45
дивидендов
Выплаты по
кредитам и займам
356713
31,72
315315
26,64
358351
20,16
Выплаты всего
1127892
100
1183950
100
1377630
100
Данные таблицы 12 свидетельствуют о том, что основным элементом,
образующим положительные потоки денежных средств ОАО «Ставропольский
пивоваренный завод» являются денежные поступления от продажи продукции.
В то же время необходимо заметить, что в сравнении с 2014 г. удельный вес
поступлений от продаж в общей сумме денежных поступлений сократился с
78,03 % до 69,75%. Недостаток денежных поступлений от продаж в 2015 г. был
компенсирован ростом поступлений в виде кредитов и займов, которые в
сравнении с 2014 г. увеличились на 157160 тыс. руб. или 64,33%. Рост общего
объема денежных поступлений в виде кредитов и займов может привести к
усилению финансовой зависимости предприятия от внешних источников
финансирования.
В качестве стабильных источников формирования положительных
потоков денежных средств необходимо также рассматривать поступления от
продажи внеоборотных активов, а также прочие поступления от текущей и
финансовой деятельности. Однако удельный вес данных каналов денежных
средств остается относительно невысоким.
Состав денежных выплат в 2013 – 2015 гг. на предприятии оставался
относительно стабильным с превалированием выплат по текущим операциям и
прежде всего выплат поставщикам. Среди наиболее существенных изменений в
структуре выплат ОАО «Ставропольский пивоваренный завод» необходимо
отметить снижение удельного веса выплат по предоставлению займов другим
лицам с 1,06% до 0,1%.
Данные таблицы 11 свидетельствуют о том, что в 2014 г. объем денежных
выплат превысил объем денежных поступлений на 14183 тыс. руб., что привело
к формированию отрицательного сальдо денежных потоков в данном периоде.
В 2015 г., напротив, денежные поступления от всех видов деятельности
превысили объем денежных выплат, в результате чего сформировалось
положительное сальдо денежных потоков в сумме 375 тыс. руб. В то же время
46
формирование положительного сальдо денежных потоков в данном периоде
было обусловлено ростом поступлений по кредитам и займам. Можно
предположить, что если предприятие продолжит использовать такую практику
финансирования своей деятельности в будущем, это может привести к
дальнейшему ухудшению платежеспособности и снижению финансовой
устойчивости.
Для оценки достаточности потока денежных средств, получаемых ОАО
«Ставропольский пивоваренный завод» от всех видов деятельности был
проведен расчет финансовых коэффициентов, значения которых представлены
в таблице 12
Таблица 12
Коэффициенты достаточности денежных средств ОАО
«Ставропольский пивоваренный завод»
Показатель
Значение показателя
Отклонение
(+,-)
31.12.
2013
31.12.
2014
31.12.
2015
2014/
2013
2015/
2014
Коэффициент
достаточности потока
денежных средств
2,96
1,19
0,38
-1,77
-0,81
Коэффициент
покрытия
обязательств потоком
денежных средств
0,48
0,39
0,15
-0,09
-0,24
Коэффициент
достаточности
абсолютно ликвидных
активов
7,37
0,10
0,23
-7,27
+0,12
Результаты выполненных расчетов свидетельствуют о том, что на
анализируемом предприятии резко сократился уровень достаточности потока
денежных средств. Если в 2013 г. ОАО «Ставропольский пивоваренный завод»
сформировало положительное сальдо по текущим операциям, который почти в
3 раза превысил потребность предприятия в увеличении запасов, то в 2015 г.
можно отметить недостаточность потока денежных средств.
Расчет степени покрытия обязательств потоком денежных средств
показывает, что в 2013 и 2014 гг. предприятие при помощи денежных средств,
полученных от своей основной деятельности покрыло 48% и 39% обязательств
соответственно. Ситуация 2015 г. характеризуется снижением данного
47
показателя до уровня 15% от общей суммы обязательств, что вызвано
снижением денежного сальдо по текущим операциям.
Очень низким на предприятии является уровень достаточности
абсолютно ликвидных активов, причем в динамике наблюдается снижение
данного показателя. Так, если на конец 2013 г. ОАО «Ставропольский
пивоваренный завод» располагало денежными средствами в сумме, которая
позволила бы обеспечить осуществление средних операционных выплат в
течение 7,37 дней, то к концу 2015 г. сформировавшийся остаток денежных
средств мог быть использован для осуществления операционных выплат в
течение всего 0,23 дня.
Таким образом, одной из ключевых причин недостаточного уровня
платежеспособности предприятия является недостаток денежных поступлений
по текущим операциям. Это в свою очередь может привести к снижению
финансовой устойчивости предприятия. Основные коэффициенты,
характеризующие финансовую устойчивость ОАО «Ставропольский
пивоваренный завод» представлены в таблице 13
Таблица 13
Коэффициенты финансовой устойчивости ОАО
«Ставропольский пивоваренный завод»
Показатель
Значение показателя
Отклонение
(+,-)
31.12.
2013
31.12.
2014
31.12.
2015
2014/
2013
2015/
2014
Коэффициент
независимости
(автономии)
0,65
0,68
0,71
+0,03
+0,03
Собственные
оборотные средства,
тыс. руб.
-9153
-87161
45519
-78008
+132680
Коэффициент
обеспеченности
оборотных активов
собственным
оборотным капиталом
-0,06
-0,46
0,17
-0,4
+0,63
Коэффициент
обеспеченности
запасов собственным
оборотным капиталом
-0,09
-0,65
0,31
-0,56
+0,96
Коэффициент
маневренности
собственного
-0,02
-0,15
0,07
-0,13
+0,19
48
оборотного капитала
Коэффициент
соотношения
заемного и
собственного
капитала
0,53
0,47
0,41
-0,06
-0,06
Коэффициент
финансовой
зависимости
0,35
0,32
0,29
-0,03
-0,03
Анализируя данные таблицы 13 можно сделать следующие выводы.
Коэффициент финансовой независимости ОАО «Ставропольский
пивоваренный завод» в 2013 – 2015 гг. находился на достаточном уровне, при
этом наблюдается рост данного показателя в динамике, в результате чего к
концу 2015 г. за счет собственных средств предприятие финансировало 71% от
общей суммы активов. О росте уровня финансовой независимости также
свидетельствует снижение в динамике коэффициентов финансовой
зависимости и соотношения заемного и собственного капитала.
В то же время собственных средств для финансирования имущества
предприятия в 2013 и 2014 гг. было недостаточно, т.к. на предприятии
сформировался недостаток собственных оборотных средств в сумме 9153 тыс.
руб. и 87161 тыс. руб. соответственно. В 2015 г. можно отметить улучшение
финансовой ситуации и формирование положительной величины собственных
оборотных средств в сумме 45519 тыс. руб.
Рост собственных оборотных средств в 2015 г. обеспечил приемлемый
уровень обеспеченности оборотных активов собственным оборотным
капиталом. Нормативное значение данного показателя составляет не менее
10%. Для анализируемого предприятия на конец 2015 г. значение показателя
составило 17%. В то же время можно отметить недостаточный уровень
обеспеченности запасов собственным оборотным капиталом. В соответствии с
международными стандартами запасы должны быть обеспечены собственным
капиталом не менее, чем на 70%, а в соответствии с российским нормативом –
не менее чем на 50%. В ОАО «Ставропольский пивоваренный завод» уровень
покрытия запасов собственным капиталом на конец 2015 г. составил 31%, что
не соответствует установленным нормативам.
49
Также необходимо отметить, что к концу 2015 г. несмотря на
положительную динамику на предприятии достаточно низким оставался
уровень маневренности собственного капитала. В 2013 – 2014 гг. ОАО
«Ставропольский пивоваренный завод» вообще не располагало собственным
капиталом в форме допускающим маневрирование. В 2015 г. только 7% от
общей суммы собственного капитала предприятия могло быть использовано
для финансирования оборотных активов, что указывает на его низкую
маневренность.
Для определения типа финансовой устойчивости ОАО «Ставропольский
пивоваренный завод» был выполнен расчет показателей, характеризующих
степень покрытия запасов предприятия различными источниками
финансирования (таблица 14).
Таблица 14
Определение типа финансовой устойчивости ОАО «Ставропольский
пивоваренный завод»
Показатель
Значение показателя
Отклонение
(+,-)
31.12.
2013
31.12.
2014
31.12.
2015
2014/
2013
2015/
2014
Собственные
оборотные средства,
тыс. руб.
-9153
-87161
45519
-78008
+132680
Долгосрочные
обязательства, тыс.
руб.
130560
5003
44432
-125557
+39429
Собственные и
долгосрочные
источники
финансирования
запасов, тыс. руб.
121407
-82158
89951
-203565
+172109
Краткосрочные
кредиты и займы,
тыс. руб.
163501
274033
216364
+110532
-57669
Общая сумма
источников
формирования
запасов, тыс. руб.
284908
191875
306315
-93033
+114440
Запасы, тыс. руб.
105012
134340
143816
+29328
+9476
Излишек (недостаток)
собственных
оборотных средств,
тыс. руб.
-114165
-221501
-98297
-107336
+123204
Излишек (недостаток)
собственных и
16392
-52182
-53865
-68574
-1680
50
долгосрочных
источников
финансирования
запасов
Излишек (недостаток)
общей суммы
источников
формирования
запасов
179896
57535
162499
-122361
+104964
Данные таблицы 14 свидетельствуют о том, что по состоянию на конец
2015 г. в ОАО «Ставропольский пивоваренный завод» сформировался
недостаток собственных и долгосрочных источников финансирования. В связи
с этим для формирования запасов предприятию было необходимо привлекать
краткосрочные кредиты и займы. В связи с этим предприятие может быть
признано финансово неустойчивым. При этом на основе представленных выше
данных можно сделать вывод о снижении уровня финансовой устойчивости в
2015 г. по сравнению с 2013 г., т.к. на конец данного периода предприятие
могло полностью профинансировать свои запасы за счет собственных и
долгосрочных источников финансирования, а это говорит о нормальной
финансовой устойчивости предприятия.
Таким образом, на данном этапе диагностики финансового состояния
ОАО «Ставропольский пивоваренный завод» могут быть отмечены две
основные проблемы:
1. Низкий уровень ликвидности и текущей платежеспособности;
2. Неустойчивое финансового состояние предприятия
2.3 Анализ деловой активности и прибыльности деятельности ОАО
«Ставропольский пивоваренный завод»
Одним из основных направлений экспресс – анализа бухгалтерской
отчетности организации является оценка ее деловой активности. Уровень
деловой активности организации рассчитывается по показателям
оборачиваемости ее активов и капитала. Результаты расчета этих показателей
по данным бухгалтерской отчетности ОАО «Ставропольский пивоваренный
завод» представлены в таблице 15
51
Таблица 15
Показатели деловой активности ОАО «Ставропольский
пивоваренный завод»
Показатель
Значение показателя
Отклонение
(+,-)
2013
2014
2015
2014/
2013
2015/
2014
Выручка, тыс. руб.
798731
855356
1013612
+56625
+158256
Средняя стоимость
активов, тыс. руб.
849749,5
857006,5
883725
+7257
+26718,5
Средняя стоимость
оборотных активов,
тыс. руб.
146100,5
170610
224377,5
+24509,5
+53767,5
Средняя стоимость
запасов, тыс. руб.
104165
119676
139078
+15511
+19402
Средняя стоимость
материалов, тыс. руб.
87780
103734,5
122710
+15954,5
+18975,5
Средняя стоимость
готовой продукции,
тыс. руб.
8840,5
8121,5
7279
-719
-842,5
Средняя стоимость
незавершенного
производства, тыс.
руб.
7544,5
7820
9089
+275,5
+1269
Средняя стоимость
дебиторской
задолженности, тыс.
руб.
25826
37322
76793,5
+11496
+39471,5
Средняя стоимость
собственного
капитала, тыс. руб.
539666
570458
613809
+30792
+43551
Средняя стоимость
кредиторской
задолженности,
включая
задолженность по
кредитам и займам,
тыс. руб.
148739,5
218767
245198,5
+70027,5
+26431,5
Коэффициент
оборачиваемости
активов
0,94
1,00
1,15
+0,06
+0,15
Коэффициент
оборачиваемости
оборотных активов
5,47
5,01
4,52
-0,46
-0,49
Коэффициент
оборачиваемости
запасов
7,67
7,15
7,29
-0,52
+0,14
Коэффициент
оборачиваемости
материалов
9,10
8,24
8,26
-0,86
+0,02
Коэффициент
оборачиваемости
готовой продукции
90,35
105,32
139,25
+14,97
+33,93
52
Коэффициент
оборачиваемости
незавершенного
производства
105,87
109,38
111,52
+3,51
+2,14
Коэффициент
оборачиваемости
дебиторской
задолженности
30,91
22,92
13,20
-7,99
-9,72
Коэффициент
оборачиваемости
собственного
капитала
1,48
1,50
1,65
+0,02
+0,15
Коэффициент
оборачиваемости
кредиторской
задолженности
5,37
3,91
4,13
-1,46
+0,22
Продолжительность
одного оборота
активов, дни
382,97
360
313,04
-22,97
-46,96
Продолжительность
одного оборота
оборотных активов,
дни
65,81
71,85
79,64
+6,04
+7,79
Продолжительность
одного оборота
запасов, дни
46,93
50,35
49,38
+3,42
-0,97
Продолжительность
одного оборота
материалов, дни
39,56
43,69
43,58
+4,13
-0,11
Продолжительность
одного оборота
готовой продукции,
дни
3,98
3,42
2,58
-0,56
-0,84
Продолжительность
одного оборота
незавершенного
производства, дни
3,40
3,29
3,22
-0,11
-0,07
Продолжительность
одного оборота
дебиторской
задолженности, дни
11,64
15,70
27,27
+4,05
+11,57
Продолжительность
одного оборота
собственного
капитала, дни
243,24
240
218,18
-3,24
-21,82
Продолжительность
одного оборота
кредиторской
задолженности, дни
67,04
92,07
87,17
+25,03
-4,9
Уровень деловой активности ОАО «Ставропольский пивоваренный
завод» не может быть оценен однозначно. О росте уровня деловой активности
свидетельствует ускорение оборачиваемости общей суммы активов
53
предприятия в 2014 и 2015 гг., ускорение оборачиваемости собственного
капитала и кредиторской задолженности. Одновременно с этим следует
отметить, что скорость оборота оборотных активов в 2015 г. сократилась, в
результате чего продолжительность одного оборота оборотных активов
увеличилась в сравнении с 2014 г. на 7,79 дней. Это произошло вследствие
увеличения продолжительности оборотных активов в дебиторской
задолженности с 15,7 до 27,27 дней. Таким образом, в ОАО «Ставропольский
пивоваренный завод» существуют резервы роста уровня деловой активности
прежде всего за счет ускорения оборачиваемости дебиторской задолженности.
Скорость оборота активов, собственного капитала и кредиторской
задолженности оказывают прямое влияние на продолжительность
операционного, производственного и финансового циклов, которые являются
непосредственными индикаторами уровня деловой активности организации.
Взаимосвязь между основными циклами финансово – хозяйственной
деятельности организации показана на рисунке 8
Рисунок 8. Взаимосвязь между производственным,
операционным и финансовым циклом предприятия
23
Как видно из приведенного выше рисунка производственный цикл - это
цикл операций с материальными элементами оборотного капитала, т.е. период
времени от закупки сырья до получения готовой продукции. Финансовый цикл
это период времени от оплаты сырья до получения денежных средств за
23
Ионова А.Ф., Селезнева Н.А. Финансовый анализ: Учебное пособие – М.: ТК Велби, Издательство проспект,
2009. с. 417
54
реализованную продукцию. Финансовый цикл определяет потребность в
оборотном капитале, т.е. потребность в финансировании операционного цикла,
не покрытую кредиторской задолженностью. Расчет продолжительности
производственного, финансового и операционного циклов ОАО
«Ставропольский пивоваренный завод» выполнен в таблице 16
Таблица 16
Продолжительность операционного, производственного и
финансового циклов ОАО «Ставропольский пивоваренный завод»
Показатель
Значение показателя
Отклонение
(+,-)
2013
2014
2015
2014/
2013
2015/
2014
Продолжительность
операционного цикла,
дни
58,57
66,05
76,65
+7,48
+10,6
Продолжительность
финансового цикла,
дни
-8,47
-26,02
-10,52
-17,55
+15,5
Продолжительность
производственного
цикла, дни
113,97
142,42
136,55
+28,45
-5,87
Данные таблицы 16 указывают на устойчивый рост продолжительности
операционного цикла предприятия. В 2014 и 2015 гг. он увеличился на 7,48 и
10,6 дней соответственно. Это можно объяснить ростом непогашенных
остатков дебиторской задолженности, что является следствием недостаточно
эффективного управления дебиторской задолженности и негативно влияет на
финансового состояния предприятия. Обращает на себя внимание неустойчивая
динамика производственного цикла, что обусловлено колебаниями в
продолжительности одного оборота запасов и кредиторской задолженности. В
то же время положительно можно оценить снижение продолжительности
производственного цикла в 2015 г. по сравнению с предыдущим периодом на
5,87 дней. Данные таблицы 16 свидетельствуют о том, что продолжительность
финансового цикла на протяжении всего анализируемого периода
характеризовалась отрицательным значением. Это значит, что
продолжительность обращения кредиторской задолженности больше, чем
продолжительность операционного цикла.