25
Рисунок 3. Виды операций с ценными бумагами
Отталкиваясь от этого, в работе банков на РЦБ можно отметить несколько
механизмов. Концепция функционирования РЦБ - взаимосвязь различных
субъектов рынка, сопряженное с осуществлением фондовых операций.
Результативность его работы в существенной мере можно определить уровнем
развития инфраструктуры РЦБ (приложение 1). Одной из областей управления
финансовым обеспечением является эмиссионная деятельность, связанная с
организацией обращения и изъятия из обращения ценных бумаг
17
.
«Модель инвестора» - форма инвестиционной работы банка на РЦБ,
гарантированная надлежащим капиталом, сотрудниками, координационными
структурами, технологическим, информативным сервисом и предоставлением
(рисунок 4). Значимой характерной чертой данной формы выступает легкость,
17
Якунин, С.В. Развитие банков как финансовых посредников. Проблемы и перспективы / С. В. Якунин. - Саратов
: СГСЭУ, 2013. – с.63
26
рынок непосредственно устанавливает нынешнюю прибыльность ценных бумаг,
что освобождает инвестора от надобности создавать и подвергать анализу
бизнес-планы определенных инвестиционных планов
18
.
Рисунок 4. Модель инвестора
Однако данная особенность устанавливает и риск вложений в ценные
бумаги - инвестор обретая их, не обладая полнотой информации о состоянии
инвестиционных объектов и их возможности производить прибыль в
перспективе.
Иногда неведомо и о присутствии наиболее значимого объекта вложения
- может обладать фальшивым характером, производя прибыль за счет выпуска
наиболее новейших ценных бумаг по принципу "экономической пирамиды"
19
.
«Модель профессионального участника» - форма профессиональной
работы банка на РЦБ, базирующаяся на лицензии на этом рынке при соблюдении
ряда определенных правил совмещения согласно количеству собственных
денежных средств по требованию достаточности средств, аттестации
сотрудников, разборе структуры рынка (Рисунок 5)
20
.
18
Якунин С.В. Генезис теоретических подходов к пониманию роли банка на рынке ценных бумаг/ С. В. Якунин//
Финансы и кредит.- 2010.- №40.- С.30-39
19
Булатов В.В. Фондовый рынок и экономический рост/ В. В. Булатов.- Москва: Наука, 2013.- с.72
20
Якунин С.В. Генезис теоретических подходов к пониманию роли банка на рынке ценных бумаг/ С. В. Якунин//
Финансы и кредит.- 2010.- №40.- С.30-39
27
Рисунок 5. «Модель профессионального участника»
Работу как профучастника РЦБ допускается разбить на 2 механизма. 1.
Первичный РЦБ дает возможность экономическим субъектам с недостатком
экономических средств при поддержке ценных бумаг притягивать автономные
экономические средства от финансовых субъектов с излишком экономических
средств. На этом рынке финансовые субъекты с недостатком экономических
средств в роли эмитентов издают ценные бумаги и делают предложение их
инвесторам - финансовым субъектам с излишком экономических средств.
Эмитент имеет возможность располагать собственные ценные бумаги: лично на
РЦБ; посредством брокера на РЦБ либо на фондовой бирже.
Правоотношения на РЦБ формируются из комплекса различных
операций с ценными бумагами. Решающими выступают отношения, которые
связаны с выполнением профессиональной деятельности на РЦБ. Посредством
осуществления этой деятельности выполняются те задачи, которые должен
решать РЦБ.
Возможности выполнения операций с ценными бумагами банками во
многом будет зависеть от модели организации РЦБ.
Модель РЦБ - вид фондового рынка, который выполняет функции
финансовых посредников исходя из вида института
21
.
21
Имаева Г., Финансовая доступность в России: взгляд потребителя/ Г. Имаева, И. Лобанова, О. Томилова. -
Москва: Август 2014 г. - с52
28
Существуют 3 модели организации РЦБ по отношению к характеру
финансовых посредников (банковских, небанковских):
1. Банковская модель - в роли посредников представляются банки
(Германия);
2. Небанковская модель - в роли посредников являются небанковские
компании по ценным бумагам (США);
3. Смешанная модель - в роли посредников представляются банки и
небанковские компании (Япония)
22
.
При банковской модели главенствующая роль принадлежит кредитным
учреждениям во время торговли на фондовой бирже. Банки располагают
собственные средства в ценные бумаги и выступают андеррайтерами при
выпуске новых ценных бумаг.
Преимуществом данной модели выступает стабильность на рынке,
зависящая от развития банковской системы страны. Примерами данной модели
выступают такие страны, как Швеция, Германия и Швейцария.
В Германии только лишь банковские компании могут располагать всеми
финансовыми средствами клиентов в инвестиционные активы. Предоставляют
следующие услуги по: распоряжению, залогу ценных бумаг и по хранению. В
роли дилеров и брокеров на фондовой бирже выступают коммерческие банки,
совершающие операции для юридических и физических лиц.
Небанковская модель (англо-американская) - организация, при которой
функцию брокеров-дилеров осуществляют небанковские экономические
учреждения, специализированные по ценным бумагам.
Основные характерные черты небанковской модели:
1) в этой модели в собственности намного выше доля розничных
инвесторов и институтов коллективного инвестирования, доля же собственности
государства и крупных корпоративных структур или банков намного ниже;
2) наименьшую роль в структуре акционерных капиталов выполняют
22
Рынок ценных бумаг: Комплексный учебник / под ред. Е.Ф. Жуков, Н.П. Нишатов, В.С. Торопцов .- Москва:
Вузовский учебник, 2015. -с.64
29
контрольные пакеты. Гарантируется значительный уровень дробности в
имуществе на акционерные капиталы. Для менеджмента и акционеров важным
катализатором и основой прибыли выступает увеличение рыночной стоимости
организаций;
3) значительная доступность, меньше ограничений в трансграничном
перемещении капиталов, обратимость денежной единицы, независимый допуск
зарубежных эмитентов, трейдеров и финансовых посредников. На рынках
появляется мощный правительственный контроль, гарантирующий правдивое
управление бизнеса и сокращение рисков;
4) наиболее значительная интенсивность хозяйственного оборота
валютными ресурсами. Появляется стабильная направленность к
диверсификации структуры экономического рынка, увеличению его объемов,
положительной конъюнктуре стоимости, уменьшению рисков, появлению новых
инновационных продуктов;
5) РЦБ считается многочисленным, быстро реализуемым, несет
интернациональный характер. Фондовый рынок является основой вложений в
реальный сектор - часть банковских кредитов в оплате уменьшается;
6) крупнейшим сегментом РЦБ выступает рынок акций, долговые
инструменты несут подвластный характер. Стремительно возрастают средства
институтов группового инвестирования; прослеживается увеличение количества
банков и иных экономических институтов; часть торговых, сберегательных
банков и классических банковских продуктов в экономических активах, в
структуре финансирования хозяйства стремительно уменьшается.
Субсидирование венчурных планов в существенной мере исполняется через
рынок акций;
7) наибольшее отделение торговых банков от рынка коллективных
ценных бумаг, страховых продуктов и др. Экономические учреждения являются
наиболее специализированными, обширно применяется теория специальных
30
банков. Примерами выступают РЦБ Англии, Канады, США и Австралии
23
.
В наше время постоянно совершается сплочение рассмотренных
модификаций промышленной рыночной экономики в гибридную модель и, в
соответствии с этим, выделяется всё значимое сходство или даже единство
компании экономических рынков. Таким образом, и США, и Германия
демонстрируют образцы конвергенции двух концепций финансирования
хозяйства.
Модель отечественного РЦБ принадлежит к базисной модификации
совершенно малого оборота денежных средств. Она характеризуется
неспособностью государственного изготовления результативно использовать
все без исключения существующие государственные вложения и тем более -
вспомогательные заграничные капиталовложения. Следовательно,
макроэкономика никак не способна результативно распределить
капиталовложения
24
.
Из числа соучастников РЦБ, включая высококлассных, особенно
необходимо отметить коммерческие банки. Абсолютно обоснованно то, что
банки считаются главным звеном финансового рынка, так как они обладают
возможностью на основании банковской лицензии реализовывать целый
диапазон операций, предустановленных Законодательством «О банках и
банковской деятельности». Прочие кредитные организации реализовывают,
обычно, узконаправленную работу и нацелены на отдельные банковские
операции (инкассацию, реализация расчетов, лизинг и др.). Коммерческим
банкам допустимо выступать в роли комиссионера либо поверенного согласно
взаимоотношению, к клиенту или продавцом - согласно взаимоотношению к
третьему лицу.
Исследование функционирующего законодательства говорит о том, что с
целью реализации высококлассной работы на РЦБ кредитная организация
23
Рынок ценных бумаг: Комплексный учебник / под ред. Е.Ф. Жуков, Н.П. Нишатов, В.С. Торопцов .- Москва:
Вузовский учебник, 2015. - с.75
24
Владимирова О.Н. Проблемы сбалансированного развития инновационной и инвестиционной деятельности
региональной экономической системы/ О.Н. Владимирова, Г.С. Гаврильченко // Научное обозрение. 2014. № 9-
2. С. 562-567.
31
обязана отвечать следующим требованиям:
а) присутствие статуса кредитной организации;
б) присутствие у кредитной организации лицензии высококлассного
соучастника РЦБ;
в) выполнение кредитной организацией законов совмещения типов
высококлассной работы на РЦБ
25
.
Профессиональные участники РЦБ - юридические лица, кредитные
организации, а также физические лица, которые зарегистрированы в качестве
коммерсантов.
В практике зарубежных стран имеется размещение при помощи
андеррайтеров. Андеррайтер - объект, оказывающий сервис андеррайтинга,
который выдает обязательства эмитенту по реализации его ценных бумаг. Он
чаще всего скупает у эмитента полный выпуск ценных бумаг и лично потом их
продает, или скупает недореализованную часть выпуска.
В итоге эмитент обеспеченно приобретает нужные валютные средства: в
случае если эмитент издавал акции, в таком случае возрастает уставный капитал
предприятия, а в случае если эмитент издавал облигации - возрастает ссудный
капитал
26
.
2. Вторичный РЦБ не дает возможности эмитентам вовлечь
экономические ресурсы, однако оказывает влияние на цену ценных бумаг, что
предоставляется значимым условием определения эмиссионной стоимости на
ценные бумаги новых проспектов. На данном рынке инвесторы, брокеры и
дилеры приобретают и реализуют ценные бумаги лишь для приобретения
прибыли от реализации ценных бумаг. Выделяют обращение ценных бумаг
внебиржевое и биржевое. На фондовых биржах торговлю могут вести лишь
распоряжающиеся проспектами ценных бумаг, брокеры и дилеры. Инвестор
вправе заключить с брокером соглашение, согласно которому брокеры
25
Рынок ценных бумаг: Комплексный учебник / под ред. Е.Ф. Жуков, Н.П. Нишатов, В.С. Торопцов .- Москва:
Вузовский учебник, 2015. - с.83
26
Якунин С.В. Генезис теоретических подходов к пониманию роли банка на рынке ценных бумаг/ С. В. Якунин//
Финансы и кредит.- 2010.- №40.- С.30-39
32
исполняют распоряжения клиентов по приобретению и реализации ценных
бумаг
27
.
Классические банковские операции, сопряженные с сервисом РЦБ,
содержит в себе:
-обеспечение займов на покупку ценных бумаг и под их залог;
-обеспечение банковских гарантий по реализации облигаций и других
ценных бумаг;
-осуществление функций платежных эмитентов, управление счетами
соучастников РЦБ и выполнение валютных расчетов согласно результатам
операций на рынке
28
.
Операции коммерческих банков в качестве институтов для вложений на
фондовом рынке могут быть средством развития прибыльных активов,
владеющих очень высокой ликвидностью. Как раз в следствии этого
существенную часть операций с ценными бумагами захватывают операции, где
предметом выступают разные виды национальных ценных бумаг. В отличие от
национальных, ценные бумаги отечественных эмитентов в нынешнее время
уступают по прибыльности иным источникам получения дохода, в результате
чего банки в реализации ценных бумаг иных эмитентов гонятся с целью
вторжения, расширения области влияния, контролирования, экономической
помощи извлечения других превосходств от участия в основных капиталах и
приобретения спекулятивной прибыли в опционах и фьючерсах. Единая
стоимостная конъюнктура РЦБ положительна с целью исполнения
спекулятивной стратегии коммерческими организациями.
Следовательно, деятельность коммерческого банка на РЦБ
одновременно по обеим моделям имеет как позитивные так негативные
аспекты
29
.
27
Якунин С.В. Генезис теоретических подходов к пониманию роли банка на рынке ценных бумаг/ С. В. Якунин//
Финансы и кредит.- 2010.- №40.- С.30-39
28
Якунин С.В. Генезис теоретических подходов к пониманию роли банка на рынке ценных бумаг/ С. В. Якунин//
Финансы и кредит.- 2010.- №40.- С.30-39
29
Якунин С.В. Генезис теоретических подходов к пониманию роли банка на рынке ценных бумаг/ С. В. Якунин//
Финансы и кредит.- 2010.- №40.- С.30-39
33
1.3. Законодательные и нормативные основы деятельности КБ на
фондовом рынке
Становление современной российской экономики сопровождается
трансформацией всех финансовых институтов, а, следовательно, и органов их
регулирования.
На современном российском рынке ценных бумаг в настоящее время
ведут свою деятельность многочисленные финансовые посредники,
деятельность которых нуждается в тщательном, организованном, а главное
диверсифицированном регулировании.
В связи с недавней сменой главного органа регулирования деятельности
всех финансовых по средников в России, особую актуальность приобретает
исследование деятельности Банка России как мегарегулятора финансового
рынка.
Согласно статусу Банка России как мегарегулятора, у него сосредоточена
большая часть регулирующих и надзорных функций за деятельностью
финансовых посредников на рынке ценных бумаг, которые представлены
профессиональными участниками, являющимися кредитными организациями, и
профессиональными участниками, являющимися не кредитными
организациями.
Процесс развития отечественного рынка ценных бумаг многосложен,
тернист и одновременно не достиг своей высшей степени. Развитие рынка
ценных бумаг связано с поиском своего пути развития, а также с апробированием
посредством метода проб и ошибок зарубежных технологий.
В большинстве последних научных исследований развития рынка ценных
бумаг затрагивается проблема малоразвитого правового регулирования, а
именно нестабильность нормативно -правовой базы. Актуальность исследования
обусловлена наличием ряда пробелов в действующем законодательстве, что
затрудняет полноценное функционирование рынка, исходя из современных
реалий.
34
Кроме того, в ряде источников выделяется проблема мошенничества с
использованием инсайдерской информации и манипулирование котировками на
рынке ценных бумаг, что может говорить о неполноценности существующей
системы правового регулирования.
Так, к примеру, категория "профессиональные участники рынка ценных
бумаг" объединяет ряд субъектов, осуществляющих различные виды
профессиональной деятельности на данном рынке. При этом понятие
"профессиональная деятельность" исходя из российского законодательства не
имеет четкой формулировки
30
. Его правовая природа раскрывается посредством
перечисления в Федеральном законе от 22 апреля 1996 г. N 39- ФЗ "О рынке
ценных бумаг" перечня видов деятельности на рынке ценных бумаг, которые
относятся к указанной категории. Однако, и первое, и второе понятие, как
показал анализ источников, начинает встречаться в научной литературе лишь с
2010 года. Также, наряду с понятием "профессиональная деятельность на рынке
ценных бумаг" в достаточной мере используется понятие "предпринимательская
деятельность на рынке ценных бумаг" (Федеральный закон N 39-ФЗ "О рынке
ценных бумаг", с учетом изменений в 2016), которое так же не имеет чёткой
формулировки
31
.
По мнению автора, одной из важнейших проблем профессиональной
деятельности на данном рынке является их правовое регулирование, то есть, их
«размытое» разделение и закрепление отдельных видов профессиональной
деятельности.
Единственным существующим законом о разделении профессиональной
деятельности на рынке ценных бумаг является закон «О рынке ценных бумаг»,
который содержит 7 видов профессиональной деятельности таких как - ст. 3
«Брокерская деятельность», ст. 4 «Дилерская деятельность», ст. 5 «Деятельность
по управлению ценными бумагами», ст. 7 «Депозитарная деятельность», ст. 8
30
Белов В.А. Ценные бумаги в российском гражданском праве. Учебное пособие по специальному курсу в 2-х т.
- М.: ЮрИнфоР, 2017. - Т. 1. - 2017. - 589 с.
31
Федеральный закон от 22.04.96 N 39-ФЗ (Изм. от 09.02.16) «О рынке ценных бумаг» / КонсультантПлюс //
Режим доступа: http://www.consultant.ru