47
превышение выплат над поступлениями финансируется за счет имеющихся
денежных активов;
вложение, которое относится на начало планового года, к
инвестиционному объекту собственного капитала происходит по ставке,
отличной от ставки реинвестирования будущих финансовых поступлений;
существуют разные объекты финансирования за счет привлечения
средств с всевозможными процентными ставками, способами погашения
задолженности и сроками финансирования (многообразие условий).
Если конечная стоимость объекта финансирования превышает конечную
стоимость собственного капитала, то инвестиционный проект является
предпочтительным.
Анализ методов, принятых в зарубежной практике, показывает
преимущественное применение процедур дисконтирования.
В 1976 году в процессе исследования, проведенного Л. Гитманом и И.
Форрестером, выяснилось что 67,6% из обследованных крупнейших компаний
в США использовали внутреннюю норму окупаемости (доходности) в качестве
основного или вспомогательного метода, а 7,6% — чистую текущую стоимость
(чистый дисконтированный доход). Причем 86% обследованных стабильных
крупных фирм использовали внутреннюю норму окупаемости по
дисконтированной стоимости
31
.
Применение компаниями США методов оценки инвестиций представлено
в таблице 3.
Определение множества гипотез развития проблемы и возможных
стратегий в условиях неопределенности является наиболее эффективным для
выбора инвестиционного проекта. Для того, чтобы учесть возможность
получения максимального уровня полезности U проекта можно использовать
известные принципы оптимизма или гарантированного результата. При этом
31
Финансы [Текст] : учебник : для студентов бакалавриата, обучающихся по направлению подготовки
«Экономика» (профили «Финансы и кредит», «Бухгалтерский учет, анализ и аудит», «Налоги и
налогообложение») / [А.П. Балакина и др.] ; под ред. А.П. Балакиной, И.И. Бабленковой. - Москва : Дашков и
К°, 2013. - С.257.
48
оптимальным будет тот проект, который имеет максимальный уровень
полезности.
Таблица 3
Применение компаниями США методов оценки инвестиций
Метод
Основной метод
Вспомогательный метод
число фирм
к итогу, %
число фирм
к итогу, %
Внутренняя (или
дисконтированная)
норма окупаемости
60
53,6
13
14,0
Доходность
(средняя)
инвестиций
28
25,0
13
14,0
Чистая текущая
стоимость
11
9,8
24
25,8
Период окупаемости
10
8,9
41
44,0
Отношение доходов
к
капиталовложениям
3
2,7
2
2,2
Итого
112
100,0
93
100,0
Соотношение фирм, использующих разные методы оценки инвестиций
представлено в таблице 4.
Таблица 4
Соотношение фирм, использующих разные методы оценки
инвестиций
Метод
Процент фирм
Период окупаемости
74
Бухгалтерская рентабельность инвестиций
58
Внутренняя норма окупаемости
65
Чистая текущая стоимость
56
Внутренняя норма окупаемости по дисконтированной
стоимости
86
Используют только один метод
14
Из них метод дисконтирования денежных потоков
8
Для принятия наиболее выгодного решения, прежде всего, необходимо
дать оценку объекту инвестиций, график платежей и их эффективность.
Система принятия решений по инвестиционным проектам содержит
следующие этапы:
организация портфеля инвестиционных проектов;
49
нахождение системных ограничений по основным параметрам,
среди которых, например, социальная направленность, сроки, предельная
доходность и т.д.;
выбор оценочных показателей инвестиционных проектов;
выявление методики определения эффективности проектов;
анализ и оценка эффективности каждого отдельного проекта;
обоснование оптимальных значений при выбор наилучшего проекта
из нескольких альтернативных
32
.
Исходя из существующих ограничений и наличия огромного количества
критериев эффективности проектов задачу оценки и выбора инвестиционного
проекта следует отнести к типовой задаче многокритериального выбора,
которая решается в условиях неполной определенности. При индивидуальном
или групповом выборе, в силу неточного характера проектов не учитываются
изменение внешней среды окружения и изменения стратегических ориентиров
инвесторов и финансовой среды.
Из материала можно сделать вывод, о том, что к одинаковым результатам
зачастую могут привести различные методы оценки инвестиций. Так же
собранный материал способствует уменьшению инвестиционного риска и
принятию наиболее целесообразного решения относительно вложения
инвестиций.
32
Челноков, Вячеслав Алексеевич. Деньги. Кредит. Банки [Текст] : учебное пособие для студентов
высших учебных заведений, обучающихся по экономическим специальностям, по специальности 080105
«Финансы и кредит» / В.А. Челноков. - 2-е изд., перераб. и доп. - Москва : ЮНИТИ, 2012. - С.311.
50
2. Анализ эффективности использования банковского кредита как
инструмента финансирования деятельности организации
2.1. Организационно-экономическая характеристика
ЗАО «Фарматек» образовано в 2010 году с целью обеспечения населения
Российской Федерации высококачественными лекарственными препаратами.
Организационно-правовая форма — Закрытое акционерное общество. Форма
собственности — частная собственность. Размер уставного капитала — 10 млн.
руб. Руководит предприятием — Касимов Эльдар Альфатович. Организации
был присвоен ОГРН 1105916001707 и выдан ИНН 5916024810.
Фирма ЗАО «Фарматек» зарегистрирована 15 ноября 2010 года,
регистратор — Межрайонная инспекция Федеральной налоговая служба №17
по Пермскому краю.
ЗАО «Фарматек» находится по адресу: 614990, город Пермь, ул.
Дзержинского, дом 17 (рисунок 8).
Рисунок 8. Местоположение ЗАО «Фарматек» г. Пермь
Основным видом деятельности организации является — Производство
фармацевтических субстанций. Также организации имеет дополнительные
виды деятельности, которые представлены на рисунке 9.
51
Рисунок 9. Дополнительные виды деятельности ЗАО «Фарматек» г.
Пермь
Начиная с 2011 года организация ежегодно учувствует в поставках
лекарственных препаратов для льготной категории граждан города Пермь,
Екатеринбург, Ижевск, Тюмень, Киров и ближайших областей и других
регионах России.
Миссия ЗАО «Фарматек» — обеспечение населения России
высококачественными лекарственными препаратами и товарами медицинского
назначения.
52
Цель — создать условия для развития здорового общества,
способствовать реализации социальных программ в интересах улучшения
качества жизни людей.
В своей работе организация стремиться:
соблюдать честность, прозрачность и доступность;
ориентироваться на потребности клиента;
заботится о персонале компании;
соблюдать демократичность в принятии решений;
использовать современные системы управления и технологии
поставок;
бороться с фальсифицированной продукцией;
повышать качество работы.
Сегодня в различных департаментах, филиалах и региональных
представительствах компании трудится около 1500 человек, ассортимент
продукции составляет более 8000 наименований, открыто 232 аптеки,
собственный автопарк из более чем 270 автомобилей, открыто множество
филиалов и представительств в наиболее крупных городах РФ. Более 5000
клиентов по всей территории России
ЗАО «Фарматек» выдана лицензия Федеральной службой по надзору в
сфере здравоохранения на право осуществления фармацевтической
деятельности.
Работа ЗАО «Фарматек» строится на основании устава, в котором
определен правовой статус предприятия, основные направления и виды
деятельности, особенности организации работы.
Организационная структура ЗАО «Фарматек» имеет ярко выраженный
линейно-функциональный характер (Приложение 1). Характерной чертой таких
организаций является группировка персонала по отдельным направлениям
деятельности, таким как, сбыт, финансы, правовые вопросы и т.д. В
соответствии с этими направлениями формируются структурные подразделения
предприятия:
53
экономический, включает в себя экономический и финансовые
отделы, возглавляемые финансовым директором. Задачами отдела является
полный контроль денежных потоков компании. Расчет рентабельности и
ликвидности контактов, принятие решений о участиях в закупках;
отдел закупок и отдел сбыта, возглавляет начальник отдела. Отдел
занимается обеспечением достаточного количества товара на склад и в
аптечные сети, контрактной базой и согласованием условий отгрузок, оплат и
получения кредит-нот;
отдел материально-технического обеспечения, занимается
обеспечением всего необходимого для офисной работы;
отдел кадров. Обеспечивает необходимые условия труда.
Занимается поиском и подбором персонала;
отдел логистики, возглавляет руководитель отдела. Организовывает
логистические цепочки, как по Санкт-Петербургу, так и по всем регионам;
складские работники (грузчики, упаковщики, кладовщики);
бухгалтерия‚ возглавляемая главным бухгалтером. Занимается
сбором, регистрацией и анализом хозяйственных операций. Собранная
информация отражается в первичных документах и учетных регистрах, а в
последствие, и в бухгалтерской отчетности;
юридический отдел. На данный отдел возложены обязанности
контроля по правовому обеспечению заключаемых сделок. Так же данный
отдел занимается контролем за соблюдением коллективных и иных договоров;
IТ-отдел‚ отвечает за компьютерную безопасность, наличие и
установку обновлений. Содержание в надлежащем виде всей компьютерной
техники, а так же, разбивка по территориальным признакам (девизионы).
Достоинства линейно-функциональной структуры:
1. Глубокая подготовка решений и планов, связанных со специализацией
работников.
2. Освобождение главного линейного менеджера от глубокого анализа
проблем.
54
3. Возможность привлечения консультантов и экспертов.
4. Сочетание достоинств линейной и функциональной структур.
Рассмотрим основные экономические показатели деятельности ЗАО
«Фарматек» за 2015 — 2017 гг. (таблица 5)
Таблица 5
Основные экономические показатели деятельности ЗАО
«Фарматек»
Показатель
2015 г.
2016 г.
2017 г.
Относительные
изменения
2017 г. к 2015
г., %
Выручка, млн. руб.
24786
49866
9951
40,1
Прибыль (убыток) от
продаж продукции, млн.
руб.
970
1865
151
15,6
Стоимость основных
средств, млн. руб.
275
-
1495
543,64
в т.ч. основной
деятельности
220
-
1196
543,64
Стоимость оборотных
средств, млн. руб.
14931
16351
7642
51,2
Среднегодовое количество
работников, чел.
1493
1527
1544
103,42
в т.ч. занятых в
производстве
17
17
14
82,4
Выручка за анализируемый период значительно снизилась, и в 2017 году
составила 9951 млн. руб., то есть в сравнении с 2015 годом снизилась на 5,99%.
Снижение денежной выручки произошло в первую очередь в связи с
уменьшением спроса на услуги организации, снижением уровня
конкурентоспособности организации).
На протяжении всего исследуемого периода ЗАО «Фарматек» получало
прибыль от ведения основной деятельности, которая в 2017 году составила —
151 млн. руб., что меньше прибыли 2015 года на 84,4%. Снижение данного
показателя произошло в связи с увеличением себестоимости на единице
предоставленной услуги. Для снижения себестоимости услуг ЗАО «Фарматек»
в первую очередь, нужно снижать постоянные затраты.
55
Стоимость оборотных средств за 2015 — 2017 гг. сократилась на 7289
млн. руб. или на 48,8%, что связано со снижением количества денежных
средств в кассе, на банковских счетах. Среднегодовая стоимость основных
средств в 2017 году составила 1495 млн. руб., что более чем в 5,4 раз больше
аналогичного показателя в 2015 года. Увеличение стоимости основных средств
свидетельствуют о том, что в ЗАО «Фарматек» в 2017 году приобретает новое,
более современной оборудования для предоставления услуг по роду своей
деятельности.
Среднегодовое количество работников в течение трех лет увеличилось на
51 чел. и составило в 2017 году — 1544 работника.
2.2. Оценка эффективности управления финансовым состоянием
Финансовый менеджмент направлен на достижение стратегических и
тактических целей. Различные аспекты деятельности предприятия поддаются
управлению с помощью универсальных методов.
Например, к традиционным целям финансового менеджмента относятся:
максимизация прибыли, увеличение стоимости компании, повышение
доходности активов, поддержание финансовой устойчивости бизнеса.
Достижение указанных целей невозможно без решения основных задач
управления финансами и построения эффективной модели финансового
менеджмента, как формы воздействия на экономические отношения, связанные
с формированием, распределением и использованием финансов (рисунок 10).
56
Рисунок 10. Формирование финансовой стратегии компании
Финансовые отношения выражаются в распределении функций
управления и ответственности, которые обуславливают вид управления.
Выделяют три характерных вида управления: стратегическое планирование,
стратегический контроль, финансовый контроль.
В форме стратегического планирования разрабатывается и утверждается
общая стратегия развития предприятия, осуществляется долгосрочное и
краткосрочное планирование деятельности структурных подразделений.
Финансовая деятельность в этом случае подчинена выполнению долгосрочных
стратегических задач. При стратегическом контроле функции оперативного
планирования передаются структурным подразделениям. Руководство
преимущественно контролирует выполнение общей стратегической политики и
организацию взаимодействия между подразделениями.