45
списков Б и В условия по капитализации на порядок ниже - до 1,5 млрд. руб. по
обыкновенным акциям и вплоть до 0,5 млрд. руб. по привилегированным. Для
списка И они составляют только 60 млн. руб. по обыкновенным акциям и 25 млн.
руб. по привилегированным. Акции других банков можно отнести к
внесписочным ценным бумагам. Во-вторых, для посткризисных общественных
реализаций ценных бумаг отечественных банков свойственны низкий объем
1РО, реализация акций по нижней стоимостной границе и весьма низкая доля
банков в совокупном объеме фирм, совершивших 1РО и SPO
34
.
Зарегистрированные Банком России выпуски ценных бумаг представлены в
таблице 2.
Таблица 2
Выпуск ценных бумаг за 2015-2016 гг
2015 г.
2016 г.
Ценные
бумаги,
всего
проспекто
в
Ценные
бумаги
кредитных
организаций,
всего
проспектов
Ценные
бумаги,
всего
проспектов
Ценные
бумаги
кредитных
организ,
всего
проспектов
Количество
выпусков, шт.
4804
162
3161
146
Номинальный
объем, млрд.
руб.
2631,1
603,4
3669,9
675,7
Облигации
Количество
выпусков, шт.
167
18
165
21
Номинальный
объем, млрд.
руб.
774,0
48,7
858,8
114,3
Акции
Количество
выпусков, шт.
4950
192
3299
153
Номинальный
объем, млрд.
руб.
1717,1
431,6
1847,4
645,5
34
Лысихин С. Перспективы российского банковского сектора/ С. Лысихин // Рынок ценных бумаг. - 2014. - № 7.
- C. 57-60
46
В 2016 году Банком России зарегистрировано 160 проспектов ценных
бумаг (в 2015 году - 128 проспектов), в том числе 46 проспектов акций (в 2015
году - 50 проспектов) и 114 проспектов облигаций (в 2015 году - 78 проспектов).
Кроме того, в отчетном периоде Банк России зарегистрировал 72 условия
выпуска и обращения сертификатов: 22 - по именным депозитным сертификатам,
14 - по депозитным сертификатам на предъявителя, 13 - по именным
сберегательным сертификатам, 23 - по сберегательным сертификатам на
предъявителя.
На эмиссионную активность значительное влияние оказывает уровень
доходности. Доходность ОФЗ (индекс RGBEY1) понизилась с 14,36% на конец
2015 года до 9,87% на конец 2016 года, доходность корпоративных облигаций
(индекс IFX-Cbonds2) уменьшилась с 15,65 до 11,57% годовых соответственно.
Эмиссионная активность российских заемщиков в 2016 году увеличилась по
сравнению с 2015 годом. Минфин России в третьей декаде января 2016 года
выпустил в обращение два новых инструмента: ОФЗ с купоном, привязанным к
ставке денежного рынка RUONIA (ОФЗ-ПК), и ОФЗ с номиналом,
индексируемым на инфляцию (ОФЗ-ИН) (таблица 3).
Таблица 3
Динамика рыночного портфеля 2015-2016 гг.
Виды инструментов
2015, трлн. руб.
2016, трлн. руб.
Темп роста, %
Первичный рынок
ОФЗ
3,6
4,8
133,4
Корпоративные
облигации
6,6
8,1
122,7
Вторичный рынок
ОФЗ
3,9
3,6
92,3
Корпоративные
облигации
4,3
4,5
104,4
Еврооблигации
12,4
10,4
83,8
Российские
депозитарные
расписки
10,1
9,2
91,1
47
Портфель реализуемых ценных бумаг за 2016 год вырос на 21,1% (2015
год - на 24,3%) вплоть до 11,8 трлн. рублей, а его часть в активах банковского
сектора увеличилась с 12,5 до 14,2%. Размер инвестиций в долговые
обязательства к окончанию 2016 года достиг 9,6 трлн. рублей, что достигло
81,6% портфеля ценных бумаг. Размер долевых ценных бумаг при этом
уменьшился на 39,6%, а его удельный вес в портфеле ценных бумаг согласно
результатам 2016 года сократился в два раза - с 5,0 до 2,5%. Активы кредитных
организаций в зарубежной наличности за 2016 год уменьшились на 4,6% в
долларовом эквиваленте и на 01.01.2016 были 34,7% совокупных активов
банковского сектора (с исключением курсового фактора - 29,1%) вопреки 30,0%
годом ранее
35
.
За анализируемый период Банком России в связи с нарушением закона
Российской Федерации о ценных бумагах, а кроме того в рамках совершения
агентств страховых выплат (АСВ) мер согласно предупреждению по
банкротству банков аннулировано 184 выпуска ценных бумаг на сумму 427,3
млрд рублей, из них 31 выпуск ценных бумаг кредитных организаций на сумму
48,3 млрд рублей (в 2015 году - 171 выпуск на сумму 341,9 млрд рублей, из них
36 выпусков ценных бумаг кредитных организаций на сумму 40,5 млрд рублей).
Максимальная активность, которая связана с реализацией акций в 2016 году,
выражалась у эмитентов, зарегистрированных в Москве (31% всех
зарегистрированных выпусков акций), в Санкт-Петербурге (8%), в Республике
Крым (6%), в Московской области (5%), в Свердловской области (3%), в
Республике Татарстан (3%), в Новосибирской области (2%) и Самарской области
(2%). Доли выпусков акций эмитентов, зарегистрированных на территориях
иных субъектов Российской Федерации, составили менее 2%
36
.
Политика российских коммерческих банков на рынке ценных бумаг
35
Рынок ценных бумаг: для бакалавров и специалистов / под ред. В.А. Боровкова. - Санкт - Петербург : Мир книг,
2012.- с.15
36
Рынок ценных бумаг: для бакалавров и специалистов / под ред. В.А. Боровкова. - Санкт - Петербург : Мир книг,
2012.- с.65
48
привели к качественному улучшению активов банка
37
.
В II квартале 2017 г. замедлилось снижение количества
профессиональных участников рынка ценных бумаг. Число некредитных
финансовых организаций (профучастников-НФО) снизилось на 7 (в предыдущем
квартале - 22), а количество кредитных организаций с лицензией
профессионального участника рынка ценных бумаг (профучастников-КО) - на 5
(в предыдущем квартале - 10).
Рисунок. 10 Динамика количества* организаций –
профессиональных участников рынка ценных бумаг (шт.)
Что касается направлений деятельности, наибольшее число клиентов
профучастников - НФО и КО по-прежнему приходится на депозитарное
обслуживание (735,3 тыс. и 1,03 млн соответственно). При этом клиенты
профучастников на депозитарном обслуживании в основном пользуются и
брокерскими услугами.
Нестеренко А.В., Бездольная Т.Ю., Контроль качества аудита в соответствии с международными стандартами
[Текст] / А.В. Нестеренко, Т.Ю. Бездольная // Аграрная наука, творчество, рост: сборник научных трудов по
материалам IV Международной научно-практической конференции / ответственный за выпуск: Башкатова Т.А..
2015. С. 169-172
37
49
На рынке доверительного управления по основным показателям
лидирующую позицию занимают профучастники-НФО. Так, совокупная
стоимость инвестиционных портфелей под их управлением достигает 257,4 млрд
руб., значение для профучастников-КО составляет 39,0 млрд руб., количество
клиентов - 45,5 и 1,0 тыс. соответственно. При этом в стандартных стратегиях
управления профучастников- НФО задействовано 27,8% портфеля,
профучастников-КО - 11,4%. Средний объем инвестиционного портфеля среди
клиентов профучастников-НФО составляет 5,7 млн руб. по всем стратегиям и 1,8
млн руб. по стандартным стратегиям. У профучастников-КО средний объем
портфеля на одного клиента был равен 42,6 млн руб., по стандартным - 12,4 млн
руб., что обусловлено тем, что профучастники-КО гораздо менее ориентированы
на ретейл-сегмент.
Рисунок. 11 Количество аннулированных лицензий (шт.) и причины
Повышению привлекательности вложений через профучастников рынка
50
ценных бумаг будут способствовать изменения
38
к Федеральному закону «О
рынке ценных бумаг», вступившие в силу 19 июня 2017 года. Они позволяют
инвесторам пополнить свой индивидуальный инвестиционный счет (ИИС) в
течение года на сумму до 1 млн руб. вместо 400 тыс. руб. ранее.
За II квартал 2017 г. число профессиональных участников рынка ценных
бумаг снизилось на 12, до 647 компаний. Количество некредитных финансовых
организаций (профучастников-НФО) сократилось на 7, до 356, а число
кредитных организаций с лицензией профессионального участника рынка
ценных бумаг (профучастников- КО) - на 5, до 291.
В II квартале 2017 г. у профессиональных участников было аннулировано
50 лицензий. Основными причинами стали собственные заявления компаний и
отзыв лицензий на осуществление банковских операций.
Рисунок 12 Структура жалоб в отношении профессиональных
участников рынка ценных бумаг и товарного рынка по
федеральным округам в II квартале 2017 г. (%)
В II квартале 2017 г. в отношении профучастников рынка ценных бумаг
38
Федеральный закон от 18.06.2017 № 123-ФЗ «О внесении изменений в статьи 10.2-1 и 20 Федерального закона «О рынке
ценных бумаг».
51
было зарегистрировано чуть больше 400 жалоб. География распределения
заявителей жалоб выглядит следующим образом: более 47% жалоб приходит из
Центрального федерального округа, 17% - из Приволжского федерального
округа и 10% - из Северо-Западного федерального округа. Наименьшее
количество жалоб поступает из Дальневосточного и Северо-Кавказского
федеральных округов.
Классификация существующих у ЦБ РФ разновидностей и объемов
ценных бумаг представлена в Приложении Б.
Исследование статистики реализации банковских ценных бумаг дает
возможность сделать заключение о доминировании основных банков в
совокупном размере реализованных ценных бумаг.
Формированию рынка субфедеральных и городских облигаций мешают
довольно высокая кредитная угроза ценных бумаг объектов РФ и городских
образований, легко реализуемость субфедеральных и городских ценных бумаг,
недостаток у нерезидентов способности приобретать облигации объектов РФ и
городских образований, недостаток институциональных элементов защиты прав
кредиторов, контролирующих органы исполнительной власти объектов РФ и
городских образований, а также недостаток операций по реализации прав
кредиторов при дефолте, элементов защиты по контролированию за целевым
применением ссудных средств, управлению ресурсами запасных фондов ссуд и
невысокая информативная ясность многих субъектов РФ и городских
образований
39
.
Увеличение характеристик рынка субфедеральных облигаций согласно
суждениям специалистов, связан с такими причинами:
потребность исполнения обязательств по прежде реализованным
займам и поддержанием степени экономического финансирования в субъектах в
объемах, не ниже первоначальных;
39
Рынок ценных бумаг: для бакалавров и специалистов / под ред. В.А. Боровкова. - Санкт - Петербург : Мир книг,
2012.- с.47
52
повышение масштабов областных займов обусловливается
увеличением стоимости, т.е. стагнация экономики;
потребность в использовании инструментов РЦБ имеет возможность
из усиления общественной ориентированности политики страны, следовательно,
районных администраций, в преддверии разного вида выборов, в том числе и
выборы районных организаций, и других общественно-политических событий.
масштабы изучаемого рынка станут повышаться согласно критерию
освоения областными органами правительства рыночными элементами при
проведении экономической политики
40
.
Таблица 4
Виды рисков
Вид риска
Содержание
Ликвидности
Вероятность издержек при реализации ценных бумаг. На
вторичном рынке выражается в уменьшении
допускаемой стоимости реализации акции или изменении
объема комиссионных за ее реализацию
Систематический
риск снижения РЦБ в целом, не связан с конкретной
ценной бумагой. Представляет собой единую угрозу на
все инвестиции в ценные бумаги
Инфляционный
прибыль, получаемая инвесторами от ценных бумаг,
теряет цену с точки действующей покупательной
возможности
Процентный
угроза потери, которую может нести инвестор в связи с
переменой процентных ставок на РЦБ
Несистематически
й
сопряжен с отличительными чертами каждой значимой
ценной бумаги, квалификацией специалистов,
трудящихся с ценными бумагами
Кредитный
эмитент очутится не в состоянии оплачивать проценты и
основную сумму займа
Конвертируемый
появляется при переходе облигаций или
привилегированных акций в простейшие акции
Страновой
инвестиции в ценные бумаги государств с неустойчивым
фондовым расположением
Региональный
появляется в связи с разными финансовым положением
районов, степенью формирования фондового рынка,
технологией продажи ценными бумагами, связью с
главными фондовыми рынками, но и с отличительными
чертами налогового климата, операций районной
администрации и т.д.
Селективный
Неверный подбор ценных бумаг для вложений в
сопоставлении с иными типами ценных бумаг при
создании портфеля
Временной
угроза выпуска, приобретения или реализации ценной
бумаги в ненужное время
40
Рынок ценных бумаг: для бакалавров и специалистов / под ред. В.А. Боровкова. - Санкт - Петербург : Мир книг,
2012.- 336 с
53
Технический
сопряжен с сервисом операций с ценными бумагами
Поставки
невыполнение обязанностей по поставке ценной бумаги
Платежа
функционирующая концепция расчетов дает
возможность не платить на протяжении определенного
времени за покупку ценных бумаг
Операционный
сопряжен с дилетантством технического персонала
Денежный
Находится в зависимости от колыханий процентных
ставок и обладает двумя источниками: уменьшение
прибыльности ценных бумаг и обесценивание денежных
средств, вложенных в данную бумагу
Банкротства
сопряжен с рангом издаваемых компанией ценных бумаг
Для развития отечественного рынка коллективных облигаций
необходимы экономический рост, улучшение финансового состояния эмитентов,
укрепление доверия инвесторов и другие аналогичные меры.
Исследование особенностей банков, работающих на РЦБ в роли
профессиональных участников, дало обнаружить их проблемы. Для улучшения
регулирования деятельности профессиональных участников в 2016 году Банком
России были выпущены нормативные акты, в которых присутствуют изменения
для допуска и осуществления деятельности на РЦБ
41
.
Деятельность банков на РЦБ сопровождается определенными рисками.
Операции с ценными бумагами характеризуются следующими видами риска
(таблица 4).
Для увеличения результативности работы банков на РЦБ в России,
необходимо осуществлять работу по уменьшению рисков по операциям этого
вида. В связи с этим, банком должны быть установлены:
миссии и политика банка на РЦБ;
процедура исполнения прогноза состояния ценных бумаг;
лимиты на размер инвестиций в определенные типы ценных бумаг;
объем позиций брокеров и дилеров;
процедура документооборота при исполнении действий с ценными
бумагами;
41
Официальный сайт Росреестр [Электронный ресурс]: гос. реестр. - Москва. - Режим доступа:
https://www.rosreestr.ru/.
54
процедура исполнения контролирования за рыночными стоимостями
ценных бумаг;
процедура принятия решений на реализацию ценных бумаг и
переводе их из инвестиционного в коммерческий портфель и назад.
В качестве значимых рассматриваются трудности:
- излишняя «зарегулированность» рынка;
- высокие потери соучастников рынка, в основном связываемых с
лишним регулированием государства;
- неимение единообразия общепризнанных норм управления,
контролирования и наблюдения, налогообложения разных вузов и инструментов
рынка;
- сохранения неодинаковых обстоятельств конкурентной борьбы на
экономическом рынке, предопределенных главным образом пребыванием на нем
страны, а также через национальные экономические институты.
Такого рода проблемы определяют и соответственный список
стратегических задач органов общегосударственной власти согласно
формированию развития экономического рынка и пути их решения.
Уменьшение потерь соучастников экономического рынка и ликвидация
чрезмерного правительственного администрирования. С целью решения данной
проблемы подразумевается наибольшая модификация базисных федеральных
законов, затрагивающих экономический рынок, с «рамочных» - в законы
непосредственного воздействия, формирование условий для стимулирования
формирования саморазвития на экономическом рынке. Помимо этого,
планируются мероприятия по координации работы стабилизирующих и
надзорных организаций, уменьшению налоговых и управленческих потерь
соучастников рынка
42
.
Увеличение диапазона и увеличение результативности использования
экономических инструментов. Планируется обойтись упрощением нормативной
42
Новашина Т.С., Экономика и финансы предприятия: учебник / Т.С. Новашина, В.И. Карпунин, В.А. Леднев. -
2-е изд., перераб. и доп. - Москва: Синергия, 2014. - с.65