42
Управленческие
расходы
тыс.
руб.
Ur0
Ur1
Прибыль от продаж
тыс.
руб.
П0
1 231
П1
1 029
-202
-16,4
Индекс изменения цен
1,21
1,16
-0,05
-3,9
Объем реализации в
сопоставимых ценах
тыс.
руб.
12 879
18 180
5 302
41,2
Согласно исходным данным в табл. 9 рассчитаем влияние факторов на
прибыль от продаж (табл. 10).
Таблица 10
Оценка влияния факторов на прибыль от продаж
Фактор
Ед. изм.
Величина
показателя
Удельный
вес, %
Влияние объема продаж на прибыль
тыс. руб.
507
-250,9
Влияние структуры ассортимента предлагаемых
услуг
тыс. руб.
-3 818
1890,0
Влияние изменения себестоимости
тыс. руб.
152
-75,4
Влияние изменения коммерческих расходов
тыс. руб.
Влияние изменения управленческих расходов
тыс. руб.
Влияние цен реализации
тыс. руб.
2 957
-1463,8
Совокупное влияние факторов
тыс. руб.
-202
100,0
На изменение прибыли от продаж повлияли следующие факторы:
- за счет изменения объема продаж прибыль от продаж выросла на 507
тыс. руб.;
- за счет изменения структуры предлагаемых услуг прибыль от продаж
сократилась на 3818 тыс. руб.;
- за счет изменения себестоимости прибыль от продаж выросла на 152
тыс. руб.;
- за счет изменения цен реализации прибыль от продаж выросла на 2957
тыс. руб.
Общее изменение составило 202 тыс. руб.
Далее целесообразно проанализировать показатели рентабельности
ООО «Биг ЭПЛ Интернешнл Груп» за 2016-2018 гг.
43
Таблица 11
Показатели рентабельности ООО «Биг ЭПЛ Интернешнл
Груп» за 2016-2018 гг.
Коэффициенты
2016 г.
2017 г.
2018 г.
Отклонение
Темп
роста, %
Рентабельность активов (ROA)
1,4
161,9
59,4
58,0
4279,5
Рентабельность собственного
капитала (ROE)
-29,0
157,2
52,1
81,1
-179,4
Рентабельность продаж (ROS)
-2,2
5,9
3,4
5,6
-157,9
В таблице показано, что предприятие имеет крайне низкую отдачу от
собственных средств. Так, например, на начало анализируемого периода – на
2016 г. на каждый вложенный рубль собственных средств владельцы получили
убыток в размере 29 рублей. Кроме того, в целом за период 2017-2018 гг.
можно наблюдать снижение темпов роста по всем показателям
рентабельности. Это говорит о снижении эффективности использования
активов и собственного капитала предприятия.
Рисунок 4 - Динамика показателей рентабельности ООО
«Биг ЭПЛ Интернешнл Груп» за 2016-2018 гг.
Рентабельность активов в 2017 г. выросла по сравнению с 2016 г., за
2016-2018 гг. снизилась с 161,9 до 59,4. Основной причиной данного
изменения выступило то, что чистая прибыль ООО «Биг ЭПЛ Интернешнл
-50,0%
0,0%
50,0%
100,0%
150,0%
200,0%
2018 г 2017 г 2016 г
Рентабельность активов (ROA)
Коэффициент рентабельности собственного капитала (ROE)
Коэффициент рентабельности продаж (ROS) по прибыли от продаж
44
Груп» существенно сократилась - с 912 тыс. руб. в 2017 г. до 729 тыс. руб. в
2018 г.
Помимо сокращения показателей рентабельности собственного
капитала и чистой прибыли, в 2018 г. снизилась рентабельность продаж
продукции рассматриваемого предприятия, что обусловлено изменениями в
динамике его выручки и чистой прибыли.
Проведем факторный анализ рентабельности собственного капитала
(табл. 12).
Таблица 12
Исходные данные для факторного анализа рентабельности
собственного капитала
Показатель
Ед.
изм.
2017 г
2018 г.
Отклонение,
тыс. руб.
Темп
роста,
%
усл.
об.
тыс.
руб.
усл.
об.
тыс.
руб.
Чистая прибыль (убыток)
тыс.
руб.
П
0
912
П
1
729
-183
-20,1
Прибыль (убыток) до
налогообложения
тыс.
руб.
Пн
0
1 088
Пн
1
940
-148
-13,6
Выручка от продажи
продукции, работ или
услуг
тыс.
руб.
В
0
15 583
В
1
21 137
5 554
35,6
Cумма всех активов
тыс.
руб.
А
0
1 200
А
1
1 963
763
63,6
Cтоимость собственного
капитала
тыс.
руб.
СК
0
1 036
СК
1
1 764
728
70,3
Уровень налогообложения
тыс.
руб.
Д
0
20,0%
Д
1
20,0%
Рентабельность
собственного капитала
Х
Rск
0
88,0%
Rск
1
41,3%
-46,7%
-53,1
Уровень налогообложения
У
Дчп
0
0,80
Дчп
1
0,80
Мультипликатор капитала
Z
МК
0
1,16
МК
1
1,11
-0,05
-3,9
Коэффициент
оборачиваемости капитала
L
Коб
0
12,99
Коб
1
10,77
-2,22
-17,1
Рентабельность оборота
Ra
Rоб
0
0,07
Rоб
1
0,04
-0,03
-36,3
На основании данных табл. 12 рассчитаем степень влияния факторов на
рентабельность активов, и представим в табл. 13.
Таблица 13
Оценка факторов влияния на рентабельность активов
Фактор
Ед.
изм.
Величина
показателя
45
Изменение удельного веса чистой прибыли в общей сумме балансовой
прибыли, DRчп
%
Изменение мультипликатора капитала, DRмк
%
-3,3
Изменение оборачиваемости капитала, DRКоб
%
-13,8
Изменение рентабельности продаж, DRоб
%
-24,3
Совокупное влияние всех факторов
%
-41,4
Согласно данным табл. 13 на изменение рентабельности собственного
капитал повлияли следующие факты:
- за счет изменения удельного веса чистой прибыли в общей сумме
балансовой прибыли рентабельность собственного капитала не изменилась;
- за счет изменения мультипликатора капитал рентабельность
собственного капитал сократилась на 3,3%;
- за счет изменения оборачиваемости капитала рентабельность
собственного капитала сократилась на 13,8%;
- за счет изменения рентабельности продаж рентабельность
собственного капитала сократилась на 24,3%.
Общее снижение рентабельности собственного капитала составило
41,4%.
Коэффициенты оборачиваемости представляют собой группу
финансовых показателей, характеризующих уровень деловой активности
компании как в краткосрочном, так и в долгосрочном периоде.
Рассмотрим скорость оборачиваемости активов изучаемого
предприятия (табл. 14).
Таблица 14
Оборачиваемость активов ООО «Биг ЭПЛ Интернешнл Груп»
за 2016-2018 гг.
Коэффициенты
2016 г.
2017 г.
2018 г.
Отклонение
Темп
роста, %
Коэффициент оборачиваемости
активов
11,44
23,19
13,37
1,92
116,8
Период оборачиваемости
активов, дни
31
16
27
-5
85,6
Период оборачиваемости активов представляет собой количество дней,
необходимых для превращения активов в денежную массу. В 2017 г.
46
коэффициент оборачиваемости вырос, а период оборачиваемости активов
сократился. По данным за 2017-2018 гг. данный показатель постепенно рос с
16 дней в 2017 г. до 27 дней в 2018 г. такую тенденцию следует оценить
отрицательно в связи с тем, что низкая скорость превращения активов
организации в денежные средства может оказывать неблагоприятное влияние
на его ликвидность.
Рисунок 5 - Динамика показателей оборачиваемости активов
ООО «Биг ЭПЛ Интернешнл Груп» за 2016-2018 гг.
Немаловажными показателями деловой активности предприятия
выступают коэффициенты собственного, заемного и инвестированного
капитала ООО «Биг ЭПЛ Интернешнл Груп». Рассмотрим их в динамике за
2016-2018 гг.
Таблица 15
Коэффициенты оборачиваемости собственного, заемного и
инвестированного капитала ООО «Биг ЭПЛ Интернешнл Груп» за
2016-2018 гг.
Коэффициенты
2016 г.
2017 г.
2018 г.
Отклонение
Темп
роста, %
Коэффициент оборачиваемости
собственного капитала
13,29
26,87
15,10
1,81
113,6
Период оборачиваемости
собственного капитала, дни
27
13
24
-3
88,9
0,00
5,00
10,00
15,00
20,00
25,00
0
5
10
15
20
25
30
35
2018 г 2017 г 2016 г
Дни
Средний срок оборота всех активов
Оборачиваемость всех активов
47
Коэффициент оборачиваемости
инвестированного капитала
11,44
13,37
23,19
11,75
202,7
Период оборачиваемости
инвестированного капитала, дни
31
27
16
-15
51,6
Коэффициент
оборачиваемости заемного
капитала
82,40
169,38
116,46
34,06
141,3
Период оборачиваемости
заемного капитала, дни
4
2
3
-1
75,0
Коэффициент оборачиваемости собственного капитала в 2017 г. вырос
по сравнению с 2016 г., с 2017 по 2018 гг. снизился с 26,87 до 15,10. Низкие
значения показателя отражают, то что собственный капитал предприятия
используется недостаточно эффективно.
Снижение коэффициента оборачиваемости заемного капитала в 2018 г.
по сравнению с 2017 г. (169,38 и 116,46 соответственно) свидетельствует об
уменьшении скорости оборота краткосрочного и долгосрочного заемного
капитала в 2018 г.
Коэффициент оборачиваемости инвестированного капитала за 2017-
2018 гг. снизился на 9,82 оборота. Следовательно, можно предположить, что
данная тенденция вызвана повышением инвестиционной активности ООО
«Биг ЭПЛ Интернешнл Груп».
Далее рассмотрим динамику коэффициентов оборачиваемости таких
видов текущих активов, как запасы и его наиболее ликвидных активов -
денежных средств (табл. 16).
Таблица 16
Коэффициенты оборачиваемости денежных средств ООО
«Биг ЭПЛ Интернешнл Груп» за 2016-2018 гг.
Коэффициенты
2016 г.
2017 г.
2018 г.
Отклонение
Темп
роста, %
Коэффициент
оборачиваемости денежных
средств
13,73
6,66
3,44
-10,29
25,1
Период оборачиваемости
денежных средств, дни
26
54
105
79
403,8
Коэффициент оборачиваемости денежных средств увеличился в 2017 г.,
а снизился за 2017-2018 гг. (с 6,66 в 2017 г. до 3,44 г. в 2018 г. соответственно),
48
в тоже время вырос период их оборачиваемости. Это свидетельствует о
нерациональной организации работы предприятия, которая допускает
замедления использования высоколиквидных активов, основное назначение
которых - обслуживание производственное - хозяйственного оборота.
К числу показателей, отражающих деловую активность ООО «Биг ЭПЛ
Интернешнл Груп» следует также отнести коэффициенты дебиторской и
кредиторской задолженности (табл. 17).
Таблица 17
Коэффициенты оборачиваемости дебиторской и
кредиторской задолженности ООО «Биг ЭПЛ Интернешнл Груп»
за 2016-2018 гг.
Коэффициенты
2016 г.
2017 г.
2018 г.
Отклонение
Темп
роста, %
Коэффициент оборачиваемости
дебиторской задолженности
14,46
179,11
444,99
430,53
3078,2
Период оборачиваемости
дебиторской задолженности, дни
25
2
1
-24
3,2
Коэффициент оборачиваемости
кредиторской задолженности
82,40
169,38
116,46
34,06
141,3
Период оборачиваемости
кредиторской задолженности,
дни
4
2
3
-1
70,8
Коэффициент соотношения
дебиторской и кредиторской
задолженности
5,70
0,95
0,26
-5,44
4,6
Коэффициент дебиторской задолженности следует оценивать с учетом
величины кредиторской задолженности и выручки предприятия. В 2017 г. по
сравнению с 2016 г. вырос, в 2018 г. по отношению к 2017 г. величина
дебиторской задолженности анализируемого предприятия сократилась на
58,3%. У кредиторской задолженности наоборот произошел рост на 121,3%.
49
Рисунок 6 - Динамика показателей оборачиваемости
дебиторской и кредиторской задолженности ООО «Биг ЭПЛ
Интернешнл Груп» за 2016-2018 гг.
Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности в 2017 г.
по сравнению с 2016 г. вырос, а с 2017 по 2018 гг. снизился с 169,38 до 116,46.
Период оборачиваемости кредиторской задолженности вырос в 2018 г.
по сравнению с 2016 г. на 1 день, что говорит об увеличении временного
периода, в течение которого происходит оплата ООО «Биг ЭПЛ Интернешнл
Груп».
В 2018 г. по сравнению с 2017 г. оборачиваемость дебиторской
задолженности выросла на 265,87. На основании этого можно сделать вывод,
что в 2018 г. контрагенты изучаемого предприятия не задерживали оплату
предоставленных услуг.
2.3. Оценка уровня банкротства
На сегодняшний день в экономический литературе упоминаются
следующие модели Альтмана, рассмотрим формулы их расчета.
I. Двухфакторная модель Альтмана – это одна из самых простых и
наглядных методик прогнозирования вероятности банкротства, при
0,00
50,00
100,00
150,00
200,00
250,00
300,00
350,00
400,00
450,00
500,00
0
5
10
15
20
25
30
2018 г 2017 г 2016 г
Дни
Средний срок оборота
дебиторской
задолженности
Средний срок оборота
кредиторской
задолженности
Оборачиваемость
дебиторской
задолженности
Оборачиваемость
кредиторской
задолженности
50
использовании которой необходимо рассчитать влияние только двух
показателей это: коэффициент текущей ликвидности и удельный вес заёмных
средств в пассивах. Формула модели Альтмана принимает вид:
Z = -0,3877 – 1,0736 × Ктл + 0,579 × (ЗК/П)
где Ктл – коэффициент текущей ликвидности; ЗК – заемный капитал;
П – пассивы.
Таблица 18
Оценка вероятности банкротства по двухфакторной модели
Альтмана
Показатель
Усл.
обозначение
2016 г.
2017 г.
2018 г.
1. Двухфакторная модель Альтмана
Коэффициент текущей ликвидности
Ктл
7,20
7,32
9,86
Заемный капитал
ЗК
20
164
199
Пассивы
П
144
1200
1963
Z-score
-811
-823,5
-1097,2
Вероятность банкротства предприятия:
- если Z=0 - примерно равна 50%
- если Z<0 - меньше 50%, и уменьшается вместе с уменьшением Z
- если Z>0 - мольше 50%, и увеличивается вместе с увеличением Z
Часто противоречит 5-и факторному методу.
Вероятность банкротства предприятия
меньше 50%
меньше
50%
меньше
50%
II. Моделированная пятифакторная модель Альтмана. Формула расчета
пятифакторной модели Альтмана имеет вид:
Z = 1,2Х1 + 1,4Х2 + 3,3Х3 + 0,6Х4 + Х5
где X1 = оборотный капитал к сумме активов предприятия. Показатель
оценивает сумму чистых ликвидных активов компании по отношению к
совокупным активам.
X2 = не распределенная прибыль к сумме активов предприятия,
отражает уровень финансового рычага компании.
X3 = прибыль до налогообложения к общей стоимости активов.
Показатель отражает эффективность операционной деятельности компании.
X4 = рыночная стоимость собственного капитала / бухгалтерская
(балансовая) стоимость всех обязательств.
51
Х5 = объем продаж к общей величине активов предприятия
характеризует рентабельность активов предприятия.
Точность прогноза в этой модели на горизонте одного года составляет
95%, на два года – 83%, что является ее достоинством.
Таблица 19
Оценка вероятности банкротства по пятифакторной модели
Альтмана
Показатель
Усл.
обозначение
2016 г.
2017 г.
2018 г.
Активы
144
1200
1963
Оборотный капитал
124
1036
1764
Нераспределенная прибыль
-18
912
729
Прибыль до
налогообложения
1
1088
940
Балансовая стоимость
собственного капитала
124
1036
1764
Объем продаж
824
15583
21137
Х1
0,86
0,86
0,90
Х2
-0,13
0,76
0,37
Х3
0,01
0,91
0,48
Х4
6,20
6,32
8,86
Х5
5,72
12,99
10,77
Z-score
8,85
19,69
16,92
Вероятность банкротства предприятия:
- если Z < 1,81 – вероятность банкротства составляет от 80 до 100%
- если 2,77 <= Z < 1,81 – средняя вероятность краха компании от 35 до 50%
- если 2,99 < Z < 2,77 – вероятность банкротства не велика от 15 до 20%
- если Z <= 2,99 – ситуация на предприятии стабильна
Вероятность банкротства
предприятия
маловероятна
маловероятна
маловероятна
Модель Таффлера называют тестом Таффлера (R.J. Taffler) или моделью
банкротства Таффлера, впервые была опубликована в 1977 году британским
ученым Ричардом Таффлером.
Он разработал линейную регрессионную модель с четырьмя
финансовыми коэффициентами для оценки финансового здоровья фирм
Великобритании на основе исследования 46 компаний, которые потерпели
крах и 46 финансово устойчивых компаний в период с 1969 по 1975 года.
Модель Таффлера имеет следующий вид:
T (Z-score) = 0.53 × X1 + 0.13 × X2 + 0.18 × X3 + 0.16 × X4,
где