15
- оптимальность структуры активов (соответствие уровня ликвидности
активов и степени производственного риска);
- платежеспособность и инвестиционная привлекательность;
- вероятность банкротства
- порог рентабельности и запас финансовой прочности
14
.
Основная цель анализа финансовой устойчивости состоит в оценке
способности организации погашать свои обязательства и сохранять права
владения в долгосрочной перспективе. С учетом данной цели основные задачи
анализа финансовой устойчивости включают в себя
15
:
- определение общей финансовой устойчивости;
- расчет суммы собственных оборотных средств и выявление факторов,
влияющих на ее динамику;
- оценку финансовой устойчивости в части формирования запасов и
затрат и всех оборотных активов;
- определение типа финансовой устойчивости;
- выявление резервов укрепления финансовой устойчивости;
- разработка вариантов управленческих решений для мобилизации
выявленных резервов.
Решение данных задач обеспечивается посредством использования
различных методов финансовой устойчивости, состав которых показан на
рисунке 2. Как видно из данного рисунка, оценка финансовой устойчивости
организации проводится на основе методов финансового анализа, основным из
которых являются: методы вертикального и горизонтального анализа
бухгалтерской (финансовой) отчетности, методы анализа коэффициентов и
факторный анализ.
Метод горизонтального анализа направлен на изучение динамических
изменений финансовых показателей во времени. При горизонтальном анализе
14
Ронова Г.Н. Анализ финансовой отчетности: учебное пособие. – М.: Инфра-М, 2015. - С. 152
15
Грачев А.В. Анализ и управление финансовой устойчивостью предприятия: Учебно – практическое пособие.
– М.: Финн – пресс, 2012 с. 28
16
абсолютные показатели дополняются относительными, как правило, темпами
роста или снижения. На основе горизонтального анализа дается оценка
изменений основных показателей бухгалтерской (финансовой) отчетности.
Рисунок 2. Методы анализа финансовой устойчивости
Вертикальный (структурный) анализ дает представление о структуре
итоговых финансовых показателей с выявлением влияния каждой позиции на
результат. Данный метод финансового анализа применяется для изучения
структуры баланса путем расчета удельного веса отдельных статей баланса в
общем итоге или в разрезе основных групп статей.
Метод финансовых коэффициентов основан на существовании
определенных соотношений между отдельными статьями отчетности.
Коэффициенты позволяют определить круг сведений, который важен для
пользователей информации о финансовом состоянии предприятия с точки зрения
принятия решений. Коэффициенты дают возможность выяснить основные
симптомы изменения финансового положения и определить тенденции его
изменения.
Факторный анализ применяется для изучения и измерения воздействия
факторов на величину результативного показателя. В зависимости от типа
факторной системы, к которой он применяется, в процессе факторного анализа
могут использоваться различные приемы: цепных подстановок, абсолютных и
относительных разниц, интегральный метод, метод логарифмирования и т.д.
Методы анализа
финансовой
устойчивости
горизонтальные вертикальные
стандартные
коэффици
ентные
Сравнительные факторные
трендовые
17
Необходимость применения метода факторного анализа обусловлена
существенным влиянием различных факторов. Знание состава и характера
влияния факторов, влияющих на финансовую устойчивость, позволяет
разработать такую политику финансового управления, которая позволила бы
организации сохранить финансовую устойчивость в результате изменений как
внешней, так и внутренней среды. Общая классификация факторов финансовой
устойчивости организации показана на рисунке 3.
Рисунок 3. Классификация факторов финансовой устойчивости
Среди критериев классификации, представленных на данном рисунке,
наибольшее значения для анализа финансовой устойчивости имеет
классификация факторов по месту возникновения. По данному критерию
факторы финансовой устойчивости организации делятся на внешние и
внутренние. Проведем более детальный анализ состава каждой группы
факторов.
Внутренние факторы финансовой устойчивости возникают в самой
организации и полностью ею контролируются. В составе внутренних факторов
финансовой устойчивости организации в первую очередь необходимо выделить
следующие:
- факторы, характеризующие финансовые ресурсы и эффективность их
использования, а именно состав и структура активов и пассивов, состав и
структура финансовых ресурсов, соотношение собственных и заемных средств.
Факторы
финансовой
устойчивости
организации
Характер влияния
экономические
неэкономические
Возможность
управления
управляемые
Частично
управляемые
Степень влияния
основные
прочие
Место
возникновения
внутренние
внешние
Форма выражения
качественные
количественные
18
- факторы организации управления, а именно качество корпоративного
управления, инновационная деятельность, технологический уровень
производства;
- политика организации в области ценных бумаг, а именно эмиссионная и
дивидендная политика;
- конкурентная позиция организации, а именно доля рынка и стадия
жизненного цикла, доступ к источникам информации.
Ключевая роль в системе внутренних факторов финансовой устойчивости
организации принадлежит факторам финансовых ресурсов. Для того чтобы
сохранить устойчивое финансовое состояние организация должна иметь
приемлемые состав и структуру активов и источников их финансирования.
Устойчивость организации во многом определяется качеством оборотных
активов, величиной используемых запасов, активов в денежной форме и т.д. Так
при уменьшении остатков оборотных активов организация будет иметь в
обороте больше капитала, однако при этом будет наблюдаться рост риска
неплатежеспособности. Поэтому величина оборотных активов организации
должна быть оптимальной и определяется тем, чтобы держать на счетах
организации минимальную сумму ликвидных средств, необходимых для
оперативного текущего функционирования. В случае недостатка у организации
ликвидных активов, риск роста финансовой неустойчивости усиливается.
На финансовую устойчивость организации большое влияние оказывает
также структура собственных и заемных средств. Вследствие увеличения
удельного веса заемного капитала на предприятии появляется риск
невыполнения обязательств перед кредиторами. Напротив, организация, которая
имеет достаточный объем собственных финансовых ресурсов, и прежде всего,
прибыли, наиболее финансово устойчива. Факторы организации управления,
политика организации в области ценных бумаг, ее конкурентные позиции в
первую очередь оказывают влияние на уровень прибыли организации, которая
является важнейшим источником формирования собственных средств и таким
образом, также существенно влияют на уровень финансовой устойчивости.
19
Внешние факторы финансовой устойчивости формируются за пределами
организации, а именно в среде ее функционирования. Возможности организации
оказывать влияние на данного фактора минимальны. В составе внешних
факторов финансовой устойчивости организации необходимо выделить
следующие:
- экономические и демографические факторы, такие как инфляция,
законодательные акты, платежеспособный спрос, фаза экономического цикла,
политическая стабильность в государстве, величина сбережений и доходов
населения, возможность получения кредита, уровень конкуренции, угроза
поглощения другими фирмами и т.д.;
- рыночные факторы, такие как наличие ресурсов, уровень использования
техники и технологии, уровень издержек производства, качество продукции,
степень развития маркетинга;
- международные факторы, такие как состояние валютных курсов,
наличие совместных производств, финансовое состояние иностранных
контрагентов и т.д.
Факторы первой группы оказывают влияние на уровень доходов и
расходов организации посредством влияния на платежеспособный спрос,
уровень издержек организации, способность привлечения дополнительных
финансовых ресурсов. Рыночные и международные факторы в первую очередь
определяют уровень конкуренции. Факторы конкуренции на внутреннем рынке
проявляются в освоении организации нового уровня маркетинга, технологий, в
повышении качества продукции и снижении издержек производства за счет
применения современных материалов, конструкций и технологий, что приводит
к росту конкурентоспособности продукции. Факторы конкуренции на
международном уровне проявляются в работе совместных организации и
финансовой состоятельности зарубежных контрагентов.
Таким образом, все факторы финансовой устойчивости организации
различны по своей природе, но взаимосвязаны между собой и дополняют друг
20
друга, поэтому должны учитываться при разработке политики управления
финансовой устойчивостью организации.
1.3. Методика анализа показателей финансовой устойчивости предприятия
Процесс анализа финансовой устойчивости организации можно
представить как последовательность трех основных этапов
16
:
- расчет и анализ абсолютных показателей финансовой устойчивости
предприятия, которые основаны на соотношении собственных и заемных
средств и формируют многомерные показатели, на основе которых определяется
тип финансовой устойчивости;
- определение типа финансовой устойчивости на основе полученных
значений абсолютных показателей;
- анализ относительных показателей финансовой устойчивости.
Рассмотрим методику расчета показателей финансовой устойчивости на
каждом этапе ее анализа. Основными абсолютными показателями финансовой
устойчивости организации являются показатели чистых активов и собственного
оборотного капитала.
Показатель чистых активов отражает реальную стоимость имущества
организации. Методика оценки чистых активов российских организаций
регламентирована законодательно. Так, порядок расчета величины чистых
активов для акционерных обществ установлен Приказом Минфина России от
28.08.2014 N 84н "Об утверждении Порядка определения стоимости чистых
активов"
17
. Данную методику расчета могут также использовать и общества с
ограниченной ответственностью.
Расчет чистых активов осуществляется на основе данных бухгалтерского
баланса. При этом, в расчете участвуют не все показатели баланса. Так, из
16
Гутковская Е.А., Колесник Н.Ф. Оценка финансовой устойчивости коммерческой организации и
мероприятия по ее повышению// Вестник Самарского государственного университета. - 2015. - № 2 (124). - С. 38
17
Приказ Минфина России от 28.08.2014 N 84н "Об утверждении Порядка определения стоимости
чистых активов" (ред. от 21.02.2018)// Справочно-правовая система «Консультант плюс»: [Электронный ресурс]
/ Компания «Консультант Плюс».
21
состава активов необходимо исключить стоимость собственных акций,
выкупленных у акционеров, и задолженность учредителей по взносам в
уставный капитал. А в составе пассивов не учитывают капитал и резервы и
доходы будущих периодов. Общая формула расчета чистых активов организации
имеет следующий вид:
)32()21( ДБПППЗВАЗУААЧА
18
(1)
Где ЧА – стоимость чистых активов предприятия;
А1 – внеоборотные активы предприятия;
А2 – оборотные активы;
ЗУ – задолженности учредителей по взносам в уставной капитал;
ЗВА – затраты по выкупу собственных акций;
П2 – долгосрочные обязательства
П3 – краткосрочные обязательства;
ДБП – доходы будущих периодов.
Методика расчета показателя чистых активов по балансу выражается
следующей формулой:
)1530.1500.1400.(1600. стрстрстрстрЧА
19
(2)
Данные о чистых активов справочно приводятся в отчете об изменениях
капитала организации. При оценке финансового состояния организации
исследование чистых активов осуществляется в динамике. Так, рост чистых
активов в динамике свидетельствует об улучшении финансового состояния
организации и росте его финансовой устойчивости. Снижение чистых активов в
динамике свидетельствует об обратной тенденции изменения показателя.
Еще одним абсолютным показателем, расчет которого осуществляется в
процессе анализа финансовой устойчивости, является показатель собственных
оборотных средств. Экономическая сущность данного показателя может быть
проанализирована с помощью рисунка 4.
18
Чернова В.Э., Шмулевич Т.В. Анализ финансового состояния предприятия: Учебное пособие. 2-е
изд. – СПб.: Питер, 2017. с. 76
19
Селезнева Н.Н., Ионова А.Ф. Анализ финансовой отчетности организации: учеб. пособие. 3-е изд.,
перераб. и доп. М.: Юнити-Дана. 2017. с. 286
22
Рисунок 4. Собственные оборотные средства
20
Из данного рисунка видно, что собственные оборотные средства
организации могут рассматриваться в двух аспектах:
1. Как превышение суммы оборотных активов над величиной
краткосрочных обязательств;
2. Как часть перманентного капитала, направленная на финансирование
оборотных активов
Из сущности собственных оборотных средств вытекают две основных
методики расчета данного показателя, которые могут быть представлены
следующими формулами
21
:
КООАСОС
(3)
ВАДОСКСОС
(4)
Где СОС – собственные оборотные средства;
ОА – оборотные активы;
КО – краткосрочные обязательства;
СК – собственный капитал;
20
Селезнева Н.Н., Ионова А.Ф. Анализ финансовой отчетности организации: учеб. пособие. 3-е изд.,
перераб. и доп. М.: Юнити-Дана. 2017. с. 201
21
Федосюк В.Ю. Финансовая устойчивость предприятия: сущность и влияние ее анализа на
инвестиционную привлекательность предприятия// Закономерности и тенденции развития науки в современном
обществе: Сборник статей Международной научно-практической конференции. Ответственный редактор:
Сукиасян Асатур Альбертович. - 2015. - С. - 140
23
ДО – долгосрочные обязательства;
ВА – внеоборотные активы
Положительная величина собственных оборотных средств
свидетельствует о финансовой устойчивости и является критерием
потенциальной платежеспособности предприятия. Напротив, сокращение
величины данного показателя или его отрицательное значение свидетельствует
о нестабильной финансовой ситуации предприятия с точки зрения
платежеспособности в краткосрочном периоде.
Расчет показателя собственных оборотных средств находится в основе
определения типа финансовой устойчивости предприятия. Помимо собственных
оборотных средств для определения типа финансовой устойчивости,
рассчитываются и другие абсолютные показатели финансовой устойчивости.
Методику расчета данных показателей можно представить следующим
образом
22
:
1. Наличие собственных и долгосрочных заемных источников
формирования запасов и затрат (СДИ):
СДИ = СОС + ДО + ЦФП (5)
СОС — собственные оборотные средства, ДО — долгосрочные кредиты
и займы (IV раздел баланса), ЦФП — целевое финансирование и поступление.
2. Общая величина основных источников формирования запасов и затрат
(ОИ):
ОИ = СДИ + КЗ (6)
СДИ — собственные и долгосрочные заемные источники
финансирования запасов, КЗ — краткосрочные заемные средства.
Исходя из выше перечисленных показателей, можно определить тип
финансовой устойчивости предприятия. Тип финансовой устойчивости
определяется по модели, представленной в таблице 1 в качестве излишка или
недостатка по каждому из трех показателей.
22
Крайнова К. А., Кулина Е. А., Сатушкина В. С. Методика анализа финансовой устойчивости предприятия в
условиях кризиса // Молодой ученый. — 2015. — №11.3. — С. 48
24
Таблица 1
Определение типа финансовой устойчивости предприятия
23
Тип финансовой устойчивости
СОС
СДИ
ОИ
1 тип – абсолютная финансовая устойчивость
+
+
+
2 тип – нормальная финансовая устойчивость
-
+
+
3 тип – неустойчивое финансовое состояние
-
-
+
4 тип – кризисное финансовое состояние
-
-
-
Чтобы определить излишек (недостаток) необходимо от каждого из трех
показателей вычесть сумму запасов. Если по соответствующему показателю
получается положительный результат, то формируется излишек (показатель со
знаком «+»). Если по соответствующему показателю получается отрицательный
результат, то формируется недостаток (показатель со знаком «-»).
При первом типе финансовой устойчивости запасы предприятия
покрываются собственными оборотными средствами. Данное состояние
встречается довольно редко и не всегда его можно охарактеризовать как
безупречное, так как, основываясь на его результатах можно сделать вывод, что
предприятие не может правильно использовать внешние источники для своей
деятельности.
При втором типе финансовой устойчивости запасы предприятия
покрываются не только за счет собственных оборотных средств, но и за счет
долгосрочных кредитов и займов. Такое состояния для предприятия является
наиболее оптимальным.
При третьем типе финансовой устойчивости, платежеспособность
предприятия нарушается. Для стабилизации такой ситуации следует уменьшить
дебиторскую задолженность, увеличить собственные оборотные средства и
ускорить оборачиваемость запасов.
При четвертом типе финансовой устойчивости, финансовое предприятия
может быть охарактеризовано как кризисное. При таком состоянии предприятие
23
Курмалеева Р.Р. Управление платежеспособностью и финансовой устойчивостью на
производственных предприятиях// Научные исследования: теоретико – методологические подходы и
практические результаты: Материалы Международной научно-практической конференции. - 2017. - С. 231