56
металлов и увеличить объемы производства традиционного сортамента. А
освоение экспортных марок, кроме того, облегчит в дальнейшем выход на
европейский рынок с изделиями высокого передела - штамповками и кольцами.
В настоящее время ОАО «Металлургический завод «Электросталь» наряду
с прочей продукцией производит жаропрочные (никелевые, железоникелевые,
титановые) сплавы и специальные стали, которые в качестве материала для
производства заготовок ответственных деталей газотурбинных двигателей и
энергетических установок поставляются на ОАО «Ступинская металлургическая
компания», ОАО «Русполимет», ОАО «ВИЛС». В 2012 г. сохранены объемы
поставок основным потребителям вышеназванной продукции предприятия:
ОАО «Русполимет», ОАО «Ступинская металлургическая компания», ЗАО
«Комплексные поставки», ОАО «НПО Сатурн», ФГУП ММПП «Салют», ОАО
«Ашинский металлургический завод», ЗАО «Твэл Инвест» (группа предприятий
ОАО «ТВЭЛ»), ООО «Комметпром», «Пермский моторный завод» и др.
Отгрузка осуществляется на основании долгосрочных договоров по
спецификациям.
Валютная выручка ОАО «Металлургический завод «Электросталь»
сохранится на уровне 10% от общего объема. Основные потребители,
обеспечивающие валютную выручку предприятия: NORDMET SA (Швейцария),
Metacom Industries Limited (Дания), Turboholding Kft (Венгрия), Magnalis Ir Ko
(Германия), ГП «Антонов» (Украина).
Согласно бизнес-плану модернизация завода ОАО «Электросталь»
осуществляется на базе двух инвестиционных проектов: «Создание нового
ковочного комплекса» и «Создание комплекса глубокого передела изделий из
специальных сплавов» с общим объемом затрат около 100 млн евро (в том числе
80% за счет долгосрочных кредитов и 20% за счет собственных источников ОАО
«Металлургический завод «Электросталь»). Срок реализации проекта
модернизации ориентировочно составляет 7 лет.
Реализация инвестиционного проекта «Создание нового ковочного
комплекса» направлена на модернизацию молотового участка кузнечно-
57
прессового цеха № 1 и отделения РКМ кузнечно-прессового цеха № 2 за счет
внедрения нового оборудования ковочного комплекса с быстроходным прессом
и выведения из эксплуатации двух устаревших молотов с весом падающих
частей 3 т и 7 т, что позволит закрыть молотовый участок КПЦ № 1, сохранив
существующий сортамент и объемы производства. В ходе модернизации будет
произведена замена радиально-ковочной машины КПЦ № 2, которая
эксплуатируется более 30 лет, является сильно изношенной и требует больших
затрат на ремонт. Также будет произведена замена печей для нагрева металла
под деформацию на указанных агрегатах. За счет реализации данных
мероприятий на площадях КПЦ № 2 создается новый ковочный комплекс в
следующем составе: быстроходный ковочный пресс усилием 1600 т.; два
рельсовых манипулятора грузоподъемностью 3т и 5 т; мобильная машина
грузоподъемностью 3т; подъемно-поворотный стол; нагревательные печи в
количестве 6 штук (в том числе 4 камерных печей и 2 – с выкатным подом).
Реализация второго инвестиционного проекта по созданию в 2013 г.
комплекса глубокого передела изделий из специальных сплавов
позиционируется ОАО «Металлургический завод «Электросталь» стратегически
значимой задачей. Реализация данной задачи позволит не только сохранить
позиции предприятия на рынке жаропрочных сталей в качестве производителя
металлов, но и получить значительную долю растущего рынка с продуктами
законченного цикла обработки в металлургии, имеющем значительно большую
рентабельность.
С внедрением нового производственного комплекса штампованные
заготовки дисков и валов газотурбинных двигателей и кольцевые заготовки для
статорных деталей газотурбинных двигателей будут производиться на заводе
«Электросталь».
Основными потребителями указанной продукции являются предприятия
авиастроения и космической отрасли, газоэнергетики и атомной энергетики,
судостроения и транспортного машиностроения, в том числе ФГУП МММПП
«Салют» (г. Москва), ОАО «Уфимское моторостроительное производственное
58
объединение», ОАО «Гидравлика» (г. Уфа), ОАО НПО «Сатурн» (г. Рыбинск),
ОАО «Пермский моторный завод», ОАО «Авиадвигатель (г. Пермь), ОАО
«Мотор Сич» (Украина), ОАО «Прогресс» (г. Протвино Московской области),
ОАО «Казанское моторостроительное производственное объединение»),
ГКНПЦ им.Хруничева (г. Москва), ГП НПКГ «Зоря»«Машпроект» (г.
Николаев), ОАО «Климов» (г. Санк-Петербург), ОАО НПП «Аэросила» (г.
Ступино), ОАО «Московское машиностроительное предприятие им.
Чернышева», ОАО «Энергомаш» (г. Чудово Новгородской области) .
В ходе реализации инвестиционного проекта предполагается создание
кузнечно-штамповочного, кольцепрокатного и механосборочного участков.
Будут организованы участки механической и термической обработки, участки
неразрушающего контроля, приемки и сдачи продукции.
В рамках проекта объем производства штамповок достигнет 1200 шт./год,
колец – 1800 шт./ в год. на производственной площади 15 000 м кв. (производится
перепрофилирование существующих площадей). Объем производства в
денежном выражении составит 175 млн. руб./месяц или 2,1 млрд руб./год.
Численность персонала 100 чел.
Затраты на производство единицы изделия агрегируются на основании
плановой калькуляции. С учетом сложившейся номенклатуры поставок средняя
цена нового изделия составляет 0,700 млн. руб. По прогнозу прибыль составит
35 млн. руб./мес.
Срок реализации проекта 3 месяца. Срок окупаемости проекта – 5 лет с
момента начала серийного производства.
Создание комплекса глубокого передела изделий из специальных сплавов
(по информации руководства предприятия) позволило Правительству РФ
определить ОАО «Металлургический завод «Электросталь» как базовое
предприятие по производству изделий из специальных сплавов для авиационной
и космической промышленности
Реализация данного проекта позволит расширить технические и
технологические возможности предприятия и как следствие – номенклатуру
59
выпускаемой продукции, что позволит увеличить долю продукции завода на
рынке изделий из спецсталей и сплавов за счет продления цикла производства.
Также будет решена проблема возврата отходов спецсталей, основанная на
сложности их возврата с предприятий-потребителей продукции. Решение этой
проблемы позволит снизить себестоимость производства продукции из
жаропрочных сплавов.
Учет факторов внешней среды, влияющих на реализацию
инвестиционного проекта модернизации оборудования предприятия
металлургического комплекса, позволит снизить инвестиционные риски
участников проекта, а для ОАО «Металлургический завод «Электросталь»
обеспечить повышение эффективности производства изделий из спецсталей и
сплавов, что приведет к повышению экономических результатов
производственно-хозяйственной деятельности предприятия. Проект призван
обеспечить устойчивую работу и развитие завода на долгосрочную перспективу
и может быть признан основой обеспечения устойчивого развития всех сторон-
участников проекта.
В целях совершенствования формирования и реализации финансовой
политики в АО «Металлургический завод «Электросталь» по выявленным
проблемам нами предлагается оптимизация структуры капитала.
Структура капитала отражает соотношение заемного и собственного
капиталов, привлеченных для финансирования долгосрочного развития
компании. От того, насколько структура оптимизирована, зависит успешность
реализации финансовой стратегии компании в целом. В свою очередь
оптимальное соотношение заемного и собственного капиталов зависит
от их стоимости.
Рассмотрим процесс оптимизации капитала предприятия исходя из
критерия минимизации средневзвешенной стоимости капитала. Согласно
данной методике, описанной И.А. Бланком, привлечение дополнительного
капитала как за счет собственных источников, так и за счет заемных, имеет свои
пределы и обычно связано с возрастанием ССК предприятия.
60
Сформируем три варианта плана хозяйственной деятельности АО
«Металлургический завод «Электросталь», отличающихся величиной
коэффициента финансового рычага: в 1-м варианте КФР = 0; во 2-м - 0,5; в 3-м -
1,0. Для указанных вариантов сумма используемого капитала составляет 4354495
тыс. руб.; сумма валовая прибыль до уплаты процентов за кредит - 1043830 тыс.
руб.; ставка процента за кредит - 12%; ставка налога на прибыль - 20%.
Рассчитаем эффект финансового рычага АО «Металлургический завод
«Электросталь» для указанных вариантов.
Таблица 23
Варианты плана хозяйственной деятельности АО
«Металлургический завод «Электросталь», отличающихся
величиной коэффициента финансового рычага
№
п/п
Показатели
Варианты плана
1
2
3
1
Коэффициент финансового рычага
0
0,5
1,0
2
Капитал, тыс. руб.
4354495
4354495
4354495
3
Собственный капитал, тыс. руб.
4354495
2917511
2177247
4
Заемный капитал, тыс. руб.
0
1436984
2177247
5
Валовая прибыль (до уплаты процентов за
кредит), тыс. руб.
1 043 830
1 043 830
1 043 830
6
Валовая рентабельность активов (без учета
расходов по уплате процентов за кредит), %
25
25
25
7
Ставка процента за кредит, %
12
12
12
8
Сумма процентов, уплаченная за использование
заемный капитал, ((4*7)/100), тыс. руб.
0
172438
261269
9
Сумма валовая прибыль предприятия после
уплаты процентов за кредит (5 - 8) , тыс. руб.
1043830
871392
782561
10
Ставка налога на прибыль
0,20
0,20
0,20
11
Налог на прибыль, тыс. руб.
208766
174278
156512
12
Чистая прибыль, остающаяся в распоряжении
предприятия (9 - 11) , тыс. руб.
835064
697114
626049
13
Рентабельность собственного капитала, %
(12 / 3) х 100%
19,2
23,8
28,7
14
Прирост рентабельности собственного капитала в
связи с использованием заемного капитала, %
(по отношению к варианту 1)
ЭФР = Р
СК
- Р
А
0
9,3
28,7
61
Из таблицы 23 видно, что в варианте 1 эффект финансового рычага
отсутствует, так как заемный капитал при этом не используется. Для варианта 2
этот эффект составляет:
ЭФР = (1 - 0,20) х (35,7 - 12) х 1436984 / 2917511 = 9,3 %,
для варианта 3:
ЭФР = (1 - 0,20) х (47,9 - 12) х 2177247 / 2177247 = 28,7 %.
То есть, чем выше удельный вес заемного капитала в общей сумме
используемого предприятием капитала, тем больший уровень прибыли оно
получает на собственный капитал.
Для АО «Металлургический завод «Электросталь» третий вариант
выгоднее, так как прирост рентабельности собственного капитала в связи с
использование заемного капитала составит 28,7%. При этом коэффициент
автономии окажется в пределах нормативного значения 0,5, что положительно
скажется на финансовой устойчивости предприятия.
Таким образом, для оптимизации структуры капитала АО
«Металлургический завод «Электросталь» необходимо:
- повысить долю собственных средств за счет реинвестирования прибыли,
полученной в предыдущие периоды времени;
- в соответствии с предложенным вариантом следует наращивать
рентабельность активов.
Повышение стоимости собственного капитала в 2017 году планируется за
счет увеличения нераспределенной прибыли в связи с заключением новых
договоров с промышленными и непромышленными потребителями.
Управленческое решение - руководству предприятия следует принять меры
по наращиванию собственного капитала, прежде всего, по увеличению прибыли, т.к.
прибыль создаст базу для самофинансирования, будет являться источником
погашения обязательств предприятия перед банком и другими кредиторами, что
позволит уменьшить краткосрочные обязательства.
62
В качестве критерия для определения величины прироста собственного
капитала выберем достижение нормального уровня коэффициента автономии,
равного 0,5.
Тогда в зависимости от общей величины источников средств предприятия на
конец отчетного периода и их планируемого прироста в 2017 году определим
необходимый прирост собственного капитала предприятия по формуле:
(0,5 х Ка(1)) х В1 + (0,5 х
плВ), (3.1)
где:
Ка(1) – значение коэффициента автономии на конец отчетного периода;
В1 – общая величина источников средств на конец отчетного периода;
плВ – планируемый прирост общей величины источников средств в
предстоящем периоде.
(0,5 – 0,202) х 878607 + (0,5 х 2073631) = 1298641 тыс.руб.
Из расчета видно, что для нормального значения коэффициента автономии не
хватало 1298641 тыс.руб. собственного капитала. АО «Металлургический завод
«Электросталь» необходимо накопить 2177248 тыс.руб. (878607 + 1298641)
собственного капитала в 2017 году для достижения нормального значения
коэффициента автономии. Сумма 878607 тыс.руб. – это стоимость собственного
капитала предприятия на конец 2016 года по данным бухгалтерского баланса.
Таким образом, планируется повышение собственного капитала до 7492656
тыс.руб.
Коэффициент автономии в 2016 году составит:
2177248 / 4354495 = 0,5
Таким образом, коэффициент автономии в 2016 году составит 0,5 и
окажется в норме.
63
3.2 Пути роста собственных финансовых ресурсов
В настоящее время для пополнения оборотного капитала АО
«Металлургический завод «Электросталь» использует только краткосрочные и
долгосрочные кредиты баков. Однако источником финансирования также может
быть капитал собственников. В целях роста собственных финансовых ресурсов
АО «Металлургический завод «Электросталь» можно предложить рассмотрение
возможности финансирования за счет вкладов собственников компании для
модернизации производства. Основной целью инвестиционной деятельности
АО «Металлургический завод «Электросталь» на 2017 год должно являться:
- поддержание действующих производственных мощностей;
- повышение выходов годного и качества выпускаемой продукции;
- снижение материальных и энергетических затрат, повышение
рентабельности производства;
- рост капитализации компании;
- увеличение объема производства и продаж;
- повышение конкурентоспособности продукции АО «Металлургический
завод «Электросталь» на мировых рынках.
Для роста собственных ресурсов АО «Металлургический завод
«Электросталь» в 2017 год предлагается привлечь 1500000 тыс.руб. за счет
средств привлечения еще одного акционера на сумму вклада в уставный капитал
в размере 1000000 тыс.руб. и за счет нераспределенной прибыли в размере
500000 тыс.руб., оставшейся в распоряжении предприятия на конец 2016 года.
Выручка от продаж за счет модернизации производства и выхода АО
«Металлургический завод «Электросталь» на экспорт в 2018 году планируется
на уровне 9352911 тыс.руб. что на 50% выше уровня 2016 года (в 2016 году
выручка от продаж составила 6235274 тыс.руб.).
Чистые денежные поступления в 2018 году составят: 9352911 – 6235274 =
3117637 тыс.руб.
64
Расчеты экономической эффективности внедрения проектных
предложений представим в таблице 24.
Формула для расчета дисконтированного индекса доходности [46, C.177]:
(3.2)
где:
CFt – приток денежных средств в период t;
It – сумма инвестиций (затраты) в t-ом периоде;
r – барьерная ставка (ставка дисконтирования);
n – суммарное число периодов (интервалов, шагов) t = 0, 1, 2, …, n.
Размер инвестиций – 1500000 тыс.руб..
Доходы от инвестиций в первом году: 2743520 тыс.руб.;
во втором году: 2414298 тыс.руб.;
в третьем году: 2124582 тыс.руб.;
в четвертом году: 1869632 тыс.руб..
Размер барьерной ставки – 12%
Таблица 24
Расчет экономической эффективности проектных мероприятий
Показатель
Годы
0
1
2
3
4
Процент
12%
12%
12%
12%
12%
Чистые денежные поступления,
тыс. руб.
0
3117637
3117637
3117637
3117637
Дисконтированные чистые
денежные поступления, тыс. руб.
0
2743520
2414298
2124582
1869632
Инвестиции, тыс. руб.
1500000
0
0
0
0
Сумма дисконтированных чистых
денежных поступлений, тыс. руб.
0
2743520
5157818
7282400
9152032
Сумма дисконтированных
инвестиций, тыс. руб.
1500000
1500000
1500000
1500000
1500000
ЧДД, тыс. руб.
-1500000
1243520
3657818
5782400
7652032
ИД
0
0,8
2,4
3,8
5,1
Чистый дисконтированный доход,
тыс. руб. -
7652032
Индекс доходности -
9,9
Срок окупаемости, лет -
1,8
Пересчитаем денежные потоки в вид текущих стоимостей:
65
PV1 = 2743520 / (1 + 0,12) = 2449571 тыс.руб.
PV2 = 5157818 / (1 + 0, 12)
2
= 4111780 тыс.руб.
PV3 = 7282400 / (1 + 0, 12)
3
= 4628153 тыс.руб.
PV4 = 9152032 / (1 + 0, 12)
4
= 3696446 тыс.руб.
DPI = (2449571 + 4111780 + 4628153 + 3696446) / 1500000 = 9,9
На основе данных таблицы 24 построим график окупаемости инвестиций.
Рисунок 3 - График окупаемости инвестиций
Срок окупаемости проекта – 1,8 лет.
В таблице 25 представим направления расходования инвестиций АО
«Металлургический завод «Электросталь» на 2017 год.
Таблица 25
Показатели
тыс.руб.
Стоимость оборудования
1378520
Стоимость работ по демонтажу старого оборудования
14550
Стоимость работ по модернизации производства по договору с АО
«Уралмаш»
71070
Прочие расходы
35860
Итого
1500000
Из данных таблицы видно, что стоимость оборудования оставит 1378520
тыс.руб. Стоимость работ по демонтажу старого оборудования составит 14550
тыс.руб.
Стоимость работ по модернизации производства по договору составит
71070 тыс.руб., сумма прочих расходов – 35860 тыс.руб.
0
1000000
2000000
3000000
4000000
5000000
6000000
7000000
8000000
9000000
10000000
1 2 3 4 5
Сумма дисконтированных инвестиций, тыс.руб.
Сумма дисконтированных чистых денежных поступлений, тыс.руб.