22
Следующим этапом строится эмпирическое распределение
вероятностей доходности портфеля и далее по нему определяется величина
VaRс заданной вероятностью. После получения результатов анализа,
происходит их ранжировка по убыванию. В дальнейшем определяется
максимальный убыток с заданным уровнем доверия величины VaR. Отметим,
что величина VaR будет равна величине изменения номера в абсолютном
значении, который в свою очередь будет равен целой части числа,
перемноженного на количество вероятных исходов.
Как и другие методы оценки риска, данный метод имеет свои
преимущества, которые заключаются в том, что происходит исключение
модельного риска, который в свою очередь основан на исторических моделях
в прошлом. Кроме того, данный метод достаточно хорош для инструментов,
обладающих нелинейными характеристиками. К недостаткам метода можно
отнести высокую вероятность ошибки измерений в случае его использования
в малых периодах исторических выборок.
- Метод Монте-Карло (или метод статистических испытаний).
Метод Монте-Карло схож с методом исторического моделирования, но
имеет одно отличие, которое заключается в том, что факторы рыночного
риска (их изменения) генерируются псевдослучайным образом.
Берут заданное распределение и затем с помощью генератора
случайных чисел имитируют изменения факторов риска. При этом берется
достаточно большое количество сценариев. Затем происходит вычисление
гипотетической доходности. Далее происходит вычисление величины VaRс
заданной вероятностью.
К преимуществам данного метода стоит отнести следующие моменты:
данный метод имеет возможность рассмотреть и вычислить риск любой
сложности, так как для анализа используются программные средства. Также
преимуществом является то, что метод позволяет смоделировать поведения
рынка.
23
К недостаткам метода Монте-Карло относят тот факт, что при его
использовании игнорируется достаточное количество значительных деталей,
которые позволяют внести ясность в реальное представление рыночного
риска. Так, например, модель не дает полной информации о наихудшем
убытке за пределами значения VaR .
- Параметрический метод расчета VaR .
Данный метод также используется при инвестиционной деятельности,
и основная его задача заключается в расчете рыночного риска финансового
инструмента. Метод подходит только для линейных финансовых
инструментов.
Недостатком метода является то, что при подсчете VaR необходимо
регулярно рассчитывать волатильность инструментов.
Базовая формула параметрического метода:
VaR = V* λ *σ,
где:
λ – квантиль нормального распределения для выбранного доверительного
уровня
15
.
σ – волатильность
16
изменения риск-фактора.
V – текущая стоимость открытой позиции.
Статистические методы в целом имеют один существенных недостаток,
заключающийся в том, что для его проведения возникает необходимость в
получении достаточно обширной статистической базы, которые в
последствии их обработки дают оценку риска по сделкам и проводимым
операциям в результате финансовой деятельности предприятия.
Кроме того, к количественным методам относят также расчетно-
аналитический методы оценки, которые позволяют дать оценку рискам в
15
Квантиль показывает положение искомого значения случайной величины относительно среднего,
выраженное в количестве стандартных отклонений доходности портфеля. При вероятности отклонения от
среднего, равного 99%, квантиль нормального распределения составляет 2,326, при 95% – 1,645;
16
Волатильность – это стандартное (среднеквадратическое) отклонение изменения риск-фактора относительно его
предыдущего значения
24
результате использования внутренних информационных баз каждого
конкретного предприятия. Установление отдельных рисков зависит от
значений по плановым показателям финансовой деятельности предприятия.
Также выделяют аналоговые методы, дающие возможность выявления
параметров риска исходя из информации о периодических операциях
хозяйствующего субъекта.
Для снижения риска чаще всего используют ряд приемов, к которым
относятся диверсификация, хеджирование и страхование
17
.
Наиболее часто для снижения риска используют метод
диверсификации. Под диверсификацией, чаще всего, понимают выбор
наиболее подходящих инвестиционных стратегий, в которых рассчитывается
приемлемый уровень дохода и риска. Выделяют два вида диверсификации -
реальный и портфельный. Реальный предполагает создание
диверсифицированного производства, посредством расширения
номенклатуры выпускаемых товаров. Происходит такое увеличение
ассортимента путем выпуска товаров и услуг, которые не только включены в
линейку основного производства, но и несвойственны данному предприятию.
Диверсификация портфельная представляет собой создание портфеля
ценных бумаг, который был бы оптимален по соотношению риск-
доходность.
Диверсификация, как метод, имеет достаточно частое применение и
считается наиболее приемлемым методом. Следует заметить, что данный
метод вряд ли подойдет узкоспециализированным предприятиям, которые не
готовы на выпуск побочной линейка продуктов.
Необходимо помнить, что риск несет в себе информационную
составляющую. Именно достоверная информация и ее полнота способна
существенно снизить риск, так как именно информация по рынку,
17
Управление рисками проектов : [учеб. пособие] / В. Е. Шкурко ; [науч. ред. А. В. Гребенкин] ; М-во
образования и науки Рос. Федерации, Урал. федер. ун-т. – Екатеринбург : Изд-во Урал. ун-та, 2014. – 184 с
25
существенным тенденция и трендам, о состоянии отраслей и предприятий и
так далее закладывается в бизнес стратегию.
Информация подразделяется на:
- Официальная информация.
Данная информация получена из официальных источников, таких как
телевидение, периодические издания, социальные заявления и так далее.
- Закрытая информация.
Данный вид информации добывается посредством закрытых каналов.
- Информация, полученная путем сбора и анализа статистических
данных, финансовых показателей и так далее.
Еще одним методом снижения риска является хеджирование риска.При
всем своем разнообразии, риски имеют одну общую природу под собой.
Любое рисковое событие несет в себе случайный характер, но при этом
существует несколько вариантов реализации события в реальности. Рисковая
ситуация позволяет определить возможность вероятного исхода и
предопределить вероятный результат, а также подобрать альтернативное
решение по конкретной рисковой ситуации. Любая рисковая ситуация несет
в себе одновременно два финансовых исхода - возможность получения
дополнительной прибыли либо получения убытка. Финансовые операции, в
большинстве своем, являются достаточно рисковыми, так как большая часть
их проходит в условиях неопределенности. Как мы видим, риск является
неотъемлемой частью финансового процесса, поэтому была выделена целая
отрасль для решения столь специфической проблемы- риск-менеджмент,
который разрабатывает определенные стратегии для снижения или полного
снятия риска по активам. Данные стратегии носят название хеджирование.
Хеджирование в мировой практике прибрело достаточно большой
оборот. Чаще всего хеджирование производиться через инструменты
срочного рынка - производные финансовые инструменты. В российской
практике производные финансовые инструменты представлены относительно
недавно и все ещё не все и не совсем понятен механизм их применения. На
26
московской бирже производные финансовые инструменты представлены на
рынке FORTS следующими видами- фьючерсами, опционами, свопами.
Наиболее распространены стратегии с использованием опционов и
фьючеров.
Под опционными стратегиями понимают такие стратегии, в качестве
инструмента которых выступают опционы, имеющие связи между собой в
открытых позициях. Данные позиции отрываются на определенный срок и
имеют определенную цель. Так, например, целью может выступать
хеджирование валюты, акции и так далее. Наиболее часто опционные
стратегии используют в случае работы с биржевыми активами, валютой,
которые могут быть высоко волатильны, и, как следствие, высоко
рисковыми, что подвергает как предприятие, так и инвестора высоким
рискам
18
.
Так, например, предприятие, имеющее экспортную направленность,
всегда будет подвержено риску либо падения валютного курса, либо его
росту. Во избежание наступления риска, предприятие может застраховать
свои валютные позиции- в случае, если предприятие страхует рост цены на
валюту, то оно покупает опцион в случае, если предприятие страхует падение
цены на валюту- то продает опцион (рис. 2 и рис.3).
18
Чекулаев М. В. , Риск-менеджмент: Управление финансовыми рисками на основе анализа волатильности /
М.: «Альпина Паблишер», 2002. – с.344.
27
Рис.2 Опцион Call Рис.3 Опцион Put
Фьючерсные стратегии менее гибки, чем опционные, и более затратные
по деньгам. В практике, чаще всего, используют либо хеджирование через
продажу фьючерсных контрактов, либо через покупку фьючерсных
контрактов, либо кросс-хеджирование. Хеджирование фьючерсами
предполагает создание баланса между торгуемым активом и
противоположным обязательством по фьючерсу на торгуемый актив.
Сложность при использовании как фьючерсных, так и опционных стратегий
вызывает нахождение коэффициентов хеджирования (сколько необходимо
контрактов для проведения хеджа) и сроки жизни инструментов
хеджирования.
Страхование финансовых рисков. Под страхованием финансовых
рисков понимают совокупность видов страхования, которые
предусматривают обязанность страховщика возместить частично или полную
сумму потери дохода. Отметим, что к непосредственным финансовым
рискам относят инфляционный, кредитный, валютный и инвестиционный
риск. Валютный и инвестиционный риск невозможно покрыть страхованием,
для данных рисков чаще всего используют хеджирование. Для страхования
чаще всего используют кредитный риск при помощи специального вида
страхования- делькредере, предметом которого являются коммерческие
кредиты, экспортные кредиты, дебиторская задолженность.
1.3 Роль ЦБ РФ в регулировании эффективности функционирования
коммерческих банков
Регулирование деятельности функционирования коммерческим
банком происходит в соответствии с Федеральным законом от 10.07.2002
года №86 -ФЗ «О Центральном банке Российской Федерации (Банке
России)». Так статья 56 данного закона определяет Банк России как орган
28
банковского регулирования и банковского надзора. Банк России призван
осуществлять постоянный надзор по соблюдению кредитными
организациями и банковскими группами законодательства РФ, нормативных
актов Банка России, а также установленные Банком обязательных
нормативов и индивидуально установленных предельных значений
обязательных нормативов. Кроме того, функцией Банка России является
осуществление анализа деятельности банковских холдингов, который
использует затем для целей банковского надзора за кредитными
организациями и банковскими группами.
Функции надзора и регулирования Центрального Банка
осуществляются через специальный орган, который действует на постоянной
основе- Комитет банковского надзора.
Рассмотрим подробнее основные моменты по регулированию и
надзору Центральным Банком коммерческих банков в Российской
Федерации. На сегодняшний день в результате внесения новых
законодательных актов в РФ
19
, по объему капитала коммерческие банки
разделены на две группы: коммерческие банки, имеющие не менее 300 млн.
руб. имеют базовую лицензию, и коммерческие банки, имеющие капитал не
менее 1 млрд. рублей имеют универсальную лицензию. В случае, если
капитал составляет менее 90 млн. руб. организация относится к
небанковским кредитным организация. Отметим, что на сегодняшний день
происходит сокращение банков с небольшим капиталом, таким образом, доля
кредитных организаций с универсальной лицензией будет возрастать на
территории РФ.
По мнению ответственных лиц, в результате использования
пропорционального банковского регулирования, появляется возможность для
создания необходимой нормативно-правовой базы, которая в свою очередь
сможет поддержать конкуренцию в банковском секторе, а также создаст
19
Развитие пропорционального регулирования банковского сектора в Российской Федерации – Федеральный закон от
01.05.2017 № 92-ФЗ «О внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации» URL:
http://www.cbr.ru/ Press/press_centre/events/02062017.pdf
29
возможность стабилизации и придаст устойчивость банковской сфере.
Отметим, что наиболее оптимальной базой, обеспечивающей дальнейшее
развитие и доступность кредитных ресурсов как для физических лиц, так и
для малого и среднего бизнеса на всей территории Российской Федерации
все ещё остаются малые и средние кредитные организации.
Стоит отметить, что при вводе данной меры, Центральный банк не
только провел разделение банков по капиталу, но также и ограничил ряд
функций в зависимости от лицензии. Прежде всего, изменения коснулись
норм нормативов, по которым банки с базовой лицензией будут иметь менее
строгие нормативные данные. Данное смягчение требований по нормативам
должно положительным образом сказаться на эффективности работы малых
и средних банков.
Рассмотрим ещё ряд существенных отличий банков с базовой
лицензией и универсальной лицензией. Основным отличием, как уже
говорилось, является капитал банка. Отметим, что для мелких банков и
средних банков не было прописано каких-то изменений, но весь свой
банковский функционал на сегодняшний день могут выполнять только
крупные банки, так как имеют достаточное количество финансовых
ресурсов. Для того, чтобы банк изменил универсальную лицензию на
базовую необходимо пройти через специальную процедуру, которая
установлена Центральным Банком. Отметим, , что банки с базовой
лицензией, которые либо достигли уровня капитала в 3 миллиарда, либо
имеют объем капитала не менее 2,7 миллиардов в течение последних 12
месяцев, должны будут соблюдать требования, которые выполняют банки с
универсальной лицензией.
30
Ещё одним существенным отличием является изменение в количестве
применяемых видов нормативов
20
. Банки с базовой лицензией применяют
только 5 видов нормативов:
a) совокупный и основной нормативы достаточности капитала;
b) один норматив текущей ликвидности;
c) два норматива концентрации кредитного риска.
Кроме того, при расчете норматива Н6 на последующие 5 лет будет
установлен специальный коэффициент, равный 0,8. Отметим, что банкам с
базовой лицензией не будут в обязательном порядке выполнять нормативы
чистого стабильного фондирования и финансового рычага. Как результат,
банк с универсальной лицензией будет выполнять в более жёсткой форме
большее количество нормативов.
Облегчение в области нормативов предусматривает снижение
проводимых банковских операций банками с базовой лицензией. Так, данные
банки не смогут открывать счета в иностранных банках, за исключением
иностранных платежных систем. Банки с базовой лицензией не могут
проводить лизинговые операции, а также привлекать денежные средства во
вклады в драгоценные металлы. Кроме того, банкам с базовой лицензией
запрещается выдача гарантий иностранным юридическим лицам. Данное
ограничение призвано ограничить вход мелким банкам для проведения
рисковых операций и проведения противозаконной деятельности. Банки с
базовой лицензией могут не применять сложные в техническом плане
международные стандарты, в то время как банки с универсальной лицензией
обязаны следовать абсолютно всем нововведениям. Ещё одним послаблением
является подготовка отчетностей, включая МСФО, для банков с базовой
лицензией. Так, например, Центральный Банк подготовил законопроект,
согласно которому с 01.01.2018 устанавливается, что головные кредитные
организации банковской группы или головные организации банковского
20
Пояснительная записка к проекту указания Банка России «О раскрытии кредитными организациями
информации о своей деятельности» [Электронный ресурс]. // Центральный Банк, 22.01.2007. - Режим
доступа: http://www.cbr.ru/press/PR/?file=061222_1245191.htm
31
холдинга, чьи ценные бумаги допущены для обращения на организованных
торгах, будут обязаны проводить аудит промежуточной финансовой
отчётности, которая должна будет составлена согласно международным
стандартам финансовой отчетности. Кроме того, с 2017 года произошло
расширения перечня необходимой информации в финансовой отчетности.
Для банков с универсальной лицензией в обязательном порядке необходимо
вносить ряд дополнительной информации, в частности, операции
иностранными контрагентами, прописывать обременённые активы кредитной
организации, указывать объем наиболее рисковой части заемного портфеля, а
также ценные бумаги, которые находятся в депозитариях и
удовлетворяющих требованиям критериев Центрального Банка для
формирования повышенных резервов на случай потерь. Подобное
расширение указания необходимой дополнительной информации призвано
сделать более прозрачной деятельность банка в части, подверженной
наибольшим рискам.
Одним из ограничений для банков с универсальной лицензией также
является ограничение операций на биржевых площадках. Так, банки смогут
включать в свой портфель только ценные бумаги первого котировального
списка Московской Биржи. Данное ограничение вводится с целью
минимизации проведения рисковых сделок.
Стоит отметить, что Центральный Банк продолжает двигаться в
сторону развития применения нормативного подхода в российской
банковской системе по рекомендациям Базельского комитета по банковскому
надзору. Так, с 2017 года был введен новый норматив Н25, основной задачей
которого является призвать кредитную организацию соблюдать размер
риска, аффилированного с банком лицом. Одной из причин появления
данного норматива заключается в том, что российские банки привержены
связывать деятельность банка с определенным ограниченным кругом лиц,
что приводит в свою очередь к тесной связи банка и другим экономическим