15
Подводя итог, можно сделать вывод, о том что выбор того или иного
способа привлечения заемных средств в малые компании зависит от массы
факторов к которым можно отнести: потребности предприятия, цели, для
которых оно привлекает дополнительные средства, время его
функционирования на экономическом рынке. Если объем заимствований
довольно большой, либо компания предполагает осуществление
инвестиционного проекта сроком до полугода, и не обладает возможностью
предоставить залог, документы подтверждающие прозрачность и
эффективность бизнеса то целесообразно выпустить вексельный заем, так как
он будет дешевле банковского кредита и снизит риск изменения кредитных
условий банком. Если предприятие планирует обновить оборудование или
транспорт готово использовать его в аренду с последующей возможностью
выкупа, то лизинг будет наилучшим вариантом. Если целью компании
является быстрое получение ресурсов в денежной форме, в случае наличия
положительного опыта кредитования и необходимого обеспечения – заем в
виде ссуды в банке станет наиболее быстрым и удобным способом для малого
бизнеса. Без финансовой поддержки малому бизнесу, без послаблений и
снижений процентных ставок по ссудам, без государственных гарантий по
кредитам малому бизнесу, без послаблений в сфере лизинга и знаний в сфере
эмиссионного финансирования невозможно обеспечить выполнения
поставленного курса по выведению экономики страны из кризиса за счет
внутреннего производства конкурентоспособной продукции.
1.2 Взаимосвязь между заемным и собственным капиталом, влияние
заемного капитала на эффективность деятельности организации
Финансово-хозяйственная деятельность организации зависит как от
внешних, так и от внутренних факторов. Среди них наиболее важное
положение занимают финансовые ресурсы, аккумулируемых организацией
16
для осуществления всех видов деятельности, и которые в зависимости от
источников формирования делятся на собственные и заемные.
Капитал подразделяется на собственный и заемный. Они имеют ряд
различий (Табл.1).
Таблица 1
Сравнение собственного и заемного капитала
2
Тип капитала
Признак
Собственный
Заемный
Право на участие в управлении
предприятием
дает
не дает
Право на получение части прибыли и
имущества
По
остаточному
принципу
первоочередное
Ожидаемая доходность
варьирует
Обычно
предопределена
условиями договора
Срок возврата капитала инвестору
Не установлен
Установлен
условиями договора
Льгота по налогу– означает, что расходы
по обслуживанию данного источника
средств учитываются при исчислении
налогооблагаемой прибыли, уменьшая ее
нет
есть
Собственный капитал имеет как положительные, так и отрицательные
особенности.
К положительным следует отнести:
1. Простота привлечения, так как вопрос о его увеличении принимается
только собственниками предприятия;
2. Его использование не облагается ссудным процентом;
3. Снижает риск банкротства, так как обеспечивает финансовую
устойчивость развития предприятия;
Недостатками собственного капитала являются:
1. Ограниченность источников привлечения;
2. Высокая стоимость в сравнении с альтернативными заемными
источниками формирования капитала.
2
Финансовый менеджмент: теория и практика : учебник / Под ред. Е.С. Стояновой.- М. : Перспектива, 2015.-
С. 312
17
Владение информацией о собственном капитале предприятия позволяет
проанализировать его состояние и сделать выводы о динамике изменения
финансовой устойчивости и на основе этого разработать конкретные
рекомендации для принятия управленческих решений.
Собственному капиталу характерна легкость привлечения, уменьшение
риска банкротства и гарантия более стабильного финансового состояния.
Отличительной чертой является то, что он подвергается большому риску и
вкладывается на длительный срок. Чем больше его превосходство над
заемным капиталом, тем выше финансовая устойчивость предприятия и тем
оно привлекательнее для кредиторов. Однако оплачивать деятельность
организации только собственным капиталом не всегда рентабельно.
Организация имеющая коэффициент автономии 1,то есть она использует
собственный капитал, не может увеличивать прибыль за счет вложенного
капитала.
Заемный капитал это капитал, полученный в виде долгового
обязательства на условиях платности, срочности и возвратности.
Заемный капитал можно классифицировать следующим образом:
1. По периоду привлечения: долгосрочный и краткосрочный
2. По форме привлечения: в денежном виде, в виде оборудования(лизинг),
в форме товаров (коммерческий заем)
3. По типу обеспечения: обеспеченный(залог, банковская гарантия и т.д.),
необеспеченный (денежные средства передаются без гарантии)
4. По методу привлечения: лизинг, банковский кредит, франчайзинг и т.д.
5. По особенности платности: с фиксированной оплатой, с плавающей
оплатой.
К долгосрочным обязательствам можно отнести облигации, векселя,
лизинговые обязательства. Как правило они являются источником
формирования основных средств и нематериальных активов и находятся в
активах предприятия более одного года.
18
Краткосрочными являются обязательства со сроком исполнения менее
одного года. К ним можно отнести заемные средства, кредиторскую
задолженность, доходы будущих периодов и прочие обязательства.
Достоинства заемного капитала:
1. Неограниченность источников привлечения
2. Положительное влияние на финансовый потенциал предприятия
3. Влияние на увеличение рентабельности собственного капитала
Недостатки:
1. Сложность привлечения
2. Потребность в гарантии перед кредиторами
3. Снижение дохода компании на размер процента по кредиту
4. Риск снижения финансовой устойчивости и потери
платежеспособности организации.
Заемный капитал увеличивает финансовый потенциал использующей его
организации (путем привлечения дополнительных активов), а также
рентабельность деятельности, однако, в то же время увеличивает риски и
угрозу банкротства. Также привлечение заемного капитала связано с такими
затратами, как проценты по кредиту, облигациям и пр. Сотрудники,
ответственные за привлечение кредита, должны принимать такое финансовое
решение, при котором привлекаемые финансовые ресурсы обойдутся как
можно дешевле.
С помощью заемных средств могут финансироваться и пополняться
активы компании, и данное предложение является достаточно
привлекательным, так как кредитор не предъявляет требований в отношении
будущих доходов компании. Но при этом, независимо от результатов
деятельности организации, он имеет полное право претендовать на заранее
оговоренную сумму из договора и проценты по нему.
Как известно, величина обязательств и сроки их погашения, известны
заранее, что, несомненно, упрощает финансовое планирование денежных
19
потоков. Но сумма расходов, которая связана с процентами за пользование
заемными средствами, призывает организацию повышать доходы, путем
рационального использования привлеченных средств.
Если доля привлеченных средств значительно превышает долю
собственных, то предприятие имеет мизерную возможность для
маневрирования капиталом. Также непредвиденные обстоятельства, такие,
как: увеличение расходов на сырье и материалы, снижение спроса на
продукцию, падение цен на товары, сезонные изменения спроса и прочее, в
условиях нестабильного финансового состояния, может послужить одной из
основных причин утраты платежеспособности компании
3
.
С точки зрения финансовой устойчивости, самым рациональным
вариантом для предприятия, является использование собственного капитала,
так как отсутствует угроза банкротства, и инвесторы в любой момент времени
не потребуют вернуть свои средства. Но трудность состоит в том, что
собственные средства достаточно ограничены в силу своих организационных
и юридических сложностей. Тогда, в сложившейся ситуации, компания вправе
воспользоваться привлеченным капиталом на определенных условиях. Иногда
заемные средства могут оказаться очень выгодными с экономической точки
зрения. К примеру, стоимость привлеченного капитала, в некоторых случаях,
обходится компании намного дешевле стоимости собственного. Данный факт
объясняется тем, что риск собственных источников значительно доминирует
над кредиторским риском, так как размер поощрения закреплен в кредитном
договоре, а заем гарантирован поручительствами и залогом.
В случае, если привлеченные средства превышают допустимый размер,
то сокращается финансовая устойчивость предприятия, растет риск
кредиторов и приумножается стоимость заемного капитала. Привлечение
дополнительных собственных источников достаточно длительная и небыстрая
процедура, намного проще привлечение заемного капитала. Так, например,
3
Ионова А.Ф. Финансовый анализ : учебник / А.Ф. Ионова, Н.Н. Селезнева. - М. : ТК Велби, Изд-во
«Проспект», 2015. – С. 423
20
компания с совершенным уровнем рентабельности, намного чаще использует
привлеченный капитал, чем собственный. Важно также отметить, что
средневзвешенная стоимость капитала (WACC) является основным
экономическим критерием оптимальности структуры капитала.
Преимущество необходимо отдавать такому источнику формирования
капитала, который содействует минимизации средневзвешенной стоимости
капитала (WACC).
Выделяют несколько факторов, которые не всегда поддаются
экономическому исследованию: риск, который связан с источником
формирования капитала, всевозможные юридические изменения, затраченное
время и средства на заемный капитал. На соотношение между собственными
и заемными источниками средств огромную роль оказывают влияние таких
факторов, как внешние и внутренние условия работы хозяйствующего
субъекта и выбранная им финансовая стратегия:
- различие ставок на дивиденды и величины процентных ставок за
кредит. Если ставки на дивиденды меньше, чем процентные ставки, то
необходимо сократить долю заемных средств, и наоборот;
- сокращение или расширение деятельности хозяйствующих субъектов.
Вследствие этого, происходит либо увеличение, либо снижение потребности
привлечения заемных средств;
- аккумулирование избыточных или неиспользуемых запасов,
материалов и устаревшего оборудования;
- отклонение средств, в формирование сомнительной дебиторской
задолженности, что привлекает дополнительные заемные средства.
Соотношение между собственными и заемными средствами предприятия
является одним из главных аналитических факторов, которые отражают
степень риска инвестирования финансовых ресурсов, т. е. чем больше доля
заемного капитала, тем больше степень риска, и наоборот.
21
Следовательно, предприятие, которое воспользуется заемным капиталом,
будет иметь достаточные финансовые возможности своего дальнейшего
развития (образование дополнительного объема активов) и возможности
повышения рентабельности деятельности хозяйствующего субъекта, но при
этом не следует исключать финансовый риск и угрозу банкротства,
возникающие в случае увеличения доли заемных средств в общем объеме
капитала.
1.3 Основные направления и методы анализа заемного капитала
организации
Прежде всего, отметим, что утвержденных методических рекомендации
по проведению анализа заемного капитала предприятия, утвержденных
Минфином РФ нет, а значит, проведение анализа заемного капитала
предприятия зависит от целей и задач его проведения с учетом специфики
деятельности конкретного предприятия.
Главной целью анализа заемного капитала предприятия является
своевременное выявление недостатков в финансовой деятельности и поиск
резервов улучшения финансового состояния предприятия и его
платежеспособности.
Основные задачи анализа заемного капитала включают:
- провести оценку перспектив финансового состояния компании в
будущем и настоящем времени;
- определить возможные варианты финансирования, а также продумать
варианты их дальнейшего применения;
- обосновать вероятные и доступные темпы развития компании с позиции
ее обеспечения различными источниками финансирования.
- сделать прогноз реального положения компании на рынке капиталов - и
т.д.
22
При этом под управлением оборотным капиталом предприятия
понимается система принципов и методов разработки и реализации
управленческих решений, связанных с обеспечением эффективного его
применения в различных видах деятельности организации.
Источники информации, используемые для анализа заемного капитала
предприятия должны отвечать требованиям актуальности и достаточности. В
настоящее время этим требованиям отвечает информация, содержащаяся в
бухгалтерской (финансовой) отчетность предприятия.
Требования к составлению бухгалтерской (финансовой) отчетности
включают:
- достоверность и полноту;
- нейтральность информации;
- соблюдение последовательности;
- показатели как минимум за три года;
- раздельное раскрытие информации по активам, обязательствам,
доходам и расходам.
В настоящее время можно констатировать тот факт, что представление
информации в отчетах идет по пути агрегирования, что подразумевает
переориентированность из раскрытия информации непосредственно в самих
отчетах в раскрытие информации в пояснениях.
Бухгалтерская отчетность составляется на основе данных бухгалтерского
учета в соответствии с Федеральным законом «О бухгалтерском учете» от
06.12.2011 № 402-ФЗ в действующей редакции от 04.11.2014.
Также состав бухгалтерской (финансовой) отчетности и предъявляемые к
ней требования регулируются следующими нормативными документами:
- Положением по ведению бухгалтерского учета и бухгалтерской
отчетности в РФ;
- ПБУ 4/99 «Бухгалтерская отчетность организации»;
23
- Методические рекомендации о порядке формирования показателей
бухгалтерской отчетности организации.
Основным источником информации для анализа прибыли и
рентабельности предприятия выступает отчет о финансовых результатах.
Используются стандартные приемы финансового анализа:
горизонтальный и вертикальный анализ, коэффициентный анализ, а также
сравнение с нормативными значениями.
Горизонтальный анализ – выявление отклонений от прошлого периода
или смет за отчетный период. Данными для анализа являются данные Отчета
о прибылях и убытках. Представим наглядно формулу проведения
горизонтального анализа:
∆ЗК = ЗК
отч
– ЗК
баз
(1),
где ∆ЗК - изменение заемного капитала за период,
ЗК
отч
– значение заемного капитала отчетного года,
ЗК
баз
– значение заемного капитала базисного года.
Вертикальный анализ – исследование составных частей каждого
показателя и их изменений в общем размере отклонений. При этом выручку
принимают за 100%, и каждую статью финансового отчета представляют в
виде процентной доли от принятого базового значения.
ΔЗК = ЗК
1
/ ΣЗК * 100 (2),
где ЗК
1
– конкретная составляющая заемного капитала отчетного года,
ΣЗК – сумма заемного капитала в отчетном периоде всего.
Важнейшим показателем при анализе заемного капитала предприятия
является эффект финансового левериджа (финансового рычага).
Финансовый леверидж характеризует использование предприятием
заемных средств, которые влияют на измерение коэффициента
рентабельности собственного капитала. Финансовый леверидж представляет
собой объективный фактор, возникающий с появлением заемных средств в
24
объеме используемого предприятием капитала, позволяющий ему получить
дополнительную прибыль на собственный капитал.
По итогам исследования можно сделать следующие выводы:
1. Использование заемного капитала может быть убыточно, если ставка
за полученный кредит или займ выше рентабельности активов.
2. При прочих равных условиях больший финансовый рычаг дает
больший эффект.
Следовательно, финансовый леверидж (рычаг) позволяет воздействовать
на прибыль через оптимизацию структуры капитала.
Таким образом, анализ заемного капитала предприятия позволяет
выявить причины изменения уровня ликвидности, платежеспособности и
прибыли, а также определить влияние различных факторов на ее результат,
что дает возможность для принятия обоснованного управленческого решения.
Далее во второй главе выпускной квалификационной работы проведем
анализ заемного капитала предприятия ООО «Стройком».