42
Вертикальный анализ баланса позволяет сделать следующее
заключение: доля собственного капитала увеличилась на 84,1 процентного
пункта в 2015 году и на 96,7 в 2016 году, что оказало положительное влияние
на структуру баланса. На заемный капитал в исследуемой организации
приходится 21,9% к концу 2016 года, и это лишь на 1,1 процентного пункта
меньше, чем в начале 2016 года. В целом же капитал ООО «ФАРМА-М» в
2016 году сформировался за счет собственных источников на 54,2%, тогда
как в 2014 году за счет собственных источников капитал ООО «ФАРМА-М»
был сформирован на 45,5%.
В ходе производственного процесса происходит постоянное пополнение
запасов. В этих целях используются как собственные оборотные средства,
так и заемные источники. Изучая излишек или недостаток средств для
формирования запасов рассчитаем абсолютные показатели финансовой
устойчивости ООО «ФАРМА-М» за 2014-2016 гг. (табл. 4).
Таблица 4
Абсолютные показатели финансовой устойчивости ООО
«ФАРМА-М» (тыс.руб.)
Показатель
2014 г.
2015 г.
2016 г.
Отклонение 2016 г.
от
2014г., (+; - )
Собственный
капитал
45409
83606
164444
38197
Внеоборотные
активы
48060
70740
200238
22680
Наличие
собственного
оборотного капитала
-2651
12866
-35794
15517
Долгосрочные
кредиты и займы
29617
31898
66564
2281
Наличие
собственных и
долгосрочных
заемных источников
формирования
оборотных средств
26966
44764
30770
17798
Краткосрочные
кредиты и займы
24697
37719
72232
13022
Общая величина
основных
51663
82483
103002
30820
43
источников средств
Общая сумма
запасов и затрат
37139
55020
96 002
17881
Излишек
собственных
оборотных средств
(ΔИ1)
-39790
-42154
-131796
-2364
Излишек
собственных и
долгосрочных
заемных источников
покрытия запасов
(ΔИ2)
-10173
-10256
-65232
-83
Излишек общей
величины основных
источников
финансирования
запасов (ΔИ3)
14524
27463
7000
12939
Трехфакторная
модель типа
финансовой
устойчивости (S)
(0; 0;
1)
(0; 0;
1)
(0; 0;
1)
х
Исходя из таблицы можно сказать, что собственные оборотные средства
ООО «ФАРМА-М» имело лишь в 2015 году (12866 тыс. руб.), а на конец
анализируемого периода оборотные средства приобретаются за счет заемных
средств. Собственные и долгосрочные источники формирования запасов и
затрат с 2014 года по 2016 год увеличились на 17798 тыс. руб. и составили
30770 тыс. руб. Общая величина основных источников средств в за
анализируемый период выросла на 30820 тыс. руб. и в 2016 году стала равна
103002 тыс. руб., что позволяет организации сформировать свои запасы и
затраты.
На начало и на конец отчетного периода трехмерный показатель типа
финансовой устойчивости S имеет вид S = (0,0,1). Источниками
финансирования запасов являются долгосрочные и краткосрочные кредиты и
займы, характеризует нарушение нормальной платежеспособности,
возникновение необходимости привлечения дополнительных источников
финансирования. Это значит, что, не смотря на некоторые улучшения, ООО
«ФАРМА-М» находится в неустойчивом финансовом состоянии.
Впоследствии это может привести к нарушению платежной дисциплины. В
44
тоже время не исключается возможность восстановления равновесия за счет
пополнения собственных оборотных средств предприятия.
Важным показателем, который характеризует финансовое состояние
организации и ее устойчивость, является обеспеченность материальных
оборотных средств плановыми источниками финансирования, к которым
относится не только собственный капитал, но и краткосрочные кредиты
банка под товарно-материальных ценностей (табл.4).
Показатель обеспеченности материальных оборотных средств
плановыми источниками финансирования устанавливается сравнение суммы
плановых источников финансирования с общей суммой запасов. Как видно
из приведенных данных, в анализируемой организации материальные
оборотные активы на начало периода была обеспечены плановыми
источниками финансирования на 134,9%, а в 2016 г. лишь на 94,6%.
Излишек или недостаток плановых источников средств для
формирования запасов и затрат является одним из критериев оценки
финансовой устойчивости предприятия, в соответствии с которым выделяют
4 типа финансовой устойчивости: абсолютная (З < СОК), нормальная (СОК <
З < Ипл), неустойчивое финансовое состояние (З = Ипл + И вр (временно
свободные денежные средства)) и кризисное (З > Ипл + И вр).
Таблица 4
Расчет уровня обеспеченности материальных оборотными
средствами ООО «ФАРМА-М»
Вид имущества
Формула
2014 г.
2015 г.
2016 г.
Запасы, тыс. руб.
З
37 139
55020
96 002
Плановые источники
их формирования:
сумма собственного
оборотного капитала,
тыс. руб.
СОК
26966
44764
30770
краткосрочные
кредиты банка под
ТМЦ, тыс. руб.
КЗ
23140
31806
60000
Итого плановых
источников, тыс. руб.
Ипл=СОК+КЗ
50106
76570
90770
Уровень
обеспеченности, %
Ур = Ипл / З
1,349
1,392
0,946
45
В соответствии с данной методикой, в ООО «ФАРМА-М» нормальный
тип финансовой устойчивости за 2014-2015 гг. исследования, а в 2016 г.
собственный оборотный капитал меньше запасов, но больше плановых
источников, что говорит об ухудшении финансовой устойчивости из-за роста
запасов до неустойчивого финансового состояния.
Устойчивость финансового состояния может быть повышена путем:
а) ускорения оборачиваемости капитала в текущих активах, в результате
чего произойдет относительное его сокращение на рубль оборота;
б) обоснованного уменьшения запасов и затрат (до норматива);
в) пополнения собственного оборотного капитала за счет внутренних и
внешних источников.
Поэтому при внутреннем анализе осуществляется углубленное изучение
причин изменения запасов и затрат, оборачиваемости капитала и наличия
собственного оборотного капитала (табл. 5).
Причины изменения величины собственного оборотного капитала
устанавливаются сравнением суммы на начало и конец периода по каждому
источнику формирования перманентного капитала и по каждой статье
внеоборотных активов. Из таблицы видно, что анализируемый период сумма
собственного оборотного капитала снизилась на 52812 тыс. руб. и в 2016 г.
стала отрицательной (-25846 тыс. руб.). Это произошло главным образом за
счет роста в целом долгосрочных активов на 208794 тыс. руб. и росте
основных средств (+140998 тыс. руб.), а также появление в 2016 г. таких
статей как долгосрочные финансовые вложения и незавершенное
строительство. Таким образом, рост долгосрочных активов оказался быстрее,
чем рост перманентного капитала.
46
Таблица 5
Анализ влияния факторов на изменение наличия
собственного оборотного капитала
ООО «ФАРМА-М» (тыс. руб.)
Вид имущества
2014 г.
2015 г.
2016 г.
Изменение 2016
г. к
2014 г. (+,-)
1. Перманетный капитал
75026
115504
231008
155982
1.1 Уставный капитал
10
10
10
-
1.2 Нераспределенная
прибыль
45399
83596
164434
119035
1.3 Долгосрочные кредиты и
займы
29617
31898
66564
36947
2. Долгосрочные активы
48060
70740
256 854
208794
2.1 Основные средства
48060
70740
189 058
140998
2.2 Долгосрочные
финансовые вложения
-
-
11180
11180
2.3 Незавершенное
строительство
-
-
56 616
56616
Итого
26966
44764
-25846
-52812
Так же в рамках анализа абсолютных показателей финансовой
устойчивости целесообразно провести анализ финансовых и нефинансовых
активов ООО «ФАРМА-М».
Мобильные финансовые активы – это высоколиквидные активы
(денежные средства и легко реализуемые краткосрочные финансовые
вложения). Немобильные финансовые активы включают в себя долгосрочные
финансовые вложения, все виды дебиторской задолженности, срочные
депозиты. Нефинансовые активы подразделяются на долгосрочные
нефинансовые активы, куда входят основные средства, нематериальные
активы, незавершенное строительство, и оборотные нефинансовые активы,
включающие запасы и затраты. Сумма всех финансовых и нефинансовых
оборотных активов составляют ликвидные активы
39
.
39
Ковалев В.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: учебник / В.В. Ковалев, О.Н.
Волкова. - М.: Проспект, 2010. С. 252.
47
Согласно данной концепции, финансовое равновесие и устойчивость
финансового положения достигаются, если нефинансовые активы
покрываются собственным капиталом, а финансовые - заемным. Запас
устойчивости увеличивается по мере превышения собственного капитала над
нефинансовыми активами или по мере повышения финансовых активов над
заемным капиталом. Противоположное отклонение параметров равновесия в
сторону превышения нефинансовых активов над собственным капиталом
свидетельствует о потере устойчивости.
В соответствии с этими отклонениями от параметров равновесия,
выделяются несколько вариантов устойчивости (табл. 6).
Таблица 6
Определение варианта финансовой устойчивости
ООО «ФАРМА-М» (тыс. руб.)
Актив
2014 г.
2015 г.
20164 г.
Пассив
2014 г.
2015 г.
2016 г.
Нефинансовы
е активы
85199
125760
285060
Собственный
капитал
45409
83606
164444
долгосрочные
48 060
70740
189 058
- оборотные
37139
55020
96002
Финансовые
активы
14524
27463
18180
Заемный
капитал
54314
69617
138796
немобильные
6280
7498
16764
мобильные
8244
19965
1416
Баланс
99723
153223
303240
Баланс
99723
153223
303240
На всем протяжении исследования ООО «ФАРМА-М» находится в зоне
допустимой финансовой напряженности. Граница между допустимым и
рискованным вариантами заимствования средств не пересекается. На конец
2016 г. собственный капитал в размере 164444 тыс. руб. выше суммы
долгосрочных нефинансовых активов, что означает не полную потерю
платежеспособности баланса организации.
Первоначально необходимо провести анализ структуры источников
организации и оценить степень финансовой устойчивости и финансового
риска. На основе вспомогательных данных был проведен анализ некоторых
коэффициентов (табл. 7).
48
Таблица 7
Анализ коэффициентов финансовой устойчивости
ООО «ФАРМА-М»
Вид имущества
Формула
2014 г.
2015 г.
2016г.
Изменение
2016 г. к
2014г., (±)
Коэффициент
концентрации
собственного капитала
Кск = СК /
ВБ
0,455
0,546
0,542
0,087
Коэффициент
концентрации заемного
капитала
Кзк = ЗК /
ВБ
0,545
0,454
0,458
-0,087
Коэффициент финансовой
зависимости
Кфз = ВБ /
СК
2, 196
1,833
1,844
-0,352
Коэффициент текущей
задолженности
Ктз = КО /
ВБ
0,248
0,246
0,238
-0,009
Коэффициент устойчивого
финансирования
Куф = (СК +
ДО) / ВБ
0,752
0,754
0,762
0,009
Коэффициент финансовой
независимости
капитализированных
источников
Кнки = СК /
(СК + ДО)
0,605
0,724
0,712
0,107
Коэффициент финансовой
зависимости
капитализированных
источников
Кзки = ДО /
(СК + ДО)
0,395
0,276
0,288
-0,107
Коэффициент покрытия
долгов собственным
капиталом
Кпокр = СК
/ ЗК
0,836
1, 201
1,185
0,349
Коэффициент финансового
левериджа
Кфл = ЗК /
СК
1, 196
0,833
0,844
-0,352
Из данных таблицы видно, что коэффициент концентрации
собственного капитала в 2015-2016 гг. находится в пределах нормативного
значения в 0,5, а в 2014 г. коэффициент концентрации заемного капитала
выше норматива. Это говорит о преобладании заемных средств в валюте
баланса в 2014 г., а в последующем об улучшении положения организации.
Коэффициент финансовой зависимости снизился на 0,352 пункта и
говорит о том, что в 2016 г. на каждые 1,8 рубля, вложенных в активы,
приходится 1 рубль собственных средств 0,8 рубля заемных. Снижение
коэффициента текущей задолженности и рост коэффициента устойчивого
финансирования на 0,009 пункта соответственно показывает уменьшение
49
части активов, сформированных за счет заемных ресурсов краткосрочного
характера и росте их долгосрочных источников заимствования.
Коэффициент финансовой независимости капитализированных
источников в анализируемой организации вырос на 0,107 пункта и стал равен
в 2016 г.0,712 пункта. Коэффициент финансовой зависимости
капитализированных источников наоборот имеет тенденцию к снижению, но
не нарушается их сумма, равная 1 на протяжении всего исследуемого
периода. Это с одной стороны, означает снижение зависимости от внешних
кредиторов, а с другой - о степени финансовой надежности организации и
доверия к нему со стороны банков и населения.
Коэффициент финансового левериджа или коэффициент финансового
риска считается одним из индикаторов финансовой устойчивости. Он к 2016
г. он снизился на 0,352 пункта и составил 0,844 пункта, что означает
снижение риска вложения капитала в данную организацию. Это
подтверждает рост коэффициента покрытия долгов собственным капиталом
на 0,349 пункта.
Следует сказать, что оценка изменений, которые произошли в структуре
капитала, может быть разной с позиции инвесторов и организации. Для
банков более надежна ситуация, если доля собственного капитала высокая.
Организация заинтересована в привлечении заемных средств, потому что
проценты по обслуживанию заемного капитала рассматриваются как
расходы, а так же в результате получается высокая рентабельность
собственного капитала. Таким образом, увеличение заемного капитала,
свидетельствует о гибкости предприятия, его способности находить кредиты
и возвращать их. Наиболее обобщающим считается показатель финансового
левериджа. Рассчитаем влияние факторов на данный коэффициент. Динамика
данного коэффициента (плеча финансового рычага) зависит от изменения
активов предприятия и финансовой политики. Для расчета влияния факторов
используем факторную модель (табл. 8). На основе исходных данных
50
проведем расчет влияния факторов на изменения уровня коэффициента
финансового левериджа способом цепной подстановки в таблице 9.
Общее изменения уровня коэффициента финансового левериджа:
К
общ
= К
ФЛ2014
- К
ФЛ2012
= 0,844 - 1, 196 = - 0,352
В том числе за счет изменения:
структуры активов:
Δ К = К
ФЛусл
- К
ФЛ2012
= 1,322 - 1, 196 = 0,126
финансовой политики их формирования:
Δ К = К
ФЛ2014
- К
ФЛусл
= 0,844 - 1,322 = - 0,478.
Таблица 8
Исходные данные для расчета влияния факторов на
показатель финансового левериджа ООО «ФАРМА-М»
Активы
Удельный вес i-ого
вида актива в
валюте баланса, %
Доля собственного
капитала в
формировании i-ого
актива баланса, %
Доля заемного
капитала в
формировании i-ого
актива баланса, %
Уд
2012
Уд 2014
Дск 2014
Дск 2016
Дзк 2014
Дзк 2016
Внеоборотные
48,2
66,0
38,4
66,8
61,6
33,2
Оборотные
51,8
34,0
52,2
29,9
47,8
70,1
Итого
100,0
100,0
-
-
-
-
Результаты проведенного анализа позволяют сделать вывод, что
изменение структуры активов, отдельные части которых требуют разной
доли вложения собственного капитала, способствовало снижению уровня
финансового левериджа. Основную роль в снижении коэффициента
финансового левериджа сыграли такие факторы, как снижение доли
внеоборотных активов и рост заемного капитала.
51
Таблица 9
Влияние факторов на коэффициент финансового левериджа
Показатель
Формула
Расчет
Итоги
Коэффициент
финансового
левериджа в 2012г.
К
ФЛ2012
= (Уд
2012
Д
ЗК2012
)
(Уд
2012
Д
СК2012
)
(48,20,616+51,80,478)
(48,12*0,384+51,80,522)
1, 196
Коэффициент
финансового
левериджа условный
К
ФЛусл
= (Уд
2014
Д
ЗК2012
)
(Уд
2014
Д
СК2012
)
(66,00,616+34,00,478)
(66,00,384+34,00,522)
1,322
Коэффициент
финансового
левериджа в 2014 г.
К
ФЛ2014
= (Уд
2014
Д
ЗК2014
)
(Уд
2014
Д
СК2014
)
(66,00,332+34,00,701)
(66,00,668+34,00,299)
0,844
Коэффициент финансового левериджа не только является индикатором
финансовой устойчивости, но и оказывает большое влияние на увеличение
или уменьшение величины прибыли и собственного капитала организации.
Так же, важным показателем, характеризующим структуру капитала и
определяющим устойчивость предприятия, является сумма чистых активов и
их доля в общей валюте баланса (табл. 10).
Величина чистых активов показывает, что останется собственникам
организации после погашения всех обязательств в случае ликвидации
организации. Как видно из таблицы 10, в ООО «ФАРМА-М» сумма чистых
активов увеличилась на 119035 тыс. руб. или в 3 раза к 2014 г. и, как
следствие, доля чистых активов в валюте баланса выросла на 8,69% и в 2016
г. стала равна 54,23%.
Высокие темпы сокращения роста капитала характеризуют способность
организации к саморазвитию. Однако следует принимать во внимание, что
величина чистых активов является довольно условной, поскольку она
рассчитана по данным не ликвидационного, а бухгалтерского баланса, в
котором активы отражаются не по рыночным, а по учетным ценам. Тем не
менее, величина их должна быть больше уставного капитала, что и
наблюдается на ООО «ФАРМА-М».