45
2.4 Анализ влияния заемного капитала на финансовое состояние
организации
Анализ влияния заемного капитала на финансовое состояние
организации проведем с помощью коэффициента концентрации заемного
капитала. Коэффициент концентрации заемного капитала характеризует
долю долга в общей сумме капитала. Чем выше доля данного коэффициента,
тем больше зависимость предприятия от внешних источников
финансирования. Вместе с тем увеличение доли заемных средств в структуре
капитала повышает степень риска неплатежеспособности предприятия.
Необходимо определить рациональное сочетание между собственными и
заемными средствами и степень его влияния на прибыль предприятия.
Коэффициент концентрации заемного капитала показывает, сколько
заемного капитала приходится на единицу финансовых ресурсов, или же
фактически, частицу заемного капитала, в общем размере финансовых
ресурсов предприятия.
Коэффициент концентрации заемного капитала положительно
оценивается в случае его снижения. Нормативное значение коэффициента
привлеченного капитала должно быть меньше или равно 0,4.
Международный стандарт (европейский) до 50%.
По данным в таблице 5 видно, что в течение анализируемого периода
прослеживается тенденция снижения коэффициента концентрации заемного
капитала ООО "Тригвиал".
Снижение данного показателя в 2015 году на 0,04 пункта связано с
опережающим темпом роста валюты баланса (109,40%) от темпа роста
заемного капитала (101,92%).
В 2016 году на снижение коэффициента концентрации заемного
капитала предприятия повлияло снижение суммы заемного капитала на 855
тыс. руб. при росте валюты баланса на 12467 тыс. руб.
46
Таблица 5
Результаты расчетов коэффициента концентрации заемного капитала
ООО "Тригвиал" за период 2014-2016 гг.
Источники заемного
капитала
2014
г.
2015
г.
2016
г.
Сумма, тыс.
руб.
Абс.
изм.
Темп
роста, %
Сумма, тыс.
руб.
Абс. изм.
Темп
роста, %
Заемный капитал всего, тыс.
руб. 32336,00
32957,00
+621,00
101,92
32102,00
-855,00
97,41
в том числе
долгосрочные заемные
средства 10975,00
10881,00
-94,00
99,14
18756,00
+7875,00
172,37
краткосрочные заемные
средства 851,00
900,00
+49,00
105,76
900,00
0,00
100,00
кредиторская задолженность
20510,00
21176,00
+666,00
103,25
12446,00
-
8730,00
58,77
Валю
та баланса, тыс. руб.
53542,00
58574,00
+5032,00
109,40
71041,00
+12467,00
121,28
Коэффициент концентрации
заемного капитала, п. 0,60
0,56
-0,04
93,16
0,45
-0,11
80,31
47
Снижение коэффициента концентрации заемного капитала говорит о
том, что для финансирования основных средств и других капитальных
вложений предприятие меньше использует заемные средства, привлекая
собственные.
Нормативное значение коэффициента должно быть меньше или равно
0,4. На предприятии этот коэффициент в отчетном году равен 0,45, что
свидетельствует о положительной тенденции укрепления финансовой
устойчивости предприятия, что делает его более привлекательным для
деловых партнеров.
Чтобы определить влияние каждой статьи на величину заемного
капитала необходимо провести факторный анализ коэффициента методом
цепных подстановок.
Изменение коэффициента концентрации заемного капитала ООО
"Тригвиал" в 2015 г.:
К
кзк 0
= (10975 + 851 + 20510) / 53542 = 0,604
К
кзк усл1
= (10881 + 851 + 20510) / 53542 = 0,602
К
кзк усл2
= (10881 + 900 + 20510) / 53542 = 0,603
К
кзк усл3
= (10881 + 900 + 21176) / 53542 = 0,563
К
кзк 1
= (10881 + 900 + 21176) / 58574 = 0,563
∆К
кзк
(ДЗС) = К
фу усл1
– К
фу0
= 0,602 – 0,604 = -0,002
∆К
кзк
(КЗС) = К
фу усл2
– К
фу усл1
= 0,603 – 0,602 = 0,001
∆К
кзк
(КЗ) = К
фу 1
– К
фу усл2
= 0,563 – 0,603 = -0,040
48
∆К
кзк
= К
фу 1
– К
фу 0
= 0,563 – 0,604 = -0,041
∆К
кзк
= ∆К
фу
(ДЗС)+∆К
фу
(КЗС)+∆К
фу
(КЗ) = -0,002 + 0,001 + (-0,040) +
+ (-0,041) = -0,004
Изменение коэффициента концентрации заемного капитала ООО
"Тригвиал" в 2016 г.:
К
кзк 0
= (10881 + 900 + 21176) / 58574 = 0,563
К
кзк усл1
= (18756 + 900 + 21176) / 58574 = 0,697
К
кзк усл2
= (18756 + 900 + 21176) / 58574 = 0,697
К
кзк усл3
= (18756 + 900 + 12446) / 58574 = 0,548
К
кзк 1
= (18756 + 900 + 12446) / 71041 = 0,452
∆К
кзк
(ДЗС) = К
фу усл1
– К
фу0
= 0,697 – 0,563 = 0,134
∆К
кзк
(КЗС) = К
фу усл2
– К
фу усл1
= 0,697 – 0,697 = 0,000
∆К
кзк
(КЗ) = К
фу 1
– К
фу усл2
= 0,548 – 0,697 = -0,149
∆К
кзк
= К
фу 1
– К
фу 0
= 0,452 – 0,548 = -0,096
∆К
кзк
= ∆К
фу
(ДЗС)+∆К
фу
(КЗС)+∆К
фу
(КЗ) = 0,134 + 0,000 + (-0,149) +
+ (-0,096) = -0,011
Результаты расчетов влияния факторов на изменение коэффициента
49
концентрации заемного капитала ООО "Тригвиал" за период 2009-2015 гг.
приведены в таблице 6.
В 2015 году коэффициент концентрации заемного капитала ООО
"Тригвиал" в целом снизился на 0,004 пункта, что достигнуто за счет
снижения долгосрочных заемных средств.
Таблица 6
Влияние факторов на изменение коэффициента концентрации
заемного капитала ООО "Тригвиал" за период 2015-2016 гг.
Годы
На
нача
ло
На
коне
ц
Абсол
ютное
измен
ение
В том числе, за счет
долгосроч
ных
заемных
средств
краткосроч
ных
заемных
средств
кредитор
ской
задолже
нности
валют
ы
балан
са
2015
0,604
0,563
-
0,041
-
0,002
0,001
-
0,040
-
0,041
2016
0,563
0,452
-
0,111
0,134
0,000
-
0,149
-
0,096
За счет увеличения величины краткосрочных заемных средств на 49
тыс. руб. произошло увеличение коэффициента концентрации заемного
капитала на 0,001 пункт.
Снижение коэффициента на 0,040 пункта произошло за счет
увеличения кредиторской задолженности 666 тыс. руб. Рост суммы активов
(обратный фактор) повлияло на снижение коэффициента концентрации
заемного капитала на 0,041 пункт.
В 2016 году коэффициент концентрации заемного капитала ООО
"Тригвиал" в целом снизился на 0,111 пункта, что достигнуто за счет роста
суммы активов.
Коэффициент концентрации заемного капитала не изменился в связи с
неизменной суммы краткосрочных заемных средств в 2015 году.
Снижение коэффициента на 0,149 пункта произошло за счет снижения
кредиторской задолженности 8730 тыс. руб. при росте суммы активов,
который в свою очередь повлиял на снижение коэффициента концентрации
заемного капитала на 0,096 пункта.
Таким образом, в течение всего анализируемого периода
краткосрочные заемные средства оказали положительное влияние на
50
коэффициент концентрации заемного капитала.
Отрицательное влияние на коэффициент концентрации заемного
капитала ООО "Тригвиал" со стороны кредиторской задолженности было
самым наибольшим в 2016 году (0,149). В 2016 году долгосрочные заемные
средства положительно повлияли на изменение коэффициента концентрации
заемного капитала (0,134).
Влияние общей суммы активов предприятия на коэффициент
концентрации заемного капитала в 2015-2016 гг. было отрицательным.
51
ГЛАВА 3. ПУТИ УЛУЧШЕНИЯ ФИНАНСОВОГО
СОСТОЯНИЯ ООО «ТРИГВИАЛ» ЗА СЧЕТ БОЛЕЕ
ЭФФЕКТИВНОГО ИСПОЛЬЗОВАНИЯ ЗАЕМНОГО
КАПИТАЛА
3.1 Разработка рекомендаций по повышению эффективности
использования заемного капитала ООО «Тригвиал»
Для того, что бы наметить рекомендации по повышению
эффективности использования заемного капитала в условиях рыночной
экономики, необходимо финансовое прогнозирование кредитов и займов, а
также и грамотное управление кредиторской задолженностью компании, т.к.
кредиторская задолженность является одним из основных элементов
заемного капитала.
В структуре финансового менеджмента управление кредиторской
задолженностью занимает важнейшее место.
Текущее состояние национальной финансовой системы таково, что
даже благополучные организации могут почувствовать негативное влияние
кризиса. В случае наступления неблагоприятных последствий
хозяйствующему субъекту вряд ли удастся их скрыть от контрагентов - что, в
свою очередь, еще больше усугубит ситуацию и приведет к потере репутации
[8].
Предотвратить финансовые проблемы помогут заранее принятые
меры по управлению и "кредиторкой".
Современная система денежных расчетов предполагает как данность
несовпадение сроков оплаты, в результате чего возникает кредиторская
задолженность.
В целях поддержания финансового благополучия организации
обязательства регулируются как по отдельности, так и вместе, происходит
контроль ликвидности.
От грамотной политики управления ликвидностью, активами и
пассивами зависит не только прибыль, но и судьба предприятия, поскольку
52
признаком банкротства выступает не утрата капитала, а именно потеря
ликвидности.
Контроль кредиторской задолженности заключается в установлении
разного рода лимитов и нормативов (максимальных размеров задолженности
в отношении одного или группы связанных кредиторов, совокупной
кредиторской задолженности и пр.).
В целях соблюдения сбалансированности активов и обязательств
рекомендуется контролировать их по следующим параметрам:
- по объему (превышение кредиторской задолженности над
дебиторской позволяет предприятию развиваться ускоренными темпами);
- по стоимости (превышение ставки размещения над ставкой
привлечения приносит доход);
- по срокам (согласованность активов и пассивов обеспечивает
исполнение обязательств в любой интервал времени).
Политика в области кредиторской задолженности строится на основе
временной ценности денег, эффекта финансового рычага и сводится к поиску
наиболее эффективных источников финансирования по срокам и ставкам
кредитования [12].
Наращивание кредиторской задолженности не является тревожным
сигналом, а наоборот, демонстрирует, что со стороны третьих лиц, в том
числе заимодавцев, организация воспринимается как надежный должник.
Поскольку кредиторская задолженность - источник финансирования,
организации стремятся как можно дольше пользоваться ею, вплоть до
нарушения договорных сроков оплаты.
При этом кредиторами подобный сигнал обычно не воспринимается
как ухудшение финансового состояния должника.
Основные особенности работы с кредиторской задолженностью в
стабильное время таковы:
53
Таблица 7
Особенности работы с кредиторской задолженностью
Особ
енности
Проявление
Кредиторская задолженность
Принципы политики по управлению
кредиторской задолженностью
Временная стоимость денег,
финансовый рычаг
Тенденции в изменении доли
кредиторской задолженности в валюте
баланса
Постоянное наращивание, без
просрочек по оплате
Способы погашения кредиторской
задолженности
Традиционные (деньги, работы и
услуги)
Просроченная задолженность
Отсутствует или ее доля невелика
Риски
Риск концентрации
Кредиторы также становятся более осторожными и стремятся
взыскать долги. В условиях сжатия ликвидности предприятиям
рекомендуется ранжировать своих кредиторов по признаку важности, а в
случае наступления дефицита денег - также платежные документы по
приоритету исполнения [4].
Таблица 8
Управление долгами в зависимости от кредитора
Кредитор
Проявление риска
непогашения долга
Способы урегулирования
долга
Банк
Ухудшение кредитной
истории, повышение ставки
кредитования, обращение
взыскания на залог,
досрочное взыскание долга
Увеличение срока погашения
за счет роста ставки
На
логовые
органы
Блокировка счета,
принудительное списание
средств со счета
Отсрочка, рассрочка,
инвестиционный налоговый
кредит
Сотрудники
Снижение мотивации к
труду, приостановка работы,
выплата материальной
компенсации
Переговоры (хорошо
действуют методы убеждения),
поэтапная выплата
Монопольные
поставщики
услуг
Отключение услуги,
снижение трафика,
прекращение обслуживания
Гарантийные письма
Прочие
поставщики
Прекращение отпуска
товаров в кредит
Переговоры, повышение цены
за счет увеличения отсрочки
Основные способы генерации пассивов подразумевают подписание
кредитных договоров с банками в целях открытия лимитов финансирования
54
(неиспользованные лимиты выступают резервами ликвидности), получение
рассрочек от кредиторов и иные аналогичные меры [43]. В целом же
управление ликвидностью призвано обеспечить такое соотношение активов и
пассивов, при котором не возникнет необходимости применять срочные
меры по изысканию денежных средств. Почему же кредиты столь популярны
в бизнесе? Банк не принимает на себя риски нежелательных последствий и не
имеет права претендовать на прибыль, полученную предприятием от
использования кредита. В этом отличие стороннего кредитора от
компаньона, который в равной степени разделяет и ответственность, и успех.
Положительная разница между прибылью и банковским процентом,
поступающая в карман собственника, - вот что делает привлекательным
банковский кредит [41]. С кредитом организация растет как на дрожжах
благодаря проявлению эффекта так называемого финансового рычага.
Финансовый рычаг - тот инструмент, который позволяет претворить в
жизнь именно предпринимательские устремления - к росту, прибыльности,
риску. Пожалуй, это и самый интересный инструмент финансового
управления. Кроме того, он достаточно демократичен - его могут
использовать не только организации, но и граждане при проведении
операций на финансовых рынках.
Эффекты финансового рычага
Финансовый рычаг (иначе называемый "кредитный рычаг",
"леверидж", "плечо") относится к базовым понятиям финансового
менеджмента [11]. Положительный эффект данного инструмента базируется
на том, что, как правило, заемные средства - более выгодный источник
финансирования организации по сравнению со средствами ее владельцев.
Отрицательный эффект (или обратная сторона финансового рычага)
проявляется, когда рентабельность активов падает ниже ставки по кредиту,
что приводит к ускоренному формированию убытков.
Кредит приумножает прибыльную деятельность организации, но еще
большими темпами увеличивает убытки [18].