34
Коэффициент оборачиваемости активов (Коа) показывает, сколько раз за
период, обычно за год, совершается полный цикл производства и обращения,
приносящий эффект в виде прибыли. Формула расчета 31 имеет вид:
Коа =ВР / А
ср
, (31)
где ВР – выручка от реализации за расчетный период;
А
ср
– средняя за период величина активов.
Чем выше коэффициент, тем быстрее оборачиваются имеющиеся в
распоряжении предприятия средства и тем больше выручки приносит каждый
рубль активов.
Коэффициент оборачиваемости собственного капитала (Коск) ха-
рактеризует эффективность использования собственного капитала с точки
зрения объема продаж. Формула расчета 32 имеет вид:
Коск = ВР / СК
ср
, (32)
где СК
ср
– средняя за период величина собственного капитала.
Высокое значение показателя свидетельствуют о значительном превы-
шении уровня продаж над вложенным капиталом, низкое – о бездействии
собственных средств.
Коэффициент оборачиваемости оборотных активов (Кооа) характеризует
эффективность использования оборотных активов с точки зрения объема
продаж. Формула расчета 33 имеет вид:
Кооа = ВР / ТА
ср
, (33)
где ТА
ср
– средняя за период величина текущих активов.
Чем выше этот коэффициент, тем лучше. [8]
Коэффициент оборачиваемости запасов и затрат активов (Коз) ха-
рактеризует эффективность использования запасов с точки зрения объема
продаж. Рассчитывается как отношение выручки от реализации продукции к
средней за период величине запасов. Формула расчета 34 имеет вид:
35
Коз = ВР / Зп
ср
(34)
Чем быстрее денежные средства, вложенные в запасы, возвращаются на
предприятие в форме выручки, тем выше деловая активность организации.
Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности (Код)
показывает, сколько раз за период оборачивается дебиторская задолженность.
Вычисляется как отношение выручки от реализации к средней за период
величине дебиторской задолженности. Формула 35 имеет вид:
Код = ВР / ДЗ
ср
(35)
Чем выше коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности,
тем быстрее компания рассчитывается со своими покупателями.
Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности (Кок)
вычисляется как отношение выручки от реализации к средней за период ве-
личине кредиторской задолженности. Формула расчета 36 имеет вид:
Кок = ВР / КЗ
ср
(36)
Благоприятной для предприятия является ситуация, когда Код > Кок.
Фондоотдача основных средств (Фо) характеризует степень эффек-
тивности использования основных производственных средств. Рассчитывается
как отношение выручки от реализации к средней стоимости основных средств.
Формула расчета 37 имеет вид:
Фо = ВР / ОС
ср
(37)
Рост данного показателя свидетельствует о повышении эффективности
использования основных средств.
Более информативными являются периоды оборота текущих активов и
пассивов, которые рассчитываются в днях. Для наглядности и удобного
восприятия их характеристика сведена в таблицу в приложении 1. [8]
5. Анализ рентабельности (прибыльности, доходности)
Экономический смысл показателей рентабельности заключается в под-
счете прибыли, приходящейся на рубль выручки от продаж, расходов, активов,
36
капитала. Характеристика рентабельности предприятия базируется на расчете
четырех основных показателей:
Рентабельность всего капитала (совокупных активов) (Ра) показывает,
имеет ли компания базу для обеспечения высокой доходности собственного
капитала. Он отражает эффективность использования всего имущества
предприятия. Формула расчета 38 имеет вид:
Ра = ЧП / А
ср
, (38)
где ЧП – чистая прибыль;
А
ср
– средняя за период стоимость активов.
Снижение рентабельности всего капитала свидетельствует о падающем
спросе на продукцию и перенакоплении активов предприятия.
Рентабельность собственного капитала (Рск) характеризует эффек-
тивность использования собственного капитала. Он показывает, сколько чистой
прибыли приходится на рубль собственных средств. Формула расчета 39 имеет
вид:
Рск = ЧП / СК
ср
, (39)
где ЧП – чистая прибыль;
СК
ср
– средняя за период стоимость собственного капитала.
Высокое значение данного коэффициента говорит об успехе компании,
что ведет к высокому рыночному курсу ее акций и относительной легкости
привлечения новых капиталов для ее развития. Однако надо иметь в виду, что
высокий коэффициент рентабельности собственного капитала может быть
связан как с высокой инфляцией, так и с высоким риском компании[7].
Рентабельность основной деятельности (рентабельность продукции) (Ро)
показывает, сколько предприятие имеет прибыли с каждого рубля,
затраченного на производство и реализацию продукции. Формула расчета 40
имеет вид:
37
Ро = ПР / Cc, (40)
где ПР – прибыль от реализации;
Сс – себестоимость реализованной продукции.
Повышение рентабельности продукции обеспечивается преимущественно
снижением себестоимости единицы продукции. Чем лучше используются
основные производственные фонды, тем выше рентабельность производства.
Рентабельность продаж (Рпр) характеризует эффективность пред-
принимательской деятельности (сколько прибыли имеет предприятие с рубля
выручки). Формула расчета 41 имеет вид:
Рпр = ВР / ЧП, (41)
где ВР – выручка от реализации продукции;
ЧП – чистая прибыль предприятия.
Если рентабельность продаж постепенно снижается, то причина либо в
выросших издержках, либо в повысившихся ставках налога.
Рост рентабельности является положительной тенденцией в финансово-
хозяйственной деятельности предприятия. При этом следует помнить, что
показатели рентабельности не всегда учитывают особенности деятельности
предприятия[7]:
-долгосрочные инвестиции могут снижать показатели рентабельности;
- предприятие может быть высокорентабельным за счет осуществления
рискованных проектов, что в итоге может привести к потере финансовой
устойчивости;
- расчет рентабельности капитала основывается на учетных, а не ры-
ночных оценках стоимости активов и собственного капитала.
6. Модель диагностики банкротства Альтмана
Наибольшую известности в комплексном анализе и прогнозировании
банкротства получила модель Альтмана. (двухфакторная; пятифакторная;).
Э. Альтман включил в линейную дискриминантную функцию следующие
показатели:
38
Х
1
– отношение собственных оборотных активов (чистого оборотного
капитала) к сумме активов;
Х
2
– рентабельность активов (отношение нераспределенной прибыли к
сумме активов);
Х
3
– уровень доходности активов (отношение прибыли к сумме активов);
Х
4
– коэффициент соотношения собственного и заемного капитала
(отношение рыночной стоимости акций к заемному капиталу);
Х
5
- оборачиваемость активов (отношение выручки от реализации к
сумме активов).
На основе данных коэффициентов Э. Альтман разработал пятифакторную
Z-модель (формула 42):
Z
5
– 1.2 Х
1
+ 1,4 Х
2
+ 3,3 Х
3
+ 0,6 Х
4
+ 1,0 Х
5
(42)
где Х
1,
Х
2,
Х
3,
Х
4,
Х
5
- коэффициенты в виде доли единицы.
Уровень
угрозы банкротства оценивается согласно таблице 2.
Таблица 2
Уровень угрозы банкротства в модели Альтмана
Значение интегрального показателя Z
5
Вероятность банкротства
Менее 1,81
Очень высокая
От 1,81 до 2,7
Высокая
От 2,7 до 2,99
Невелика
Более 2,99
Ничтожна, очень низкая
В отечественной практике анализа финансовых предпосылок банкротства
используется также и модифицированная двухфакторная модель. Для нее
выбирают два ключевых показателя, от которых зависит вероятность
банкротства компании (см. формулу 43):
Х
1
– показатель текущей ликвидности;
Х2 – показатель удельного веса заемных средств в активах.
Z
2
= -0.3877-1.0736Х
1
+0,05779Х
2
(43)
Если результат расчет значения Z
2
<0, то вероятность банкротства
невелика, если Z
2
>0, то высока. [22, c.243]
39
7. Модель оценки возможности банкротства Бивера
Модель оценки возможности банкротства У. Бивера относится к числу
наиболее сложных, зато позволяет не только разделять предприятия на
банкротов и небанкротов, но и прогнозировать сроки наступления банкротства.
Предлагаемая этим экономистом-аналитиком кризис-прогнозная методика
предусматривает вычисление так называемых показателей Бивера и
определение на их основе вероятности экономической несостоятельности
предприятия (см. таблицу 3).
Таблица 3
Система показателей Бивера для диагностики банкротства
№
п/
п
Показатель
Расчет
Значения показателей
Банкротс-
тво
маловеро-
ятно
Банкрот-
ство
через 5
лет
Банкрот-
ство
через 1
год
1
Коэффициент Бивера
0,4-0,45
0,17
-0,15
2
Рентабельности
активов
6-8
4
-22
3
Финанансовый
левередж
≤37
≤50
≤80
4
Коэффициент
покрытия активов
чистым оборотным
капиталом
0,4
≤0,3
≈0,06
5
Коэффициент
покрытия
≤3,2
≤2
≤1
где ЧП – чистая прибыль; АМ – амортизация; ДО – долгосрочные
обязательства; КО – краткосрочные обязательства; А – активы; СК –
собственный капитал; ВА – внеоборотные активы; ОА – оборотные активы
фирмы. [11, c.34]
Анализ финансовых предпосылок банкротства базируется на
определенной информационной системе. По объему она должна содержать
только те данные, которые необходимы для формулирования результатов
анализа. Наиболее полная информационная система предприятия,
фиксирующая практически все хозяйственные операции – система
бухгалтерского учета.
40
Она включает, во-первых, оперативную бухгалтерскую отчетность: ве-
домости, регистры, журналы-ордера и т. п., в которых ведется первичный
бухгалтерский учет. Во-вторых, квартальную и годовую бухгалтерскую от-
четность. Все факты, касающиеся финансового состояния предприятия и ре-
зультатов его деятельности, представляются в виде данных бухгалтерского
учета. Они собираются, группируются, подытоживаются и находят свое от-
ражение в отчетности. В-третьих, периодическую отчетность по налогам и
отчислениям во внебюджетные фонды. В-четвертых, периодическую (квар-
тальную и годовую) отчетность органам государственной статистики.
Отправным источником информации для диагностики банкротства
является бухгалтерская финансовая отчетность: Бухгалтерский баланс (форма
1),Отчет о финансовых результатах (форма 2) и приложения к ним.
Исследование баз данных финансовой отчетности показывают, что до-
статочно значимые изменения в деятельности предприятия, например банк-
ротство или акселератное развитие, проявляются в финансовой отчетности уже
за несколько отчетных периодов до фактического осуществления. Финансовый
анализ деятельности предприятия на основе изучаемых имеющихся данных
базируется на следующих принципах[27, c.307]
1. Наличие связей между публичной финансовой отчетностью и реаль-
ным финансовым состоянием предприятия. Однако прямая оценка финансового
состояния представляется затруднительной в силу набора существующих
искажений отчетности. Необходимо рассматривать совокупность искаженной
информации как некоторое преобразование «реальной» финансовой отчетности
к номинальному отчетному документу.
2. Наличие связи между структурой финансовой отчетности и перспек-
тивами финансового развития предприятия. Существует принципиальная
возможность прогнозировать перспективы развития предприятия исходя не
только из динамики показателей, а из моментной структуры финансовой от-
четности. Для каждой из целей развития предприятия существует некоторая
оптимальная структура финансовых показателей, которая обеспечивает мак-
симальную эффективность выбранной стратегии.
41
3. Наличие некоторого различия оптимальных структур финансовой
отчетности для различных предприятий. Связь структуры финансовой отчет-
ности с перспективами развития предприятия ограничена некоторым вре-
менным горизонтом, после которого влияние исходной структуры на дея-
тельность предприятия практически полностью элимитируется новыми тен-
денциями.
4. Наличие некоторого множества различных целей оценки финансового
состояния и соответствующих им финансовых индикаторов.
5. Возможность управления деятельностью предприятия, ориентируясь на
модель внешней финансовой отчетности. [27, c.309]
Анализ финансовых предпосылок банкротства, основывающийся на
данных только бухгалтерской финансовой отчетности, приобретает характер
внешнего анализа. Наиболее полным источником информации для анализа
финансового состояния являются внутренние (рабочие) бухгалтерские
документы – оборотные ведомости и главная книга, данные первичного
бухгалтерского учета. Эти источники информации позволяют выявить
внутренние тенденции показателей отчетности. Нормативная, плановая
информация, данные инвестиционных программ и проектов, финансовых
проектов, сводных и отдельных смет, калькуляций привлекаются при
определении отклонений фактически достигнутых значений показателей от
запланированных.
Для дополнительного изучения налоговой составляющей, имеющихся и
потенциальных деловых связей привлекаются данные учетной и налоговой
политики, деловая переписка предприятия.
Эти документы содержат более детализированную информацию, чем
внешняя отчетность, что позволяет получить дополнительные аналитические
данные и подготовить более обоснованные заключения, значительно увеличив
глубину исследования, а также расширить возможности оперативного
проведения анализа до ежемесячного, а при автоматизации бухгалтерского
учета и чаще. Далее проведем анализ финансового состояния ЗАО
«Тираспольский электроаппаратный завод».
42
ГЛАВА 2. ОЦЕНКА ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ И
ПРЕДПОСЫЛОК БАНКРОТСТВА ЗАО «ТИРАСПОЛЬСКИЙ
ЭЛЕКТРОАППАРАТНЫЙ ЗАВОД»
2.1 Характеристика деятельности ЗАО «Тираспольский
электроаппаратный завод»
Закрытое акционерное общество «Тираспольский электроаппаратный
завод» - один из крупнейших производителей низковольтной
электротехнической продукции, завоевавший репутацию ответственного и
надежного партнера, открытого к взаимовыгодному сотрудничеству, имеющий
высокий потенциал в современных условиях.
Общество зарегистрировано по адресу: Молдова, ПМР, г. Тирасполь, ул.
Ильина 33.
Завод был организован в 1957 году с целью обеспечения потребности
народного хозяйства в электротехнических изделиях. Завод начал свою
производственную деятельность с 4 января 1958 года. Общая производственная
площадь завода составляла 2017м2, с 47 единицами технологического
оборудования, численный состав - 36 человек.
В 1991 году государственное предприятие было преобразовано в
акционерное общество закрытого типа «Тираспольский электроаппаратный
завод». Учредителями являются работники завода и пенсионеры (64%
уставного капитала) и Министерство промышленности ПМР как
правопреемник Минэлектротехприбора (36% уставного капитала). Высший
орган управления – общее собрание акционеров, которое избирает
Наблюдательный Совет из 11 человек.
Деятельность предприятия ЗАО «Тираспольский электроаппаратный
завод» направлена на удовлетворение нужд потребителей в устройствах,
обеспечивающих безопасное применение электроэнергии в быту.
В настоящее время предприятие специализируется на выпуске
следующей низковольтной аппаратуры:
43
– выключатели автоматические (АЕ 1031;АЕ 2044;ВА 60-26;ВА 66-29);
– электроустановочные изделия (выключатели бытовые одно- и
двухклавишные розетки для открытой и скрытой проводки;
– разветвлители и удлинители;
– вилки штепсельные разборные);
– комплектующие изделия; устройства учета и распределения
электрической энергии);
– товары народного потребления (защелка врезная, кнопка для звонка,
набор строительный).
Источниками поступления сырья, материалов, комплектующих изделий
на ЗАО «Тираспольский электроаппаратный завод» являются предприятия
России, Украины, Белоруссии.
Наибольший удельный вес на предприятии занимает производство
автоматических выключателей, составляющих около 95% всей выпускаемой
продукции. Основным рынком сбыта продукции завода является Россия.
Основу организационной структуры завода составляют линейные и
функциональные связи, они определяют «шахтный» принцип построения и
специализации управленческого персонала по функциональным подсистемам
организации.
Контроль качества осуществляется на всех этапах изготовления
продукции отделом технического контроля и лабораторией надежности. В
настоящее время завод представляет собой современное предприятие с
высоким уровнем механизации и автоматизации основных и вспомогательных
процессов.
В целом можно отметить, что структура управления ЗАО
«Тираспольский электроаппаратный завод» отвечает производственным
особенностям работы предприятия.
По размеру выручки, величине имущества и количеству занятых
предприятие можно отнести к числу крупных.
Основные технико-экономические показатели деятельности