62
– сокращения или расширения деятельности предприятия. В связи с
этим сокращается или увеличивается потребность в привлечении
заемного капитала для образования необходимых товарно-
материальных запасов;
– накапливание излишних запасов оборудования, материалов, готовой
продукции, товаров, отвлечение средств просроченную дебиторскую
задолженность, что также приводит к привлечению заемного капитала;
– использование факторинговых операций.
Чтобы продукция предприятия была конкурентоспособной ему
необходимо иметь самый современный парк оборудования. Для этого
необходимо выстраивать финансовую политику таким образом, чтобы
основные фонды обновлялись как можно быстрее. С этой целью следует
увеличивать величину амортизационных отчислений, направлять большую
часть полученной предприятием прибыли на приобретение нового
оборудования, а также инвестировать на эти цели заемные и привлеченные
финансовые ресурсы.
Большое значение в проблеме эффективности использования финансовых
ресурсов предприятий имеет структура оборотных фондов. Именно они
являются оперативными инструментами, позволяющими предприятию
осуществлять свою хозяйственную деятельность. Недостаток оборотных
средств моментально ведет к осложнению финансового состояния, страдает
деловая репутация организации, возникают проблемы с партнерами. При
недостатке оборотных средств следует провести анализ и ответить на вопрос:
почему их стало меньше? Причины могут быть различные:
– работа предприятия «на склад», когда нет реализации;
– увеличение дебиторской задолженности;
– закуплено слишком много сырья и материалов, необходимых для
поддержания производственного процесса;
– произведено много платежей «по счетам» (налоги, аренда,
63
электроэнергия, газ, заработная плата и т. д.);
– часть оборотных средств пошла на закупку основных средств, была
использована не по назначению.
При определении направлений повышения эффективности использования
финансовых ресурсов предприятия большое значение отводится анализу
состояния оборотных (текущих) активов. Изучая величину и структуру запасов,
основное внимание следует уделить выявлению тенденций изменения таких их
элементов, как производственные запасы, затраты в незавершенном
производстве, готовая продукция и товары. Увеличение абсолютной суммы и
удельного веса запасов и затрат может свидетельствовать:
– о наращивании производственного потенциала предприятия;
– стремлении путем вложений в производственные запасы защитить
денежные активы предприятия от обесценения под воздействием
инфляций;
– нерациональности выбранной хозяйственной стратегии, вследствие
которой значительная часть текущих активов иммобилизована в
запасы, чья ликвидность может быть не высокой.
Таким образом, хотя тенденция к росту запасов может привести к
повышению на некоторое время степени ликвидности текущих активов,
необходимо проанализировать, не происходит ли это увеличение за счет
необоснованного отвлечения средств из хозяйственного оборота, что в итоге
приводит к росту кредиторской задолженности и ухудшению финансового
состояния предприятия. В процессе анализа состояние запасов необходимо:
– установить обеспеченность предприятия нормальными переходящими
запасами сырья, материалов, незавершенного производства, готовой
продукции, товаров;
– выявить излишние и ненужные запасы материальных ресурсов,
незавершенного производства, готовой продукции товаров.
64
Анализируя состояние запасов и затрат, нельзя ограничиться лишь
данными об абсолютных отклонениях фактических остатков на конец
отчетного периода от норматива и прошлого года (квартала). Для исследования
динамики запасов товарно-материальных ценностей целесообразно определить
относительный уровень запаса для каждого вида сырья и материалов.
Необходимо составить диапазон, выше которого не имеет смысла запасать
материалы и ниже которого начинаются перебои в производственном процессе.
Также следует вести учет закупок товаров, предназначенных для дальнейшей
реализации.
Основными причинами увеличения остатков товарно-материальных
ценностей могут быть:
– по производственным запасам - снижение выпуска по отдельным
видам продукции и отклонения фактического расхода материалов от
норм, излишние и неиспользуемые материальные ценности,
неравномерное поступление материальных ресурсов и др.;
– по незавершенному производству – аннулирование производственных
заказов (договоров), удорожание себестоимости продукции,
недостатки в планировании и организации производства, недопоставки
покупных полуфабрикатов и комплектующих изделий и др.;
– по готовой продукции – падение и спроса на отдельные изделия,
низкое качество продукции, неритмичный выпуск продукции и
задержка отгрузки, транспортные затруднения и др.
Причины образования сверхнормативных запасов товарно-материальных
ценностей следует изучать по отдельным видам и местам хранения, используя
данные складского учета, инвентаризационных ведомостей, данные
аналитического бухгалтерского учета.
Состояние расчетной дисциплины характеризуется наличием
дебиторской задолженности и оказывает существенное влияние на
устойчивость финансового положения предприятия.
65
Несоблюдение договорной и расчетной дисциплины, несвоевременное
предъявление претензий по возникающим долгам приводят к значительному
росту неоправданной дебиторской задолженности, а, следовательно, к
нестабильности финансового состояния предприятия.
Задачи анализа состоят в том, чтобы выявить размеры и динамику
неоправданной задолженности, причины её возникновения или роста.
После оценочного анализа переходят к анализу качественного состояния
дебиторской задолженности. Такой анализ позволяет выявить и
охарактеризовать динамику абсолютного и относительного размера
неоправданной задолженности.
Дебиторская задолженность – это суммы, причитающиеся от покупателей
и заказчиков. Естественно, что предприятия заинтересованы продавать
продукцию покупателям и заказчикам, которые способны оплатить счета при
наступлении срока платежа. Независимо от контролирующих мер,
разрабатываемых, руководством предприятия с целью избежать сбыта
продукции неплатежеспособным покупателям, в бухгалтерии ведется
соответствующий журнал – ордер или ведомость учета расчетов с
покупателями и заказчиками. Эти учетные регистры являются полезной
информацией для анализа качества дебиторской задолженности. На основании
ведомости целесообразно осуществлять ранжирование этой задолженности по
срокам оплаты счетов. Метод ранжирования помогает руководству
предприятия определить политику в области управления дебиторской
задолженностью (активами) и всех расчетных операций.
Многие предприятия сталкиваются с такой проблемой, как сезонность,
когда реализация резко падает. На данном этапе предприятие испытывает
особую нехватку оборотных ресурсов. Выходом из сложившейся ситуации
является диверсификация деятельности. С этой целью финансовый менеджер
должен не замораживать средства в готовую продукцию, не пользующуюся в
данный период времени спросом, а инвестировать оборотные средства в
ценные бумаги, товары других производителей с целью их дальнейшей
66
перепродажи. В борьбе с сезонностью также следует осваивать выпуск новых
товаров, приобретая новое, высокотехнологичное оборудование. С этой целью
наиболее эффективно в основной капитал инвестировать прибыль, полученную
предприятием, а также привлекать заемные финансовые ресурсы.
Сокращению общей потребности хозяйства в оборотных средствах, а
также стимулированию их эффективного использования способствуют заемные
средства. Заемные средства представляют собой в основном краткосрочные
кредиты банка, с помощью которых удовлетворяются временные
дополнительные потребности в оборотных средствах.
Основными направлениями привлечения кредитов для формирования
оборотных средств являются: кредитование сезонных запасов сырья,
материалов и затрат, связанных с сезонным процессом производства;
временное восполнение недостатка собственных оборотных средств;
осуществление расчетов и опосредование платежного оборота.
Таким образом, с переходом на рыночную систему управления
экономикой роль кредита как источника оборотных средств по крайней мере не
уменьшилась. Наряду с привычной необходимостью в покрытии
сверхнормативной потребности в оборотных средствах предприятий появились
новые факторы, обусловливающие усиление значения банковского кредита.
Эти факторы связанны, прежде всего, с переходным этапом развития,
переживаемым отечественной экономикой. Один их них – инфляция. Влияние
инфляции на оборотные средства предприятия может быть как прямым, так и
косвенным. Прямое влияние характеризуется обесценением оборотных средств
за время их оборота, т.е. после завершения оборота предприятие фактически не
получает авансированную сумму оборотных средств в составе выручки от
реализации продукции.
Косвенное влияние выражается в замедлении оборота средств из-за
кризиса неплатежей, во многом обусловленного инфляцией. К другим
причинам возникновения кризиса неплатежей следует отнести: снижение
производительности труда; крайнюю неэффективность производства; неумение
67
отдельных руководителей приспособиться к новым условиям (искать новые
решения, менять товарные ассортимент, снижать материало- и энергоемкость
производства, реализуя излишние и ненужные активы); наконец,
несовершенство законодательства, позволяющего безнаказанно не платить по
долгам.
Для борьбы с неплатежами и оказания финансовой поддержки на
пополнение оборотных средств предприятий выделяются значительные
средства. Однако не всегда выделенные средства используются по назначению,
что имеет также сильный инфляционный эффект.
Указанные причины обусловливают повешенную заинтересованность
предприятий в заемных средствах как источнике пополнения замороженных в
долгосрочной дебиторской задолженности оборотных средств. В данной
ситуации возникает вопрос границ применения кредита в качестве источника
оборотных средств. Этот вопрос вязан с двойственным влиянием, которое
оказывает применение кредита на финансовое положение предприятие в целом
и на состоянии оборотных средств в частности. С одной стороны, без
привлечения в оборот кредитных ресурсов в условиях дефицита собственных
средств предприятию необходимо сокращать или полостью приостанавливать
производство, что грозит серьезными финансовыми затруднениями вплоть до
банкротства. С другой стороны, решение возникших проблем только с
помощью кредитов повышает зависимость предприятия от кредиторов
вследствие увеличения ссудной задолженности. Это приводит к увеличению
нестабильности финансового состояния, теряются собственные средства,
переходя в собственность банка, поскольку предприятия не обеспечивают
норму прибыли на вложенный капитал, заданную в виде банковского процента.
Кредиторская задолженность относится к внеплановым привлеченным
источникам формирования оборотных средств. Ее наличие означает участие в
обороте предприятия средств других предприятий и организаций. Часть
кредиторской задолженности закономерна, так как вытекает из действующего
порядка расчетов. Наряду с этим кредиторская задолженность может
68
возникнуть в результате нарушения платежной дисциплины. У предприятий
может возникнуть кредиторская задолженность поставщикам за поступившие
товары, подрядчикам – за выполнение работы, налоговой инспекции – по
налогам и платежам, по отчислениям во внебюджетные фонды.
Следует также выделить прочие источники формирования оборотных
средств, к которым относятся средства предприятия, временно не
используемые по целевому назначению (фонды, резервы и др.).
Правильное соотношение между собственными, заемными и
привлеченными источниками образования оборотных средств играет важную
роль в укреплении финансового состояния предприятия.
В системе мер, направленных на повышение эффективности работы
предприятия и укрепление его финансового состояния, важное место занимают
вопросы рационального использования оборотных средств. Проблема
улучшения использования оборотных средств стала еще более актуальной в
условиях формирования рыночных отношений. Интересы предприятий
требуют полной ответственности за результаты своей производственно-
финансовой деятельности. Поскольку финансовое положение предприятий
находится в прямой зависимости от состояния оборотных средств и
предполагает соизмерение затрат с результатами хозяйственной деятельности и
возмещение затрат собственными средствами, предприятия заинтересованы в
рациональной организации оборотных средств – организации их движения с
минимально возможной суммой для получения наибольшего экономического
эффекта.
Эффективность использования оборотных средств характеризуется
системой экономических показателей, прежде всего оборачиваемостью
оборотных средств. Под оборачиваемостью оборотных средств понимается
длительность одного полного кругооборота средств с момента превращения
оборотных средств в денежной форме в производственные запасы и до выхода
готовой продукции и ее реализации. Кругооборот средств завершается
зачислением выручки на счет предприятия.
69
Эффективность использования оборотных средств зависит от многих
факторов, которые можно разделить на внешние, оказывающие влияние вне
зависимости от интересов предприятия, и внутренние, на которые предприятие
может и должно активно влиять.
К внешним факторам относятся: общеэкономическая ситуация, налоговое
законодательство, условия получения кредитов и процентные ставки по ним,
возможность целевого финансирования, участие в программах, финансируемых
из бюджета. Эти и другие факторы определяют рамки, в которых предприятие
может манипулировать внутренними факторами рационального движения
оборотных средств. На современном этапе развития экономики к основным
внешним факторам, влияющим на состояние и использование оборотных
средств, можно отнести такие, как кризис неплатежей, высокий уровень
налогов, высокие ставки банковского кредита.
Кризис сбыта произведенной продукции, и неплатежи приводят к
замедлению оборота оборотных средств. Следовательно, необходимо
выпускать ту продукцию, которую можно достаточно быстро и выгодно
продать, прекращая или значительно сокращая выпуск продукции, не
пользующейся текущим спросом. В этом случае, кроме ускорения
оборачиваемости, предотвращается рост дебиторской задолженности в активах
предприятия.
При существующих темпах инфляции полученную предприятием
прибыль целесообразно направлять, прежде всего, на пополнение оборотных
средств. Темпы инфляционного обесценения оборотных средств приводят к
занижению себестоимости и переработку их в прибыль, где происходит
распыление оборотных средств на налоги и непроизводственные расходы.
Значительные резервы повышения эффективности использования
оборотных средств кроются непосредственно в самом предприятии. В сфере
производства это относится в первую очередь к производственным запасам.
Являясь одной из составных частей оборотных средств, они играют большую
роль в обеспечении непрерывности процесса производства. В то же время
70
производственные запасы представляют ту часть средств производства, которая
временно не участвует в производственном процессе.
Рациональная организация производственных запасов – непременное
условие повышения эффективности использования оборотных средств.
Основные пути сокращения производственных запасов сводятся к их
рациональному использованию, ликвидации сверхнормативных запасов
материалов, совершенствованию нормирования, улучшению организации
снабжения, в том числе путем установления четких договорных условий
поставок и обеспечения их выполнения, оптимального выбора поставщиков,
налаженной работы транспорта. Важная роль принадлежит улучшению
организации складского хозяйства.
Сокращение времени пребывания оборотных средств в незавершенном
производстве достигается путем совершенствования организации производства,
улучшения применяемых техники и технологии, совершенствования
использования основных фондов, прежде всего их активной части, экономии по
всем статьям оборотных средств.
Пребывание оборотных средств в сфере обращения не способствует
созданию нового продукта. Основными предпосылками сокращения вложений
оборотных средств в эту сферу являются рациональная организация сбыта
готовой продукции, применение прогрессивных форм расчетов, своевременное
оформление документации и ускорение ее движения, соблюдение договорной и
платежной дисциплины.
Ускорение оборота оборотных средств позволяет предприятию
высвободить значительные суммы и таким образом увеличить объем
производства без привлечения дополнительных финансовых ресурсов, а
высвободившиеся средства использовать в соответствии с потребностями
предприятия.
Непременным условием для осуществления предприятием хозяйственной
деятельности является наличие оборотных средств (оборотного капитала).
71
Оборотные средства являются составной частью имущества предприятия.
Состояние и эффективность их использования – одно из главных условий
успешной деятельности предприятия. Развитие рыночных отношений
определяет новые условия их организации. Высокая инфляция, неплатежи и
другие кризисные явления вынуждают предприятия изменять свою политику
по отношению к оборотным средствам, искать новые источники пополнения,
изучать проблему эффективности их использования.
3.2. Оптимизация источников финансовых ресурсов при реализации
инвестиционных проектов
В настоящее время важнейшей проблемой российских предприятий
является формирование инвестиционного потенциала для расширения и
модернизации производственных мощностей предприятий. Как показывают
статистические данные, обновление производственных мощностей во многих
отраслях промышленности России жизненно необходимо. Во многом из-за
износа оборудования продукция, выпускаемая российскими предприятиями, не
может успешно конкурировать с иностранными аналогами, значительно
повышаются издержки производства, снижается производительность труда.
Старение и падение эффективности производства уже сами по себе становятся
факторами промышленного спада и сокращения прибыли предприятий.
Поиск надежных источников финансирования инвестиционных проектов,
реализуемых в целях обновления основных фондов, а также пополнения
оборотных средств, может стать базисом создания высокоэффективных и
конкурентоспособных производств, а также позволит обеспечить сохранение
наиболее ценных элементов накопленного научно-технического потенциала.
С развитием рыночных отношений появилось множество новых способов
для финансирования инвестиционных проектов (эмиссия акций, ускоренная
амортизация и т.д.) и теоретически расширились возможности по привлечению