно среднесуточный
оборот капитала.
(13)
19
Это способствует расчету продолжительности оборота в днях:
(14)
а также позволяет определить размер коэффициента закрепления оборотных
средств – величину, обратно пропорциональную коэффициенту
оборачиваемости:
(15)
Данный показатель отражает размер среднего остатка оборотных средств
из расчета на 1 руб. реализационной выручки.
Эффект роста скорости оборачиваемости оборотных средств
характеризуется высвобождением, уменьшением потребности, вызванной
улучшением их использования.
Для оценки эффективности использования предметов труда существует
свой показатель. Это показатель материалоемкости продукции (МЕ),
рассчитываемы как:
(16)
где М – затраты на сырье, материалы, топливо и др.;
П – объем производства.
Показатель материалоотдачи (МО) обратный предыдущему
рассчитывается по формуле:
(17)
Материалоотдача будет выше, а материалоемкость ниже в том случае, если
сырье, материалы и другие материалы используются в полном объеме.
Улучшение эксплуатации предметов труда, сокращение объемов отходов,
отсутствие брака и низкокачественной продукции, недопущение потерь
материальных ресурсов, использование дешевых аналогов сырья, не влияющих
негативно на качество готовой продукции, способствует снижению
20
материалоемкости продукции. [24, с. 49]
Правильное выявление потребности в тех или иных оборотных средствах
способствует росту эффективности производственного процесса. Оборотные
средства являются главным источником покрытия производственных затрат
компании до момента получения выручки от реализации продукции. Может
быть затрачено много времени с начала потребления запасов на производство,
трансформации их в готовую продукцию и реализацию. Зачастую поступления
от выручки за реализацию продукции не совпадает со временем потребления
материальных ресурсов. Это способствует формированию оборотных средств в
четко заданном размере. Размер денежных средств, вложенных в незавершенное
производство, во многом зависит от продолжительности производственного
цикла, что обосновано технологией производства продукции, ее
потребительными свойствами и технико-экономическими характеристиками. В
стабильно действующей компании максимальный удельный вес приходится на
оборотные средства, обслуживающие производственный процесс и реализацию.
Эффективность комплексного подхода к управлению текущими пассивами
и активами компании может быть увеличена посредством введения таких
механизмов, как факторинг, спонтанное финансирование, учет векселей и др.
Это будет способствовать оптимизации расчетов оборотного капитала и его
размеров, ускорить его оборачиваемость. [141, с. 286]
1.3. Управление оборотным капиталом
Управление оборотным капиталом – сложный трудоемкий процесс. На его
эффективность влияют многие показатели. Залогом успешного управления
является нормирование, цель которого заключается в установлении
необходимой величины оборотного капитала, необходимой для бесперебойного
функционирования компании. Для этого нужно учитывать несколько моментов:
1. Размер оборотного капитала должен обеспечить бесперебойность
производственного процесса, а также должен быть достаточным и
оптимальным для приобретения в необходимом объеме сырье, материалы,
21
топливо и др.
2. Время, которое должно быть затрачено на оформление заказов, отвлечение
капитала, оплату счетов, хранение готовой продукции и товарно-
материальных ценностей, расходы на реализацию продукции и рекламу и др.
Нормирование оборотного капитала – это процесс, в результате которого
происходит разработка нормативов и норм, а именно определение расчетных
размеров оборотных средств, нужных для формирования минимального объема
постоянных запасов, необходимых для непрерывной работы производства.
Определимся с понятиями норматив и норма. Так, под нормой мы будем
понимать установленный в относительных величинах минимальный запас
(например, норма запаса тары – 50 руб. на 1000 руб. выпущенной продукции;
норма запаса материала – 20 дней). Норматив – это минимальный размер
оборотных активов, представленный в денежном эквиваленте.
Между нормой и нормативом существует тесная взаимосвязь:
(18)
где Н
ос
– норматив оборотных средств;
Н
з
– норма запаса;
Р
од
– стоимость однодневного расхода материала.
В экономической теории нормативы подразделяются на частные и общие.
Первые определяют объем денежных средств, нужных для формирования
отдельных видов оборотных средств. Вторые – показывают общую потребность
компании в оборотном капитале. Нормативы можно рассчитать по запасам
готовой продукции, незавершенного производства и материалов.
Можно выделить 3 основных метода нормирования:
1. Аналитический – основывается на статистической информации по
использованию оборотных средств. В рамках данного метода учитывается
практика организации труда, производства и управления, сложившаяся в
компании. Правильность расчетов зависит от качества статистических
данных и опыта сотрудников, совершающих нормирование.
2. Метод прямого счета – предполагает по каждому элементу оборотных