15
изменения, произошедшие в её финансовом состоянии. Для удобства его
проведения показатели каждой статьи отчетности выражаются как процентное
изменение относительно либо некоторого базиса, либо значения предыдущего
периода
7
.
Существует определенный набор методов, применяемых при
исследовании некоторого временного ряда Y, значения которого получены
через равные промежутки времени. Основные методы горизонтального анализа
представлены в таблице 2.
Таблица 2
Основные стохастические характеристики временных рядов
Наименование
Базисные
Цепные
Абсолютное изменение
Коэффициент изменения
Коэффициент прироста
????
????
????
????
Темп изменения
Темп прироста
Расчет основных статистических характеристик временных рядов
позволяет сделать выводы о тенденции (базисные параметры) и динамике
(цепные параметры) исследуемых показателей
8
.
Вертикальный анализ позволяет определить структурные изменения
итоговых финансовых показателей с выявлением влияния каждой позиции
отчетности на результат в целом, то есть расчет удельного веса отдельных
статей отчетности в общем итоговом показателе и оценка его влияния. Таким
образом, при анализе баланса рассчитывается процентное отношение каждого
элемента активов и пассивов к валюте баланса, при анализе отчета о
финансовых результатах – элемента к выручке.
Горизонтальный и вертикальный виды анализа взаимно дополняют друг
друга. На практике можно построить аналитические таблицы,
характеризующие как структуру отчетности, так и динамику отдельных ее
7
Кононенко О.Г. Анализ финансовой отчетности. М.: Фактор, 2018. С. 39.
8
Лукасевич Е.М. Организаций, планирование и управление производством: учебник для
вузов. М., 2015. С. 129.
16
показателей. Таблицы позволяют наглядно отразить изменения, произошедшие
за рассматриваемый период в активах, источниках финансирования, доходах и
расходах фирмы. При этом основное внимание необходимо уделить тем
статьям отчетности, величина отклонений по которым наиболее существенна,
либо изменяющимся скачкообразно, а также попытаться выяснить причины
такого поведения
9
.
Особое место в методике финансового анализа занимает анализ
финансовых коэффициентов, который предполагает расчет соотношения
различных абсолютных показателей между собой. Будучи относительными
показателями, выраженными в кратности, процентах или единицах времени,
они удобны для проведения сравнений и сопоставлений.
Представленные в выпускной квалификационной работе финансовые
коэффициенты характеризуют отдельные аспекты финансовой деятельности
предприятия:
- ликвидность и платежеспособность,
- финансовую устойчивость,
- деловую активность,
- рентабельность.
В условиях массовой неплатежеспособности и применения ко многим
предприятиям процедур банкротства (признания несостоятельности)
объективная и точная оценка финансово-экономического состояния
приобретает первостепенное значение. Главным критерием такой оценки
являются показатели платежеспособности и степень ликвидности предприятия.
Очень часто между показателями платежеспособности и ликвидности ставят
знак равенства, однако мы считаем, что эти понятия как экономические
категории не тождественны.
Платежеспособность предприятия определяется его возможностью и
способностью своевременно и полностью выполнять платежные обязательства,
9
Лиференко Г.Н. Финансовый анализ предприятия: учебное пособие. М: Экзамен, 2018. С.
200.
17
вытекающие из торговых, кредитных и иных операций денежного характера.
Платежеспособность влияет на формы и условия коммерческих сделок, в том
числе на возможность получения кредита.
Ликвидность предприятия определяется наличием у него ликвидных
средств, к которым относятся наличные деньги, денежные средства на счетах в
банках и легкореализуемые элементы оборотных ресурсов. Ликвидность
отражает способность предприятия в любой момент совершать необходимые
расходы. Итак, ликвидность предприятия - это его способность превращать
свои активы в деньги для покрытия всех необходимых платежей по мере
наступления их срока.
Платежеспособность является внешним проявлением ликвидности
предприятия. От степени ликвидности баланса и предприятия зависит
платежеспособность. В то же время ликвидность характеризует как текущее
состояние расчетов, так и перспективу. Предприятие может быть
платежеспособным на отчетную дату, но при этом иметь неблагоприятные
возможности в будущем, и наоборот
10
. Таким образом, ликвидность выступает
как необходимое и обязательное условие платежеспособности. Ликвидность –
способ поддержания платежеспособности.
Ликвидность активов можно определить, как способность активов
трансформироваться в денежные средства. Ликвидность баланса – это уровень
обеспеченности активов, расположенных в порядке убывания ликвидности,
источниками их формирования, сгруппированными в порядке возрастания
сроков их погашения
11
.
В зависимости от степени ликвидности, то есть скорости превращения в
денежные средства, активы предприятия подразделяются на следующие
группы:
10
Титов В.И. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия. М.: Дашков
и Ко, 2015. С. 172.
11
Танашева О.Г. Экономический анализ: учеб.пособие. Челябинск: Челябинский
государственный университет, 2011. С. 60.
18
- наиболее ликвидные активы (А1) – денежные средства предприятия и
краткосрочные финансовые вложения (ценные бумаги),
- быстро реализуемые активы (А2) – дебиторская задолженность и
прочие активы,
- медленно реализуемые активы (A3) – запасы (за исключением
расходов будущих периодов) и долгосрочные финансовые вложения,
- трудно реализуемые активы (А4) – внеоборотные активы за
исключением статьи, включенной в группу А3.
Обязательства предприятия также делятся на четыре группы и
располагаются по степени срочности их оплаты:
- наиболее срочные обязательства (П1) – кредиторская задолженность,
- краткосрочные пассивы (П2) – краткосрочные кредиты и займы и
расчеты по дивидендам,
- долгосрочные пассивы (П3) – долгосрочные кредиты и займы,
- постоянные пассивы (П4) – капитал и резервы. Для сохранения баланса
актива и пассива итог данной группы уменьшается на сумму статьи «Расходы
будущих периодов».
В случае, когда одно или несколько неравенств имеют
противоположный знак, имеет место платежный недостаток и ликвидность
баланса в большей или меньшей степени отличается от абсолютной. При этом
недостаток средств по одной группе активов компенсируется их избытком по
другой группе, хотя компенсация при этом имеет место лишь по стоимостной
величине, поскольку в реальной платежной ситуации менее ликвидные активы
не могут заменить более ликвидные. По результатам оценки ликвидности
баланса выявляется платежный излишек или недостаток. Для наглядности все
данные оформляются в таблицу.
Важным абсолютным показателем является показатель,
характеризующий величину собственных оборотных средств, или чистого
оборотного капитала. Он показывает, какая сумма оборотных средств останется
в распоряжении предприятия после расчетов по краткосрочным
19
обязательствам. В некотором смысле, это характеристика свободы маневра и
финансовой устойчивости предприятия с позиции краткосрочной перспективы.
Формально предприятие является ликвидным тогда, когда оно имеет чистый
оборотный капитал.
В рамках более детального анализа ликвидности используется комплекс
приведенных ниже относительных показателей.
Коэффициент соотношения денежных средств и чистого оборотного
капитала. Характеризует долю чистого оборотного капитала, которая находится
в форме денежных средств. Для нормально функционирующего предприятия
этот показатель меняется в пределах от нуля до единицы. При прочих равных
условиях рост показателя в динамике рассматривается как положительная
тенденция.
Коэффициент текущей (общей) ликвидности (коэффициент
покрытия)дает общую оценку ликвидности предприятия, показывая, сколько
рублей оборотных средств (текущих активов) приходится на один рубль
текущей краткосрочной задолженности (текущих обязательств), характеризует
степень обеспеченности краткосрочных обязательств оборотными активами.
Значение показателя может значительно варьировать по отраслям и видам
деятельности, а его разумный рост обычно рассматривается как благоприятная
тенденция. Рекомендуемые значения – не менее 2
12
.
Коэффициент быстрой (срочной) ликвидности по своему смысловому
назначению аналогичен коэффициенту текущей ликвидности; однако
исчисляется по более узкому кругу оборотных активов, когда из расчета
исключена наименее ликвидная их часть — производственные запасы.
Оптимальное значение 1 и выше. Однако на практике он может
составлять от 0,7 до 1, что признается допустимым.
Коэффициент абсолютной ликвидности является наиболее жестким
критерием ликвидности предприятия Он показывает, какая часть
краткосрочных заемных обязательств может быть при необходимости погашена
12
Селезнева Н.Н., Ионофва А.Ф. Финансовый анализ. М., 2018. С. 149.
20
немедленно за счет имеющихся денежных средств; может быть назван
коэффициентом платежеспособности. Рекомендуемые границы показателя –
0,2- 0,5. В отечественной практике его значение, как правило, варьирует в
пределах 0,05—0,1.
Формулы для расчета ликвидности и платежеспособности представлены
в табл.3. Информационным обеспечением являются данные бухгалтерского
баланса.
Таблица 3
Оценка ликвидности и платежеспособности
Способность руководства фирмы организовать рациональное и
эффективное прохождение ресурсов в ходе текущей финансово-хозяйственной
деятельности, обеспечить рациональную структуру оборотных средств
характеризует деловая активность (внутрифирменная эффективность).
Контроль за этим осуществляется путем расчета показателей оборачиваемости.
Показатели оборачиваемости играют важную роль в финансовом
анализе, так как характеризуют скорость превращения различных ресурсов
фирмы в денежную форму и оказывают непосредственное влияние на её
ликвидность, платежеспособность и рентабельность. Они также служат мерой
эффективности и интенсивности использования активов, которыми обладает
предприятие
13
. Коэффициент общей оборачиваемости активовпоказывает,
13
Романенко В. И. Экономика предприятия. М.: Финансы и статистика, 2018. С. 29.
Наименование показателя
Формула расчета
Чистый оборотный капитал
Собственный капитал + Долгосрочные
заемные средства- Внеоборотные активы
Коэффициент соотношения денежных
средств и чистого оборотного капитала
Денежные средства/
Чистый оборотный капитал
Коэффициент текущей ликвидности
Оборотные активы/ Краткосрочные
пассивы
Коэффициент быстрой ликвидности
( Оборотные активы – запасы) /
Краткосрочные пассивы
Коэффициент абсолютной ликвидности
Денежные средства/ Текущие
обязательства
21
сколько раз за данный период совершается полный цикл производства и
обращения, приносящий соответствующий доход.
Оборачиваемость основных средствпредставляет собой фондоотдачу, то
есть характеризует эффективность использования основных производственных
фондов предприятия за данный период.
Коэффициент оборачиваемости оборотного капиталапоказывает
скорость оборота материальных и денежных ресурсов предприятия за период.
Между оборотным капиталом и объемом реализации существует определенная
зависимость. Слишком малый объем оборотного капитала ограничивает сбыт,
слишком большой свидетельствует о недостаточно эффективном
использовании оборотных средств. Если предприятие при данном значении
коэффициента постоянно прибегает к использованию заемного капитала,
значит, эта скорость оборачиваемости оборотного капитала генерирует
недостаточное количество денежных средств для покрытия издержек и
расширения деятельности. Наоборот, если при постоянном объеме реализации
или его увеличении предприятие получает достаточный доход, считается, что
достигнута эффективная скорость оборота оборотного капитала.
Коэффициент оборачиваемости собственного капиталахарактеризует
различные аспекты деятельности предприятия: с коммерческой точки зрения он
свидетельствует либо об излишках продаж, либо об их недостатке; с
финансовой — о скорости оборота вложенного собственного капитала; с
экономической — об активности денежных средств, которыми рискуют
собственники предприятия. Если коэффициент слишком высок, что означает
значительное превышение уровня продаж над вложенным капиталом, это
влечет за собой увеличение кредитных ресурсов; тогда кредиторы могут
больше участвовать в деле, чем собственники. В этом случае отношение объема
обязательств к собственному капиталу увеличивается, снижается безопасность
кредиторов, и предприятие может столкнуться с серьезными затруднениями,
связанными с уменьшением доходов. Напротив, низкий коэффициент означает
бездействие части собственных средств и указывает на необходимость
22
вложения собственных средств в иной, более соответствующий данным
условиям источник дохода
14
.
Оборачиваемость запасов позволяет определить, сколько единиц дохода
от реализации получает фирма с денежной единицы товарных запасов.
Основной фактор ускорения оборачиваемости в системе управления
оборотными средствами — обоснованное относительное снижение запасов.
Чем меньшим запасом удается поддерживать ритмичность производственно-
технологического процесса, тем выше эффективность и рентабельность.
Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности показывает,
сколько раз обернулись в отчетном периоде средства, вложенные в
дебиторскую задолженность. При ускорении оборачиваемости происходит
снижение значение показателя, что свидетельствует об улучшении ситуации в
расчетах с дебиторами
15
.
Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности
показывает сколько раз за период предприятие оплачивает счета, что является
важной информацией для действующих и потенциальных поставщиков и
кредиторов.
Показатели данной группы рассчитываются по формулам,
представленным в таблице 4.
Таблица 4
Оценка деловой активности
Наименование показателя
Формула расчета
Оборачиваемость активов
Выручка от реализации / Стоимость активов
Фондоотдача
Выручка от реализации /
Стоимость основных средств
Оборачиваемость оборотного
капитала
Выручка от реализации / Оборотные активы
Оборачиваемость собственного
капитала
Выручка от реализации /
Сумма собственного капитала
Оборачиваемость запасов
Себестоимость реализованной продукции /
Стоимость запасов
Оборачиваемость дебиторской
задолженности
Выручка от реализации /
Сумма дебиторской задолженности
Оборачиваемость кредиторской
задолженности
Выручка от реализации /
Сумма кредиторской задолженности
14
Лиференко Г.Н. Финансовый анализ предприятия: учебное пособие. М: Экзамен, 2018. С. 91.
15
Донцова Л.В., Никифорова Н.А. Анализ финансовой отчетности: Учебное пособие. М.: «Дело и Сервис»,
2018. С. 151.
23
Особенность показателей этой группы заключается в том, что они могут
рассчитываться как в единицах (количестве оборотов), так и в днях. Для
расчета показателя в днях необходимо количество дней году разделить на
коэффициент оборачиваемости конкретного элемента. Данный показатель
показывает сколько необходимо дней для одного оборота данного элемента, то
есть скорость их превращения в ликвидную форму.
Важнейшей характеристикой успешности любого бизнеса является его
способность приносить прибыль своим владельцам. Различные виды прибыли,
представленные в отчетности, являются наиболее общими показателями,
стабильный рост которых в динамике свидетельствует об эффективности
хозяйственной деятельности предприятия. Вместе с тем само по себе
превышение доходов над расходами не может дать целостного представления
об успешности того или иного бизнеса, поскольку при этом не учитываются те
ресурсы и инвестиции, которые обеспечили получение соответствующих
финансовых результатов. К тому же абсолютные величины плохо поддаются
сравнениям и сопоставлениям. Чтобы определить эффективность
использования менеджментом вложенных в бизнес средств и ресурсов
используется система показателей рентабельности.
Рентабельность основной деятельности (окупаемость издержек,
затратоотдача) показывает, сколько прибыли от продажи или чистой прибыли
приходится на 1 руб. затрат.
Рентабельность реализации (доходность продаж) показывает, какую
сумму операционной прибыли получает предприятия с каждого рубля
проданной продукции. Иными словами, сколько остается у предприятия после
покрытия себестоимости продукции и других операционных расходов. Чем
выше значение показателя, тем эффективнее операционная деятельность
предприятия.
Рентабельность активов – это комплексный показатель, позволяющий
оценить результаты основной деятельности предприятия. Он выражает отдачу,
которая приходится на рубль совокупных активов фирмы.
24
Коэффициент рентабельности собственного капитала показывает,
насколько эффективно использовался капитал, то есть какой доход получило
предприятие на денежную единицу собственных средств. Данный показатель
особенно важен для акционеров, так как характеризует уровень эффективности
их вложений
16
.
Формулы для расчета показателей рентабельности представлены в
табл.5.
Таблица 5
Оценка рентабельности
Наименование показателя
Формула расчета
Рентабельность основной деятельности
Прибыль от реализации / Затраты на
производство
Рентабельность реализации
Операционная прибыль / выручка от
реализации
Рентабельность активов (коэффициент
экономической рентабельности )
Чистая прибыль или Операционная
прибыль / всего хозяйственных
средств
Рентабельность собственного капитала
(коэффициент финансовой
рентабельности)
Чистая прибыль / собственный
капитал
Долгосрочную стабильность предприятия (в отличие от ликвидности)
определяет финансовая устойчивость. Она связана с зависимостью от
кредиторов и инвесторов, то есть с соотношением "собственный капитал —
заемные средства". Наличие значительных обязательств, не полностью
покрытых собственным ликвидным капиталом, создает предпосылки
банкротства, если крупные кредиторы потребуют возврата своих средств. Но
одновременно вложение заемных средств позволяет существенно повысить
доходность деятельности предприятия. Поэтому важно найти такое
соотношение собственных и заемных средств, при котором использование
капитала было бы наиболее эффективным
17
.
16
Гинзбург А.И. Экономический анализ: Учебник. 3-е изд. перераб. и доп. М: ПИТЕР, 2011.
С. 162.
17
Горбачева Л.А. Анализ прибыли и рентабельности. М.: Экономика, 2018. С. 59.