35
Формы предоставления инвестиционного кредита могут быть
различными:
- возобновляемые ссуды;
- конвертируемые в срочные;
- кредитные линии;
- срочные ссуды.
Срочная ссуда - это точно установленный срок возврата, выплата по
частям (ежегодно, по полугодиям, поквартально) по основному кредитному
соглашению. Заемщик с устойчивым финансовым положением может
открыть специальный ссудный счет, оформленный кредитным договором,
где банк обязуется предоставлять кредит по мере необходимости, т. е. для
оплаты расчетных документов, поступивших на имя заемщика в рамках
установленного лимита. Такой кредит может быть оформлен так называемой
кредитной линией (юридически оформленное обязательство кредитного
учреждения перед заемщиком на право предоставления в течение
определенного периода кредита в пределах установленного размера). Она
может быть открыта на срок не более года. Кредитная линия может быть
возобновляемой (револьверной) и невозобновляемой (рамочной).
Возобновляемая кредитная линия предоставляется банком в том случае, если
заемщик испытывает длительную нехватку оборотных средств, для
поддержания необходимого объема производства. Срок такого кредита не
может превышать одного года.
Как правило, банк требует от заемщика дополнительных гарантий. При
этом процентная ставка несколько выше, чем при обычной срочной ссуде.
Невозобновляемая (рамочная) кредитная линия предоставляется
банком для оплаты товарных поставок в пределах одного кредитного
договора, который реализуется после исчерпания лимита или погашения
ссудной задолженности, по какому-то конкретному объекту кредитования.
Открытие любой кредитной линии основывается на долгосрочном
сотрудничестве кредитора и заемщика. Это и дает ряд преимуществ для
36
каждого из них. Заемщик получает возможность точнее оценить перспективы
расширения своей деятельности, сократить накладные расходы и потери
времени, связанные с ведением переговоров и заключением каждого
отдельного кредитного соглашения. Банк-кредитор пользуется такими же
выгодами, а кроме того, знакомится с деятельностью заемщика. Как правило,
всякий кредитный договор содержит гарантийные обязательства.
Кредитор устанавливает условия для максимального снижения риска
по предоставленной ссуде:
- в первую очередь кредит предоставляется предприятиям,
занимающимся деревообработкой, цветной и черной металлургией, нефтяной
и газовой промышленностью, военно-промышленного комплекса;
- минимальный коэффициент покрытия долга (1,5) определяется на
основе общей суммы кратко- и долгосрочного долга заемщика;
- средства заемщика в проекте должны превышать 30% общей
стоимости проекта;
- проект должен иметь хорошие перспективы получения доходов в
иностранной валюте;
- проект должен быть безопасным для окружающей среды и
способствовать экономическому развитию России;
- рентабельность проекта должна быть более 15%.
Бюджетное финансирование инвестиций - выделение юридическим
лицам средств на инвестиционные цели из государственного бюджета.
Получить государственные инвестиции могут лишь предприятия,
находящиеся в государственной собственности, а также юридические лица,
связанные с реализацией государственных программ. Это финансирование
осуществляется в соответствии с уровнем принятия решений. На
федеральном уровне финансируются только федеральные программы и
объекты, находящиеся в федеральной собственности; на региональном -
только региональные программы и объекты, находящиеся в собственности
отдельных конкретных территорий. Прямая бюджетная поддержка может
37
осуществляться в виде гарантий или бюджетных инвестиций и бюджетных
кредитов.
Бюджетные ассигнования имеют ограниченные размеры и
применяются в основном в отношении государственных предприятий и
организаций, имеющих стратегическое значение.
Бюджетные инвестиции - участие государства в капитале
организации.
Бюджетные кредиты (финансируются на основе возврата) -
инструмент государственного стимулирования капиталовложений.
Инновацией в инвестиционной политике является переход от
распределения бюджетных ассигнований на капитальное строительство
между отраслями и регионами к выборочному частичному финансированию
конкретных объектов и образованию на конкурсной основе состава таких
объектов, что в значительной степени способствует реализации принципа:
достижение максимального эффекта при минимальных затратах.
Также предприятия для финансирования инвестиционной деятельности
могут использовать инвестиционный налоговый кредит, который
представляет собой отсрочку уплаты налога. Условием этого кредита
является возвратность. Срок его предоставления - от одного года до пяти лет.
Проценты за пользование инвестиционным налоговым кредитом
устанавливаются по ставке не менее 50 и не более 75% ставки
рефинансирования Банка России. Инвестиционный налоговый кредит может
быть предоставлен по налогу на прибыль, а также по региональным и
местным налогам.
Выдается инвестиционный налоговый кредит на основании заявления
предприятия и документов, подтверждающих необходимость предоставления
кредита. При принятии положительного решения об инвестиционном
налоговом кредите между предприятием-налогоплательщиком и органом
исполнительной власти заключается договор. В течение срока действия этого
договора предприятие уменьшает налоговые платежи (но не более чем на
38
50%) за каждый отчетный период до достижения размера кредита,
определенного в договоре.
Рисковый капитал - один из перспективных источников средств для
развития малого бизнеса.
Это обычная рисковая схема, построенная на том, что часть
инвестируемых проектов будет иметь высокую доходность, которая сможет
покрыть все убытки в случае неудачи реализации остальной части
инвестиций. Это так называемое венчурное инвестирование осуществляется
без предоставления малым предприятием залога. Этот метод
финансирования применяется с помощью посредника (венчурной компании)
между инвесторами и предпринимателем. При выборе метода
финансирования капиталовложений предприятие должно учитывать как свои
возможности, так и преимущества и недостатки каждого из источников
получения инвестиционных средств.
2.2 Инвестиционная политика банков и факторы ее определяющие
Экономические интересы банков, вытекающие из сущности этих
институтов как коммерческих структур, состоят в обеспечении
прибыльности банковских операций при соблюдении их ликвидности и
надежности. Банки работают в основном не на собственных, а на
привлеченных и заемных ресурсах, поэтому они не могут рисковать
средствами своих клиентов, вкладывая их в крупные инвестиционные
проекты, если это не обеспечено соответствующими гарантиями.
В связи с этим при выработке своей инвестиционной политики
коммерческие банки всегда должны исходить из реальных оценок риска,
экономической эффективности, финансовой привлекательности
инвестиционных проектов, оптимального сочетания кратко-, средне- и
долгосрочных вложений. Вместе с тем существующая система
инвестирования является не только внутренним делом самого банка. В
соответствии с базисными принципами регулирования банковской
деятельности неотъемлемой частью любой системы надзора является
39
независимая проверка политики, оперативной деятельности банка и
применяемых в нем процедур, связанных с выдачей кредитов и
инвестированием капиталов, а также текущего управления кредитным и
инвестиционным портфелями.
Следовательно, коммерческие банки должны четко отработать и
формально закрепить важнейшие мероприятия, связанные с организацией и
управлением инвестиционной деятельностью. По существу речь идет о
разработке и реализации обоснованной инвестиционной политики.
Понятие и элементы инвестиционной политики банков.
Инвестиционная политика коммерческих банков предполагает формирование
системы целевых ориентиров инвестиционной деятельности, выбор наиболее
эффективных способов их достижения. В организационном аспекте она
выступает как комплекс мероприятий по организации и управлению
инвестиционной деятельностью, направленных на обеспечение оптимальных
объемов и структуры инвестиционных активов, рост их прибыльности при
допустимом уровне риска. Важнейшими взаимосвязанными элементами
инвестиционной политики являются стратегические и тактические процессы
управления инвестиционной деятельностью банка.
Под инвестиционной стратегией понимают определение долгосрочных
целей инвестиционной деятельности и путей их достижения. Ее
последующая детализация осуществляется в ходе тактического управления
инвестиционными активами, включающего выработку оперативных целей
краткосрочных периодов и средств их реализации. Разработка
инвестиционной стратегии является, таким образом, исходным пунктом
процесса управления инвестиционной деятельностью.
Формирование инвестиционной тактики происходит в рамках заданных
направлений инвестиционной стратегии и ориентировано на их выполнение в
текущем периоде. Оно предусматривает определение объема и состава
конкретных инвестиционных вложений, разработку мероприятий по их
осуществлению, а в необходимых случаях - составление моделей принятия
40
управленческих решений по выходу из инвестиционного проекта и
конкретных механизмов реализации этих решений.
Разработка инвестиционной политики банка является достаточно
сложным процессом, что обусловлено следующими обстоятельствами.
Прежде всего, вследствие продолжительности инвестиционной деятельности,
она должна осуществляться на основе тщательного перспективного анализа,
прогнозирования внешних условий (состояния макроэкономической среды и
инвестиционного климата, конъюнктуры инвестиционного рынка и его
отдельных сегментов, особенностей налогообложения и государственного
регулирования банковской деятельности) и внутренних условий (объема и
структуры ресурсной базы банка, этапа его жизненного цикла, целей и задач
развития, относительной доходности различных активов с учетом факторов
риска и ликвидности и др.), вероятностный характер которых затрудняет
формирование инвестиционной политики.
Кроме того, определение основных направлений инвестиционной
деятельности связано с масштабными проблемами исследования и оценки
альтернативных вариантов инвестиционных решений, разработки
оптимальной, с позиций прибыльности, ликвидности и риска модели
инвестиционного развития. Существенно усложняет выработку
инвестиционной политики изменчивость внешней среды деятельности
банков, определяющей необходимость периодической корректировки
инвестиционной политики, учета прогнозируемых изменений и выработки
системы оперативного реагирования. Поэтому формирование
инвестиционной политики банков сопряжено с существенными трудностями
даже в условиях устойчиво развивающейся экономики.
Предпосылкой формирования инвестиционной политики служит общая
деловая политика развития банка, основные цели которой являются
приоритетными при разработке стратегических целей инвестиционной
деятельности. Представляя собой важный составной элемент общей
41
экономической политики, инвестиционная политика выступает фактором
обеспечения эффективного развития банка.
Формулирование целей инвестиционной деятельности. Основная цель
инвестиционной деятельности банка может быть сформулирована как
увеличение дохода от инвестиционной деятельности при допустимом уровне
риска инвестиционных вложений.
Помимо общей цели, разработка инвестиционной политики в
соответствии с избранной банком стратегией экономического развития
предусматривает учет и специфических целей, в качестве которых
выступают:
8
- обеспечение сохранности банковских ресурсов;
- расширение ресурсной базы;
- диверсификация вложений, осуществление которой уменьшает общий
риск банковской деятельности и ведет к росту финансовой устойчивости
банка;
- поддержание ликвидности;
- минимизация доли не приносящих дохода активов (наличные деньги,
средства на корреспондентских счетах в Центральном банке) за счет
замещения их части краткосрочными инвестициями, имеющими
сопоставимую с денежными средствами степень ликвидности, но
приносящими при этом некоторый доход;
- расширение сферы влияния банка посредством проникновения на
новые рынки;
- увеличение круга клиентов и усиление воздействия на их
деятельность путем участия в инвестиционных проектах, в создании и
развитии предприятий, приобретении ценных бумаг, паев, долей участия в
уставных капиталах предприятий;
8
Мосяченков Ю.С. Финансовый менеджмент в коммерческом банке. – М.: ИНФРА-М,
2013.
42
- получение дополнительного эффекта при приобретении акций
финансовых институтов, покупке филиалов, учреждение дочерних
финансовых институтов в результате увеличения капитала и активов,
соответствующего расширения масштабов операций, мобильного
перераспределения имеющихся ресурсов, диверсификации средств, выхода
на новые рынки, экономии текущих затрат.
Разработка основных направлений инвестиционной политики.
Определение оптимальных способов реализации стратегических целей
инвестиционной деятельности предполагает выработку основных
направлений инвестиционной политики и установление принципов
формирования источников финансирования инвестиций. В соответствии с
этими критериями можно выделить следующие направления инвестиционной
политики:
- инвестирование с целью получения дохода в виде процентов,
дивидендов, выплат из прибыли;
- инвестирование с целью получения дохода в виде приращения
капитала в результате роста рыночной стоимости инвестиционных активов;
- инвестирование с целью получения дохода, составляющими которого
выступают как текущие доходы, так и приращение капитала.
Ориентация на одно из указанных направлений является ключевым
звеном формирования инвестиционной политики, определяющим состав
объектов инвестирования, источник получения дохода, уровень приемлемого
риска и подходы к анализу инвестиций.
При выборе первого направления инвестиционной политики
определяющее значение придается стабильности дохода. Отражая
традиционные подходы к инвестированию, данное направление лежит в
основе консервативной инвестиционной политики. Оно предусматривает
вложение средств в активы с фиксированной доходностью в течение
длительного периода времени при минимальном риске, высокой надежности
и ликвидности инвестиций. Основной целью инвестиционного анализа
43
является выявление степени надежности вложений, гарантированности
доходов, уровня рисков и возможностей их хеджирования. Особое внимание
уделяется ретроспективным и текущим аспектам анализа, сбору и обработке
информации, характеризующей движение процентных ставок, доходность
ценных бумаг, рейтинги компаний - эмитентов ценных бумаг.
При ориентации инвестиционной политики на приращение капитала на
первый план выдвигается стабильность увеличения рыночной стоимости
инвестиционных активов, а их доходность рассматривается лишь как один из
факторов, определяющих стоимость активов. Политика, направленная на
рост капитала, связана с вложениями средств в инвестиционные объекты,
которые характеризуются повышенной степенью риска, обусловленной
возможностью обесценения их стоимости. Рост рыночной стоимости
объектов инвестирования может происходить как в результате улучшения их
инвестиционных качеств, так и кратковременных колебаний рыночной
конъюнктуры. При этом возрастает роль спекулятивной составляющей.
Особенности данного типа инвестиционной политики определяют
усиление роли перспективных аспектов анализа по сравнению с
ретроспективным и текущим анализом при принятии инвестиционных
решений. Выбор рассматриваемого направления в качестве приоритетного
характерен для агрессивной инвестиционной политики, целью которой
является достижение высокой эффективности каждой инвестиционной
операции, максимизации дохода в виде разницы между ценой приобретения
актива и его последующей стоимостью при ограниченном периоде
инвестирования.
В практике банковской деятельности оба направления инвестиционной
политики могут сочетаться в различных формах, позволяющих, как правило,
усилить преимущества и сгладить недостатки. Вариантом такой комбинации
выступает умеренная инвестиционная политика, при которой предпочтение
оказывается достаточной величине дохода в виде как текущих выплат, так и
44
приращения капитала при не ограниченном жесткими рамками периода
инвестирования и умеренном риске.
Определение источников финансирования инвестиций. Все формы и
виды инвестиционной деятельности банков осуществляются за счет
формируемых ими ресурсов. Политика формирования инвестиционных
ресурсов призвана обеспечить осуществление инвестиционной деятельности
в заданных масштабах и направлениях, эффективное использование
собственных и привлеченных средств, вложенных в инвестиционные активы.
Разработка основных направлений инвестирования сопряжена с
проведением одновременной работы по определению источников их
финансирования. Прогнозирование потребности в общем объеме
инвестиционных ресурсов производится на основе сопоставления объемов,
предусмотренных при формировании основных направлений
инвестиционной деятельности, и долей, приходящихся на инвестиционные
активы при распределении эффективного потенциала банков между
различными группами активов, с учетом предстоящих потоков денежных
средств в виде платежей и поступлений, оценки возможностей привлечений
средств на финансовом рынке в рамках обшей финансовой стратегии банка.
При этом требуется обеспечение соответствия не только общих
объемов инвестиций и источников их финансирования, но и ряда
структурных показателей. Такие важные характеристики инвестирования,
как доходность и риск, в немалой степени зависят от вида используемых для
финансирования инвестиций банковских ресурсов, различающихся по
стоимости привлечения, степени риска их изъятия и др.
Важным элементом инвестиционной политики является анализ
структуры пассивов, выбор оптимального соотношения между собственным
капиталом банка и его долговыми обязательствами, определение структуры
долговых обязательств по срокам погашения, рискам изменения стоимости,
прогнозирование альтернативных форм мобилизации инвестиционных
ресурсов. Такая стратегия формирования инвестиционных ресурсов дает