24
отметить две основные черты вертикального анализа: переход к относительным
показателям позволяет проводить межхозяйственные сравнения коммерческих
предприятий, различающихся по величине используемых ресурсов и другим
показателям объема; относительные показатели сглаживают негативное
влияние инфляционных процессов, которые могут существенно искажать
абсолютные показатели финансовой отчетности, тем самым затруднив их
сопоставление в динамике. Вертикальный анализ позволяет судить о
финансовом отчете по относительным показателям, что, в свою очередь, дает
возможность определить структуру актива и пассива баланса, долю отдельных
статей отчетности в валюте баланса. Цель вертикального анализа заключается в
расчете удельного веса отдельных статей в итоге баланса и оценке их динамики
с тем, чтобы иметь возможность выявить и прогнозировать структурные
изменения активов и источников их покрытия.
4. Сравнительный финансовый анализ базируется на сопоставлении
значений отдельных групп аналогичных показателей между собой. В процессе
использования этого метода анализа рассчитываются величины абсолютных и
относительных отклонений сравниваемых показателей.
4
Данный вид анализа позволяет проводить сравнения: фактических
показателей с плановыми для оценки обоснованности плановых решений;
фактических показателей с нормативными для оценки внутренних резервов
производства; фактических показателей отчетного периода с аналогичными
данными прошлых лет для выявления динамики изучаемых параметров;
фактических показателей организации с отчетными данными других
предприятий (лучших или среднеотраслевых).
Наибольшее распространение получили следующие виды
сравнительного финансового анализа:
4
Кузнецов, Б.Т. Математические методы финансового анализа: учебное пособие для студентов вузов, обучающихся по специальностям
061800 «Математические методы в экономике», 060400 «Финансы и кредит»/ Б.Т. Кузнецов— Электрон. текстовые данные.— М.:
ЮНИТИ-ДАНА, 2012.— 159 c.
25
Сравнительный анализ финансовых показателей исследуемой
компании со среднеотраслевыми показателями. В процессе анализа выявляется
степень отклонения основных результатов финансовой деятельности данного
предприятия от среднеотраслевых с целью оценки конкурентной позиции
компании и выявления резервов повышения эффективности ее деятельности.
Сравнительный анализ финансовых показателей данного
предприятия и предприятий – конкурентов. В процессе этого анализа
выявляются слабые стороны финансовой деятельности предприятия в целях
разработки мероприятий по повышению его конкурентной позиции на
конкретном рынке.
Сравнительный анализ финансовых показателей отдельных
структурных единиц и подразделений данного предприятия (центров
ответственности). Данный анализ проводится в целях сравнительной оценки и
поиска резервов повышения эффективности деятельности внутренних
подразделений предприятия.
Сравнительный анализ отчетных и плановых (нормативных)
финансовых показателей. Данный вид анализа составляет основу контроля
текущей деятельности предприятия. В процессе анализа выявляется степень
отклонения отчетных показателей от плановых или нормативных,
определяются причины этих отклонений и разрабатываются рекомендации по
корректировке отдельных направлений деятельности компании.
Сравнительный финансовый анализ является одним из важных разделов
анализа финансовой отчетности. Он позволяет получить представление не
только о том, как выглядит фирма в сопоставлении с ее прошлым положением,
но и по сравнению с другими аналогичными фирмами. При этом важно, чтобы
балансы компаний были сопоставимы. При межфирменных сравнениях
необходимо учитывать соответствие дат, размеры фирм, правила их отнесения
к той или иной отрасли и т. п.
5. Анализ финансовых коэффициентов (показателей) — как метод
расчета соотношений между отдельными позициями бухгалтерского баланса
26
или позициями разных форм финансовой отчетности, определения взаимосвязи
показателей и их изменений во времени. Финансовые коэффициенты
представляют собой относительные показатели финансового состояния
организации. Они рассчитываются в виде соотношения абсолютных
показателей финансового состояния и их линейных комбинаций.
5
Коэффициентный метод является одной из главных составляющих
финансового анализа как начального этапа обработки информации об объекте
оценки. Удобство его применения обусловлено, главным образом, наличием
необходимой исходной информации и информативностью получаемых в
результате значений коэффициентов.
Как показал анализ экономической литературы по оценке финансового
состояния предприятий, и в зарубежной, и в отечественной практике нет строго
регламентированного набора финансовых коэффициентов. Общепринятая
классификация финансовых коэффициентов отсутствует.
Наиболее часто финансовые коэффициенты классифицируются по
отражаемым аспектам финансового состояния (показатели ликвидности
(платежеспособности), финансовой устойчивости, рентабельности, деловой
активности), а также по группам пользователей, для которых они
предназначаются (показатели для собственников, менеджеров и кредиторов).
Очевидно, не существует единой системы коэффициентов, пригодной
для любых целей. В частности, отсутствует ее обоснование для оценки
стоимости бизнеса. Данная система применительно к оценке должна позволять
решать следующие задачи:
выявлять сильные и слабые стороны бизнеса, диспропорции в
структуре капитала;
5
Кузнецов, Б.Т. Математические методы финансового анализа : учебное пособие для студентов вузов, обучающихся по специальностям
061800 «Математические методы в экономике», 060400 «Финансы и кредит»/ Б.Т. Кузнецов— Электрон. текстовые данные.— М.:
ЮНИТИ-ДАНА, 2012.— 159 c.
27
служить одним из источников информации об уровне риска,
присущем бизнесу, и о требуемой норме доходности для инвестиций в данный
бизнес;
способствовать выявлению ключевых факторов, влияющих на
стоимость данного бизнеса;
обеспечивать базу для сравнения с компаниями-аналогами.
Выбор коэффициентов для анализа и оценки состояния
предприятия, исходя из сформулированных выше задач, основывается на
следующих принципах:
коэффициенты должны иметь ясный экономический смысл и быть
слабо коррелированны между собой;
количество коэффициентов должно быть минимальным, но не в
ущерб качеству анализа;
система коэффициентов должна обеспечивать точность оценки.
Общее количество финансовых показателей, используемых для анализа
деятельности предприятия, достаточно велико. Далее будут рассмотрены лишь
основные коэффициенты и показатели, расчеты представлены в приложении 3.
В целях более упорядоченного рассмотрения и анализа финансовых
показателей их принято подразделять на группы. Такое разделение можно
сделать различными способами.
Существующие методики финансового анализа деятельности
организации (по данным бухгалтерской отчетности), как правило, включают
следующие взаимосвязанные блоки исходных и расчетных показателей:
финансовые результаты: доходы, расходы, прибыль;
рентабельность капитала, активов, производства и продажи продукции;
деловая активность: оборачиваемость и эффективность
использования ресурсов (активов, капитала);
финансовое состояние: структура и динамика показателей баланса,
ликвидность, платежеспособность, финансовая устойчивость.
28
Один из подходов предполагает объединение финансовых показателей в
группы, отражающие интересы различных групп лиц, имеющих отношение к
предприятию.
Возможно также объединение финансовых показателей в группы,
характеризующие основные свойства деятельности компании: 1) ликвидность и
платежеспособность; 2) эффективность менеджмента предприятия; 3)
прибыльность (рентабельность) его деятельности.
Наиболее обоснованным является подход, при котором финансовые
показатели упорядочены по признаку операционной деятельности.
Используемые при этом группы показателей приведены на рис. 2.
Рисунок 2 - Структура финансовых показателей предприятия
29
Для диагностики финансового состояния предприятия часто используют
такие показатели как:
Рентабельность продаж (Рпр ) является результативной
характеристикой прибыльности основной деятельности предприятия за
конкретный период времени.
Коэффициент производственной себестоимости реализованной
продукции (Ксеб ).Данный показатель является дополнением коэффициента
валового дохода.
коэффициент издержек на реализацию;
коэффициент общих и административных издержек;
коэффициент процентных платежей.
Совместный анализ приведенных показателей дает возможность сделать
выводы о причинах изменения прибыльности продаж предприятия.
Показатели оценки управления активами. При анализе состояния
компании важно определить, насколько эффективно менеджмент управляет
активами. С помощью данных показателей можно определить, какое
количество вложенных активов требуется для обеспечения данного уровня
реализации продукции.
Коэффициент оборачиваемости активов рассчитывается в
нескольких вариантах:
1. оборачиваемость активов;
2. оборачиваемость постоянных активов;
3. оборачиваемость чистых активов.
При анализе необходимо стремиться к разделению финансовых
показателей по основным видам деятельности или видам продукции, и
коэффициент оборачиваемости активов наряду с другими показателями
поможет определить благоприятные или неблагоприятные результаты
деятельности компании.
Особое внимание при анализе использования активов уделяется
ключевым статьям оборотных средств: товарно-материальным запасам и
30
дебиторской задолженности. Главная цель анализа состоит в том, чтобы
установить признаки уменьшения величины или избыточного накопления
товарно-материальных запасов и сумм на счетах дебиторов.
Общую картину может дать соотношение объема продаж и суммы
товарно-материальных запасов, но более точным показателем обычно считается
соотношение товарно-материальных запасов и себестоимости реализованной
продукции, поскольку эти показатели сопоставимы.
Оборачиваемость дебиторской задолженности (Од.з ) основывается
на сравнении величины этой статьи с объемом продаж. При анализе данного
показателя необходимо выяснить, соответствует ли сумма неоплаченной
дебиторской задолженности на конец отчетного периода сумме продаж в
кредит, которая должна оставаться неоплаченной с учетом предоставляемого
компанией коммерческого кредита.
Срок погашения дебиторской задолженности (Тд.з ) - определяет
продолжительность одного оборота дебиторской задолженности в течение
анализируемого периода в днях.
Показатели ликвидности. Ликвидность баланса – это степень
покрытия обязательств предприятия активами, срок превращения которых в
денежные средства соответствует сроку погашения обязательств. От степени
ликвидности баланса зависит платежеспособность предприятия. Для
проведения анализа ликвидности баланса предприятия статьи активов
группируют по степени ликвидности – от наиболее быстро превращаемых в
деньги к наименее. Пассивы же группируются по срочности оплаты
обязательств. Типичная группировка представлена в табл. 2.
31
Таблица 2
Группировка активов и пассивов баланса для проведения
анализа ликвидности
Активы
Пассивы
Название
группы
Обозначе
ние
Состав
Название
группы
Обознач
ение
Состав
Наиболее
ликвидные
активы
А1
стр.
1250 +
1240
Наиболее
срочные
обязательства
П1
стр. 1520
Быстро
реализуемые
активы
А2
стр.
1230
Краткосрочные
пассивы
П2
стр. 1510
Медленно
реализуемые
активы
А3
стр.
1210 +
1220
1260 -
1216
Долгосрочные
пассивы
П3
стр.1400+
1540+
1530+
1550
Трудно
реализуемые
активы
А4
стр.
110
Постоянные
пассивы
П4
стр. 1300 -
1216
Для оценки ликвидности баланса с учетом фактора времени необходимо
провести сопоставление каждой группы актива с соответствующей группой
пассива.
Если выполнимо неравенство А1 > П1, то это свидетельствует о
платежеспособности организации на момент составления баланса. У
организации достаточно средств для покрытия особенно срочных обязательств
абсолютно и наиболее ликвидных активов.
Если выполнимо неравенство А2 > П2, то быстро реализуемые активы
превышают краткосрочные пассивы и организация может быть
платежеспособной в недалеком будущем с учетом своевременных расчетов с
кредиторами, получения средств от продажи продукции в кредит.
32
Если выполнимо неравенство А3 > П3, то в будущем при своевременном
поступлении денежных средств от продаж и платежей организация может быть
платежеспособной на период, равный средней продолжительности одного
оборота оборотных средств после даты составления баланса.
Выполнение первых трех условий приводит автоматически к
выполнению условия А4 ≤ П4.
Выполнение этого условия свидетельствует о наличии у организации
собственных оборотных средств.
На основе сопоставления групп активов с соответствующими группами
пассивов выносится суждение о ликвидности баланса предприятия.
Сопоставление ликвидных средств и обязательств позволяет
вычислить такие показатели, как:
текущая ликвидность, которая свидетельствует о
платежеспособности (+) или неплатежеспособности (–) организации на
ближайший к рассматриваемому моменту промежуток времени: А1 + А2 ≥ П1 +
+П2; А4 ≤ П4;
перспективная ликвидность – это прогноз платежеспособности на
основе сравнения будущих поступлений и платежей: А3 ≥ П3; А4 ≤ П4.
Недостаточный уровень перспективной ликвидности характеризуется
соотношением А3 ≤ П3.
Баланс неликвиден, если выполняется неравенство А4 ≥ П4.
Следует отметить, что проводимый по изложенной схеме анализ
ликвидности баланса является приближенным, более детальным является
анализ платежеспособности при помощи следующих финансовых
коэффициентов:
Коэффициент текущей ликвидности, или коэффициент покрытия
(Ктек) представляет собой отношение текущих активов к текущим
обязательствам. Он показывает, достаточно ли у предприятия средств, которые
могут быть использованы для погашения своих краткосрочных обязательств в
течение года. Это основной показатель платежеспособности предприятия.
33
Коэффициент быстрой ликвидности, или коэффициент критической
оценки (Кб ), показывает, насколько ликвидные средства предприятия
покрывают его краткосрочную задолженность. Коэффициент быстрой
ликвидности – это более жесткая оценка ликвидности предприятия. Этот
показатель помогает оценить, насколько возможно будет погасить текущие
обязательства, если положение станет действительно критическим. При этом
исходят из предположения, что товарно-материальные запасы не имеют
никакой ликвидной стоимости.
Коэффициент абсолютной ликвидности (Ка ) предполагает еще
более жесткую оценку ликвидности, которая допускает, что дебиторская
задолженность не сможет быть погашена в срок для удовлетворения нужд
краткосрочных кредиторов. Коэффициент показывает, какая часть
краткосрочных обязательств может быть погашена немедленно за счет средств
на различных счетах, в краткосрочных ценных бумагах, а также поступлений
по расчетам с дебиторами.
Общий показатель ликвидности баланса предприятия используется
для комплексной оценки ликвидности баланса, который представляет собой
отношение суммы всех ликвидных средств предприятия к сумме всех
платежных обязательств. Он отражает изменения финансовой ситуации в
компании с точки зрения ликвидности.
Показатели структуры капитала. Показатели структуры капитала
отражают степень возможного риска банкротства предприятия в связи с
использованием им заемных финансовых ресурсов. Данная группа финансовых
коэффициентов, в первую очередь, интересует существующих и потенциальных
кредиторов компании.
Отношение задолженности к активам ( Кз/а ) представляет собой
первичную оценку риска кредитора. Расчет по этой формуле производится для
момента времени, а не за период.
Соотношение заемного и собственного капитала (Кз/с ). Данный
показатель отражает состояние структуры капитала. При условии, что