55
Таким образом, расчет основных показателей деловой активности
свидетельствует о том, что рост уровня деловой активности и соответственно
рост финансового состояния может быть обеспечен при условии повышения
эффективности управления дебиторской задолженностью.
Важнейшим направлением экспресс – диагностики финансового
состояния предприятия является анализ его прибыли и рентабельности.
Анализ динамики основных показателей прибыли ОАО «Ставропольский
пивоваренный завод» за 2014 – 2015 гг. выполнен в таблице 17
Таблица 17
Динамика основных показателей прибыли ОАО «Ставропольский
пивоваренный завод»
показатель
2013,
тыс.
руб.
2014,
тыс.
руб.
2015,
тыс.
руб.
Абсолютное
отклонение,
тыс. руб.
Темп роста, %
2014/
2013
2015/
2014
2014/
2013
2015/
2014
Валовая прибыль
101159
116020
140392
+14861
+24372
114,69
121,01
Прибыль
(убыток) от
продаж
85525
98572
121681
+13047
+23109
115,25
123,44
Прибыль до
налогообложения
62267
82409
106492
+20142
+24083
132,34
129,22
Чистая прибыль
47930
63766
82984
+15836
+19218
133,04
130,13
Данные таблицы 17 свидетельствуют о положительной динамике
финансовых результатов предприятия на протяжении всего анализируемого
периода. Наиболее высокие темпы роста можно отметить по таким
показателям, как прибыль до налогообложения и чистая прибыль. С точки
зрения влияния на финансовое состояние предприятия рост финансовых
результатов оценивается положительно. Так, чистая прибыль, оставшаяся в
распоряжении предприятия после ее распределения является важнейшим
источником увеличения собственного капитала, от удельного которого в общей
сумме источников финансирования непосредственно зависит финансовая
устойчивость предприятия. Отсюда следует, что рост прибыли ОАО
«Ставропольский пивоваренный завод» в 2014 – 2015 гг. оказал положительное
влияние на финансовое состояние предприятия.
56
Для оценки влияния изменения прибыли на эффективность деятельности
ОАО «Ставропольский пивоваренный завод» был выполнен расчет
коэффициентов рентабельности. В целях экспресс – диагностики финансового
состояния ОАО «Ставропольский пивоваренный завод» рассчитывались
следующие группы показателей рентабельности:
1) рентабельность продукции (продаж);
2) рентабельность активов;
3) рентабельность капитала (инвестиций).
Рентабельности продаж определяется как отношение прибыли от продаж
к выручке от продаж или к себестоимости продукции (в последнем случае
получаемый показатель называют рентабельностью производства). Анализ
рентабельности продукции (продаж) ОАО «Ставропольский пивоваренный
завод» выполнен в таблице 18
Таблица 18
Показатели рентабельности продаж ОАО «Ставропольский
пивоваренный завод»
Показатель
Значение показателя
Отклонение
(+,-)
2013
2014
2015
2014/
2013
2015/
2014
Полная себестоимость
проданной
продукции, тыс. руб.
713206
756784
891931
+43578
+135147
Выручка, тыс. руб.
798731
855356
1013612
+56625
+158256
Прибыль (убыток) от
продаж, тыс. руб.
85525
98572
121681
+13047
+23109
Рентабельность
продаж, %
10,70
11,52
12,00
+0,82
+0,48
Рентабельность
производства, %
11,99
13,02
13,64
+1,03
+0,62
Данные таблицы 18 свидетельствуют о том, что на протяжении всего
анализируемого периода показатели рентабельности продаж из года в год
увеличивались, в результате чего в 2015 г. на 1 руб. продаж приходилось 12
коп. прибыли от продаж, а на 1 руб. затрат в 2015 г. было получено 13,64 коп.
прибыли. Увеличение показателей рентабельности продаж свидетельствует о
повышении эффективности финансово – хозяйственной деятельности ОАО
57
«Ставропольский пивоваренный завод», что в свою очередь положительно
влияет на его финансовое состояние.
Общая оценка рентабельности деятельности предприятия может быть
дана по результатам анализа динамики рентабельности его активов. Расчет
соответствующих показателей выполнен в таблице 19.
Таблица 19
Показатели рентабельности активов ОАО «Ставропольский
пивоваренный завод»
Показатель
Значение показателя
Отклонение
(+,-)
2013
2014
2015
2014/
2013
2015/
2014
Прибыль до
налогообложения,
тыс. руб.
62267
82409
106492
+20142
+24083
Чистая прибыль, тыс.
руб.
47930
63766
82984
+15836
+19218
Средняя стоимость
активов, тыс. руб.
849749,5
857006,5
883725
+7257
+26718,5
Рентабельность
активов,
рассчитанная по
прибыли до
налогообложения, %
7,33
9,61
12,05
+2,28
+2,44
Рентабельность
активов,
рассчитанная по
чистой прибыли, %
5,64
7,44
9,39
+1,8
+1,95
Из таблицы 19 видно, что показатели рентабельности активов ОАО
«Ставропольский пивоваренный завод», также как и показатели
рентабельности продаж, в 2014 и 2015 гг. увеличились. В сравнении с 2014 г.
прирост рентабельности активов, рассчитанной на базе прибыли до
налогообложения составил 2,44 процентных пункта, а рентабельности активов,
рассчитанной на базе чистой прибыли – 1,95 процентных пунктов. В итоге в
2015 г. на 1 рубль вложенных в деятельность предприятия активов приходилось
12,05 коп. прибыли до налогообложения и 9,39 коп. чистой прибыли. Таким
образом, в 2015 г. имущество ОАО «Ставропольский пивоваренный завод»
стало использоваться более эффективно.
Индикаторами доходности и прибыльности деятельности предприятия
выступают также частные показатели эффективности использования ресурсов –
58
коэффициенты рентабельности заемного и собственного капитала, которые
представляют собой отношение прибыли до налогообложения или чистой
прибыли к средней стоимости собственного или заемного капитала. Расчет и
анализ данных коэффициентов в динамике выполнен в таблице 20
Таблица 20
Показатели рентабельности капитала ОАО «Ставропольский
пивоваренный завод»
Показатель
Значение показателя
Отклонение
(+,-)
2013
2014
2015
2014/
2013
2015/
2014
Прибыль до
налогообложения,
тыс. руб.
62267
82409
106492
+20142
+24083
Чистая прибыль, тыс.
руб.
47930
63766
82984
+15836
+19218
Средняя стоимость
собственного
капитала, тыс. руб.
539666
570458
613809
+30792
+43551
средняя стоимость
заемного капитала,
тыс. руб.
310083,5
286548,5
269916
-23535
-16632,5
Рентабельность
собственного
капитала,
рассчитанная по
прибыли до
налогообложения, %
11,54
14,44
17,35
+2,9
+2,91
Рентабельность
собственного
капитала,
рассчитанная по
чистой прибыли, %
8,88
11,18
13,52
+2,3
+2,34
Рентабельность
заемного капитала,
рассчитанная по
прибыли до
налогообложения, %
20,08
28,76
39,45
+8,68
+10,69
Рентабельность
заемного капитала,
рассчитанная по
чистой прибыли, %
15,46
22,25
30,74
+6,79
+8,49
Результаты расчетов, выполненные в таблице, свидетельствуют о
ежегодном росте рентабельности собственного капитала. Наиболее высокие за
период показатели приходились на 2015 г. Так, рентабельность собственного
капитала, рассчитанная на базе прибыли до налогообложения, увеличилась на
2,91 процентных пункта, а рентабельность собственного капитала,
59
рассчитанная на базе чистой прибыли, выросла на 2,34 процентных пункта. В
результате на 1 рубль инвестированных собственных средств предприятием
было получено 17,35 коп. прибыли до налогообложения и 13,52 коп. чистой
прибыли. Более эффективно на предприятии в 2015 г. стали использоваться и
заемные средства. Так, прибыль до налогообложения в расчете на 1 руб.
заемных средств увеличилась на 10,69 коп., а чистая прибыль на 1 руб.
краткосрочных и долгосрочных обязательств выросла на 8,49 коп.
Таким образом, результаты выполненных расчетов позволяют сделать
вывод о росте результативности финансово – хозяйственной деятельности ОАО
«Ставропольский пивоваренный завод», а также о более эффективном
использовании имущества, собственных и заемных средств.
Вывод по 2 главе
Результаты экспресс – диагностики финансового состояния ОАО
«Ставропольский пивоваренный завод» позволили вывить ряд положительных
и отрицательных моментов в системе финансового управления на исследуемом
предприятии. К числу выявленных преимуществ необходимо отнести
следующие:
1. Высокий удельный вес собственных средств в общей сумме
источников финансирования, низкий уровень финансовой зависимости
предприятия;
2. Ускорение оборачиваемости активов, собственного и заемного
капитала предприятия;
3. Рост основных показателей прибыли и рентабельности.
В то же время выявленных преимуществ недостаточно для признания
финансового управления на исследуемом предприятии эффективным, так по
результатам экспресс – диагностики финансового состояния предприятия были
выявлены следующие недостатки:
1. Несоответствие показателей ликвидности нормативным значениям;
2. Недостаточный объем потока денежных средств, который не способен
обеспечить достаточное покрытие обязательств предприятия;
60
3. Недостаток собственных оборотных средств для покрытия запасов
предприятия несмотря на положительную величину показателя.
4. Замедление оборачиваемости оборотных активов, находящихся в
дебиторской задолженности, рост продолжительности операционного цикла.
Выявленные проблемы в системе финансового управления ОАО
«Ставропольский пивоваренный завод» требуют принятия управленческих
решений, направленных на их устранение.
61
Глава 3. Обоснование управленческих решений по результатам
экспресс – анализа финансового состояния ОАО «Ставропольский
пивоваренный завод»
3.1 Прогнозирование вероятности банкротства ОАО
«Ставропольский пивоваренный завод» и подведение итогов экспресс –
диагностики финансового состояния предприятия
Экспресс – диагностика финансового состояния организации
предполагает осуществление финансовой оценки на основе данных прошлых
лет, но и допускает прогнозирование его изменений в будущем. С этой целью,
как уже отмечалось, используются различные модели прогнозирования
вероятности банкротства, характеристика которым была дана в первой главе
работы. Из проанализированных моделей для прогнозирования вероятности
наступления банкротства ОАО «Ставропольский пивоваренный завод» были
использованы модели Альтмана, Шеремета - Сайфулина и Бивера. Расчет
значений переменных в данных моделях осуществлялся на основе данных
бухгалтерского баланса и отчета о финансовых результатах за 2015 г.
Значения показателей в соответствии с моделью Альтмана составили:
К1 = 45519/ 901085 = 0,05
К2 = 82984/901085 = 0,09
К3 = 106492/ 901085 = 0,12
К4 = 640289/ (44432+216364)= 2,45
К5 = 1013612/ 901085 = 1,12
Z=1,1*0,05 + 1,4*0,09 + 3,3*0,12+ 0,6*2,45 + 1,12 = 3,167
Значение итогового показателя в соответствии с моделью Альтмана за
2015 г. превысила нижнюю границу оптимального интервала, равного 3, и
составила 3,167. Это значит, что вероятность наступления банкротства согласно
данной модели на предприятии минимальна. В то же время модель Альтмана
базируется преимущественно на показателях деловой активности и
рентабельности и не учитывает значения показателей платежеспособности и
ликвидности, которые на анализируемом предприятии являются низкими. В
связи с этим необходимо дополнить выполненные расчеты расчетами в
62
соответствии с моделью Шеремета – Сайфулина, которая учитывает значения
показателей ликвидности. Значения частных показателей модели составили:
Х1 = 45519/143816 =0,31
Х2 = 261883/ 216364 =1,21
Х3 = 1013612/901085 = 1,12
Х4 = 82984/1013612 =0,08
Х5 = 82984/640289 = 0,13
R = 2*0,31 + 0,1*1,21 + 0,08*1,12 + 0,45*0,08 + 0,13 = 0,997
Оптимальное значение интегрального показателя R
1
. Результаты
расчетов свидетельствуют о том, что фактическое значение показателя в
максимальной степени приближено к оптимальному значению, однако оно
может быть улучшено при условии повышения общего уровня ликвидности
предприятия.
Значения показателей в соответствии с моделью Бивера рассчитаны в
таблице 21
Таблица 21
Прогнозирование вероятности банкротства ОАО
«Ставропольский пивоваренный завод» в соответствии с моделью
Бивера
Коэффициент
Вычисление
коэффициента
1
состояние
2
состояние
3
состояние
Коэффициент
Бивера
(Чистая прибыль +
Амортизация) /
(Долгосрочные +
текущие
обязательства)
0.48
Рентабельность
активов, %
Чистая прибыль *
100/ Активы
9,39
Финансовый
«рычаг»
(Долгосрочные +
текущие
обязательства) /
Активы
0,29
Коэффициент
покрытия активов
чистым оборотным
капиталом
(собственный капитал
– Внеоборотные
активы) / Активы
0,001
Коэффициент
покрытия
Оборотные активы /
текущие
обязательства
1,21
63
Как видно из таблицы, 3 из 5 показателей в соответствии с моделью
Бивера соответствуют первому состоянию, при которой вероятность
банкротства является крайне низкой, а 2 показателя указывают на то, что
банкротство предприятия возможно в течение 5 лет.
Обобщая результаты прогнозирования вероятности наступления
банкротства ОАО «Ставропольский пивоваренный завод» с использованием
различных моделей, можно сделать вывод о том, что в настоящее время угроза
наступления банкротства для предприятия является низкой, однако, финансовая
ситуация на предприятии может ухудшиться при условии, что руководством
предприятия не будут реализованы меры, направленные на повышение уровня
ликвидности и финансовой устойчивости.
Таким образом, по результатам экспресс – диагностики финансового
состояния ОАО «Ставропольский пивоваренный завод» может быть выявлен
ряд проблем в управлении финансовым состоянием предприятия. Они
отражены в дереве проблем, которое показано на рисунке 9
Рисунок 9. Дерево проблем ОАО «Ставропольский пивоваренный
завод»
С учетом выявленных проблем было построено дерево решений ОАО
«Ставропольский пивоваренный завод». Оно показано на рисунке 10
Неустойчивое финансовое
состояние
Низкая текущая платежеспособность
Недостаточность СОС для покрытия
запасов
Недостаток ликвидности
Недостаток собственного капитала
Превышение остатка запасов над
оптимальным уровнем
Недостаток абсолютно ликвидных
активов
Недостаточный поток денежных
средств
Замедление оборачиваемости
дебиторской задолженности
Увеличение продолжительности
операционного цикла
64
Рисунок 10. Дерево решений проблем ОАО «Ставропольский
пивоваренный завод»
Таким образом, результаты экспресс – диагностики финансового
состояния ОАО «Ставропольский пивоваренный завод» позволили выявить
следующие возможные варианты решения выявленных проблем:
1. Увеличение объема продаж;
2. Увеличение факторинговых операций с дебиторской задолженностью;
3. Совершенствование системы управления запасами;
4. Увеличение уставного и добавочного капитала.
В следующем параграфе работы необходимо рассмотреть возможности
реализации данных решений и осуществить их экономическое обоснование.
3.2 Экономическое обоснование решений по результатам экспресс –
диагностики финансового состояния ОАО «Ставропольский
пивоваренный завод»
На основе дерева решений, построенного в предыдущем параграфе
работы рассмотрим возможность реализации предложенных вариантов
Повышение
финансовой
устойчивости
Повышение уровня
ликвидности
Ускорение
оборачиваемости
активов
Увеличение объема
поступления
денежных средств
Увеличение объема
денежных
поступление
Ускорение
оборачиваемости
дебиторской
задолженности
Увеличение объема
продаж
Сокращение
периода
инкассирования
дебиторской
задолженности
Сокращение периода
инкассирования
дебиторской
задолженности
Факторинговые
операции
Сокращение
периода отсрочки
платежа
Осуществление
факторинговых
операций
Сокращение
периода отсрочки
платежа
Рост собственных
оборотных средств
Рост собственного
капитала
Увеличение
уставного капитала
Увеличение
добавочного
капитала