35
«Деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг» и ст. 10
«Совмещение профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг»
32
. При
этом в законе не выделена в отдельную форму такая профессиональная
деятельность на рынке ценных бумаг как «Финансовое консультирование на
рынке ценных бумаг, в то время, как существует множество специалистов по
инвестированию, знающих как сохранить и приумножить денежные средства. По
мнению автора, это негативным образом влияет рынок ценных бумаг, ведь так
как данный вид профессиональной деятельности отсутствует на
законодательном уровне, то соответственно к нему и не предъявлены четко
закрепленные требования, не существует разграниченность прав и обязанностей
на законодательном уровне. Таким образом, в современном законодательстве
необходимо предусмотреть максимально полный и исчерпывающий перечень,
закрепляющий формы профессиональной деятельности в условиях
функционирования рынка ценных бумаг. Многим современным исследователям
приходится ограничиваться исключительно теми видами профессиональной
деятельности, которые прямо закреплены в законе «О рынке ценных бумаг».
Однако находятся и те авторы, которые в своих исследованиях выделяют новые
группы профессиональных участников. Так, А.А. Килячкова и Л.А. Чалдаевой,
которые исходя из характера выполняемых функций выделили в своем
исследовании новые группы профессиональных участников. Они разделили
участников по выполняемым функциями:
а) предоставление посреднических форм деятельности, включая в
их число дилеров, брокеров и управляющих ценными бумагами;
б) организации, которые занимаются обслуживанием рынка ценных
бумаг.
По мнению авторов, решением данной проблемы является включение
более детального перечня и раскрытие полного списка профессиональных
участников рынка ценных бумаг их функций, обязанностей, задач, прав в законе.
32
Ласковец Е.А. К вопросу об основных направлениях финансово - правового регулирования рынка ценных
бумаг // Юристъ-Правоведъ. - 2017. - №5. - С. 123-126.
36
Выделение в законе отдельных участников в достаточной мере позволит
произвести оптимизацию системы правового регулирования профессиональной
деятельности всего рынка. Несовершенство и противоречивость
законодательной базы, которая призвана регулировать сферу отношений
профессиональных участников рынка ценных бумаг, оказывает влияние на
механизм осуществления финансовых отношений. В условиях
неопределенности наблюдается множество различных нарушений и их причин,
которые способствуют возникновению проблем и кризисов в деятельности
организаций.
Многие современные исследователи полагают, что также требуется
совершенствование нормативно-правовой базы, которая включала бы понятие
профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг; максимально
конкретизировала систему ее видов; четкую систему их взаимоотношений с
иными участниками рынка; перечень критериев, предъявляемых к
профессиональным участникам при осуществлении своей деятельности; методы
и формы регулирования, в том числе государственную, профессиональную
деятельность; специфику обязанностей, прав, функций и ответственности
участников в профессиональной деятельности.
Для достижения указанной цели необходимо изучить все практические и
теоретические аспекты профессиональной деятельности участников рынка
ценных бумаг. Кроме того, требуется анализ их правового положения, роли,
функций, обязанностей, прав на рынке ценных бумаг, с одновременным
раскрытием особенностей каждого вида профессиональной деятельности,
проведения классификации видов деятельности, исходя из возложенных на них
функций и обязанностей; укрепления их нормативно-правового положения в
связи с возникшей экономической нестабильностью, выявить какие факторы на
них влияют, и минимизировать их правовую незащищенность.
Следующей проблемой, по мнению автора, является возрастающее
количество активных участников рынка ценных бумаг, для полноценного
существования которого требуется финансовое стимулирование.
37
Весьма примечательно в данном аспекте исследование Герасимова К.Э.,
Матвеева Ю.В., которые раскрывают сущность прямого или административного
управления рынком со стороны госорганов, а именно:
1. посредством установления обязательных требований ко всем без
исключения участникам рынка ценных бумаг;
2. посредством регистрации ценных бумаг и самих эмитентов,
которые должны соответствовать всем обязательным требованиями;
3. посредством лицензирования деятельности на соответствующем
рынке;
4. посредством обеспечения равной информированности и
гласности всех участников рынка;
5. посредством поддержания правопорядка на рынке ценных бумаг
за счет ограничений.
В частности, требуется использование налоговых льгот, которое в
большей степени связано со стимулирующей функцией налогов. Сих помощью
(с помощью соответствующей стимулирующей законодательной базой)
государство получает возможность направлять развитие конкретной сферы
общественных экономических отношений. Использование налоговых льгот на
рынке ценных бумаг позволит решить ряд первостепенных задач, среди которых
необходимо выделить следующие:
- поддержку малообеспеченных слоев за счет повышения их
интереса к инструментам существующего рынка ценных бумаг;
- дальнейшее стимулирование вложений граждан в ценные бумаги;
- повышение финансовой устойчивости отдельных категорий
организаций, в частности малого и среднего бизнеса;
- стимулирование отдельно взятых «отстающих» видов деятельности.
Несмотря на очевидную эффективность указанного инструмента
применительно к рынку ценных бумаг, законодатель обошел вниманием такой
способ налогового регулирования, как предоставление налоговых льгот
участникам рынка. Именно такого мнения придерживается большинство
38
исследователей вопроса развития рынка ценных бумаг. Кроме того, ряд
исследователей полагает, что на сегодняшний день вопрос о соотношении
государственного регулирования и саморегулирования остается открытым. Ими
же отмечается зарождающаяся тенденция минимального государственного
вмешательства и максимального саморегулирования.
Стоит отметить, что данную тенденцию следует воспринимать с особой
осторожностью, так как стихийно развивающийся рынок ценных бумаг может
выйти из под государственного контроля, что нанесет непоправимый вред
экономике государства в целом. При осуществлении финансово-правового
регулирования в рамках рассматриваемого рынка нельзя недооценивать роль и
значение финансового контроля.
В современных научных исследованиях в основном затронуты проблемы
в сфере государственного регулирования рынка ценных бумаг, связанные с
реформой в области финансовых рынков. Кроме того, тенденция такова, что
рынок ценных бумаг рассматривается в качестве сегмента финансового рынка,
который обладает существенным потенциалом для решения задач привлечения
инвестиций и экономического развития российской экономики. Российская
система регулирования рынка ценных бумаг на современном этапе находится на
стадии становления. На этом фоне продолжается совершенствование
отечественного рынка вместе с развитием мировых рынков.
Большинством экспертов признается, что система регулирования в целом
учитывает достигнутый международный опыт, а также имеет вектор следования
общемировым тенденциям развития регулирования в этой сфере.
Таким образом, за последние 10 лет, несмотря на определенное
законодательное обновление по-прежнему существует масса пробелов, которые
следует признать в качестве сдерживающих факторов.
По мнению авторов настоящего исследования в целом требуется
проводить законодательную политику в направлении вовлечения среднего и
малого бизнеса в сферу профессионального участия на рынке ценных бумаг, в
том числе и в качестве эмитентов. Таким образом, необходимо включение
39
дополнительной терминологии в действующую законодательную базу. Кроме
того, требуется надежная законодательная защита потенциальных инвесторов с
целью их привлечения на отечественный рынок. Предполагается, что нужна мера
и по возвращению капиталов, посредством, как вариант, дополнительного
налогообложения на вывод капиталов за границу или обложения доходов от
вложений за рубежом. Исходя из существующего положительного опыта
возможно закрепление развития рынка ценных бумаг в соответствующей
стратегии или федеральной программе, что также будет способствовать
раскрытию потенциала.
40
Глава 2. Анализ современного состояния российского рынка
ценных бумаг и места коммерческих банков
2.1. Современные тенденции деятельность российских банков на рынке
ценных бумаг
Совокупной направленностью развития банковских систем рыночного
вида предоставляется обобщение работы банков, выражающееся в расширении
их пребывания на РЦБ. Отечественные банки трансформировались в основных
операторов экономического рынка, на их часть приходится существенная часть
портфелей ценных бумаг, которые сосредоточены у инвесторов.
По данным 6 месяцев 2016 года, Банк России осуществляет надзор за 798
профессиональными участниками рынка ценных бумаг.
Очевидно, что на российском фондовом рынке профессиональных
участников, являющихся НКО количественно больше, что свидетельствует о
наличии конкуренции между банковскими и небанковскими услугами,
оказываемыми на рынке ценных бумаг (рисунки 5).
Рисунок 5. Количество НКО-профессиональных участников рынка
ценных бумаг, шт.
Статистический анализ рисунка свидетельствует о том, что темп прироста
количества участников-НКО составляет -28,7%, что фактически является
снижением числа участников почти на треть.
41
Рисунок 6. Количество кредитных организаций -
профессиональных участников рынка ценных бумаг, шт.
Количество организаций, имеющих лицензии на осуществление
профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, заметно снижается за
рассматриваемые полтора года. Такая тенденция, однозначно, связана с
политикой надзорного органа – Банка России по «очистки» финансового рынка
России от ненадёжных и неустойчивых участников.
Осуществляя меры дистанционного надзора, Банк России выявляет
достаточно крупные и системные проблемы с собственными средствами
профучастников. Это, в частности, существенные провалы в достаточности
собственных средств на межотчетные даты (вплоть до отрицательных значений),
формирование активов нерыночными ценными бумагами с весьма сомнительной
стоимостью и кредитным качеством или бумагами давно "потерявшихся"
эмитентов. Кроме того, в числе других проблем - значительное завышение
оценочной стоимости активов, включаемых в расчет собственных средств
(движимое и недвижимое имущество, программное обеспечение и прочее).
Рисунок 7. Количество организаций - профессиональных
участников рынка ценных бумаг, шт.
Непредставление или несвоевременное представление отчетности в Банк
42
России, различные нарушения законодательства или требований Центрального
Банка, а также вышеназванные нарушения финансовых посредников ведут к
санкциям мегарегулятора (рисунок 8).
Рисунок 8. Санкции Банка России в отношении профессиональных
участников рынка ценных бумаг в 2014-2015 г., шт.
Как известно, Банк России имеет право использовать различные виды
санкций в отношении деятельности профессиональных участников на рынке
ценных бумаг, однако, самым жестким решением регулятора становится
аннулирование действия лицензии на осуществление профессиональной
деятельности (рисунок 9).
По данным рисунка 9 видно, что 2015 и 2016 год отмечены наиболее
активной деятельностью Банка России по аннулированию лицензий посредников
на рынке ценных бумаг, что связано с политикой жесткого мониторинга
деятельности НФО и соответствия их деятельности требованиям
законодательства.
43
Рисунок 9. Количество аннулированных лицензий
профессиональных участников рынка ценных бумаг в 2012-2016
годах, шт.
Рисунок 10. Структура аннулированных лицензий по видам причин
в 2013-2016 годах, %
Проанализировав структуру аннулированных лицензий
профессиональных участников рынка ценных бумаг, можно сделать вывод о том,
что пятая часть (23%) аннулированных лицензий связана с политикой Банка
России по сокращению количества банков, которые являются неустойчивыми
или проводят сомнительные операции.
Таким образом, деятельность регулятора направлена на
совершенствование нормативно правовой базы, что позволит повысить
44
прозрачность как самого рынка, так и всех финансовых услуг, предоставляемых
профессиональными участниками. Подводя итог, отметим, что дальнейшее
регулирование рынка ценных бумаг и деятельности его посредников будет
полностью зависеть от политики, выбранной Банком России, ее целями и
жесткостью, но дальнейшее развитие рынка ценных бумаг не должно стоять на
месте. Рынок ценных бумаг предоставляет уникальные услуги, играет важную
роль в государстве по распределению финансовых ресурсов, способствует
полноценному экономическому подъёму при должном государственном
регулировании.
Создание стратегии работы банка на РЦБ требует исследования и
подробного обзора современных направленностей. Анализ позволил обнаружить
новые направленности в работе банков на фондовом рынке (Приложение А)
33
.
Осуществление работы на РЦБ сопряжено с рядом трудностей.
В связи с упадком в экономике страны произошло снижение доходов
реального сектора, что привело к снижению эмиссионной деятельности и
уменьшению объема реализации акций на открытом рынке. Особенность
отечественного фондового рынка выражается в очень ограниченном количестве
торгуемых на нём ликвидных акций банковского сектора. На сегодняшний день
акции только пяти банков (ОАО "Сбербанка", ОАО "Банк "Возрождение", АКБ
"Росбанк", ОАО "ВТБ", ОАО "Банк "Санкт-Петербург") содержатся в
котировальных списках "А" и "Б" биржи ММВБ. Для коллективных эмитентов
требования списков А1 и А2 очень строги. Именно поэтому для выпуска акций
нужно иметь определенную капитализацию, что в условиях нынешней
экономики сложно. К примеру, капитализация обыкновенных акций обязана
составлять не меньше чем 10 млрд. руб. для включения в состав А1 и не меньше
чем 3 млрд. руб. для вступления в состав А2. Капитализация привилегированных
акций - не меньше чем 3 млрд. руб. для А1 и не меньше 1 млрд. руб. для А2. Для
33
Экономика и международные экономические отношения: учебник/под ред. А.С. Булатов, Н.Н. Ливенцев.-1-е
изд., с обновлениями. - Москва: Магистр, 2013.- 654 с.