24
Авторы отметили, что в процессе расчета коэффициентов всегда важен
учет индивидуальных характеристик рассматриваемого предприятия.
Сейчас одно из основных направлений развития бизнеса – это
формирование консолидированных групп предприятий, которые между собой
связаны экономически, но одновременно остаются самостоятельными
юридическими лицами, в связи с чем, вопросы по анализу финансовой
устойчивости консолидированной группы, обладают большой актуальностью.
Результат осуществленной М. В. Друцкой работы показал, что для
многих рассмотренных показателей финансовой стабильности организации
отсутствуют единые нормативные критерии, для консолидированных групп их
вовсе не определили.
Автор сделал вывод, что «аналитические возможности
консолидированной отчетности благоприятствуют разработке стратегий и
обоснованию планов, по которым осуществляется принятие управленческих
решений и выявление резервов улучшения финансового состояния группы»
21
.
Сейчас в отечественных литературных источниках стали встречаться
мнения о финансовой устойчивости, отражающие разные подходы к оценке
финансовой устойчивости.
Многие ученые сходятся во мнении, что требуется использование не
одного обобщающего (интегрального) показателя, а системы показателей.
И.В Пискуновой предложена система, основанная на ключевых
показателях, которые в условности могут быть разбиты на 5 групп:
абсолютные;
платежеспособность;
структура капитала;
состояние оборотных и основных средств;
оборачиваемость и рентабельность.
21
Болодурина М.П., Григорьева Е.А., Скобелева Е.В. Финансовый менеджмент. Практикум: учебник–
Оренбург: Оренбургский государственный университет, ЭБС АСВ, 2019. - С. 21.
25
Автор заключает вывод, что «после анализа и оценки системы
показателей ищутся неиспользованные возможности по улучшению
финансовой устойчивости предприятия»
22
.
Нормативный подход к определению финансовой стабильности
организации состоит в сравнении вычисленного финансового показателя с
нормативным показателем:
либо законодательно утвержденным,
либо имеющимся в рейтинговых методиках анализа, которые
принимают к исполнению в самой организации.
Е. А. Федоровой и Я. В. Тимофеевым проведено рассмотрение наиболее
распространенных коэффициентов платежеспособности и ликвидности,
которые чаще других применяются при нормативном подходе выявления
финансовой устойчивости организации.
На основании осуществленного исследования авторы заключили вывод,
что «нормативные величины показателей из законодательства могут отличаться
вследствие особенностей отраслевых финансов»
23
.
Финансовая устойчивость указывает способность организации успешно
работать и развиваться, сохранять равновесное состояние собственных активов
и пассивов в нестабильной экзогенной и эндогенной предпринимательской
среде, поддерживать собственную платежеспособность.
1.3. Методы оценки платежеспособности
Платежеспособность организации в каждой сфере деятельности
предопределяет уровень доверия к нему со стороны органов надзоров, ее
инвесторов, клиентов. Однако, сегодня платежеспособность – это не просто
показатель состояния дел в организации. Нужно отметить, что необходимость
22
Вихрова Н.О. Экономика производства. Оценка результата хозяйственной деятельности: учебник. – М.:
Издательский Дом МИСиС, 2017. - С. 274.
23
Гиляровская Л.Т., Ендовицкая А.В. Анализ и оценка финансовой устойчивости коммерческих
организаций: учебник для студентов. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2018. - С. 39.
26
поддерживать платежеспособность на соответствующем уровне закрепляют на
государственном и международном уровне
24
.
Платежеспособность субъекта хозяйствования – это его способность к
расчету по имеющимся у него обязательствам допустимыми для кредитора
платежными средствами, в тот срок, который к принятию соответствующих
судебных решений не приводит
25
.
Платежеспособность субъекта хозяйствования – это его способность к
возврату заемных денег в установленные сроки и в требуемых объемах, говоря
иначе, способность к погашению долговых обязательств, имеющихся у него
26
.
Платежеспособность – это способность субъекта хозяйствования к
незамедлительному расчету с собственными кредиторами, в день наступления
сроков платежей
27
.
Платежеспособность субъекта хозяйствования – это его способность к
погашению краткосрочной задолженности своими средствами.
Платежеспособна та организация, у которой величина оборотных
средств существенно выше суммы задолженности
28
.
Оценка платежеспособности организации по балансу осуществляется по
характеристике ликвидности оборотных активов, ее определяет время,
необходимое с целью превращения оборотных активов в деньги. Нужно
отметить, что, чем меньшее требуется время с целью инкассации данного
актива, тем более высоким будет показатель его ликвидность
29
.
Ликвидность баланса является возможностью предприятия обращения
своих активов в наличные деньги, а также погашения имеющихся у него
платежных обязательств, иными словами, - является уровнем покрытия
24
Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности: учебник. – Минск: Республиканский институт
профессионального образования (РИПО), 2019. - С. 226.
25
Учебно-методическое пособие по дисциплине Анализ и диагностика финансово-хозяйственной
деятельности. – М.: Московский технический университет связи и информатики, 2019. - С. 18.
26
Иванов И.В., Баранов В.В. Финансовый менеджмент. Стоимостной подход: учебное пособие. – М.:
Альпина Паблишер, Альпина Бизнес Букс, 2019. - С. 147.
27
Юрьева Л.В. Управленческий учет затрат на предприятиях промышленности в условиях инновационной
экономики: монография. – М.: Русайнс, 2018. - С. 148.
28
Прыкина Л.В. Экономический анализ предприятия: учебник для вузов. – 2-е изд.. – М. : ЮНИТИ-ДАНА,
2018. - С. 226.
29
Гогина Г.Н. Комплексный анализ хозяйственной деятельности: курс лекций. – Самара: Самарская
гуманитарная академия, 2017. - С. 228.
27
имеющихся у субъекта хозяйствования долговых обязательств его активами,
сроки преобразования которых в наличные деньги соответствуют срокам
погашения платежных обязательств. Этот показатель находится в зависимости
от степени соответствия размеров имеющихся у субъекта хозяйствования
платежных средств размерам его краткосрочных долговых обязательств
30
.
Ликвидность организации – это понятие более общее, в отличие от
понятия «ликвидности баланса». Последняя предполагает изыскание
платежных средств только за счет внутренних источников. Тем не менее,
организация может привлечь заемные деньги со стороны тогда, когда в деловом
мире она обладает соответствующим имиджем и довольно высокой степенью
инвестиционной привлекательности
31
.
Понятия ликвидности и платежеспособности субъекта хозяйствования
весьма близки, но второе понятие считается более емким
32
. От уровня
ликвидности баланса и субъекта хозяйствования находится в непосредственной
зависимости платежеспособность. Вместе с этим ликвидность описывает как
текущее состояние расчетов, так и будущее состояние расчетов. Субъект
хозяйствования может быть платежеспособным к отчетной даты, но при этом
может обладать неблагоприятными возможностями в перспективе, и
наоборот
33
.
Ниже указана схема, отражающая взаимосвязь, которая имеется между
платежеспособностью, ликвидностью субъекта хозяйствования и ликвидностью
баланса. Она может быть сравнена с многоэтажным зданием, в котором все его
этажи равнозначны, но второй этаж не может быть возведен без первого, а
третий - не может быть возведен без 1-го и 2-го этажей; а если произойдет
обрушение этажа, то тогда произойдёт обрушение и всех других этажей.
30
Ермакова Ж.А., Кузнецова В.Б. Анализ хозяйственной деятельности: методические указания по
подготовке курсовой работы. – Оренбург: Оренбургский государственный университет, ЭБС АСВ, 2017. - С. 15.
31
Ермакова Ж.А., Кузнецова В.Б. Анализ хозяйственной деятельности: методические указания по
подготовке курсовой работы. – Оренбург: Оренбургский государственный университет, ЭБС АСВ, 2017. - С. 20.
32
Учет затрат, калькулирование и бюджетирование в отраслях производственной сферы: учебное пособие /
Е.И. Костюкова. – Ставрополь: Ставропольский государственный аграрный университет, 2019. - С. 154.
33
Гиляровская Л.Т., Ендовицкая А.В. Анализ и оценка финансовой устойчивости коммерческих
организаций: учебник для студентов. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2018. - С. 100.
28
Не каждый факт неплатежеспособности указывает на возникновение
кризиса. Платежеспособность может выступать как явление временное,
обусловленное кратковременным влиянием отрицательных факторов (к
примеру, влиянием кассового разрыва). В указанном случае угрозы
несостоятельности нет, однако организация несет определенный
экономический ущерб ввиду несвоевременности выполнения имеющихся у нее
обязательств и ввиду применения санкций по отношению к ней
34
.
Рисунок 2. Взаимосвязь между показателями ликвидности и
платежеспособности предприятия
Угроза несостоятельности существует тогда, когда
неплатежеспособность устойчива. Кризисная ситуация требует
незамедлительно «включить» антикризисный механизм уже на стадии раннего
ее обнаружения. Указанный механизм представляет собой те или иные способы
восстановления платежеспособности, т.е., предотвращения банкротства
организации, которые мы разберем ниже
35
.
На рисунке 4 в общем виде указана схема, отражающая причинно-
следственную связь, которая существует между платежеспособностью
организации и банкротством.
Соответственно, развитие банкротства происходит по цепи 1-2-2.2-4-5-
5.2-5.3. Наиболее значимые события, влекущие банкротство, - это появление
кризисной ситуации и утеря организацией платежеспособности с переходом
34
Турманидзе Т.У., Эриашвили Н.Д. Финансовый менеджмент: учебник для студентов вузов, обучающихся
по экономическим специальностям. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2018. - С. 148.
35
Питер Э. Финансы и бухгалтерский учет для неспециалистов / Этрилл Питер, Маклейни Эдди. – М. :
Альпина Паблишер, 2019. - С. 312.
Ликвидность
предприятия
Ликвидность баланса
Качество управления
активами и пассивами
Имидж предприятия, его
инвестиционная
привлекательность
Положение на рынке,
конкурентоспособность, деловая
активность предприятия
29
неплатежеспособности в несостоятельность. Именно в отношении этих
событий требуется построение механизма предупреждения несостоятельности,
говоря иначе, ему нужно обладать двухстадийным характером: на 1 стадии -
раннее выявление утраты платежеспособности, на 2 стадии - недопущение
неблагоприятного для субъекта хозяйствования развития кризисной ситуации,
влекущего банкротство
36
.
Рисунок 3. Характер причинно-следственной связи между
платежеспособностью предприятия и банкротством
Платежеспособность предприятия обусловливает воздействие
внутренних и внешних факторов. Во многом предприятия откладывают
платежи собственным поставщикам для возмещения нехватки оборотных
средств, но тем самым они повышают разрыв между краткосрочными
обязательствами и ликвидными средствами
37
.
Анализ, который основывается на балансовых данных, обладает
достаточно условным и статичным характером. В целях более точной оценки
ликвидности и платежеспособности организации требуется проведение анализа
36
Питер Э. Финансы и бухгалтерский учет для неспециалистов / Этрилл Питер, Маклейни Эдди. – М. :
Альпина Паблишер, 2019. - С. 315.
37
Питер Этрилл, Маклейни Эдди Финансовый менеджмент и управленческий учет для руководителей и
бизнесменов. – М.: Альпина Паблишер, 2018. - С. 548.
1.Утрата
платежеспособности
2. Анализ ситуации и
выявление характера
неплатежеспособности
2.1 Временная
неплатежеспособность
2.2 Устойчивая
платежеспособность
5.2 Несостоятельность
5.1 Оздоровление
3. Угроза банкротства
отсутствует
4. Наличие кризиса
5.4 Мировое соглашение
5. Введение механизма
антикризисного управления
5.3 Банкротство
30
потоков денег, распределенных во времени поступлений (положительный
поток денег), а также расходований (отрицательный поток денег)
38
.
Ключевой формализованный метод анализа потоков денег – это
вычисление соответствующих коэффициентов, в числе которых могут быть
выделены:
коэффициент ликвидности потока денег предприятия:
КЛ
ДС
=
ПДП
НДП
,
(13)
где КЛ
ДС
- коэффициент достаточности потока денег;
ПДП - валовый положительный поток денег (поступления денег);
НДП - валовый отрицательный поток денег (расходования денег).
Чтобы обеспечить требуемую ликвидность потока денег, данный
коэффициент должен составлять > 1. Значение коэффициента выше 1 говорит о
росте остатка денег к концу изучаемого периода, т.е. способствовать росту
коэффициента абсолютной ликвидности.
коэффициент достаточности потока денег:
КД
ДП
=
ПДП
ПП
в
,
(14)
где КД
ДП
- коэффициент достаточности потока денег;
ПП
В
- Плановая потребность в денежном расходовании.
коэффициент эффективности потока денег:
КЕ
ДП
=
ЧДП
НДП
,
(15)
где КЕ
ДП
- коэффициент эффективности потока денег;
ЧДП - чистый поток денег в изучаемом периоде.
коэффициент реинвестирования чистого потока денег:
38
Учебно-методическое пособие по дисциплине Анализ и диагностика финансово-хозяйственной
деятельности. – М.: Московский технический университет связи и информатики, 2019. - С. 14.
31
КР
дп
=
ЧДП− Д
Δ РИ ΔФИ
,
(16)
где КР
ДП
- коэффициент реинвестирования чистого потока денег;
Д - сумма дивидендов (процентов), которые были выплачены
собственникам предприятия (акционерам) на вложенный капитал;
ΔРИ - сумма прироста реальных инвестиций субъекта хозяйствования
(во всех ее формах) в изучаемый период;
ΔФИ - сумма прироста долгосрочных финансовых инвестиций субъекта
хозяйствования в изучаемый период.
Расчет коэффициента восстановления платежеспособности проводится
посредством формулы:
Квосст = (Ктл к г +6: Т х ∆Ктл):2 (17)
где Ктл кг - фактический показатель (к концу отчетного периода) ко-
эффициента текущей ликвидности;
∆Ктл – изменение показателя коэффициента текущей ликвидности к
концу года от нормы (норма = 2);
6 - время в месяцах восстановления платежеспособности;
Т - отчетный период в месяцах.
При превышении единицы коэффициентом восстановления
платежеспособности, который рассчитан на 6 мес., можно говорить о том, что
организация реально сможет восстановить собственную платежеспособность
39
.
Если же наблюдается обратная ситуация, то можно говорить о том, что
организация в ближайшем будущем не сможет восстановить
платежеспособность
40
.
При превышении коэффициента текущей ликвидности или его равенстве
двум, то вычисляют коэффициент утери платежеспособности за 3 мес.
39
Никулина Н.Н., Суходоев Д.В., Эриашвили Н.Д. Финансовый менеджмент организации. Теория и практика:
учебное пособие для студентов. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2017. - С. 287.
40
Чашина Т.П. Экономический анализ хозяйственной деятельности предприятия водного транспорта:
методические рекомендации. – М.: Московская государственная академия водного транспорта, 2017. - С. 16.
32
Существует формула, позволяющая определить коэффициент утраты
платежеспособности (соотношение расчетного коэффициента текущей
ликвидности на его определенную величину). Расчетный коэффициент текущей
ликвидности – это сумма фактического коэффициента текущей ликвидности на
конец отчетного периода и изменений величин этого коэффициента между
завершением и началом отчетного периода в пересчете на утрату
платежеспособности в 3 месяца.
41
Кутр = (Ктл к г +3: Т х ∆Ктл):2 (18)
где Ктл к г - фактический (к концу отчетного периода) коэффициент
текущей ликвидности;
∆Ктл - изменение коэффициента текущей ликвидности к концу года от
нормы (норма составляет 2);
3 - срок утраты платежеспособности субъекта хозяйствования в месяцах;
Т - в месяцах отчетный период.
При превышении единицы коэффициентом восстановления
платежеспособности, который рассчитан на 3 мес., можно говорить о том, что
организация реально сможет восстановить собственную платежеспособность
42
.
Если же наблюдается обратная ситуация, то можно говорить о том, что
организация в ближайшем будущем рискует не восстановить
платежеспособность.
Чтобы проводить углубленный анализ платежеспособности, важны
знания о составе имущества компании, об источниках его формирования, а
также всех вероятных вариантов их изменений.
С этой целью осуществляют составление балансовой модели:
Аимм + Оа = Ис + Зк (19)
41
Финансы и финансовый рынок: учебное пособие / Г.Е. Кобринский . – Минск: Вышэйшая школа, 2017. -
С. 304.
42
Никулина Н.Н., Суходоев Д.В., Эриашвили Н.Д. Финансовый менеджмент организации. Теория и
практика: учебное пособие для студентов. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2018. - С. 457.
33
где Аимм – активы иммобилизованные;
Оа – активы оборотные;
Ис – капитал собственный;
Зк – капитал заемный.
Составление балансовой модели предполагает перегруппировку
балансовых разделов и статей, чтобы выделить заемные ресурсы, однородные с
позиции возврата. После того, как балансовая модель преобразована, можно
вывести сумму оборотных активов
43
:
Оа = (Ис – Аимм) + Зк (20)
При учете того, что долгосрочные займы и кредиты направляются на то,
чтобы приобрести ОС и осуществить долгосрочные вложения, может быть
преобразована формула при выделении составляющих указанного порядка:
З + Дз + Дс = ((Ис+Дк) – Аимм)) + (Кк+ Кз) (21)
где З – запасы;
Дз – задолженность дебиторская;
Дс – средства денежные;
Дк – обязательства долгосрочные;
Кк – кредиты и займы краткосрочные;
Кз – задолженность кредиторская.
Анализ результата расчетов по указанной модели позволяет заключить
вывод, что условие текущей платежеспособности будет выполнено при
покрытии запасами компании источников их образования:
З ≤ (Ис + Дк) – Аимм (22)
43
Науменко Т.С. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности. – Краснодар, Саратов:
Южный институт менеджмента, Ай Пи Эр Медиа, 2018. - С. 60.