23
формуле:
V = P / K (7)
где P - ожидаемая прибыль до выплаты налогов, а также процентов по
займам и дивидендов;
K - средневзвешенная стоимость пассивов (обязательств) фирмы
(средний процент, показывающий проценты и дивиденды, которые необходимо
будет выплачивать в соответствии со сложившимися на рынке условиями за
заемный и акционерный капиталы).
Снижение цены предприятия означает снижение его прибыльности либо
увеличение средней стоимости обязательств (требования банков, акционеров и
других вкладчиков средств). Прогноз ожидаемого снижения требует анализа
перспектив прибыльности и процентных ставок.[21, c.173]
Целесообразно рассчитывать цену предприятия на ближайшую и
долгосрочную перспективу. Условия будущего падения цены предприятия
обычно формируются в текущий момент и могут быть в определенной степени
предугаданы (хотя в экономике всегда остается место для непрогнозируемых
скачков).
Все перечисленные модели определения риска банкротства могут и
должны использоваться предприятиями для его предотвращения заранее без
нанесения убытков.
1.3 Современные проблемы управления финансовыми рисками
в рамках организации
В сегодняшней экономике, на уровне государства, предприятия и фирмы
поднимается проблема правильного и оптимального управления рисками.
Кризис это результата реализации определенных рисков. Когда риски не
реализуются, то и кризиса нет. Кризис показывает, что риски имеют место,
необходимо их в будущем предотвращать, иначе риски будут постоянным
явлением.
24
На сегодняшний день наблюдаем, что мировая экономика уже почти
восемь лет находится в кризисной ситуации, это происходит, потому что те
экономические процессы, которые протекают, имеют определенные прорехи.
Надо производить изменения в области управления рисками на финансовых
рисках, надо менять систему управления, не допускать так называемых
мыльных пузырей, которые и приводят к кризисам. Пока изменений не будет,
то и риски будут иметь место.
В рамках предприятия риски могут быть также рассмотрены как
факторы, двигающие развитие вперед. Риски реализуются через уменьшение
запланированных показателей прибыли, выручки от реализации, потери части
капитала, потери полностью капитала. Это признаки существования и
присутствия рисков в рамках предприятия. Поэтому выделим несколько
проблем по управлению рисками в рамках действующего предприятия.
Первой проблемой является окружающая среда, которая несет
определенную информацию и сами финансовые риски для хозяйствующего
субъекта.
Именно во внешней среде в большинстве случаев и происходит
образование различных кризисных ситуаций, что отрицательно в большинстве
случаев влияет на деятельность предприятия. Предприятие может дойти и до
реального серьезного банкротства.
Внешняя среда состоит из определенных факторов, таких как состояние
экономики, политики, социокультурные факторы, рынок труда,
законодательство и другие. Состояние экономики именно этот фактор в
большинстве случаев и является основой источником образования рисковых
ситуаций. Например, кризис 2008 года образовался на территории
определенного государства и начал свое действие в сектора ипотечного
кредитования, то есть с банковской сферы.[23, c.163]
То есть кризисы могут иметь начало либо из банковской сферы либо из
производственной. Банковская сфера это нехватка средств и невыполнение
одной из сторон определенных обязательств. Производственная сфера – это
25
ситуация перепроизводства в результате невозможности сбыта продукции на
определенных рынках.
Ипотечный кризис, связанный с непогашением заемщиками своих
обязательств перед банками, при этом долги и проценты росли и достаточно
активно.
Кризис перепроизводства наблюдается также в развитых странах,
потому у них очень высокие технологии используются в производстве и они
могут себе это позволить.
Поэтому развитые страны стремятся к расширению своих рынков и
стимулируют сбыт своих товаров, прежде всего, поэтому вынуждены
применять различные методы для защиты своих интересов. Такая ситуация
приводит к реализации рисков и трудностей со сбытом продукции на внешних
рынках.
Сегодняшний кризис в нашем государстве и у наших предприятий
связан с тем, что рынок российский достаточно далеко, близко находится
большой рынок европейский.
Наши производители вынуждены на нем торговать, но при этом надо
выдерживать высокие требования европейских стандартов, что создает
трудности у большинства предприятий. Такие новшества и слаживающиеся
условия ведут к образованию недополучению выручки от реализации
продукции, приостановке производств, так как не каждое предприятие сможет
позволит себе заменить на оборудование новейших технологий.
Вторая проблема реализации и появления рисков – это возможность
предсказания рисков и расчет возможных их последствий. Умелое руководство
предприятием заключается не только в получении большей прибыли, но и в
подборе персонала, которые являются профессионалами в своем деле.
В развитых странах на крупных предприятиях в обязательном порядке
имеется в штате риск-менеджер, специалист, который очень точно и четко
анализирует факторы внутренней и внешней среды, сопоставляет их,
использует результаты анализа определения ликвидности, финансовой
26
устойчивости, рентабельности и других показателей.
Поэтому от профессионализма риск-менеджера зависит природа и
особенности рисков и их реализация. Кампании и фирмы должны понимать,
что на риск-менеджерах экономить невозможно, потому что это специалисты
по предсказанию, расчетам и предотвращению рисков или снижения их
негативного воздействия.
В российских предприятиях только в крупных холдингах принято
нанимать риск-менеджеров, в большинстве предприятий не знают и не
представляют свою деятельность с такими узкими специалистами.
Многие кампании считают, что это выброшенные деньги на ветер. Хотя
практика показывает, что принятие решений в области рисков должны
принимать профессионалы не просто управленцы, а профессионалы в узкой
области управления рисками.
Третья проблема управления рисками заключается в возможности
использования только качественной и проверенной информации. Финансовая
информация, коммерческая или какая-нибудь другая должна быть проверена и
правильной.[24, c.162]
Риск-менеджер для принятия решения должен быть уверен, что
используемая им информация является точной, правдивой, своевременной. Не
соблюдение этих требований к информации может привести к неверно
принятым решениям, что естественно обязательно будет способствовать, а не
предотвращать действие финансовых рисков на развитие бизнеса.
Поэтому для того, чтобы использовать только качественную
информацию необходимо выбирать ее из проверенных источников. Иначе
может обернуться для предприятия все очень печально, привести к реализации
непрочитанных рисков и соответственно к приближению банкротства.
Подводя итог первой главы, следует отметить следующее:
1) риск может рассматриваться как вероятность наступления негативных
последствий в ситуации кризиса, как показал опыт мирового финансового
кризиса все отрицательное воздействие на экономику стран и предприятий;
27
2) риск это экономическое явление, которое рассматривается и
изучается уже долгое время, ученые обращали внимание на ситуации, когда
предприниматели не получали прибыль, терпели убытки;
3) экономические риски выделены в отдельную группу рисков, которые
связаны с последствиями недополучения прибыли, потери капитала или части
капитала;
4) формы экономических рисков подразделяются на производственные,
коммерческие, финансовые, инвестиционные;
5) риски выполняют определенные функции, такие как стимулирующая
(действие рисков влечет необходимость нахождения путей дальнейшего
развития предприятия), защитная (предприниматели уже знают признаки и
реальность действия рисковых ситуаций), компенсирующая (риски не только
могут приносить убытки предпринимателям, но и новые возможности
получения дополнительной прибыли), социально-экономическая (риск носит в
основном экономический характер, так как его последствия выражаются в
экономических потерях, поэтому он влияет на реализацию внутри предприятия,
страны на качество социальной политики, на возможность выплаты заработной
платы и т.д.);
6) к приемам управления риском относится избежание риска
(руководство предприятия не должно заключать и проводить сделки, которые
несут в себе риск потери капитала или всего капитала, например, покупка
сырья для производства у нового продавца с стопроцетной оплатой должно
вызывать сомнения), снижение степени риска (использование нескольких
механизмов, направленных на снижение рисков, такие как хеджирование
рисков с помощью финансовых инструментов, диверсификация производства и
финансового, кредитного портфеля, самострахование за счет формирования
необходимого объема резервного фонда предприятия, перераспределение
рисков между контрагентами по договорам поставки, лизинга,
инвестиционного проекта и т.д.), принятие риска;
28
7) для анализа степени риска используют статистический (рассчитывают
ряд показателей при помощи математических методов и формул), экспертный
(мнение экспертов в области оценки рисковых ситуаций и их обработка) и
комбинированный методы.
Оценка может также производиться при помощи расчета ряда
финансовых коэффициентов, которые покажут уровень риска
платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия. В основном
применяются модели, такие как Альтмана, Фулмера, Чессера.
29
ГЛАВА 2. ОЦЕНКА ФИНАНСОВЫХ РИСКОВ ООО «Софтшуз»
2.1 Общая характеристика предприятия
ООО «Софтшуз» ведет свою историю начиная с 1974 года. Постоянно
работая над увеличением ассортимента выпускаемой продукции, в 1984 году
специалистами предприятия была освоена технология производства обуви
литьевого метода крепления из новых текстильных материалов на меховой и
холодной подкладке в экспортном исполнении. Внедрена технология
изготовления обуви из натурального спилка с поливинилхлоридным
покрытием.
В 1986 году была закончена реконструкция и строительство
производственных объектов объединения в г. Бендеры. Был осуществлен пуск
II очереди. Предприятие было оснащено 10-ю новыми литьевыми автоматами
Десма 781/12. Был введен в действие механизированный склад хранения сырья
и материалов.
В целях повышения эффективности, уровня специализации и
концентрации производства, Постановлением ММП от 25.10.88 г. в состав
Обувного объединения «Софтшуз» была включена фабрика спортивных
товаров г. Бендеры на правах производства спорттоваров (гимнастические и
разминочные туфли, мячи).
В 1989 году после реконструкции производственных корпусов бывшего
Бендерского Винзавода, ликвидированного решением Правительства № 298 от
16.12.85 г. и присоединенного к обувному объединению, вступила в строй
фабрика по выпуску мужской и женской обуви литьевого метода крепления
подошвы из жидкого полиуретана «Тигина». В 1990 году обувная фабрика
«Тигина» была выведена из состава обувного объединения «Софтшуз».
В связи с переходом в условиях рыночной экономики на новые формы
коллективной собственности, приказом № 2 от 22.05.91 г. по Департаменту
легкой промышленности МССР, Бендерское государственно – кооперативное
30
предприятие «Фемея» (производство спорттоваров) было выведено из состава
ОПО «Софтшуз»» с 1 июля 1991 года. Из состава объединения выходит и
опытный участок по производству обуви выворотного метода крепления в г.
Котовске (Хынчешты).
В январе 1991 года обувное объединение «Софтшуз» было
реорганизовано в Арендное предприятие «Софтшуз».
Предприятие является членом Торгово-промышленной Палаты ПМР, а
также учредителем Торгово-промышленной компании «Промэнерго».
Уставом ООО «Софтшуз» предусмотрена возможность создания
совместных предприятий. С целью дальнейшего развития производства обуви и
расширения ассортимента выпускаемой продукции в перспективе не
исключается возможность создания СП с партнерами по бизнесу в Российской
Федерации, на Украине.
На протяжении последних лет основным видом деятельности для ООО
«Софтшуз» является производство и реализация обуви литьевого метода
крепления подошвы из ПВХ с верхом из текстильных материалов,
комбинированным верхом, искусственных кож и натурального спилка с ПУ
покрытием. К основному ассортименту производимой продукции относится
также и обувь клеевого метода крепления из эластичных кож.
Постепенное развитие предприятие можно отметить как эффективное и
положительное. Сегодня продукцию данного предприятия знают не только
внутри государства, но и за пределами. За сороколетнее существование это
предприятие расширило свое производство, диверсифицировало, что
отмечается на широком ассортименте. Продукция предприятия предназначена
практически для всех слоев населения от малышей до взрослых мужчин и
женщин. Причем стоит отметить, что дизайн обуви очень привлекательный.
Предприятие современное, даже в сегодняшних условиях кризиса пытается
выживать и расширять свою деятельность и рынки сбыта. Сегодня отгрузка
обуви производится не только в страны Европейского союза, США, а также
стал привлекательным азиатский рынок.
31
Уставом ООО «Софтшуз» предусмотрена возможность создания
совместных предприятий. С целью дальнейшего развития производства обуви и
расширения ассортимента выпускаемой продукции в перспективе не
исключается возможность создания СП с партнерами по бизнесу в Российской
Федерации, на Украине.
На протяжении последних лет основным видом деятельности для ООО
«Софтшуз» является производство и реализация обуви литьевого метода
крепления подошвы из ПВХ с верхом из текстильных материалов,
комбинированным верхом, искусственных кож и натурального спилка с ПУ
покрытием.
К основному ассортименту производимой продукции относится также и
обувь клеевого метода крепления из эластичных кож.
Кроме того, Обществом осуществляются следующие виды деятельности,
отраженные в его Уставе:
1) оптовая торговля по договорам и контрактам;
2) реализация обуви собственного производства, товаров и материалов
через фирменные магазины;
3) розничная торговля продуктами питания, обеспечение
бесперебойного и качественного питания рабочего коллектива;
4) осуществление товарообменных операций для решения
производственных вопросов и расширения ассортимента товаров в собственной
торговой сети
5) осуществление экспортно-импортных операций, а также
межгосударственные транспортные перевозки;
6) посреднические услуги.
Вся деятельность Общества осуществляется в порядке, установленном
действующим законодательством для соответствующих видов деятельности. На
виды деятельности, подлежащие лицензированию, Общество получает
лицензии в установленном законом порядке.
32
2.2 Оценка риска банкротства деятельности предприятия
В исследовательской части работы были описаны методы особенности
определения финансовых рисков предприятия. Для их финансового
определения необходимо использовать эти модели и методы с формированием
выводов. Основой для расчетов и определения рисков предприятия будут
являться формы отчетности: балансовый отчет о финансовом положении за три
года (Приложение 1-3), отчета о совокупном доходе за три года (Приложение 4-
6). Проведем расчеты по риску банкротства по модели Таффлера за 2015 год на
основе цифровых данных, указанных в формах отчетности. Таффлер разработал
следующую модель:
Z = 0,53x1 + 0,13х2 + 0,18х3 + 0,16х4, (8)
где x1 — прибыль от реализации/краткосрочные обязательства;
х2 — оборотные активы/сумма обязательств;
х3 — краткосрочные обязательства/сумма активов;
х4 — выручка/сумма активов.
Если величина Z больше, чем 0,3, то это говорит, что у фирмы хорошие
долгосрочные перспективы. Если Z < 0,2, то это свидетельствует о высокой
вероятности банкротства.
х1 = 163 705 986 : 13 072 859 = 12,52
х2 = 193 603 713 : (115 131 587 + 13 072 859) = 1,51
х3 = 13 072 859 : 317 745 454 = 0,04
х4 = 163 705 986 : 317 745 454 = 0,51
Z = 0,53x1 + 0,13х2 + 0,18х3 + 0,16х4 = 0,53х12,52 + 0,13х1,51 +
0,18х0,04 + 0,16х0,51 = 8,3644
По результатам расчета и определения риска банкротства по модели
Таффлера следует отметить: в 2011 году результатное значение 8,3644 больше
0,3, значит, у предприятия имеются хорошие долгосрочные перспективы
развития.