22
- коэффициент быстрой ликвидности.
Самый популярный среди всех коэффициентов – коэффициент текущей
ликвидности используется преимущественно инвесторами в оценке
ликвидности предприятия.
Коэффициент абсолютной ликвидности интересен для поставщиков. Он
показывает способности предприятия расплатиться с контрагентами-
поставщиками.
Коэффициент быстрой ликвидности рассчитывается кредиторами для
оценки быстрой платежеспособности предприятия при выдаче займов.
В таблице ниже представлена формула расчета трех самых важных
коэффициентов ликвидности и их нормативные значения.
Таблица 1
Порядок расчета коэффициентов ликвидности
Коэффициенты
Формула
Расчет
Норматив
Коэффициент
текущей
ликвидности
Коэффициент текущей
ликвидности = Оборотные
активы/Краткосрочные
обязательства
Ктл=
стр.1200/ (стр.1510+стр.1520)
>2
Коэффициент
абсолютной
ликвидности
Коэффициент абсолютной
ликвидности = (Денежные
средства + Краткосрочные
финансовые вложения)
/Краткосрочные
обязательства
Кабл=
стр.1250/ (стр.1510+стр1520)
>0,2
Коэффициент
быстрой
ликвидности
Коэффициент быстрой
ликвидности = (Оборотные
активы-
Запасы)/Краткосрочные
обязательства
Кбл=
(стр.1250+стр.1240)/(стр.1510+
стр.1520)
>1
В группу показателей финансовой устойчивости входит три важных
коэффициента [8, c. 48]:
- коэффициент автономии;
- коэффициент капитализации;
- коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами.
Коэффициент автономии (финансовой независимости) используется
финансовыми аналитиками для собственной диагностики своего предприятия
на финансовую устойчивость, а также арбитражными управляющими.
23
Коэффициент капитализации важен для инвесторов, которые
анализируют его для оценки инвестиций в ту или иную компанию. Более
предпочтительной для инвестиций будет компания с большим
коэффициентом капитализации. Слишком высокие значения коэффициента не
слишком хорошо для инвестора, так как снижается прибыльность предприятия
и тем самым доход вкладчика. Помимо этого, коэффициент рассчитывается
кредиторами, чем значение ниже, тем предпочтительнее предоставление
кредита.
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами
рекомендательно используется арбитражными управляющими. Данный
коэффициент также можно отнести и к группе Ликвидности, но здесь мы его
припишем к группе Финансовой устойчивости.
В таблице ниже представлена формула расчета трех самых важных
коэффициентов финансовой устойчивости и их нормативные значения.
Таблица 2
Порядок расчета коэффициентов финансовой устойчивости
Коэффициенты
Формула
Расчет
Норматив
Коэффициент
автономии
Коэффициент автономии =
Собственный капитал/Активы
Кавт = стр.1300/ стр.1600
>0,5
Коэффициент
капитализации
Коэффициент капитализации =
(Долгосрочные обязательства +
Краткосрочные
обязательства)/Собственный
капитал
Ккап= (стр.1400+стр.1500)
/ стр.1300
<0,7
Коэффициент
обеспеченности
собственными
оборотными
средствами
Коэффициент обеспеченности
собственными оборотными
средствами = (Собственный
капитал – Внеоборотные
активы)/Оборотные активы
Косос=(стр.1300-стр.1100)
/стр.1200
>0,5
Переходим к рассмотрению трех самых важных коэффициента
рентабельности [14, c. 158]. Эти коэффициенты показывают эффективность
управления денежными средствами на предприятии.
В данную группу показателей входит три коэффициента:
- рентабельность активов (ROA);
- рентабельность собственного капитала (ROE);
- рентабельность продаж (ROS).
24
Коэффициент рентабельности активов (ROA) используется
финансовыми аналитиками для диагностики эффективности предприятия с
точки зрения доходности. Коэффициент показывает финансовую отдачу от
использования активов предприятия.
Коэффициент рентабельности собственного капитала (ROE)
представляет интерес для собственников бизнеса и инвесторов. Он
показывает, как эффективно были использованы вложенные
(инвестированные) в предприятие деньги.
Коэффициент рентабельности продаж (ROS) используется
руководителем отдела продаж, инвесторами и собственником предприятия.
Коэффициент показывает эффективность реализации основной продукции
предприятия, плюс позволяет определить долю себестоимости в продажах.
Необходимо отметить, что важно не то, сколько продукции продало
предприятие, а то, сколько чистой прибыли оно заработало чистых денег с
этих продаж.
В таблице ниже представлена формула расчета трех самых важных
коэффициентов рентабельности и их нормативные значения.
Таблица 3
Порядок расчета коэффициентов рентабельности
Коэффициенты
Формула
Расчет
Норматив
Рентабельность
активов (ROA)
Коэффициент рентабельности активов =
Чистая прибыль / Активы
ROA =
стр.2400/стр.1600
>0
Рентабельность
собственного
капитала (ROE)
Коэффициент рентабельности
собственного капитала = Чистая
прибыль/Собственный капитал
ROE =
стр.2400/стр.1300
>0
Рентабельность
продаж (ROS)
Коэффициент рентабельности продаж =
Чистая прибыль/ Выручка
ROS =
стр.2400/стр.2110
>0
Переходим к рассмотрению самых важных коэффициента деловой
активности (оборачиваемости) [26, c. 63]. Отличие этой группы
коэффициентов от группы коэффициентов Рентабельности заключается в том,
что они показывают нефинансовую эффективность деятельности
предприятия.
В данную группу показателей входит три коэффициента:
25
- коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности,
- коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности,
- коэффициент оборачиваемости запасов.
В таблице ниже представлена формула расчета трех самых важных
коэффициентов деловой активности и их нормативные значения. В формуле
расчета есть небольшой момент. Данные в знаменателе, как правило, берутся
средними, т.е. складывается значение показателя на начало отчетного периода
с конечным и делится на 2. Поэтому в формулах везде в знаменателе стоит 0,5.
Таблица 1
Порядок расчета коэффициентов оборачивваемости
Коэффициенты
Формула
Расчет
Коэффициент
оборачиваемости
дебиторской
задолженности
Коэффициент оборачиваемости
дебиторской задолженности = Выручка
от продаж/Средняя сумма дебиторской
задолженности
Кодз= стр.2110/
(стр.1230нп.+стр.1230кп.)*0,5
Коэффициент
оборачиваемости
кредиторской
задолженности
Коэффициент оборачиваемости
кредиторской задолженности = Выручка
от продаж/Средняя величина
кредиторской задолженности
Кокз= стр.2110/
(стр.1520нп.+стр.1520кп.)*0,5
Коэффициент
оборачиваемости
запасов
Коэффициент оборачиваемости запасов =
Выручка от продаж/Средняя величина
запасов
Коз= стр.2110/
(стр.1210нп.+стр.1210кп.)*0,5
Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности
используется генеральным директором, коммерческим директором,
руководителем отдела продаж, менеджерами по продажам, финансовым
директором и финансовыми менеджерами. Коэффициент показывает, как
эффективно построено взаимодействие между нашим предприятием и нашими
контрагентами.
Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности
используется в первую очередь для определения путей повышения
ликвидности предприятия и интересен для собственников и кредиторов
предприятия. Он показывает, сколько раз в отчетном периоде (как правило,
это год, но может быть и месяц, квартал) предприятие погасило свои долги
перед кредиторами.
26
Коэффициент оборачиваемости запасов может использоваться
коммерческим директором, руководителем отдела продаж и менеджерами по
продажам. Он определяет эффективность управления запасами на
предприятии.
1.4. Риски реализации финансовой политики
Рассмотрим содержание некоторых финансовых рисков [28, c. 271].
Начнем с основных рисков, связанных с предотвращением банкротства
хозяйствующего субъекта.
Риск платежеспособности - это ситуация, связанная с нарушением
графика погашения обязательств, когда у компании недостаточно имеющихся
(рабочих и нерабочих) ресурсов для своевременного осуществления платежей.
Риск неплатежа - ситуация, при которой плательщик отказывается от
исполнения обязательства в срок и (или) в объеме.
Недостаточный риск ликвидности - риск того, что компания (банк) не
сможет выполнить и погасить свои текущие обязательства за счет имеющихся
у него средств, должна продать часть активов или купить дополнительные
денежные средства в неблагоприятных рыночных условиях.
Риск излишней ликвидности – опасность упущения выгоды в связи с
неиспользованием для извлечения дохода имеющихся денежных средств и
других оборотных активов или опасность потерь, вызванная затратами на
хранение избыточных оборотных средств.
Кредитный риск (должника) - ситуация, в которой должник не
выполняет свои обязательства перед банком, поставщиком товаров или
поставщиком услуг, с сопутствующей угрозой дефолта должника.
Кредитный риск (кредитора) - ситуация невозможности выполнения
обязательств, вытекающих из займа или договора займа, или обязательств
перед поставщиком товаров или поставщиком услуг.
27
Депозитный риск - это ситуация, при которой банк не может погасить
депозитные сертификаты вкладчиков.
В настоящее время это довольно редкое событие, в основном связанное
с выбором ненадежной коммерческой финансовой организации, которая не
является членом российской системы страхования вкладов.
Процентный риск - возможность финансовых потерь (убытков) из-за
неблагоприятного изменения процентных ставок.
Процентный риск - это ситуация, при которой средняя стоимость
заемных средств у банка, то есть депозитов и заемных средств, связанных с
предоставлением кредита, может превышать среднюю процентную ставку по
кредитам (ставку рефинансирования) в течение срока кредит.
Процентный риск - ситуация несоответствия между реальной
процентной ставкой и ее оценочной стоимостью в финансовом плане
организации
Валютный риск - это ситуация, при которой возможны убытки при
покупке и продаже иностранной валюты по разным курсам.
Валютный риск или риск курсовых потерь связан с
интернационализацией банковского рынка, созданием транснациональных
(совместных) банковских предприятий и учреждений и диверсификацией их
деятельности. В то же время происходят изменения в обменных курсах из-за
многих факторов, например, из-за изменений внутренней стоимости валют,
постоянного денежного потока из страны в страну, спекуляций и т. Д.
Ключевым фактором, характеризующим каждую валюту, является степень
доверия к валюте резидентов и нерезидентов.
Ценовой риск - ситуация, при которой возможны убытки в результате
будущих изменений рыночной цены продукта или финансового инструмента.
Существует три типа ценового риска: валютный риск, риск изменения
процентной ставки и рыночный риск, которые рассматриваются в отношении
производителей (риск неблагоприятного снижения цен), посредников (риск
28
неблагоприятного уменьшения разницы между ценами входа и выхода) и
потребительского риска (риск неблагоприятного роста цен).
Взаимосвязь между изменениями цен и связанным с ними риском не
проста. Есть цена, по которой риск минимален. Он увеличивается, если цена
растет или падает по отношению к цене минимального риска.
Инвестиционный риск - это ситуация непредвиденных финансовых
потерь в условиях, вызванных неопределенностью инвестиций. Риск
инвестиционного проекта - это риск не достижения целей проекта,
невыполнение проекта, неполучение запланированных доходов,
невыполнение сроков сдачи инвестиций. Риск инвестиционного портфеля -
это возможность потери стоимости портфеля по сравнению с плановой
стоимостью из-за недостаточной, обычной структуры портфеля.
Селективный риск – риск неправильного выбора направления
инвестирования или финансового инструмента для приобретения.
Финансовые риски как элемент экономических рисков могут
проявляться как макроэкономические и микроэкономические (рыночные)
риски.
Макроэкономический риск является более широким, чем рыночный
риск, так как макроэкономические изменения могут влиять как на изменение
цен на рынках, так и на изменения в кредитоспособности заемщиков
(корпоративных клиентов, организаций, стран), и риск ликвидности
комбинируется, например, это производная от реализации других видов риска.
Исходя из способности субъекта экономики влиять на финансовый риск,
они делятся на 2 группы - диверсифицируемые или не диверсифицируемые и
несистемные или диверсифицируемые.
Диверсифицируемые риски - это риски, вероятность которых и
финансовый результат могут быть изменены путем распределения
финансовых ресурсов между различными областями ваших инвестиций,
которые имеют разные уровни вероятности риска и доходности. Такое
регулирование, как правило, является обязанностью субъекта риска.
29
Не диверсифицируемые риски не могут быть устранены путем
диверсификации. В соответствии с этим они представляют собой внешние
риски, как правило, системные. Причина его возникновения не связана с
деятельностью субъекта риска и не может быть устранена им, если он не
является транснациональной корпорацией (ТНК), способной изменить
экономические условия каждой страны.
Для понимания места финансовых рисков, в системе экономических
рисков, воспользуемся походом классификации рисков, предложенном в
стандарте по управлению рисками (Risk Management Standard2). Его
разработал Институт Риск Менеджмента (IRM), Ассоциация Риск
Менеджмента и Страхования (AIRMIC) совместно с Федерацией Европейских
Ассоциаций Риск Менеджеров (FERMA).
Оценивая различные подходы к классификации финансовых рисков, мы
можем констатировать следующее [18, c. 297]:
- нет согласия относительно компонентов совокупного финансового
риска;
- компоненты совокупного риска слабо ограничены - внутренний риск
отделен от кредитного риска;
- в некоторых классификациях макроэкономический риск относится к
рыночному риску, хотя он снижает как рыночный, так и кредитный риск;
- нет единой и понятной методологии учета компонентов риска в
моделях оценки капитала: в то время как подходы к кредитному, рыночному
и операционному риску описываются так или иначе индивидуально, в случае
других методов оценки риска они вообще не представлены, но только то, что
они должны быть покрыты капиталом хозяйствующего субъекта.
Заслуживает внимания также классификация, предложенная Шохиным
Е.М., которая доходчиво раскрывает место финансовых рисков в системе
делового риска.
Деловой (экономический) риск – риск потери бизнеса, банкротства,
вынужденного прекращения деятельности имеет следующие составляющие:
30
Производственный риск – невыполнение плана производства товара.
Коммерческий риск – невыполнение плана продаж.
Финансовый риск – невыполнение долговых обязательств.
Эти группы риска взаимосвязаны. Причиной производственного и
коммерческого риска может быть финансовый риск. В свою очередь,
финансовый риск может быть результатом производственных и коммерческих
рисков. Эти отношения прекрасно иллюстрируют сущность риска в области
финансов, которые представляют собой экономические отношения,
возникающие в связи с формированием денежных средств экономического
субъекта, предназначенных для достижения бизнес-целей.
Вывод по главе 1:
Разработанная финансовая политика позволяет компании не замедлять
темпы развития, особенно когда исчерпаны наиболее очевидные резервы
роста, такие как недоступные рынки, редкие продукты, пустые ниши.
Целью финансовой политики является оптимизация финансовых и
инвестиционных решений.
Объектом финансовой политики является экономическая система и ее
деятельность в связи с финансовым положением и финансовыми
результатами, поток денежных средств экономической единицы, которая
является потоком входящих и исходящих платежей.
Предметом финансовой политики являются внутрифирменные
финансовые процессы, отношения и операции, включая производственные
процессы, которые формируют финансовые потоки и определяют финансовое
положение и результаты, расчетные отношения, инвестиции, вопросы
приобретения и выпуска ценных бумаг и т.д.
По направлению финансовой политики компании она делится на
внутреннюю и внешнюю. Внутренняя финансовая политика обращается к
отношениям, процессам и финансовым явлениям, которые происходят внутри
организации. Внешняя финансовая политика направлена на деятельность
31
компании во внешней среде: на финансовых рынках, в кредитных отношениях
и т.д.
При анализе финансовой политики оцениваются четыре большие
группы показателей: ликвидность (краткосрочная платежеспособность);
финансовая устойчивость (долгосрочная платежеспособность);
рентабельность (финансовая эффективность); деловая активность
(нефинансовая эффективность).