37
т.д. Однако стоит заметить, что данная ситуация зависит от кредитной
организации, так как не все банки сейчас практикуют андеррайтинг. Таким
образом, решением вышеизложенного является обеспечение плавного перехода
к новому формату работы, в частности предоставление клиенту информации о
том, кто и за что отвечает в банке, в связи с чем целесообразнее всего
использовать подход, согласно которому решение о внесении изменений в
сделку будут принимать коллегиальные органы, а прочими вопросами будет
заниматься руководитель по согласованию с подразделением, в компетенции
которого входит данный вопрос
20
.
Во-вторых, непрозрачность и закрытость банковских процессов. Суть
данной проблемы заключается в неслаженной работе подразделений,
длительном согласовании документации, в запросе дополнительных
документов, который зачастую может осуществляться несколько раз — все это
отталкивает хорошего заемщика. Решением подобной проблемы может быть
необходимое и правильное пояснение клиенту примерных сроков прохождения
каждой стадии и порядка принятия решений. Также стоит обратить внимание
на то, что сотрудник, который отвечает за структурирование сделки, должен в
обязательном порядке осуществлять контроль за процессом согласования и
подписания положенной документации, а также оказывать помощь клиенту в
налаживании доброжелательных взаимоотношений с другими
подразделениями, тем самым обеспечивая постепенное расширение
взаимодействия между подразделениями банка и клиентом.
В-третьих, недостаточный уровень квалификации специалистов,
осуществляющих проведение переговоров и структурирование сделок.
Суть анализируемой проблемы заключается в том, что отсутствие
необходимого уровня профессионализма может привести к затягиванию
рассмотрения проектов, к потере важных проектов и акцентирование внимания
на «бессодержательных» проектах, итогом чего является финансирование
несостоятельных проектов, прямые убытки, в целом — упущенная выгода
20
Азбукин А.В. Коммерческое кредитование в России // Банковское дело.- №3. - С.73-74.
38
банка. Оздоровительным решением здесь могут стать мероприятия,
позволяющие повысить квалификацию банка, а именно: посещение курсов и
специализированных тренингов, получение второго высшего образования,
изучение специализированной литературы и другое
21
.
В зарубежной практике широко применимы прогнозные модели
множественного дискриминантного анализа (МДА) Эдварда Альтмана, которые
используются для оценки качества потенциальных заемщиков. При МДА
используется дискриминантная функция (Z), учитывающая некоторые
параметры (коэффициенты регрессии), и факторы, характеризующие
финансовое состояние заемщика (в том числе финансовые коэффициенты).
Коэффициенты регрессии рассчитываются в результате статистической
обработки данных по выборке фирм, которые либо обанкротились, либо
выжили в течение определенного времени. Если Z-оценка фирмы находится
ближе к показателю средней фирмы-банкрота, то при условии
продолжающегося ухудшения ее положения она обанкротится. Если
менеджеры фирмы и банк предпримут усилия для устранения финансовых
трудностей, то банкротство, возможно, не произойдет. Таким образом, Z-
оценка является сигналом для предупреждения банкротства фирмы
22
.
Применение данной модели требует обширной репрезентативной
выборки фирм по разным отраслям и масштабам деятельности. Модели
Эдварда Альтмана построены на основе анализа состояния 66 фирм и позволяет
дать достаточно точный прогноз банкротства на 2 — 3 года вперед:
1. Двухфакторная модель Эдварда Альтмана:
3877 • КТЛ + 0,579 • ЗК / П
(5)
где: КТЛ — это коэффициент текущей ликвидности;
ЗК — доля заемного капитала;
П — сумма пассивов.
21
Азбукин А.В. Коммерческое кредитование в России // Банковское дело.- №3. - С.75-76.
22
Пожидаева Т.А. Анализ финансовой отчетности: учебное пособие / Т.А. Пожидаева. М.: КНОРУС,
2014. - С.241.
39
2. Пятифакторная модель Эдварда Альтмана является наиболее
популярной. Именно ее Эдвард
Альтман опубликовал в 1968 году. Модель предназначена для
определения вероятности банкротства акционерных обществ, выпускающих
акции в свободное обращение на рынке:
Z = 1,2 • X1 + 1,4 • X2 + 3,3 • X3 + 0,6 • X4 + X5
(6)
Расчет применяется лишь для крупных компаний, чьи акции находятся в
обороте на фондовом рынке. Для компаний, акции которых не обращаются на
фондовом рынке, в 1983 году была разработана новая, усовершенствованная
формула. Она имеет вид:
Z = 0,717 • Х1 + 0,847 • Х2 + 3,107 • Х3 + 0,42 • Х4 + 0,995 • Х5
(7)
где: X1 — это соотношение оборотного капитала и активов предприятия;
X2 — соотношение нераспределенной прибыли и активов компании
(финансовый рычаг);
X3 — этот показатель характеризуют величину прибыли до
налогообложения по отношении к стоимости активов;
X4 — для формулы 2 — это стоимость собственного капитала компании в
рыночной оценке по отношению к балансовой стоимости всей суммы
обязательств. Для формулы 3 Х4 — это балансовая стоимость собственного
капитала по отношению к заемному капиталу;
X5 — коэффициент, характеризующий рентабельность активов.
Данная модель позволяет предсказать возможное банкротства через год с
точностью 95%, через два года — с точностью 83%, что говорит о надежности
подобного прогноза
23
.
3. Семифакторная модель на практике применяется редко, хотя она
является самой точной. Эдвард Альтман разработал эту модель в 1977 году. С
ее помощью можно прогнозировать банкротство по истечению достаточно
длительного срока — пяти лет. Точность прогноза — 70 %. Для
прогнозирования банкротства по семифакторной модели нужны аналитические
23
Тронин Ю. Н. Анализ финансовой деятельности предприятия. - М.: «Альфа-Пресс», 2015. - С.114.
40
данные, которые затруднительно получить внешним пользователям,
заинтересованным в надежности и будущей платежеспособности компании.
Построение в российских условиях подобных моделей Эдварда Альтмана
достаточно сложно из-за отсутствия статистических данных о банкротстве
организаций, постоянного изменения нормативной базы в области банкротства
и признания банкротства организации на основе данных, не поддающихся
учету
24
.
Зарубежные методики оценки кредитоспособности, обладающие
высокими прогностическими характеристиками, не адаптирована для
применения в России, поэтому их использование затруднительно.
В настоящее время в российской практике для качественного анализа
финансового состояния заемщиков не разработана такая методика, которая бы
позволила более точно оценить уровень платежеспособности и риск невозврата
кредитных средств банку. Основным недостатком применяемых методик в
России является низкая прогностическая способность.
Результатом кредитоспособности заемщика должно быть определение
класса кредитоспособности. В развитых странах существуют рейтинги
финансового состояния надежности и кредитоспособности фирм, которые дают
возможность кредитору оценить свой риск при выдаче кредита. Создание
единой нормативной базы для определения финансового состояния
предприятий и системы рейтингов их надежности и кредитоспособности
привело бы к минимизации рисков в банковской деятельности
25
.
Необходимо совершенствование показателей кредитоспособности и на их
базе создание методик, учитывающих не только количественные величины, но
и качественные характеристики (например, репутация заемщика, показатели
контроля). Для снижения кредитного риска необходимо знать возможности и
потребности бизнеса заемщика, перспективы его развития, технологический
процесс, отраслевые особенности и т.д. При условии «прозрачности» бизнеса
24
Шеремет А.Д. Комплексный анализ хозяйственной деятельности: учебник. - 3-е изд. доп. и испр. -
Москва: ИНФРА-М, 2014. - С.360.
25
Архипова А. Методы анализа кредитоспособности заемщика// Экономика и социум. 2017. №3. - С.55.
41
банк становится финансовым партнером заемщика, что максимально снижает
риск невозврата кредита
26
.
Таким образом, для того, чтобы обеспечить устойчивость в развитии
банковского бизнеса, необходимо провести эффективную организацию
процесса кредитования за счет следующих факторов, представленных на
рисунке 6.
Рисунок 6. Факторы, влияющие на организацию процесса
кредитования
Стоит отметить, что меры, перечисленные выше, не требуют
значительных финансовых вложений, однако при этом будет достигнут
положительный и длительный эффект организации кредитования юридических
лиц в банке.
Оценка кредитоспособности клиента банком проводится для
установления финансовой состоятельности заемщика и расчета суммы
обязательных резервов, формируемых коммерческими банками под выданные
ссуды. Банки в основном применяют 3 метода оценки кредитоспособности
клиента:
организационный (анализируются учредительные документы);
26
Афанасьева О.Н. Краткосрочное кредитование предприятий: проблемы и возможные пути решения //
Банковское дело. - 2014.- №9 - С.27.
42
финансовый (анализируются финансовые отчеты);
сравнительный (рассчитываются и анализируются финансовые
показатели)
27
.
Итак, анализируя все вышесказанное в целом, можно сделать вывод о
том, что современная практика оценки кредитоспособности клиентов банками
нуждается в значительном улучшении — существенной модернизации,
направленной на снижение рисков и повышение эффективности банковской и
предпринимательской деятельности. Это является жизненно важным в
сегодняшних условиях недостаточности материального обеспечения
организаций, приводящей к замедлению посткризисного восстановления всей
экономической системы России.
Сегодня делать прогнозы — занятие совсем неблагодарное, поэтому
специалисты стараются уклоняться от оценки, что же ждет банковский сектор в
оставшиеся месяцы 2018 года. Очередной скачок курсов иностранных валют по
отношению к рублю говорит о том, что до наступления благоприятных времен
для бизнеса в России еще далеко
28
.
1.4. Финансовый эффект от использования банковского кредита
Важную роль при выборе объектов инвестирования играет оценка
инвестиционной деятельности предприятия. Правильность данной оценки на
прямую влияет на верность принимаемого инвестиционного решения. Ниже
более подробно рассмотри методы и алгоритмы рассчитываемых оценочных
показателей. Основные показатели оценки эффективности приведены на
рисунке 7.
27
Ендовицкий Д.А., Бочарова И.В. Анализ и оценка кредитоспособности заемщика: учебно-
практическое пособие. М.: КноРус, 2015. - С.144.
28
Налог-Налог.ру, Методы оценки кредитоспособности клиентов коммерческого банка [Электронный
ресурс]. — Режим доступа: http://nalog-
nalog.ru/analiz_hozyajstvennoj_deyatelnosti_ahd/metody_ocenki_kreditosposobnosti_klientov_kommercheskogo_bank
a/ (дата обр. 23.09.2018 г.)
43
Рисунок 7. Система основных показателей эффективности
реальных инвестиционных проектов
В области инвестиционной деятельности накоплен огромный
практический опыт. Применение современных методов финансового
обоснования инвестиций оказывают прямое влияние на верность и
объективность оценки инвестиционных вложений.
Предусматривают следующие виды расчетов:
расчет экономической эффективности, при расчетах исключают
налоги, кредиты и т.п., оценка затрат производится по ценам, которые
учитывают значимость производимой продукции и расходуемых ресурсов;
расчет коммерческой эффективности;
расчет бюджетной эффективности.
Данные рекомендации основаны на методике ЮНИДО, разработаны
Советом по размещению производительных сил и экономическому
сотрудничеству
29
.
Из-за несогласованности разных методов оценки экономической
эффективности затруднена инвестиционная деятельность.
29
Теслюк Л.М., Оценка эффективности инвестиционного проекта: учебное пособие / Л.М. Теслюк, А.В.
Румянцева. Екатеринбург: ИнтерЕ , 2014 г. - С.77.
44
В связи с разной покупательной способностью денег, при равной
номинальной стоимости, возникает потребность оценки инвестиций, методами,
основанными на дисконтировании
При финансовом анализе проекта рассчитывают следующие показатели:
чистая текущая стоимость по проекту или чистый
дисконтированный доход за весь период рассматриваемого проекта (net present
value — NPV);
внутренняя норма прибыли проекта или норма прибыли
дисконтированного денежного потока (internal rate of return — IRR).
Среди инвестиционных затрат, можем рассматривать следующие:
затраты на строительство и реконструкцию зданий;
приобретение основных фондов;
изменение номенклатуры продукции;
разработка инновационной продукции;
модернизация оборудования;
развитие смежных отраслей, поставляющих сырье и материалы;
НИОКР и т.д.
Сумма амортизационных отчислений, прибыли после уплаты налогов и
других не денежных затрат составляет чистый денежный поток.
Формула для расчета NPV выглядит следующим образом:
(8)
где NCF
i
— денежный поток на i-ом интервале планирования;
RD — ставка дисконтирования;
Life - горизонт исследования, в интервалах планирования.
Для выбора решения необходимо использовать следующий принцип:
если NPV > 0, то в проект можно инвестировать;
если NPV < 0, то проект следует отвергнуть;
если NPV = 0, то проект ни прибыльный, ни убыточный.
45
Из двух проектов, имеющих NPV > 0, необходимо выбрать тот, у
которого наибольший показатель величины чистого дисконтированного дохода.
Индекс рентабельности инвестиций определяется по формуле:
(9)
где TIG — полные инвестиционные затраты проекта.
Здесь руководствуемся тем, что если PI > 1, то проект следует принять; PI
< 1, то проект следует отвергнуть; PI = 1, то проект ни прибыльный, ни
убыточный.
Для выбора наилучшего варианта из множества возможных, значение
NPV для которых примерно одинаково, удобно применять показатель индекса
рентабельности инвестиций — относительный показатель
30
.
Показатель внутренне нормы прибыли — определяет уровень доходности
определенного проекта, выражается ставкой дисконтирования, приводящей
будущую стоимость денежного потока к настоящей стоимости инвестируемых
средств. Следует отклонять проекты с низкой внутренней нормой
рентабельности.
Под нормой рентабельности инвестиций принимают коэффициент
дисконтирования, при котором NPV равен нулю:
(10)
Для анализа эффективности суть коэффициента IRR в определении
максимально допустимого уровня расходов. При этом IRR проекта
представляет собой ставку дисконтирования, при которой все затраты с учетом
временной стоимости денег окупаются.
При одобрении управленческого решения по инвестициям этот
показатель следует оценивать в соответствии со следующей стратегией:
30
Теслюк Л.М., Оценка эффективности инвестиционного проекта: учебное пособие / Л.М. Теслюк, А.В.
Румянцева. Екатеринбург: ИнтерЕ , 2014 г. - С.78-79.
46
если IRR больше одобренной инвесторами ставки дисконтирования
IRR (IRR
0
> IRR), NPV > 0, то инвестиции допускается необходимо в данный
проект;
если IRR
0
< IRR, и NPV < 0, то инвестиции необходимо направить в
другие проекты.
К минусам использования вышеперечисленных факторов в качестве
общего критерия следует отнести:
применение показателя 1КК не решает проблему выбора ставки
дисконтирования, и, следовательно, определение величины данного показателя
недостаточно для оптимального выбора;
при переменных денежных потоках (изменение знака) следует произвести
расчет нескольких IRR.
В случаях, если конечная стоимость имущества рассматривается как
целевая функция, то будем использовать динамический метод инвестиционных
расчетов для нахождения конечной стоимости имущества. Модель конечной
стоимости капитала соответствует модели конечной стоимости имущества.
Инвестиционный проект определяется как наиболее выгодный, в случаях, если
его окончательная стоимость его имущества больше нуля. Этот метод
практически не нашел своего применения в практике на Российском рынке, так
как при этом вместо расчетной процентной ставки должны быть определены
ставки привлечения и вложения финансовых ресурсов.
Метод сопоставления полных финансовых планов — метод в котором
платежи, которые относятся к одному инвестиционному проекту,
предусматриваются в полном финансовом плане компании.
Этот метод позволяет учесть следующие факторы:
степень‚ в которой происходит финансирование за счет
собственных и привлеченных средств;
степень‚ в которой в конкретные моменты времени долги
погашаются за счет увеличения количества поступления над выплатами и