24
активы располагаются в порядке убывания ликвидности, а пассивы - в
порядке возрастания сроков погашения.
Активы предприятия, в зависимости от степени ликвидности, делятся
на следующие группы (таблица 1):
А1-наиболее ликвидные активы;
А2-быстрореализуемые активы;
А3-медленно реализуемые активы;
А4-труднореализуемые активы.
Таблица 1
Классификация активов предприятия
Пассивы предприятия в зависимости от сроков их оплаты (погашения)
делят на следующие группы (таблица 2):
П1-наиболее срочные обязательства;
П2-краткосрочные пассивы;
П3-долгосрочные пассивы;
П4-постоянные пассивы.
Таблица 2
Классификация пассивов предприятия
Показатель
Состав показателя
П1
Кредиторская задолженность
П2
Заёмные средства; Прочие обязательства
П3
Долгосрочные обязательства; Доходы будущих периодов;
Оценочные обязательства
П4
Капитал и резервы
Для определения типа ликвидности баланса следует сопоставить итоги
по каждой группе активов и пассивов (таблица 3):
Показатель
Состав показателя
А 1
Денежные средства; Краткосрочные финансовые вложения
А 2
Дебиторская задолженность
А 3
Запасы, НДС, Дебиторская задолженность
Прочие оборотные активы
А 4
Внеоборотные активы
25
Таблица 3
Соотношение между активами пассивами баланса
Условия
абсолютной
ликвидности
Ликвидность баланса
А1 ≥ П1
А1 < П1
А1 < П1
А1 < П1
А2 ≥ П2
А2 < П2
А2 < П2
А2 > П2
А3 ≥ П3
А3 > П3
А3 > П3
А3 > П3
А4 ≤ П4
А4 > П4
А4 > П4
А4 > П4
Выполнение четвертого неравенства (А4 ≤ П4) является одним из
условий финансовой устойчивости предприятия – наличие оборотных
средств. В этом случае труднореализуемые активы (здания, оборудование)
должны быть покрыты постоянными пассивами (собственными средствами)
и не превышать их.
Ликвидность баланса в большей или меньшей степени отличается от
абсолютной при условии, что противоположный знак от зафиксированного в
оптимальном варианте имеют одно или несколько неравенств.
Характеристика ликвидности дополняется и финансовыми
коэффициентами. Здесь могут быть рассчитаны
1
:
1) Коэффициент текущей ликвидности. Коэффициент текущей
ликвидности – финансовый коэффициент, равный отношению текущих
(оборотных) активов к краткосрочным обязательствам (текущим пассивам).
Источником данных служит бухгалтерский баланс компании (форма № 1).
Коэффициент отражает способность компании погашать текущие
(краткосрочные) обязательства за счёт только оборотных активов. Чем выше
показатель, тем лучше платежеспособность предприятия. Коэффициент
текущей ликвидности характеризуют платежеспособность предприятия не
только на данный момент, но и в случае чрезвычайных обстоятельств.
Нормальным считается значение коэффициента от 1,5 до 2,5 в зависимости
от отрасли. Неблагоприятно как низкое, так и высокое соотношение. о
Высокий финансовый риск, связанный не состоянием организации стабильно
1
Крылов, Э.И. Управление финансовым состоянием предприятия (организации): учебное пособие / Э.И.
Крылов, В.М. Власов, И.В. Иванова. - М.: Эксмо, 2016. С. 219.
26
оплачивать текущие счета характеризуется значением ниже 1.
Нерациональная структура капитала характеризуется значением более 3. На
изменение значения коэффициента оказывает влияние область деятельности,
структура и качество активов и т. д..
2) Коэффициент быстрой (срочной) ликвидности. Он характеризует
способность компании погашать текущие (краткосрочные) обязательства за
счёт оборотных активов. Он сходен с коэффициентом текущей ликвидности,
но отличается от него тем, что в состав используемых для его расчета
оборотных средств включаются только высоко - и средне - ликвидные
текущие активы (деньги на оперативных счетах, складской запас ликвидных
материалов и сырья, товаров и готовой продукции, дебиторская
задолженность с коротким сроком погашения).
К подобным активам не относится незавершенное производство, а
также запасы специальных компонентов, материалов и полуфабрикатов.
Источником данных служит бухгалтерский баланс компании аналогично, как
для текущей ликвидности, но в составе активов не учитываются
материально-производственные запасы, так как при их вынужденной
реализации убытки будут максимальными среди всех оборотных средств.
Финансовый коэффициент является одним из важных, т.к. помогает
определить, какая часть краткосрочных обязательств компании может быть
немедленно погашена за счет средств на различных счетах, в краткосрочных
ценных бумагах, а также поступлений по расчетам с дебиторами. Чем выше
показатель, тем лучше платежеспособность предприятия. Нормальным
считается значение коэффициента более 0,8 (некоторые аналитики считают
оптимальным значением коэффициента 0,6-1,0) что означает, что денежные
средства и предстоящие поступления от текущей деятельности должны
покрывать текущие долги организации
1
.
1
Войтоловский, Н.В. Комплексный экономический анализ предприятия / Н.В. Войтоловский, А.П.
Калинина, И.И. Мазурова. - СПб.: Питер, 2015. С. 311.
27
3) Коэффициент абсолютной ликвидности. Финансовый коэффициент,
равный отношению денежных средств и краткосрочных финансовых
вложений к краткосрочным обязательствам (текущим пассивам).
Коэффициент показывает, какую часть краткосрочной задолженности
организация может погасить в ближайшее время за счет наиболее
ликвидных активов (денежных средств и краткосрочных ценных бумаг).
Нормальным считается значение коэффициента более 0,2. Чем выше
показатель, тем лучше платежеспособность предприятия. С другой стороны,
высокий показатель может свидетельствовать о нерациональной структуре
капитала, о слишком высокой доле неработающих активов в виде наличных
денег и средств на счетах. Иными словами, в случае поддержания остатка
денежных средств на уровне отчетной даты (преимущественно за счет
обеспечения равномерного поступления платежей от контрагентов)
краткосрочная задолженность на отчетную дату может быть погашена за
пять дней. Вышеуказанное нормативное ограничение применяется в
зарубежной практике финансового анализа. При этом точного обоснования,
почему для поддержания нормального уровня ликвидности российских
организаций величина денежных средств должна покрывать 20% текущих
пассивов, не имеется.
Финансовая устойчивость предприятия - это способность субъекта
хозяйствования функционировать и развиваться, сохранять равновесие своих
активов и пассивов в изменяющейся внутренней и внешней среде,
гарантирующее его постоянную платёжеспособность и инвестиционную
привлекательность в границах допустимого уровня риска
1
.
1) Коэффициент капитализации. Коэффициент капитализации – это
показатель, сравнивающий размер долгосрочной кредиторской
задолженности с совокупными источниками долгосрочного финансирования,
включающими помимо долгосрочной кредиторской задолженности
1
Ковалев, В.В. Финансовый анализ: управление капиталом, выбор инвестиций, анализ отчетности / В.В.
Ковалев. – М.: Финансы и статистика, 2016. С. 152.
28
собственный капитал организации. При помощи коэффициента
капитализации оценивается достаточность у организации источников
финансирования своей деятельности в форме собственного капитала.
Коэффициент капитализации входит в группу показателей финансового
левериджа – показателей, которые характеризуют соотношение собственных
и заемных средств организации.
При помощи данного коэффициента оценивается
предпринимательский риск. Высота значения коэффициента показывает
зависимость в своем развитии от заемного капитала и низкий уровень
финансовой устойчивости. В то же время, более высокий уровень
коэффициента говорит о большей возможной отдачи от собственного
капитала (более высокая рентабельность собственного капитала).
2) Коэффициент автономии характеризует отношение собственного
капитала к общей сумме капитала (активов) организации. Данный
коэффициент показывает независимость предприятия от кредиторов.
Меньшее значение коэффициента показывает большую степень зависимости
организации от заемных источников финансирования, тем самым
характеризует ее финансовое положение как менее устойчивое.
Общепринятое нормальное значение коэффициента автономии в
российской практике: 0,5 и более (оптимальное 0,6-0,7). Отрасль оказывает
непосредственное влияние на данный показатель, т.к. находится в
зависимости от соотношения в структуре организации внеоборотных и
оборотных активов. Чем большей долей внеоборотных активов обладает
организация, тем больше долгосрочных источников требуется для их
финансирования, а значит доля собственного капитала должна быть больше
(выше коэффициент автономии).
Рост коэффициента автономии свидетельствует о том, что организация
все больше полагается на собственные источники финансирования.
3) Коэффициент финансирования. Показывает, в какой степени активы
предприятия сформированы за счёт собственного капитала, и насколько
29
предприятие независимо от внешних источников финансирования.
Рекомендуемое значение коэффициента финансирования более 0,7. Если
величина коэффициента финансирования меньше (большая часть имущества
предприятия сформирована из заемных средств), то это может
свидетельствовать об опасности неплатежеспособности и затруднить
возможность получения кредита.
4) Коэффициент финансовой устойчивости выражает удельный вес тех
источников финансирования, которые данная организация может
использовать в своей деятельности длительное время, привлеченных для
финансирования активов данной организации наряду с собственными
средствами.
Рекомендуемое значение коэффициента более 0,6. Если у данной
организации отсутствуют долгосрочные заемные источники средств, то
величина коэффициента финансовой устойчивости будет совпадать с
коэффициентом автономии (финансовой независимости).
5) Коэффициент финансового левериджа - это показатель соотношения
заемного и собственного капитала организации.
Отражает долю заемных средств в источниках финансирования активов
предприятия. Относится к коэффициентам капитализации, используемых для
контроля и регулирования структуры источников средств и характеризует
долю заемных средств
1
.
Оптимальным, особенно в российской практике, считается равное
соотношение обязательств и собственного капитала (чистых активов), т.е.
коэффициент финансового левериджа равный 1. Допустимым может быть и
значение до 2 (у крупных публичных компаний это соотношение может быть
еще больше). При больших значениях коэффициента организация теряет
финансовую независимость, и ее финансовое положение становится крайне
неустойчивым. Таким организациям сложнее привлечь дополнительные
1
Лапуста, М.Г. Финансы организаций (предприятий): учебник / М.Г. Лапуста. – М.: ИНФРА – М, 2017. С.
342.
30
займы. Наиболее распространенным значением коэффициента в развитых
экономиках является 1,5 (т.е. 60% заемного капитала и 40% собственного).
Слишком низкое значение коэффициента финансового левериджа
говорит об упущенной возможности использовать финансовый рычаг -
повысить рентабельность собственного капитала за счет вовлечение в
деятельность заемных средств.
Однако анализ финансовой устойчивости заключается не только в
исследовании рассмотренных финансовых коэффициентов. Анализ можно
производить и с абсолютными показателями. Абсолютными показателями
финансовой устойчивости являются показатели, характеризующие степень
обеспеченности запасов и затрат источниками их формирования.
Обобщающим показателем финансовой устойчивости является излишек или
недостаток источников средств для формирования запасов и затрат.
Существуют три показателя обеспеченности запасов источниками их
формирования
1
:
1) Излишек или недостаток собственных оборотных средств (ΔСс):
???????? (1)
где ЕС - собственные оборотные средства; З - запасы
2) Излишек или недостаток собственных и долгосрочных заёмных
источников формирования запасов и затрат (ΔСкф):
???????? (2)
где ЕД – наличие собственных оборотных средств и долгосрочных
заёмных источников для формирования запасов и затрат; З - запасы
3) Излишек или недостаток общей величины основных источников для
формирования запасов и затрат (ΔСои):
???????? ???? (3)
где ЕƐ - общая величина основных источников формирования запасов и
затрат
1
Любушин, Н.П. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности: учебное пособие. - 2-е
изд., перераб. и доп. / Н.П. Любушин. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2017. С. 268.
31
С помощью этих показателей можно определить трёхкомпонентный
показатель, рекомендуемый в экономической литературе S(x):
S(x) = 1, если x ≥ 0;
S(x) = 0, если x ≤ 0.
Возможно выделение 4 типов финансовой ситуации, представленных в
таблице 4.
Таблица 4
Типы финансовой устойчивости предприятия
Одним из важнейших направлений аналитического исследования
финансовой деятельности организации является анализ оборачиваемости, на
основе результатов которого можно судить о качестве управления активами
и капиталом организации, о его деловой активности. Оборачиваемость
активов характеризуется с помощью показателей, отражающих скорость
превращения в реальные деньги вложенных в активы (имущество)
организаций средств
1
.
1
Пястолов, С.М. Экономический анализ деятельности предприятия: учебник / С.М. Пястолов. – М.:
Академический Проект, 2014. С. 301.
32
Анализ оборачиваемости активов в основном базируется на расчёте
следующих показателей
1
:
1) Коэффициент общей оборачиваемости капитала характеризует
эффективность использования имущества. Он отражает скорость оборота
(количество оборотов за период) всего капитала организации. Рост
коэффициента общей оборачиваемости капитала означает ускорение
кругооборота средств организации или инфляционный рост, а снижение -
замедление кругооборота средств организации.
2) Коэффициент оборачиваемости оборотных средств характеризует
скорость оборота Коэффициент оборачиваемости оборотных
средств показывает скорость оборота всех оборотных средств организации
(как материальных так и денежных).
3) Фондоотдача оборотов: Фондоотдача — отношение суммы выручки
от реализации к средней стоимости основных средств в течение года (то есть
сколько дохода от реализации удалось «выжать» из основных средств).
Рост фондоотдачи свидетельствует о повышении эффективности
использования основных средств и оценивается как положительная
тенденция. Он может достигаться за счет роста выручки от реализации либо
снижения показателя остаточной стоимости основных средств. При этом
основные средства, ввиду своего износа, постоянно уменьшают свою
стоимость, но рост фондоотдачи, полученный исключительно вследствие
изнашиваемости основных средств, нельзя считать положительной
тенденцией. Временное уменьшение показателя фондоотдачи может быть
вызвано вводом в действие новых производственных мощностей,
дорогостоящим восстановлением основных средств посредством
капитального ремонта или модернизации, которое впоследствии должно
привести как к росту выручки (нетто), так и к дополнительному росту
показателя фондоотдачи.
1
Стражева, В.И. Анализ хозяйственной деятельности в промышленности / В.И. Стражева. – М.: Высшая
школа, 2018 С. 412.
33
4) Коэффициент отдачи собственного капитала: Коэффициент отдачи
собственного капитала показывает скорость оборота собственного капитала
(сколько рублей выручки приходится на 1 рубль вложенного собственного
капитала).
Увеличение данного показателя при относительно стабильном
значении показателя собственного капитала является положительной
тенденцией, которая свидетельствует об активности предприятия на рынках
сбыта, а уменьшение свидетельствует либо о проблемах с реализацией, либо
об увеличении доли собственного капитала, который в анализируемый
период времени используется недостаточно эффективно.
5) Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности.
Показатель, рассчитываемый как отношение себестоимости проданных
товаров к среднегодовой величине кредиторской задолженности.
Высота данного показателя характеризует скорость компании
рассчитываться со своими поставщиками. Снижение оборачиваемости
означает не только проблемы с оплатой счетов, но и более эффективную
организацию взаимоотношений с поставщиками, которая сможет обеспечить
наиболее выгодный, отложенный график платежей и использующую
кредиторскую задолженность как источник получения дешевых финансовых
ресурсов.
6) Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности.
Финансовый показатель, рассчитываемый как отношение оборота компании
к среднегодовой величине дебиторской задолженности.
Показывает степень эффективности организации работы компании по
сбору оплаты для своей продукции. Снижение данного показателя может
сигнализировать о росте числа неплатежеспособных клиентов и других
проблемах сбыта, но может быть связан и с переходом компании к более
мягкой политике взаимоотношений с клиентами, направленной на
расширение доли рынка. Чем ниже оборачиваемость дебиторской