36
Рисунок 6. Коэффициенты ликвидности компании
Коэффициент быстрой ликвидности в конце 2016 г. ниже нормы – на
начало периода его значение составило 2,2, а на конец периода уменьшилось до
0,99. Таким образом, равенство К
олб
≥1 и соответственно условие ликвидности
баланса не выполняется на всем протяжении рассматриваемого периода.
Коэффициент текущей ликвидности – общий коэффициент покрытия
долгов. В 2014 г. значение коэффициента было выше рекомендуемого.
Уменьшение показателя в конце 2015 года на 1,3 произошло из-за увеличения
стоимости краткосрочных обязательств, а уменьшение на 0,51 произошло за
счет увеличения стоимости оборотных средств и краткосрочных обязательств.
Коэффициент абсолютной ликвидности показывает, какая часть
краткосрочных обязательств может быть погашена за счёт имеющейся
денежной наличности. Как видно, значение данного коэффициента в начале
2015 года удовлетворяет нормативному.
При этом если в начале 2015 года рассматриваемая организация могла
погасить 20 % своих краткосрочных обязательств, то в конце всего – 3%, а в
2016 году –2%. Снижение произошло из-за увеличения краткосрочных
обязательств.
Таким образом, ликвидность данной организации на основании
рассчитанных коэффициентов можно оценить как низкую, то есть организация
не всегда может в полном объёме и в обозначенные сроки погасить свои
возникшие обязательства.
2,7
1,5
0,99
2,2
1
0,8
0,2
0,03
0,01
0
0,5
1
1,5
2
2,5
3
2013 2014 2015
Ктл
Кбл
Кал
37
Экономическая сущность финансовой устойчивости предприятия
заключается в обеспеченности его запасов и затрат источниками их
формирования.
1. Коэффициент автономии (финансовой независимости)
На 31.12.2014 г.:
К
а
=
3672
5790
= 0,6
На 31.12.2015 г.:
К
а
=
3528
10525
= 0,3
На 31.12.2016 г.:
К
а
=
5668
29990
= 0,2
Изменение: 0,2 – 0,6 = -0,4
2. Коэффициент финансовой зависимости
На 31.12.2014 г.:
К
фз
=
2117
5790
= 0,4
На 31.12.2015 г.:
К
фз
=
6997
10525
= 0,7
На 31.12.2016 г.:
К
фз
=
24321
29990
= 0,8
Изменение: 0,8 – 0,4 = 0,4
3. Коэффициент маневренности собственных оборотных средств
На 31.12.2014 г.:
К
м
=
3676
3671
= 1,0
На 31.12.2015 г.:
К
м
=
3533
3528
= 1,0
38
На 31.12.2016 г.:
К
м
=
−183
5668
= -0,03
Изменение: -0,03-1 = -1,03
4. Коэффициент обеспеченности текущей деятельности собственными
оборотными средствами
На 31.12.2014 г.:
К
сос
=
3676
5787
= 0,6
На 31.12.2015 г.:
К
сос
=
3533
10523
= 0,3
На 31.12.2015 г.:
К
сос
=
−183
24130
= -0,007
Изменение: -0,007-0,6 = -0,607
Сначала наблюдается небольшое падение коэффициента, а затем
значительный спад, что свидетельствует о том, что та часть оборотных
активов, которая финансируется за счет собственных средств организации
уменьшилась.
5. Доля собственных оборотных средств в покрытии запасов
На 31.12.2014 г.:
К
оз
=
3676
1121
= 3,3
На 31.12.2015 г.:
К
оз
=
3533
3209
= 1,1
На 31.12.2016 г.:
К
оз
=
−183
3020
= -0,06
Изменение: -0,06-3,3 = -3,36
39
К концу 2015 г. наблюдается спад части собственных оборотных средств
в покрытии запасов, а в 2016 г. – значительное уменьшение, но значения
коэффициента не соответствуют нормативному, что говорит о
неудовлетворительном финансовом положении предприятия.
6. Коэффициент финансовой активности
На 31.12.2014 г.:
К
фа
=
2117
3671
= 0,6
На 31.12.2015 г.:
К
фа
=
6997
3528
=2
На 31.12.2016 г.:
К
фа
=
24321
5668
= 4,3
Изменение: 4,3 – 0,6 = 3,7
Снижение коэффициента к концу 2015 года говорит об улучшении
финансовой активности, и уже к концу 2016 г. показатель опять увеличивается,
следовательно, активность растет, к тому же результаты не удовлетворяют
нормативным значениям.
7. Коэффициент самофинансирования
На 31.12.2014 г.:
К
сф
=
3671
2117
= 1,7
На 31.12.2015 г.:
К
сф
=
3528
6997
= 0,5
На 31.12.2016 г.:
К
сф
=
5668
24321
= 0,2
Изменение: 0,2 – 1,7 = - 1,5
Уменьшение коэффициента к концу 2015 г. говорит о неблагоприятной
тенденции, и уже к концу 2016 г. показатель уменьшается, к тому же его
40
значение намного меньше нормативного значение, что свидетельствует об
ухудшении финансовой устойчивости предприятия.
Таблица 9
Коэффициенты финансовой устойчивости
Наименовани
е
коэффициент
а
Нор
мат
ивн
ое
зна
чен
ие
Период анализа
Изменения
201
4
2015
2016
В
абсолю
тных
величи
нах
Темп
ы
роста
В
абсол
ютных
велич
инах
Темп
ы
рост
а
Коэффициен
т автономии
(финансовой
независимост
и) (К
а
)
≥
0,5
0,6
0,3
0,2
-0,3
50
-0,1
66,7
Коэффициен
т финансовой
зависимости
(К
фз
)
<
0,5
0,4
0,7
0,8
0,3
175
0,1
114,3
Маневреннос
ть СОС (К
м
)
>0,
5
1,0
1,0
-0,03
-
-
-1,03
-
Коэффициен
т
обеспеченно
сти текущей
деятельности
собственным
и
оборотными
средствами
(К
сос
)
≥
0,1
0,6
0,3
-
0,00
7
-0,3
50
-0,607
-
Коэффициен
т финансовой
активности
(К
фа
)
≤ 1
0,6
2
4,3
1,4
333,3
2,3
215
Коэффициен
т
самофинанси
рования
(К
сф
)
≥ 1
1,7
0,5
0,2
-1,2
29,4
-0,3
40
Доля СОС в
покрытии
запасов (К
оз
)
0,6
–
0,8
3,3
1,1
-0,06
-2,2
33,3
-3,36
-
41
Рисунок 7. Коэффициенты финансовой устойчивости компании
Коэффициент финансовой независимости не соответствует нормативу.
На конец 2015года коэффициент уменьшился по сравнению с началом, это
говорит о том, что доля собственного капитала, авансируемая для
осуществления уставной деятельности в общей величине источников средств
увеличилась, но к концу 2016 году он опять уменьшился до 0,2.
Коэффициент финансовой зависимости увеличился к концу 2016 года,
но также как и в 2015 гг. не соответствует нормативу, т.е. предприятие не
вполне эффективно привлекло заемные средства.
Коэффициент маневренности уменьшился к 2016 г. до 1,03, и он не
отвечает нормативному значению, это говорит о том, что незначительная часть
собственного капитала предприятия закреплена в ценностях
иммобилизационного характера (внеоборотные активы), т.е. не могут быть в
течение короткого периода преобразованы в денежную форму.
Коэффициент самофинансирования на протяжении 2015-2016 гг. не
соответствует нормативу, это говорит о том, что предприятие не может
покрывать собственным капиталом заемные средства.
Значение коэффициента обеспеченности запасов собственными
оборотными средствами в начале 2015 года выше рекомендуемого, а в конце
года – ниже, а в 2016 – соответствует нормативному значению, то есть запасы
данной организации сформированы за счёт заемных и собственных источников,
что характеризуется нормальной финансовой устойчивостью предприятия.
0,6
0,3
0,2
0,4
0,7
0,8
1 1
-0,03
0,6
0,3
-0,007
0,6
2
4,3
1,7
0,5
0,2
3,3
1,1
-0,06
-0,5
0
0,5
1
1,5
2
2,5
3
3,5
4
4,5
5
2013 2014 2015
Ка
Кфз
Км
Ксос
Кфа
Кфа2
Коз
42
На предприятии наблюдается нормальная краткосрочная финансовая
устойчивость, следовательно, предприятие использует для покрытия запасов
различные нормальные источники средств – собственные и привлеченные.
35
Рассмотрим анализ банкротства по некоторым методикам.
Расчет модели Альтмана по годам представлен в таблице 10.
Таблица 10
Модель Альтмана
Факторы
Расчет
Показатель
2014 год
Х1
1,2*(5787/5790)
1,2
Х2
1,4*(3671/5790)
0,89
Х3
3,3*(1624/5790)
0,93
Х4
0,6 (1852/2117)
0,52
Х5
1* (32821/5790)
5,67
Z2014 = 1,2 + 0,89 + 0,93 + 0,52 + 5,67 = 9,21
2015 год
Х1
1,2* (10523/10525)
1,2
Х2
1,4*(3527/10525)
0,47
Х3
3,3*(1901/10525)
0,60
Х4
0,6*(5241/6990)
0,45
Х5
1*(45594/10525)
4,33
Z2015 = 1,2 + 0,47 + 0,60 + 0,45 + 4,33 = 7,05
2016 год
Х1
1,2*(24130/29900)
0,97
Х2
1,4*(5667/29900)
0,26
Х3
3,3*(3839/29900)
0,42
Х4
0,6*(12580/24321)
0,31
Х5
98364/29900
3,29
Z2016 = 0,97 + 0,26 + 0,42 + 0,31 + 3,29 = 5,25
Если Z>2,9 – зона финансовой устойчивости («зеленая» зона).
В совокупности, коэффициенты данной модели дают объективную
картину о риске банкротства в будущем и платежеспособности на текущий
момент.
Модель применима для компаний в форме открытых акционерных
обществ, акции которых прошли процедуру публичного размещения и
торгуются на различных фондовых площадках.
Далее рассмотрим банкротство по британской модели Таффлера-Тишоу.
Представим расчет в таблице 11.
35
Крейнина М.Н. Финансовое состояние предприятия. – М.: ДиС, 2014. С–111.
43
Таблица 11
Модель Таффлера-Тишоу
Факторы
Расчет
Показатель
2014 год
Х1
0,53*(1528/2110)
0,38
Х2
0,13*(5787/2110)
0,36
Х3
0,18*(2110/5790)
0,07
Х4
0,16*(32821/5790)
0,91
Z2014 = 0,38 + 0,35 + 0,07 + 0,91 = 1,71
2015 год
Х1
0,53*(1890/6990)
0,14
Х2
0,13*(10523/6990)
0,20
Х3
0,18*(6990/10552)
0,12
Х4
0,16*(45594/10525)
0,69
Z2015 = 0,14 + 0,20 + 0,12 + 0,69 = 1,15
2016 год
Х1
0,53*(3079/24314)
0,07
Х2
0,13*(24130/24314)
0,13
Х3
0,18*(24314/29900)
0,15
Х4
0,16*(98364/29900)
0,52
Z2016 = 0,07 + 0,13 + 0,15 + 0,52 = 0,87
при Z
3
>0,3 - вероятность банкротства отсутствует
Соответственно, по данным расчетам предприятию на протяжении всего
исследуемого периода не грозит банкротство, однако показатель Z снижается,
что является отрицательной тенденцией.
Основным отличием системы Бивера от иных систем диагностики
банкротства предприятия является то, что в данной системе основным не
является интегральный показатель (если сравнивать с моделями Альтмана), а
также не учитывается вес каждого отдельного коэффициента.
Значения нескольких коэффициентов сравниваются с нормативными
величинами, и в соответствии с ними предприятию присваивается одно из трех
состояний:
1. Финансово устойчивое
2. Вероятное банкротство в течение пяти лет
3. Вероятное банкротство в течение одного года
36
Далее рассмотрим анализ банкротства по модели Бивера в таблице 12.
36
Никитина Н. Методы исследования финансового состояния предприятия / Н.Никитина, В.Филатова // Пробл.
теории и практики управл. – 2015. – №4. – С.25-33.
44
Таблица 12
Система Бивера
Факторы
Расчет
Показатель
2014 год
Ктл
5787/2117
2,73 (состояние А)
Ккк
2117/5790
0,37 (состояние А)
R
1299*100/5790
22,4 (состояние А)
Кпа
(3672-3)/5790
0,63 (состояние А)
Кбивера
1299/2117
0,61 (состояние А)
А – благополучная организация
2015 год
Ктл
10523/6997
1,5 (состояние Б)
Ккк
6997/10525
0,67 (состояние В)
R
1470*100/10525
14 (состояние А)
Кпа
(3528-1)/10525
0,34 (состояние А)
Кбивера
1470/6997
0,21 (состояние А)
А – благополучная организация, однако есть показатели Б и В
2016
Ктл
24130/24321
0,99 (состояние В)
Ккк
24321/29900
0,81 (состояние В)
R
2440*100/29900
8,2 (состояние А)
Кпа
(5658-5859)/29900
-0,007 (состояние
В)
Кбивера
2440/24321
0,1 (состояние Б)
Б – банкротство наступит через 5 лет
Таким образом, в 2014 г. организация была благополучной, в 2015 г. по
коэффициенту Бивера она также осталась благополучной, однако стоит
обратить внимание на показатели текущей ликвидности и финансовый рычаг.
В 2016 г. коэффициент Биваера находится в состоянии Б, а три из 5
показателей – в состоянии В, соответсвенно, есть тенденция и возможность
банкротства в течении ближайших 5 лет.
Одной из наиболее известных рейтинговых моделей является модель
Р.С. Сайфуллина, и Г.Г.Кадыкова. Российские ученые разработали
среднесрочную рейтинговую модель прогнозирования риска банкротства,
которая может применяться для любой отрасли и предприятий различного
масштаба.
Если значение итогового показателя R<1 вероятность банкротства
предприятия высокая, если R>1, то вероятность низкая.
Модель Сайфулина-Кадыкова (Рейтинговое число R).
45
Таблица 13
Модель Сайфулина-Кадыкова
Факторы
Расчет
Показатель
2014 год
К0
2(3676/3672)
2
К1
0,1(5778/2110)
0,27
К2
0,08(32821/5790)
0,45
К3
0,45(1299/32821)
0,02
К4
1299/3672
0,35
R = 2 + 0,27 + 0,45 + 0,02 + 0,35 = 3,09
2015 год
К0
2(3533/3528)
2
К1
0,1(10523/6990)
0,15
К2
0,08(45591/10525)
0,35
К3
0,45(2440/45591)
0,02
К4
2440/3533
0,69
R = 2 + 0,15 +0,35 +0,02 + 0,69 = 3,21
2016
К0
2(-183/5658)
-0,06
К1
0,1(24130/24314)
0,01
К2
0,08(98364/29900)
0,26
К3
0,45(2440/98364)
0,01
К4
2440/5658
0,43
R = -0,06 + 0,01 + 0,26 + 0,01 + 0,43 = 0,65
При R>1 финансовое состояние можно считать удовлетворительным.
Соответственно, в 2014 и 2015 гг. финансовое состояние можно считать
удовлетворительным, а в 2016 г. наступает риск банкротства.
Таким образом, по модели Альтмана и Таффлера-Тишоу предприятию
не грозит банкротство, по модели Бивера банкротство может наступить через 5
лет, а по модели Сайфулина-Кадыкова банкротство может наступить в
ближайшее время.
2.4 АНАЛИЗ РЕНТАБЕЛЬНОСТИ И ДЕЛОВОЙ АКТИВНОСТИ
В системе показателей эффективности деятельности предприятий
важнейшее место принадлежит рентабельности.
Коэффициенты рентабельности служат инструментом управления в
инвестиционной, инновационной, кадровой, ценовой, производственной и
маркетинговой стратегии предприятия.
37
37
Балабанов И.Г. Анализ и планирование финансов хозяйствующего субъекта. - М.: Финасирование и
статистика, 2014. С–374.