57
Контроль финансов представляет собой полностью децентрализованный
вид управления, в результате которого руководство, не участвуя в процессе
подготовки стратегических решений подразделениями, осуществляет контроль
за результатами финансово-хозяйственной деятельности на основе
определенных показателей. При этом главной задачей является утверждение
финансирования подразделений, а также определение размеров и направлений
капиталовложений. Управленческий персонал отделов и подразделений обязан
укладываться в отведенные им средства.
Таким образом, основой финансового контроля является простота,
подотчетность и децентрализация. Все эти направления должны
соответствовать степени централизации модели финансового управления. По
степени возрастания централизации, организацию управления финансами
можно представить следующими моделями:
Модель стратегического финансового управления. При этой модели
корпоративный финансовый центр осуществляет комплексное стратегическое
управление финансами. Менеджмент компании сам принимает решения в
рамках ведения текущей деятельности в пределах утвержденных средств,
плановые показатели разрабатываются в соответствии с согласованной
стратегией развития.
Модель оперативного финансового управления. Данная модель
включает функции: разработки оперативной финансовой стратегии; разработки
системы финансового планирования; определения единых стандартов учета и
отчетности; оперативного управления денежными потоками. Централизация
функций может достигаться прямой их передачей финансовому центру через
создание централизованных организационных структур или установлением
процедур, регламентов, нормативов для их исполнения бизнес единицами.
Модель стратегического контроля. Особенность данной модели —
это высокая степень децентрализации управления. Финансовый центр,
определяя корпоративную стратегию управления финансами, не вмешивается в
оперативную деятельность компании. Бизнес единицы самостоятельно
58
разрабатывают стратегические планы развития, утверждают финансовую
политику в области управления активами, источниками финансирования
деятельности, денежными потоками, инвестициями.
Данные модели не идеальны. У них есть как преимущества, так и
недостатки. Однако применение их полностью или частично, позволит
усовершенствовать финансовое управление предприятием.
Таким образом, для достижения поставленных целей предприятию
необходима финансовая стратегия. При ее разработке возможны различные
варианты, но для любого из них потребуется определить срок планирования,
наметить основные финансовые цели и способы их достижения. Не менее
важен контроль реализации стратегии, позволяющий оценивать эффективность
деятельности, выявлять отклонения от запланированного результата и
корректировать стратегию на последующие периоды.
Для выявления величины и динамики средств предприятия в результате
его хозяйственно-инвестиционной и финансовой деятельности, для оценки его
способности отвечать по обязательствам, выплачивать дивиденды, совершать
инвестиции в основные средства, покрывать текущие финансово-
эксплуатационные потребности, для определения величины необходимых
денежных потоков можно использовать Матрицы финансовой стратегии.
Матрицы помогают спрогнозировать «критический путь» предприятия на
ближайшие годы, наметить допустимые уровни риска и выявить порог
возможностей предприятия.
В построении матрицы применяют следующие показатели:
Результат хозяйственной деятельности предприятия (РХД) —
характеризует уровень ликвидности предприятия в результате совершения
всего комплекса операций, относящихся к обычной для него хозяйственной
деятельности;
Результат финансовой деятельности (РФД) — отражает
финансовую политику предприятия: при привлечении заёмных средств РФД
59
может иметь положительное значение, без привлечения заёмных средств —
отрицательное;
Результат финансово-хозяйственной деятельности предприятия
(РФХД) — сумма результатов её хозяйственной и финансовой деятельности:
РФХД = РХД + РФД. Нужен для выявления величины и динамики денежных
средств предприятия в результате его хозяйственно-инвестиционной и
финансовой деятельности, для оценки его способности отвечать по
обязательствам, совершать инвестиции в основные средства, покрывать
текущие финансово-эксплуатационные потребности.
Расчет результата хозяйственной деятельности ЗАО «Фарматек» за 2017
год представлен в таблице 6.
Таблица 6
Расчет РХД ЗАО «Фарматек» за 2017 год
Показатели
Сумма
Выручка от реализации
9951
Косвенные налоги
-984
Запасы
+268
Стоимость произведенной продукции
=9235
Внутрипроизводственные расходы
Материальные расходы
-3192
Добавленная стоимость
=6043
НДС
Заработная плата и отчисления
-1489
Будущие расходы
БРЭИ (брутто результат эксплуатации инвестиций)
=4554
∆ФЭП (изменение финансово — эксплуатационных
потребностей)
-96
Производственные инвестиции (ПИ)
Обычные продажи имущества (ОПИ)
РХД= БРЭИ-∆ФЭП-ПИ+ОПИ
=4458
РХД=73,8 % от добавленной стоимости.
Расчет результата финансовой деятельности ЗАО «Фарматек» за 2017 год
представлен в таблице 7.
60
Таблица 7
Расчет РФД ЗАО «Фарматек» за 2017 год
Показатели
Сумма
Изменение долгосрочных заемных средств (все средства,
взятые на срок более 1-го года)
0
Изменение краткосрочных заемных средств (за
исключением кредиторской задолженности, учтенной при
расчете ФЭП)
+0
Суммарное изменение заемных средств организации (∆ЗС)
=0
Финансовые издержки по заемным средствам (ФИпоЗС)
-0
Налог на прибыль (НП)
-0
Дивиденды, капитализируемые на личных счетах
акционеров (Д)
-0
Другие операционные расходы (ДОР)
-0
Другие операционные доходы (ДОД)
+0
РФД=∆ЗС- ФИпоЗС- НП-Д- ДОР+ ДОД
=0
РФД = 0% от добавленной стоимости.
РФХД = 4458 + 0 = 4458
Полученный результат финансово-хозяйственной деятельности в
комбинации с результатом хозяйственной деятельности и результатом
финансовой деятельности по Матрице финансовой стратегии соответствует
квадранту 4 (таблица 8).
Таблица 8
Матрица финансовой стратегии
РФД<<0
РФД=0
РФД>>0
РХД>>0
РФХД=0 1
РФХД>0 4
РФХД>>0 6
РХФ=0
РФХД<0 7
РФХД=0 2
РФХД>0 5
РХД<<0
РФХД<<0 9
РФХД<0 8
РФХД=0 3
Квадрант 4 «Рантье» характерен тем, что РФХД принимает
положительное значение. ЗАО «Фарматек» довольствуется умеренными по
сравнению со своими возможностями темпами роста оборота продукции и
поддерживает задолженность на нейтральном уровне. Соответственно при
нулевом значении РФД у предприятия достаточно финансовых ресурсов для
реализации инвестиционных проектов, но имеется некоторый дефицит
ликвидных средств. В такой ситуации дальнейшее развитие ЗАО «Фарматек»
зависит от величины экономической рентабельности. При невысоком и
61
практически неизменном уровне рентабельности инвестиций возможное
увеличение стоимости привлечения финансовых ресурсов и конкуренция могут
переместить предприятие к квадранту 1 или 7. При увеличении уровня
рентабельности инвестиций ЗАО «Фарматек» может начать наращивание
оборота продукции.
2.3. Анализ кредитоспособности организации, эффективность
использования кредита
Цель проведения анализа финансового положения Заемщика Банком
заключается в определение кредитоспособности Заемщика, т.е. за счет
собственных средств своевременно возвратить получаемый кредит (с уплатой
процентов).
ЗАО «Фарматек» является клиентом ПАО «Сбербанк России», ранее
неоднократно кредитовалось в данном банке, просрочек по уплате процентов и
погашению кредитов не было.
Таким образом, оценку кредитоспособности ЗАО «Фарматек» будем
проводить по методике ПАО «Сбербанка России».
В Сбербанке применяется метод оценки кредитоспособности заемщика на
основе системы финансовых коэффициентов, определяемых по балансовым
формам, а то есть банк производит расчет таких коэффициентов как:
коэффициент текущей ликвидности, наличия собственных средств,
коэффициенты рентабельности.
С помощью этих коэффициентов данного метода, возможно, оценить
текущее состояние дел заемщика на основе сопоставления их с нормативными
критериями. Расчет данных коэффициентов в динамике может дать
обобщающее отражение состояния дел заемщика, но от того что при анализе
кредитоспособности подразумевается обращение соответствующих
показателей в будущее, то в связи с этим метод рационально дополнять
прогнозными оценками экспертов.
62
Итогом проведения анализа является оценка финансового положения
Заемщика, которое может быть оценено Банком как:
хорошее — 1-й класс;
среднее — 2-й класс;
плохое — 3-й класс.
На основании данных агрегированного баланса рассчитываются
финансовые коэффициенты.
Агрегированный баланс — это картина в целом, в то время как обычный
— это набор деталей (таблица 9). Источником для проведения анализа является
бухгалтерский баланс исследуемой организации за 2015 — 2017 гг.
(Приложение 2)
Таблица 9
Агрегированный баланс ЗАО «Фарматек» как предприятия-
заемщика
Агрегат
Статьи баланса
Сумма, млн. руб.
2015 г.
2016 г.
2017 г.
Активы
А1
Наиболее ликвидные активы
1430
322
163
А2
Быстро реализуемые активы
13426
15992
7211
А3
Медленно реализуемые активы
75
37
268
А4
Трудно реализуемые активы
275
-
1495
-
Баланс
15206
16351
9137
Пассивы
П1
Наиболее срочные обязательства
14384
14350
5692
П2
Краткосрочные пассивы
264
207
544
П3
Долгосрочные пассивы
-
-
132
П4
Постоянные пассивы
558
1794
2769
-
Баланс
15206
16351
9137
Сбербанк для проведения оценки кредитоспособности воспользуются
следующими группами коэффициентов. Задача анализа ликвидности баланса в
процессе оценки финансового состояния предприятия необходим в связи с тем,
что он дает оценку кредитоспособности предприятия, т. е. его способности
вовремя и полностью рассчитываться по каждым своим обязательствам, потому
что ликвидность — это способность предприятия, реализуя свои текущие
активы оплатить свои краткосрочные обязательства.
63
Расчет коэффициентов ликвидности и платежеспособности ЗАО
«Фарматек» за 2015 — 2017 гг. представлен в таблице 10.
Таблица 10
Расчет коэффициентов ликвидности и платежеспособности
Наименование
показателя
2015 г.
2016 г.
2017 г.
Денежные средства,
млн. руб.
1430
322
163
Дебиторская
задолженность, млн.
руб.
13426
15992
7211
Запасы, млн. руб.
75
37
268
Краткосрочные
обязательства, млн. руб.
14648
14557
6236
1. Коэффициент
абсолютной
ликвидности
0,10
0,02
0,03
2. Коэффициент
быстрой ликвидности
1,0
1,1
1,2
3. Коэффициент
текущей ликвидности
1,0
1,1
1,2
В течение анализируемого периода коэффициент абсолютной
ликвидности не соответствует нормальным ограничениям (оптимальное
значение на уровне 0,2-0,5). Это говорит о том, что данная организация не в
состоянии погасить достаточную часть краткосрочной задолженности на дату
составления баланса.
Теоретически значение коэффициента текущей ликвидности считается
достаточным, если оно превышает 0,6. В нашем случае, данный коэффициент в
течение анализируемого периода превышает нормативное значение, то есть
организация располагает некоторым объемом свободных ресурсов,
формируемых за счет собственных средств.
С помощью коэффициента быстрой ликвидности, возможно, определить
какая часть текущих обязательств может быть погашена за счет наличных и
ожидаемых поступлений за оказанные услуги. Нормативное значение данного
показателя ≥ 0,7. Значение показателя у ЗАО «Фарматек» в 2015 — 2017 годах
выше указанного нормативного значения, соответственно, организация
обладает платежной возможностью 100%-го погашения текущих активов.
64
Коэффициенты быстрой и текущей ликвидности в течение всего
анализируемого периода удовлетворяют требуемым критериям, что
свидетельствует о вероятности организации своевременно расплатится как в
перспективе, так и в кратчайшие сроки по краткосрочным кредитам.
Далее проанализируем финансовую устойчивость ЗАО «Фарматек» при
помощи финансовых коэффициентов, которые рассчитываются в виде
соотношения абсолютных показателей актива и пассива баланса. Рассчитаем
эти коэффициенты по данным бухгалтерской отчетности для предприятия-
заемщика (таблица 11).
Таблица 11
Анализ финансовой устойчивости предприятия-заемщика, млн. руб.
Наименование
показателя
Нормативное
значение
2015 г.
2016 г.
2017 г.
Коэффициент
маневренности
≥0,2
0,5
1,0
0,5
Коэффициент
автономии
≥0,5
0,04
0,11
0,30
Коэффициент
финансовой
зависимости
≤0,5
0,95
0,88
0,70
Коэффициент
обеспеченности
запасов
собственными
источниками
>0,6 — 0,8
3,8
48,5
5,2
Коэффициент
наличия собственных
средств
>0,5
0,5
0,5
0,5
Коэффициент
финансирования
≥1
0,04
0,13
0,43
Коэффициент
финансового
левериджа
≤1
26,3
8,1
2,3
Коэффициент
финансовой
устойчивости
0,8 — 0,9
0,04
0,11
0,32
Таким образом, коэффициент маневренности на протяжение
исследуемого периода варьирует в пределах нормативного значения. Высокое
значение коэффициента маневренности положительно характеризует
финансовое состояния компании, а также говорит о том, что организация может
свободно маневрировать в своих финансовых мероприятиях, не боясь быть
65
зависимой от них, а также растет гибкость в использовании собственного
капитала.
В ЗАО «Фарматек» в 2016 году коэффициент автономии равен 0,11, а на
конец года он возрос и составил 0,30, то есть меньше половины источников
формирования имущества показана собственным капиталом. Коэффициент
автономии за анализируемый период растет и приближается к нормативному
значению, что свидетельствует о увеличении степени независимости общества
от заемных источников финансирования.
Коэффициент финансовой зависимости в 2017 году составил 0,70 что
ниже значения 2015 года. Снижение коэффициента финансовой зависимости и
соответствующий этому повышение коэффициента автономии является
положительным фактором в формировании предприятия.
Коэффициент обеспеченности запасов собственными источниками в 2015
году составил 3,8, в 2017 году произошло увеличение данного показателя до
5,2. Данный показатель находится в пределах нормы, что свидетельствует о
том, что на данном предприятие запасы и затраты полностью покрываются
собственными средствами.
На протяжении анализируемого периода коэффициент наличия
собственными источниками финансирования меньше 0,5. Это значит, что
организация полностью обеспечивает свою потребность в оборотных активах за
счет собственных средств и имеет абсолютную финансовую устойчивость.
Коэффициент финансового левериджа на протяжении анализируемого
периода имеет тенденцию к снижению с 26,3 до 2,3, соответственно. Снижение
коэффициента финансового левериджа говорит об упрочении финансового
состояния предприятия.
Коэффициент финансовой устойчивости представляет собой
обобщающий показатель, характеризующий финансовое состояние
предприятия. В 2017 году коэффициент финансовой устойчивости составил
0,32, что на 0,28 больше чем в 2015 году. В нашем случае данный коэффициент
не соответствует нормативному значению, то есть финансовое положение
66
предприятия является не достаточно устойчивым. Но является положительным
тот факт, что данный коэффициент в течение анализируемого периода растет и
приближается к нормативному значению.
В результате проведенного анализа финансовой устойчивости можно
сделать вывод, что ЗАО «Фарматек» обладает достаточной финансовой
устойчивостью и независимостью ЗАО «Фарматек» в малой степени пользуется
заемными ресурсами, старается допускать только формирование кредиторской
задолженности среди обязательств. Однако следует отметить, что коэффициент
финансовой устойчивости ниже нормативного значения, что связано с
обгоняющим темпом увеличения внеоборотных активов над темпами
повышения собственного капитала. Соответственно, основной задачей с целью
увеличения финансовой устойчивости является повышение суммы
собственного оборотного капитала.
Подобное положение дает ей постоянство и безусловную финансовую
устойчивость и независимость от внешних кредиторов, но данная автономия
мешает эффективному формированию организации. С помощью привлечения
заемных средств руководство предприятия может увеличить существенно
эффективность деятельности, расширить производство, обеспечить выход на
новые рынки и повысить прибыльность предприятия.
Дальше оценим показатели рентабельности, с помощью которых
возможно оценить в целом результаты деятельности организации. Данные
коэффициенты используются для общей характеристики использования всего
капитала. А так же данные коэффициенты анализируются как
взаимодополнительные к показателям вышеназванных групп коэффициентов.
Показатели эффективности деятельности ЗАО «Фарматек» за период
2015 — 2017 года представлены в таблице таблица 12.