33
Проведем расчеты по риску банкротства по модели Таффлера за 2016
год:
х1 = 198 824 049 : 8 299 478 = 23,95
х2 = 185 342 096 : (144 356 125 + 8 299 478) = 1,21
х3 = 8 299 478 : 340 829 347 = 0,02
х4 = 198 824 049 : 340 829 347 = 0,58
Z = 0,53x1 + 0,13х2 + 0,18х3 + 0,16х4 = 0,53х23,95 + 0,13х1,21 +
0,18х0,02 + 0,16х0,58 = 12,9472
По результатам расчета и определения риска банкротства по модели
Таффлера следует отметить: в 2015 году результатное значение 12,9472 больше
0,3, значит, у предприятия имеются хорошие долгосрочные перспективы
развития.
Проведем расчеты по риску банкротства по модели Таффлера за 2017
год:
х1 = 211 960 673 : 20 414 536 = 10,38
х2 = 218 870 934 : (129 036 543 + 20 414 536) = 1,46
х3 = 20 414 536 : 418 757 897 = 0,048
х4 = 211 960 673 : 418 757 897 = 0,51
Z = 0,53x1 + 0,13х2 + 0,18х3 + 0,16х4 = 0,53х10,38 + 0,13х1,46 +
0,18х0,048 + 0,16х0,51 = 5,78144
Результаты расчетов за три года подчеркивают низкую вероятность
риска банкротства на данном предприятии. В тоже время хорошее и высокое
значение Z получено по результатам 2016 года. Самое низкое значение
наблюдается в 2017 году, но при этом оно все равно соответствует низкой
вероятности банкротства предприятия.
Первым российским опытом применения подхода Альтмана является
сравнительно недавно разработанная модель Давыдовой-Беликова:
Z = 8,38K1 + 1,0K2 + 0,054K3 + 0,63K4 (9)
где К1 = оборотный капитал/сумма активов;
К2 = чистая прибыль/собственный капитал;
34
К3 = объем продаж/ сумма активов;
К4 = чистая прибыль/себестоимость.
При: Z < 0 - вероятность банкротства максимальная,
0 < Z < 0,18 – вероятность банкротства высокая,
0,18 < Z < 0,32 – вероятность банкротства средняя,
0,32 < Z < 0,42 – вероятность банкротства низкая,
Z > 0,42 - вероятность банкротства незначительна.
Проведем расчеты по риску банкротства по модели Давыдовой-Беликова
за 2015 год:
К1 = 193 603 713 : 317 745 454 = 0,6
К2 = 46 233 910 : 189 541 008 = 0,24
К3 = 163 705 986 : 317 745 454 = 0,51
К4 = 46 233 910 : 76 395 993 = 0,6
Z = 8,38K1 + 1,0K2 + 0,054K3 + 0,63K4 = 8,38х0,6 + 1,0х0,24 +
0,054х0,51 + 0,63х0,6 = 5,67354
Проведем расчеты по риску банкротства по модели Давыдовой-Беликова
за 2016 год:
К1 = 185 342 096 : 340 829 347 = 0,54
К2 = 51 696 789 : 188 173 744 = 0,27
К3 = 198 824 049 : 340 829 347 = 0,58
К4 = 51 696 789 : 95 718 939 = 0,54
Z = 8,38K1 + 1,0K2 + 0,054K3 + 0,63K4 = 8,38х0,54 + 1,0х0,27 +
0,054х0,58 + 0,63х0,54 = 5,16672
Проведем расчеты по риску банкротства по модели Давыдовой-Беликова
за 2017 год:
К1 = 218 870 934 : 418 757 897 = 0,52
К2 = 64 176 922 : 269 306 818 = 0,24
К3 = 211 960 673 : 418 757 897 = 0,51
К4 = 64 176 922 : 100 323 379 = 0,63
Z = 8,38K1 + 1,0K2 + 0,054K3 + 0,63K4 = 8,38х0,52 + 1,0х0,24 +
35
0,054х0,51 + 0,63х0,63 = 5,02204
По модели Давыдовой-Беликова по расчетным результатам следует
отметить, что вероятность банкротства по данному предприятию мала в
течение последних трех исследуемых лет.
По расчетам двух моделей определения банкротства подчеркивается, что
деятельность предприятия неубыточная и не прогнозирует банкротства.
2.3 Анализ риска ликвидности и финансовой устойчивости
предприятия
Для анализа финансово-хозяйственной деятельности на предприятии
необходимо воспользоваться методом финансовых коэффициентов. На основе
этого метода рассчитаем коэффициенты финансовой устойчивости
предприятия.
Для расчета показателей воспользуемся данными балансов и
балансового отчета о финансовом положении и отчетов о финансовых
результатах и их использовании, отчета о совокупном доходе ООО «Софтшуз»
за 2015, 2016 и 2017 годы (Приложение 1, 2, 3, 4, 5, 6).
1) Коэффициент собственного капитала (коэффициент автономии):
(10)
=
= 0,55
=
= 0,64
Абсолютное отклонение коэффициента собственного капитала
рассчитывается по формуле:
=
-
(11)
= 0,64 – 0,55 = 0,09
Относительное отклонение коэффициента собственного капитала
рассчитывается по формуле:
(
) =
100% (12)
36
(
) =
= 16,36%
=
= 0,61
=
-
(13)
= 0,61 – 0,64 = - 0,03
(
) =
100% (14)
(
) =
= - 4,68%
На основе произведенных финансовых расчетов коэффициента
собственного капитала следует сформулировать следующие выводы: данный
коэффициент на протяжении первых двух лет показывает рост с 55% до 64% в
2016 году, в 2017 году коэффициент автономии снижается до 61%. Такая
ситуация указывает на повышение финансовой устойчивости в 2016 году и
снижении её в 2017 году.
Изменение доли собственного капитала в имуществе предприятия
можно проследить на рисунке 1.
Рисунок 1 - Коэффициент автономии на протяжении трех лет
При этом абсолютное изменение коэффициента автономии в 2016 году
составило 0,09 или 16,36%, а в 2017 году коэффициент снизился на 0,03 или на
0,5
0,52
0,54
0,56
0,58
0,6
0,62
0,64
Собственный капитал в имуществе
2015
2016
2017
37
4,68%. Финансовая устойчивость предприятия нормальная, в структуре
капитала предприятия присутствуют как собственные, так и заемные средства.
2) Коэффициент общей задолженности рассчитывается по формуле:
=
(15)
=
= 0,43
=
= 0,33
= 0,33 – 0,43 = -0,1
(
) =
100% = -23,26%
=
= 0,36
= 0,36 – 0,33 = 0,03
(
) =
100% = 9,09%
Исходя из расчетов данного коэффициента видно, что он уменьшается
на фоне увеличения коэффициента собственного капитала в общей сумме
активов предприятия.
Если коэффициент общей задолженности составил в 2015 году 0,43, то в
2016 году он снизился до 0,33 или на 23,26%, а в 2017 году немного увеличился
до 0,36 или на 9,09%. Такая тенденция обозначает сначала уменьшение
заемного капитала в 2016 году и его увеличение снова же в 2017 году.
Правильно, снижается доля собственного капитала и увеличивается доля
заемного. Предприятие старается привлекать заемные дополнительные
средства для постепенного своего расширения деятельности и соответственно
увеличить в будущем прирост собственного капитала.
3) Коэффициент финансового левериджа рассчитывается по формуле:
=
(16)
=
= 0,77
=
= 0,48
38
= 0,48 – 0,77 = - 0,29
(
) =
100% = -37,66%
=
= 0,59
= 0,59 – 0,48 = 0,11
(
) =
100% = 22,92%
Коэффициент финансового левериджа в 2016 году немного уменьшился
до 0,48 по сравнению с 2015 годом и значением 0,77 или на 0,29 или на 37,66%.
В 2017 году коэффициент по сравнению с 2016 годом показывает
незначительное увеличение до 0,59 или на 0,11 или на 22,92%.
Если снижается доля заемного капитала в имуществе значит и
снижается финансовый леверидж, если же растет заемный капитал, значит, и
увеличивается финансовый леверидж. Данный показатель именно указывается
на уровень возможных рисков, связанных с кредитованием.
Указывает на степень вероятности реализации кредитного риска при
привлечении заемного капитала.
Если увеличивается значение в динамике коэффициента финансового
левериджа значит, увеличивается и вероятность реализации таких финансовых
рисков как снижение платежеспособности и финансовой устойчивости
предприятия.
Но стоит также отметить, что данное предприятие и данный
коэффициент соответствует нормативным значениям. Можно использовать
заемный капитал и рассчитывать все необходимые коэффициенты и показатели
для того, чтобы формировать правильную картину привлечения денежных
средств в оптимальных для предприятия объемах. Предприятие не может
работать только на собственном капитале. У него его не хватит, потому что он
находится на начальных стадиях в производстве.
Поэтому предприятие для расширения деятельности соответственно
привлекает дополнительные денежные ресурсы. Так делают все предприятия,
39
активно занимающиеся своим развитием и расширением деятельности и
расширением ассортимента продукции.
Изменения коэффициентов финансовой устойчивости ООО «Софтшуз»
показаны в сводной таблице 2.
Таблица 2
Динамика группы коэффициентов финансовой устойчивости
ООО «Софтшуз» за 2015-2017г.
Показат
ели
01.0
1.20
16
01.0
1.20
17
01.0
1.20
18
Абсол.
отклон.,
Абсол.
отклон.,
Относ.
отклон.,
%
Относ.
отклон.,
%
0,55
0,64
0,61
0,09
- 0,03
16,36
- 4,68
0,43
0,33
0,36
-0,1
0,03
-23,26
9,09
0,77
0,48
0,59
0,29
0,11
37,66
22,92
Рассчитаем показатели ликвидности и платёжеспособности
предприятия:
1) Коэффициент текущей ликвидности рассчитывается по формуле:
1120.
540.
..
стр
стр
К
ликвтек
(17)
В 2015 году на конец периода:
23,22
8299478
185342096
..
ликвтек
К
В 2016 году на конец периода:
272,10
20414536
218870934
..
ликвтек
К
В 2017 году на конец периода:
272,15
14209338
223463240
..
ликвтек
К
По результатам расчетов коэффициент текущей ликвидности выше
нормативного значения и значительно, что подтверждает хорошую
платежеспособность предприятия по краткосрочным обязательствам, причем
значения финансовых коэффициентов сначала уменьшается, потом
увеличивается.
Если посмотреть на значения оборотных активов они увеличиваются с
каждым годом, что является положительной тенденцией в общем и значения
краткосрочных обязательств уменьшаются за счет погашения краткосрочного
кредита и привлечения только долгосрочного кредита.
Данная ситуация подтверждает увеличение долгосрочных заемных
40
средств, но в тоже время риски связанные с кредитоспособностью низки, так
как привлечение долгосрочных кредитов менее рискованно по сравнению с
краткосрочными кредитами.
Финансовые коэффициенты имеют высокие значения ликвидности это
связано с формированием высоких объемов запасов для под страхования
приостановки и недопоставки своевременно сырья для производства. Такая
ситуация и подход к формированию таких оборотных активов как сырье не
всегда можно оправдать.
С научной точки зрения рекомендуется все-таки придерживаться
значений ликвидности чуть выше чем нормативные значения, то есть чуть
выше, чем 2.
Когда предприятие формирует высокие запасы это ситуация, которая
тоже не очень финансово оправдано, потому что предприятие использует
консервативный подход к объемам сырья, то есть называется «на всякий
случай».
Такой подход отвлекает из оборота и вовлекает в операционный цикл
достаточное количество денежных ресурсов и на каком то этапе предприятие
вынуждено привлекать денежные средства от коммерческих банков.
Определим абсолютное изменение значений коэффициента текущей
ликвидности в 2016 году по сравнению с 2015 годом и в 2017 году по
сравнению с 2016 годом.
0.1.... ликвтекликвтекликвтек
ККК
(18)
В 2016 году на конец периода по сравнению со значением в 2015 году на
конец периода:
Абсолютное изменение подчеркивает снижение коэффициента текущей
ликвидности предприятия.
В 2017 году на конец периода по сравнению со значением в 2016 году на
конец периода:
58,113,2272,10
.
ликвтек
К
41
Абсолютное изменение подчеркивает наоборот увеличение
коэффициента текущей ликвидности предприятия.
Определим темп прироста значений данного показателя в 2016 и 2017
годах.
%100*)(
0.
.
.
ликвтек
ликвтек
ликвтекпр
К
К
КТ
(19)
%93,51%100*
3,22
58,11
)(
.
ликвтекпр
КТ
Данный расчёт свидетельствует о том, что степень возможностей
покрытия текущих обязательств организации текущими активами в 2016 году
по сравнению с 2015 годом уменьшилась на 11,58 или на -51,93%, в 2017 году
по сравнению с 2016 годом значение увеличивается на 5,0 или на 46,64%.
2) Коэффициент промежуточной ликвидности рассчитывается по
формуле:
1120.
280.540.
..
стр
стрстр
К
ликвпром
(20)
В 2015 году на конец периода:
7,017,2
8299478
167348186185342096
..
ликвпром
К
В 2016 году на конец периода:
7,018,1
20414536
194682300218870934
..
ликвпром
К
99,017,218,1
.
ликвпром
К
%53,36%100
71,2
99,0
)(
.
хКТ
ликвпромпр
В 2017 году на конец периода:
7,082,1
14209338
197657587223463240
..
ликвпром
К
64,018,182,1
.
ликвпром
К
%23,54
18,1
64,0
)(
.
ликвпромпр
КТ
0,572,1072,15
.
ликвтек
К
%64,46%100*
72,10
0,5
)(
.
ликвтекпр
КТ
42
Результаты финансовых расчетов говорят о том, что возможность
покрытия текущих обязательств организации за счёт наиболее ликвидных
активов, то есть дебиторской задолженности, денежных средств и
краткосрочных финансовых вложений в 2016 году по сравнению с 2015 годом
уменьшается до 1,18 или на -0,99 или на -36,53%, в 2017 году по сравнению с
2016 годом эта способность увеличивается на 0,64 или на 54,23%.
Но если посмотреть на результаты расчетов коэффициента текущей
ликвидности и промежуточной ликвидности они конечно выше нормативных
значений, но в сравнении между собой имеют огромную разницу, что
подчеркивает большую сумму запасов на протяжении всех трех исследуемых
лет.
Коэффициент абсолютной ликвидности рассчитывается по формуле:
1120.
530.
0.
стр
стр
К
ликвабс
(21)
В 2015 году на конец периода:
25,047,0
8299478
3920965
..
ликвабс
К
В 2016 году на конец периода:
25,015,0
20414536
3230608
..
ликвабс
К
В 2017 году на конец периода:
25,034,0
14209338
4814787
..
ликвабс
К
По расчетам коэффициента абсолютной ликвидности первый год выше
нормативного значения, что можно рассматривать как положительный фактор,
в следующий год снижается до значения 0,15 и ниже допустимого
нормативного значения, что подчеркивает нехватку в нужном объеме денежных
средств для покрытия краткосрочных обязательств предприятия, в 2017 году на
фоне увеличения денежных средств, краткосрочных финансовых вложений и
уменьшения суммы краткосрочных обязательств коэффициент выше нижнего
нормативного значения, что подчеркивает достаточность денежных средств для
покрытия краткосрочных обязательств.
Но стоит также обратить внимание, что в 2017 году действительно
увеличивается сумма денежных средств, но стоит отметить, что снижаются, а