25
В РФ при прогнозировании вероятности наступления кризисной или
предкризисной ситуации многие специалисты используют методические
рекомендации, которые основаны на Федеральном законе о банкротстве. Этим
нормативным документом определена отечественная система показателей для
оценки неплатежеспособности организаций.
Для анализа финансового состояния в большинстве моделей используется
от трех и более коэффициентов. Многие из них не учитывают динамику
изменения показателей во времени, что на самом деле является достаточно
важным и значимым моментом.
Рассмотрим и сравним основные методики.
Модель Давыдовой – Беликова является одной из наиболее объективных
методик оценки степени риска несостоятельности. Она была разработана в
Иркутской государственной экономической академии. В эту модель включено
четыре фактора, на основе которых строится регрессионное уравнение. С его
помощью определяются итоговые показатели риска финансовой
несостоятельности.
В данной модели существенными недостатками можно назвать:
–по причине четко установленных критериев оценки финансового
состояния отсутствует взаимная связь с отраслевой спецификой деятельности
предприятий;
–полученные в ходе применения указанной модели результаты
достоверны лишь в течение кроткого периода времени и, зачастую, он не
превышает 90 дней.
К достоинствам этой модели можно отнести то, что она разработана на
основе статистики российских предприятий, что подразумевает вероятность
точности данных прогнозов
1
.
1
Жукова, Т.М., Кондратьева, К.С. Современные особенности применения экономических
моделей диагностики вероятности наступления банкротства юридических лиц / Т.М. Жукова,
К.С. Кондратьева // Вестник Пермского университета. Юридические науки. – 2014. – № 1. –
С. 197
26
Еще одной популярной моделью оценки вероятности банкротства
разработанной российскими учеными является модель Р.С. Сайфуллина и Г.Г.
Кадыкова. Авторы этой модели постарались адаптировать модель «Z-счет» Э.
Альтмана к специфичностях российской экономики.
Главным недостатком этой модели можно назвать невозможность
выявления и оценки причин возникновения неплатежеспособности
предприятия в конечном итоге. Норматив показателя указанной модели не
учитывает отраслевую принадлежность деятельности предприятия.
Однако, в качестве достоинства модели можно отметить возможность
классификации предприятия по уровню риска финансовых отношений внешних
пользователей бухгалтерской финансовой отчетности.
Вышеуказанные модели приведены в таблицах 1-5.
Таблица 1
Описание модели Давыдовой-Беликовой
Уравнение
модели
банкротства
Наименование
составляющих
уравнения модели
Критерии оценки
финансового состояния
R = 8,38К1 + К2
+ 0,054К3 +
0,62К4
К1 = оборотный капитал /
активы
К2 = чистая прибыль /
собственный капитал
К3 = выручка от продаж
/средняя стоимость активов
К4 = чистая прибыль /
затраты
Значение итогового показателя:
– менее 0 – вероятность
банкротства максимальная (90
%-100 %);
– от 0 до 0,18 – вероятность
банкротства высокая
(60 %-80 %);
– от 0,18 до 0,32 вероятность
банкротства средняя
(35 %-50 %)
– от 0,32 до 0,42 – вероятность
банкротства низкая
(15 %-20 %);
– более 0,42 – вероятность
банкротства минимальная
(до 10 %).
27
Таблица 2
Описание модели Р.С. Сайфуллина и Г.Г. Кадыкова
Уравнение модели
банкротства
Наименование
составляющих
уравнения модели
Критерии оценки
финансового состояния
R = 2Х1 + 0,1Х2 +
0,08Х3 + 0,045Х3 +
Х5
Х1 = собственный капитал
/ оборотные активы;
Х2 = оборотные активы /
текущие обязательства;
Х3 = выручка от продаж /
средняя стоимость
активов;
Х4 = прибыль от продаж /
выручка от продаж;
Х5 = чистая прибыль /
собственный капитал.
Значение итогового
показателя:
равно 1 – удовлетворительное
финансовое состояние;
менее 1 –
неудовлетворительное
финансовое состояние.
Далее рассмотрим особенности использования применяемых в рамках
деятельности российских организаций зарубежных моделей.
Например, модель Альтмана на практике используется в двух вариантах:
в форме двухфакторной и пятифакторной модели. Двухфакторная модель
является самой простой из них. Данная модель основана на расчете двух
определяющих платежеспособность и финансовую устойчивость предприятий
показателей.
Таблица 3
Описание двухфакторной модели Э. Альтмана
Уравнение
модели
банкротства
Наименование
составляющих
уравнения модели
Критерии оценки финансового
состояния
Z = a + b х К1
+ К2
a = -0,3877;
b = -1,0736;
К1 = оборотные активы /
текущие обязательства;
К2 = заемный капитал /
собственный капитал
Значение итогового показателя:
– меньше 0 – риск банкротства менее
50 % и снижается по мере уменьшения
итогового значения уравнения модели;
– равно 0 – риск банкротства = 50 %;
– больше 0 – риск банкротства больше
50 % и возрастает по мере увеличения
итогового значения уравнения модели
28
Так как модель рассматривает влияние только двух экономических
показателей, то невысокая точность итогового значения является
существенным недостатком этой модели.
Более точно оценить степень риска наступления несостоятельности
можно с помощью большего количества факторов, входящих в модель. Для
этого подойдет пятифакторная модель Э. Альтмана, с помощью которой
анализируется финансовое состояние предприятий, которые не осуществляют
операции с акциями
1
.
Однако и пятифакторная модель не лишена недостатков. Основным из
них является то, что основывается эта модель на статистических данных
зарубежных предприятий. А их деятельность существенно отличается от
условий хозяйствования российских предприятий.
К достоинствам модели следует отнести простоту определения влияния
пяти экономических показателей, как основных характеристик финансового
состояния, легкость сопоставимости используемых данных, возможность
классификации предприятий по степени риска банкротства.
Таблица 4
Описание пятифакторной модели Э.Альтмана
Уравнение модели
банкротства
Наименование
составляющих уравнения
модели
Критерии оценки
финансового состояния
Z = 0,717Х1 + 0,847Х2
+ 3,107Х3+ 0,42Х4 +
0,995Х5
Х1 = чистый оборотный
капитал / всего активов;
Х2 = нераспределённая
прибыль / всего активов;
Х3 = операционная прибыль
/ всего активов;
Х4 = собственный капитал /
заемный капитал;
Х5 = выручка от продаж /
всего активов.
Значение итогового
показателя:
– меньше 1,81 –
вероятность банкротства
высокая;
– от 1,18 до 2,7 –
вероятность банкротства
низкая;
– от 2,7 – 2,99 –
вероятность банкротства
очень низкая.
1
Лифшиц А.С., Ибрагимова Р.С, Новиков В.А., Куликов В.И. Промышленная политика и
антикризисное управление предприятиями. / Монография. - М.: РИОР:ИНФРА-М, 2017. С.
130
29
Далее рассмотрим особенности модели У. Бивера. Бивером разработана
пятифакторная модель оценки риска наступления банкротства. Недостаток
модели заключается в том, что им не предусмотрены весовые коэффициенты и
расчет общего показателя вероятности банкротства. Отрицательным моментом
является и то, что, как и все зарубежные модели, эта не рассчитана на
отраслевые особенности российской экономики.
Рассмотрев основные достоинства и недостатки отечественных и
зарубежных моделей оценки вероятности банкротства, можно условно
разделить их на три основных группы: модели с целевой направленностью,
модели с прогнозной направленностью и модели, основанные на
сравнительном анализе.
Таблица 5
Описание модели У. Бивера
Уравнение
модели
банкротства
Наименование
составляющих
уравнения
модели
Значение итогового показателя
норм.
финансовое
состояние
неустойч.
финансовое
состояние
(за 5 лет до
банкрот.)
кризис.
финансовое
состояние
(за год до
банкрот.)
Коэффициент
Бивера
(чистая прибыль
+ амортизация) /
заемный капитал
0,4 – 0,45
0,17
0,17 -0,15
Коэффициент
текущей
ликвидности
оборотные активы
/ краткосрочные
обязательства
6 – 8
4
-22
Экономическая
рентабельность
(чистая прибыль /
итог баланса) х
100 %
менее 37
менее 50
менее 80
Финансовый
левередж, %
(заемный капитал
/ итог баланса) х
100 %
менее 0,4
менее 0,4
менее 0,4
Коэффициент
покрытия
активов
(собственный
капитал –
внеоборотные
активы) /
оборотные активы
менее 3,2
менее 2
менее 1
30
Модели с целевой направленностью позволяют оценить вероятность
финансовой несостоятельности по отраслевому признаку. Модели с прогнозной
направленностью позволяют осуществить ретроспективный анализ риска
наступления банкротства по истечении длительного периода, как правило,
максимальный срок прогноза составляет 5 лет. Сравнительные модели
прогнозирования банкротства, как правило, дают оценку, основываясь на
статистических данных по аналогичным предприятиям, исходя из которых,
были установлены нормативные критерии оценки финансового состояния.
Таким образом, все существующие на сегодняшний момент методики
редактируются с учетом происходящих изменений в экономике и нормах
законодательства.
Любое управление предполагает использование целого комплекса
различных процедур. Антикризисное - не исключение.
Метод 1. Сокращение затрат
Во время кризиса предприятие, как правило, испытывает финансовые
трудности. В этом случае оправдано применение такого метода антикризисного
управления, как сокращение затрат.
Затраты уменьшают за счет сведения на нет расходов, не относящихся к
основной деятельности фирмы, оптимизации расходов на персонал и т.д.
Метод 2. Создание оптимальной отчетности
Для деятельности кризисного предприятия особое значение приобретает
формирование оптимальной отчетности, то есть управленческой отчетности,
способной объективно отразить состояние дел компании.
За её основу необходимо взять анализ движения денежных средств и
рентабельности проблемной фирмы
1
.
Метод 3. Реорганизация структуры компании
1
Поносова Е.В.. Главацкий В.Б. Концептуальная основа факторной модели антикризисного
управления промышленным предприятием // Российское предпринимательство. - 2012.-№ 16.
–С. 69
31
Антикризисный менеджмент использует реорганизацию предприятий в
форме выделения и/или разделения. Этот метод позволяет финансово
стабилизировать положение предприятия, предотвратить потери его рыночной
стоимости, диверсифицировать капитал.
Метод 4. Увеличение поступления денежных средств
Увеличение денежных средств делает возможным проведение
антикризисных мероприятий. Здесь важно правильно определить приоритетные
способы роста денежного потока предприятия.
Выбор способов достаточно широк, подробнее мы рассмотрим их ниже.
Метод 5. Определение стратегии развития организации
Анализ деятельности кризисного предприятия служит основой для
разработки антикризисной стратегии. Такая стратегия меняется под
воздействием множества факторов внутреннего и внешнего окружения
предприятия.
Важно учитывать их все. Только при таком подходе антикризисный
менеджмент будет эффективным.
Определение антикризисной стратегии условно можно поделить на 3
этапа:
Всесторонняя диагностика предприятия;
Корректировка целей и миссии предприятия на основе полученных
результатов.
Выбор альтернативной стратегии, способной вывести предприятие
из кризисной ситуации
1
.
Сложная обстановка в экономике, международные санкции, высокий курс
валют осложняют деятельность практически любого российского предприятия.
Чтобы не допустить развития кризиса, необходимо знать основные этапы
вывода компании из создавшейся ситуации.
1
Фёдорова Е., Довженко С, Фёдоров Ф. Модели прогнозирования несостоятельности
российских предприятий: отраслевые особенности // Проблемы прогнозирования. - 2016. - №
3(156). - С. 32
32
Этап 1. Определение кризисного эпицентра
Вывод предприятия из кризиса необходимо начинать с определения
участка в его деятельности, ставшего отправной точкой. Это может быть
неконтролируемый рост производственных затрат, ухудшение качества
продукции, несоблюдение договорных отношений, рост дебиторской
задолженности и т. п.
Только точное определение эпицентра кризиса позволит разработать
действенные антикризисные мероприятия.
Этап 2. Работа с персоналом
Управление персоналом в условиях финансовых трудностей у
предприятия - важнейшая составляющая антикризисного управления.
В такой ситуации необходимо провести мероприятия, представленные в
таблице 6.
Таблица 6
Мероприятия по оптимизации работы персонала
Мероприятие
Содержание
Оптимизация
численности и
структуры персонала
Пересмотр штатного расписания, формирование новых
должностных инструкций, отказ от услуг сотрудников,
выполняющих незначительные операции (обязанности),
работающих по совместительству и т. п.
Информационное
обеспечение
Коллектив должен быть в курсе реального положения дел
в компании - отсутствие информации порождает слухи и
дестабилизирует обстановку
Создание в
коллективе
благоприятного
микроклимата
Устранение недопонимания, несогласия в коллективе и
любых других ситуаций, способных привести к
конфликтам
Обучение персонала
Переобучение работников в соответствие с новыми
кризисными условиями и требованиями
Практика показывает, что такие действия способны настроить коллектив
на решение новых стратегических задач.
Этап 3. Снижение затрат
Снижение затрат должно быть разумным. Очень плохо, когда эта
процедура негативно влияет на качество выпускаемой продукции, оказываемых
услуг.
33
Обычно снижение затрат проводить за счет:
снижения материальных расходов (покупка более дешевого сырья и
комплектующих, применение ресурсосберегающих технологий, заключение
договоров с местными поставщиками);
уменьшения финансирования на научно-исследовательские разработки;
сокращения оплаты труда;
регулирования ассортимента;
затрат на административно-хозяйственные нужды и пр.
С помощью профессионального управленческого учета необходимо
проанализировать постатейно все затраты. Обязательно выявятся позиции,
которые можно сократить или оптимизировать.
Этап 4. Стимулирование продаж
Способов стимулирования продаж много. Конкретный выбор зависит от
вида деятельности предприятия. Так, если стимулировать продажи необходимо
у торговых предприятий, то применимы распродажи, акции. Если стимулируем
продажи предприятия-производителя, то это рассылка коммерческих
предложений по базе потенциальных клиентов, скидочные карты, комплексные
решения по обслуживанию клиентов, использование crm-систем для обработки
клиентских заявок.
Этап 5. Оптимизация денежных потоков
Предприятие оптимизирует денежные потоки при помощи целого ряда
мероприятий.
Вот некоторые из них:
ежедневная сверка баланса наличия денежных средств;
формирование реестра платежей;
повышение внереализационных доходов за счет продажи
неиспользуемых оборудования, материалов и т.п.;
скидки покупателям, приобретающим продукцию за наличный расчет;
сокращение срока товарного кредита;
34
повышение продаж;
консервация неиспользуемых основных средств (позволит снизить
налог на имущество)
1
.
Этап 6. Реструктуризация кредиторской задолженности
Одна из важных стадий антикризисного управления - реструктуризация
существующей задолженности перед кредиторами.
Это можно сделать, переуступив свою дебиторскую задолженность
кредиторам предприятия. Плюсом такого способа служит снижение затрат на
обслуживание кредиторской задолженности, при этом нет необходимости
отвлечения средств.
Также используются:
рассрочка;
обмен задолженности на ценные бумаги;
списание долга.
Выводы по главе 1
По итогам исследования материала главы 1 можно сделать ряд выводов.
Антикризисным управлением называют процедуры, которые
направлены на оздоровление финансово-хозяйственной деятельности
предприятия и позволяют вывести его из кризисного состояния. Именно с
помощью такого вида управления в большинстве случаев удается преодолеть
кризисные явления.
Целью антикризисного управления предприятием является
предупреждение и решение проблем финансового характера, минимизация их
отрицательных последствий.
Управлением во время кризиса предполагается:
1
Хайдаршина Г. Совершенствование методов оценки риска банкротства российских
предприятий в современных условиях// Имущественные отношения в российской федерации.
- 2009. - № 5. -С. 86.