11
предприятия средств, которые будут использованы для погашения
краткосрочных обязательств в течение отчетного периода. По общему правилу
международных стандартов, считается, что этому коэффициенту нужно
находиться от 1 до 2. Нижняя граница обуславливается тем, что оборотных
средств должно быть достаточно для погашения краткосрочных обязательств, а
иначе предприятие будет находиться под угрозой банкротства. Превышение
оборотных средств над краткосрочными обязательствами больше чем в 2-3 раза
будет также нежелательным, потому что, это может быть свидетельством
нерациональной структуры капитала.
Л.Т. Гиляровская [14] рассматривает коэффициент срочной ликвидности
для оценки возможности заемщика быстро высвободить из оборота денежные
средства и погасить краткосрочные долговые обязательства. Он рассчитывается
как отношение самых ликвидных активов к срочным обязательствам. Шеремет
А.Д. [38] и Савицкая Г.В. [31] вовсе не рассматривают этот коэффициент.
Вероятно, это связано с тем, что срочную ликвидность нужно рассчитывать лишь
в период времени, когда возникнет необходимость погасить обязательства
незамедлительно. Нормативное значение данного показателя равно единице.
Коэффициент критической ликвидности дает возможность оценить
прогнозируемые платежные возможности предприятия при условии
своевременного проведения расчетов с дебиторами. Для его исчисления в состав
ликвидных средств включают денежные средства, краткосрочные финансовые
вложения, дебиторская задолженность и другие активы.
В итоге, сумма ликвидных средств в числителе равнозначна итогу раздела
III актива баланса за минусом иммобилизации оборотных средств по статьям
данного раздела. Среднее нижнее значение показателя равно 1. Необходимость
считать данный коэффициент обусловлена тем, что ликвидность отдельных
категорий оборотных средств совершенно не одинакова.
Условия применения данного показателя в России имеют свои
особенности. Особенности состоят, что в мощной экономике к самым
12
ликвидным оборотным средствам относят не только деньги, но и краткосрочные
ценные бумаги, а также чистая дебиторская задолженность. Данный подход
совершенно оправдан, поскольку:
1) краткосрочные ценные бумаги, на самом деле являются
высоколиквидными средствами;
2) предприятие в условиях мощной экономики имеет массу
законодательно регламентированных возможностей, при помощи которых оно
сможет взыскать долги со своего клиента. Однако, данных условий в экономике
РФ нет в связи с отсутствием достаточного развития финансового рынка. Чаще
всего применяют коэффициент абсолютной ликвидности. Его оценивают по
показателю денежных средств. Оптимальным уровнем в России считают
показатели, равные 0,2 - 0,25.
При анализе перечисленных коэффициентов может возникать логический
парадокс:
1) в силу того, что кредитные обязательства могут погашаться в течение
определенного момента, знаменатель коэффициентов ликвидности будет
значительно меньше на время расчета;
2) при определении значения ликвидности организаций, расчет активов,
бухгалтерского баланса производится по себестоимости. В случае, если активы
организации рассматривают как обеспечение долгов, для оценки интересна цена
их возможной продажи. Однако, подобную оценку баланс предприятия
предоставить не в состоянии. В этом случае, рассчитываемый коэффициент
текущей ликвидности при наличии запасов в активе организации будет отчасти
занижен, поскольку, запасы в балансе оценивают по себестоимости, а не по
вероятным ценам их продажи.
Для предприятий, которые имеют значительные резервы предполагаемых
расходов и будущих доходов, коэффициенты ликвидности, рассчитанные без
корректировки текущих пассивов, будут значительно занижены. Необходимо
13
учитывать тот факт, что показатели ликвидности российских предприятий и без
этого невысокие.
Значительным показателем в оценке ликвидности предприятия выступает
чистый оборотный капитал, сумма которого находится как разность между
оборотными активами фирмы и ее краткосрочными обязательствами. Он дает
предприятию большую уверенность в собственных силах и помогает
предприятию в сложных экономических условиях, например, при задержке
погашения дебиторской задолженности или сложностях со сбытом и
обесценении или потерях оборотных средств. А.Д. Шеремет назвал данный
показатель «чистыми оборотными активами» [38].
На финансовое положение предприятия отрицательно оказывает влияние
не только недостаток, но и излишек чистого оборотного капитала. Недостаток
данных средств, возможно, приведет предприятие к банкротству, потому как
свидетельствует о его неспособности своевременно погашать краткосрочные
обязательства. Недостаток может быть обусловлен убытками, ростом
непоправимой дебиторской задолженности, приобретением дорогостоящих
объектов без промежуточного накопления средств для этих целей, выплатой
дивидендов при отсутствии прибыли, финансовой неготовностью к погашению
долгосрочных обязательств предприятия.
Превышение чистого оборотного капитала над необходимой
потребностью в нем говорят о неэффективном использовании ресурсов.
Примеры: выпуск акций или получение кредитов без реальной потребности в
них; нерациональное использование прибыли.
Оценка ликвидности баланса состоит в сравнении средств по активам,
которые группируются по степени их ликвидности и стоящих в порядке
убывания ликвидности, с обязательствами по пассивам, которые группируются
по срокам их погашения и стоящим в порядке возрастания сроков.
От активности превращения в деньги, активы любого предприятия
делятся на группы:
14
А1) самые ликвидные активы – денежные средства;
А2) быстро реализуемые активы;
А3) медленно реализуемые активы;
А4) труднореализуемые.
Пассивы баланса делятся на группы по степени срочности их оплаты:
П1) самые срочные обязательства;
П2) краткосрочные кредиты и заемные средства;
П3) долгосрочные кредиты и заемные средства;
П4) постоянные пассивы.
Для того, чтобы определить ликвидность баланса нужно сопоставить
итоги приведенных групп по активу и пассиву. Бухгалтерский баланс будет
ликвидным, если соблюдаются следующие соотношения:
1) А1 >= П1
2) А2 >= П2
3) А3 >= П3
4) А4 <= П4
Первые три соотношения подчеркивают необходимость соблюдать
неизменные правила ликвидности- активы должны превышать обязательства.
Невыполнение одного из первых трех соотношений говорит о нарушении
ликвидности баланса. Следует отметить, что недостаток средств по одной группе
активов не компенсируется их избытком по другой группе, поскольку
компенсация может быть лишь по стоимости, в реальной платежной ситуации
менее ликвидные активы не могут заменить более ликвидные.
Для обобщающей оценки ликвидности баланса в целом нужно
использовать общий показатель ликвидности. Он показывает соотношение
величины всех ликвидных средств предприятия к величине всех платежных
обязательств с условием, что разные группы ликвидных средств и платежных
обязательств входят в обозначенные суммы с весовыми коэффициентами,
учитывающими их значимость с точки зрения сроков поступления средств и
15
погашения обязательств. Этот показатель позволяет сравнить балансы
предприятия, не только относящиеся к разным отчетным периодам, но и балансы
различных предприятий, а также, выяснять, какой баланс является наиболее
ликвидным. Положительная тенденция динамики общего показателя
ликвидности будет свидетельствовать о повышении платежеспособности
предприятия.
1.2 Типы финансовой устойчивости предприятия и система
показателей для ее оценки
Одной из самых важных показателей финансового состояния
предприятия выступает стабильность его деятельности в долгосрочной
перспективе. Она взаимосвязана с финансовым составом предприятия, величины
его зависимости от кредитования и инвестиций. Следовательно, финансовая
устойчивость в долгосрочной перспективе характеризуется отношением
собственных и заемных средств. В этой связи, показатель дает лишь самую
обобщенную характеристику финансовой устойчивости. В мировой и
российской аналитической практике разработана целая система показателей:
1) коэффициент концентрации собственного капитала;
2) коэффициент финансовой зависимости;
3) коэффициент маневренности собственного капитала;
4) коэффициент структуры долгосрочных вложений;
5) коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств;
6) коэффициент соотношения собственных и привлеченных средств.
Коэффициент концентрации собственного капитала (Ккск) дает
представление о доле владельцев предприятия в общей сумме средств,
декларированных в его деятельность. Чем выше положение этого коэффициента,
тем более устойчиво, стабильно и независимо предприятие от кредитов.
16
Дополнительно к этому показателю привязывается коэффициент концентрации
привлеченного капитала, и их сумма равна 100%.
По поводу величины привлечения заемных средств в зарубежной
практике есть разные и противоречивые мнения. Более распространенным
является мнение о том, что доля собственного капитала должна быть соразмерно
велика, а нижний предел этого показателя должен быть равен 60%. В
предприятие с высокой долей собственного капитала (СК) кредиторы
вкладываются более охотно, потому, что оно с большей долей вероятности
может погасить долги за счет собственных средств. Однако, многим японским
компаниям свойственна высокая доля привлеченного капитала (до 80%), а
величина этого показателя в среднем на 58% выше, чем, к примеру, в
американских. Все дело в том, что в этих странах инвестиции имеют разную
природу.
В США основная масса инвестиций идет от населения, а в Японии она -
от банков. Следовательно, высокое значение коэффициента концентрации
привлеченного капитала показывает степень доверия к предприятию со стороны
банков, а это говорит о ее финансовой надежности; и наоборот, низкое значение
этого показателя для японской корпорации показывает ее неспособность
получить кредиты, а это является определенным предупреждением инвесторам
или кредиторам.
Показатель рассчитывается по формуле:
Ккск = СК / Валюта баланса.
Коэффициент финансовой зависимости (Кфз) выступает обратным к
коэффициенту концентрации собственного капитала. Рост значений этого
коэффициента означает увеличение доли заемных средств в предприятии. Если
это значение понижается до единицы (100%), то это показывает, что владельцы
предприятия полностью его финансируют:
Кфз = 1 / Ккс.
17
Коэффициент маневренности собственного капитала (Км1)
свидетельствует о том, какая доля собственного капитала тратится на
финансирование текущей деятельности, а какая часть капитализирована.
Величину этого показателя возможно значительно поменять в зависимости от
структуры капитала и отраслевой принадлежности предприятия. Снабжение
предприятия собственным капиталом выступает гарантом устойчивости
финансового состояния при изменчивой кредитной политике. Высокая величина
данного показателя дает положительные характеристики финансовому
состоянию. Этот показатель рассчитывается следующим образом:
Км1 = (СК+ДО-ВА) / СК,
где ВА – внеоборотные активы,
ДО – долгосрочные обязательства.
Логика расчета коэффициента структуры долгосрочных вложений (Ксдв)
состоит из предположения о том, что долгосрочные ссуды и займы будут
использоваться для финансирования основных средств и иных капитальных
вложений. Эта величина показывает, какая доля основных средств и иных
внеоборотных активов зависит от инвесторов. Низкое значение этого показателя
может служить свидетельством невозможности привлечения долгосрочных
кредитов и займов, а излишне высокое - о возможности предоставления
надежных залогов или финансовых поручительств, или о большой зависимости
от инвесторов.
Коэффициент структуры долгосрочных вложений подсчитывается
следующим образом:
Ксдв = ДО / ВА.
Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств (Кдп) дает
представление о структуре капитала. Он характеризует, какая доля в источниках
внеоборотных активов приходится на собственный капитал, а какая на
долгосрочные заемные средства. Особое важное значение этого показателя
говорит о серьезной зависимости от привлеченного капитала, а также о
18
необходимости выплачивать существенные суммы денег в счет процентов за
пользование кредитами и т. п. Этот показатель считается по формуле:
Кдп = ДО / (ДО + СК).
Коэффициент соотношения собственных и привлеченных средств (Кс/з)
раскрывает самую общую оценку финансовой устойчивости предприятия. Чем
больше этот коэффициент превышает единицу, тем более предприятие зависит
от заемных средств. Вероятный уровень зачастую определяется в первую
очередь величиной оборотных средств. В связи с этим, в дополнение необходимо
определять темп оборота материальных оборотных средств и дебиторской
задолженности за оценочный период. Если оборот дебиторской задолженности
быстрее материальных оборотных средств, а это означает достаточно высокую
интенсивность поступлений на предприятие денежных ресурсов, то в итоге мы
получаем прирост собственных средств. Поэтому, при большой
оборачиваемости материальных оборотных средств и большей оборачиваемости
дебиторской задолженности, коэффициент отношения собственных и заемных
средств может превышать единицу.
Коэффициент отношения собственных и привлеченных средств имеет
простое толкование: значение этого показателя, например, равное 0,178, значит,
что на каждый рубль собственных средств приходится 17,8 копеек заемных
средств. Прирост показателей в динамике говорит об увеличении зависимости
предприятия от инвесторов и кредиторов, и, как следствие, о небольшом
снижении финансовой устойчивости, и наоборот.
Этот показатель рассчитывается следующим образом:
Кс/з = ЗК / СК,
где ЗК – заемный капитал.
Единых нормативов для рассматриваемых показателей не существует.
Они зависят от множества факторов:
а) отраслевой принадлежности предприятия;
б) принципов кредитования;
19
в) сложившейся структуры источников средств;
г) оборачиваемости оборотных средств, репутации предприятия и др.
Существует только одно правило, «работающее» для предприятий всех
типов: владельцы и совладельцы предприятия отдают предпочтение разумному
росту в динамике доли заемных средств; а, кредиторы предпочитают
предприятиям с большой долей собственных средств и финансовой
автономностью.
Финансовая устойчивость предприятия – это известное состояние счетов
предприятия, которое гарантирует его прочный бонитет. Умение определять
предельные границы перемены источников средств, в целях покрытия вложений
капитала в основные фонды или производственные запасы дает возможность
генерировать такие направления хозяйственных операций, которые ведут к
улучшению финансового состояния предприятия.
Равновесная модель финансовой устойчивости выглядит следующим
образом:
ВА+З+ОА = СК+ДО+КО+КЗ,
где З – запасы,
ОА – оборотные активы,
КО – краткосрочная обязательства,
КЗ – кредиторская задолженность.
Для обеспечения устойчивости требуется, чтобы после покрытия
внеоборотных активов постоянным капиталом собственных источников и
долгосрочных обязательств, их было довольно для покрытия запасов, т.е. З < (СК
+ ДО) - ВА. Обеспеченность запасов источниками формирования является сутью
финансовой устойчивости.
Для оценки источников формирования резервов используют несколько
показателей, которые отражают различный уровень охвата разных видов
источников:
20
1. Величина собственных оборотных средств. Оценивает ту часть
собственного капитала предприятия, которая становится источником покрытия
текущих активов предприятия. Этот расчетный показатель, зависит и от состава
активов, и от конструкции источников средств. Эта величина имеет большое
значение для предприятий, которые занимаются коммерческой деятельностью, а
также другими посредническими операциями. Прирост этого показателя
воспринимается как хорошая тенденция.
Не нужно путать понятия «оборотные средства» и «собственные
оборотные средства». Первый показатель дает представление об активах
предприятия, второй - источники средств, рассматриваемый как средство
покрытия текущих активов. Объем собственных оборотных средств равен
превышению текущих активов над обязательствами. Теоретически может
возникнуть ситуация, при которой величина текущих обязательств превышает
величину текущих активов. Такая ситуация ненормальна, ведь при этом, одним
из источников покрытия основных средств и внеоборотных активов выступает
краткосрочная кредиторская задолженность. Финансовое положение
предприятия при этом воспринимается как неустойчивое, требующее
немедленных мер по исправлению ситуации.
СОС = СК – ВА.
2. Величина собственных и долгосрочных заемных источников
формирования запасов и затрат фиксируется путем повышения
предшествующего индекса на сумму долгосрочных пассивов.
3. Обобщающий объем основных источников формирования резервов и
затрат подсчитывается способом увеличения предшествующего показателя на
сумму краткосрочных заемных средств.
Абсолютная устойчивость бывает довольно редко. Она создается
условием (1.1.1). Его соблюдение говорит о возможности срочного погашения
обязательств.