56
EBIT к выручке ПАО «Ростелеком», за 2018 год составила 31,5%. То есть
в каждом рубле выручки ПАО «Ростелеком» содержалось 31,5 коп. прибыли до
налогообложения и процентов к уплате.
Чистая рентабельность в 2017-18 г.г. составила 4,6%, что
демонстрирует, процент чистой прибыли на единицу выручки.
Экономическая рентабельность составила 2,5%, что указывает на
неэффективное использование имущества организации.
Практически все показатели остались неизменны, за счет минимального
прироста чистой прибыли. Напомним, что чистая прибыль в 2018 году
составила 32 561 040 тысяч рублей.
В настоящее время для прогнозирования финансового положения и
оценки вероятности банкротства предприятий используют разные
математические методы и методы, основанные на расчете отдельных
финансовых коэффициентов и их комбинаций. Наиболее известными
многофакторными моделями прогнозирование несостоятельность компаний
являются как зарубежные модели (двухфакторная модель Альтмана,
пятифакторная модель Альтмана, четырехфакторная модель Таффлера-Тишоу,
четырехфакторная модель Лиса), так и отечественные (пятифакторная модель
Сайфулина и Кадыкова, четырехфакторная Иркутская модель прогнозирования
банкротства, пятифакторная модель Савицкой). В таблице 13 не
рассматриваются четырехфакторная иркутская модель, так как она рассчитана
на промышленные компании, так же пятифакторная модель Савицкой, так как
она рассчитана на сельскохозяйственной компании.
В таблице 13 представлены результаты оценки вероятности банкротства
ПАО «Ростелеком» за 2016-2018 гг. по четырем зарубежным и одной
отечественной математическим моделям, а именно: значения Z- критериев,
вероятность банкротства, а также относительные отклонения значения Z -
критериев в 2018 году каждой модели от его значений в 2016 и 2017 гг. В
качестве исходных данных для формирования таблицы послужили
57
бухгалтерский баланс и отчет о прибылях и убытках, представленные
компанией ПАО « Ростелеком» за 2016-2018гг.
Таблица 13 – Результаты оценки вероятности банкротства ПАО
«Ростелеком» за 2016 – 2018 гг.
Модели
2016
2017
2018
Отклонение %
2018/
2016
2018/
2017
Двухфакторн
ая модель
Альтмана
-0.8536
-1.0335
0.2793
+40.6
+47.0
Вероятность
банкротства
меньше 50%
Вероятность
банкротства
меньше 50%
Вероятность
банкротства
больше 50%
Пятифакторн
ая модель
Альтмана
1.3895
1.2818
1.1197
-38.95
-14.48
Вероятность
банкротства
высокая
Вероятность
банкротства
высокая
Вероятность
банкротства
высокая
Четырехфакт
орная
модель
Таффлера -
Тишоу
0.2048
0.2154
0.2104
+2.66
-2.37
Вероятность
банкротства
высокая
Вероятность
банкротства
высокая
Вероятность
банкротства
высокая
Четырехфакт
орная
модель Лиса
0.1001
0.076
0.0654
-53.06
-16.21
Вероятность
банкротства
высокая
Вероятность
банкротства
высокая
Вероятность
банкротства
высокая
Пятифакторн
ая модель
Сайфулина
Кадыкова
-6.8268
-6.7452
-6.4032
+6.62
+5.34
Неудовлетвори
тельное
финансовое
состояния
Неудовлетвор
ительное
финансовое
состояния
Неудовлетвор
ительное
финансовое
состояния
Для Результата оценки вероятности банкротства компании 2016-2018гг.
по двухфакторной модели Альтмана рассчитывалась влияния таких
показателей, как коэффициент текущей ликвидности и удельный вес заемных
средств пассивах. Анализ изменения значений Z - показателя при
использования данной модели говорит о том, что ПАО « Ростелеком» в 2016-
2017 гг. являлось финансово устойчивым, вероятность его банкротства
составляло менее 50%. В 2018 году, исходя из результатов проведенного
анализа, финансовое состояние компании ухудшилось, вероятность
58
банкротства стало более 50%. Таким образом, расчеты по двухфакторной
модели Альтмана показывают тенденцию к ухудшению финансового состояния
компании в рассматриваемый период.
Результаты оценки вероятности банкротства по пятифакторной модели
Альтмана рассчитаны на основе пяти важнейших финансовых коэффициентов.
Данная модель применима только в отношении акционерных обществ, чьи
акции обращаются на рынке ценных бумаг. Для ПАО «Ростелеком» данная
модель применима, и с учетом полученных значений Z-критериев можно
сделать вывод о том, что в исследуемый промежуток времени компания имела
высокую вероятность банкротства.
Третья модель, которая использованная в расчетах – это
четырехфакторная модель Таффлера – Тишоу. Выполненные с использованием
данной модели расчеты показали, что в анализируемый период компания имела
высокую вероятность банкротства.
33
Анализ Z- критериев, полученных с использованием четырехфакторной
модели Лиса, позволяет сделать вывод о том, что ПАО «Ростелеком» в
анализируемый период имела высокую вероятность банкротства. Однако стоит
принять во внимании то, что модель Лиса при анализе Российских предприятий
показывает несколько завышенные оценки, по сколько немалое влияние на
итоговой показатель оказывает прибыль от продаж без учета финансовой
деятельности и налоговых выплат. В данном случае можно говорить о том, что
в исследуемый период компания акцентировала внимание в большей степени
не на продажах и реализации услуг, а на модернизации и расширении сетей
доступа для поддержки и запуска новых услуг и мультисервисной модели.
И наконец, в таблице представлены значения Z-критериев, полученные с
использованием пятифакторной модели Сайфулина и Кадыкова. Результаты
расчетов свидетельствуют о том, что компания финансово неустойчива во все
33
Экономика. /Под ред. Р.П. Колосовой. — М.: Норма. — 2011. — 345 с.
59
анализируемые периоды, что можно объяснить тем, что она находится на
стадии роста и развития, претерпевает существенные структурные изменения,
привлекает заемные средства, увеличивает тем самым свои обязательства.
Исходя из второй главы выпускной работы, можно сделать следующие
выводы.
ПАО «Ростелеком» на сегодняшний день является одной из самый
популярных телекоммуникационных компаний. По данным проведённого
анализа, не смотря на высокую прибыльность, компания ПАО «Ростелеком» в
течение трёх последних лет не является ликвидной, платежеспособность
компании была нарушена. На основе проведенных расчетов показателей
рентабельности, по ряду показателей рентабельности за период 2016-2018 гг.
произошло снижение, что может свидетельствовать о снижении спроса на
услуги компании.
Несмотря на отрицательные показатели, у компании есть большие плюсы,
что позволяют ей расти и двигаться к финансовой стабильности. Например,
знание своего сегмента рынка позволит компании подобрать индивидуальный
подход к каждому клиенту, также компания имеет стабильную клиентскую
базу, компания известна в СМИ благодаря еще и тому, что она выгодно
расположена в масштабах страны. Лидерство в регионе и использование
современных технологий делает предприятие наиболее конкурентоспособным
при выходе на новый для компании рынок сотовой связи.
60
Глава 3. Совершенствование финансового состояния ПАО
«Ростелеком»
3.1 Проблемные аспекты в деятельности предприятия ПАО «Ростелеком»
Согласно итогам проделанного анализа рентабельности компании, было
выявлено, что за минувшие года наблюдается негативная динамика
рентабельности обычных видов деятельности. Кроме того, не соблюдается
нормативное значение оборачиваемости дебиторской задолженности компании.
Прослеживается неудовлетворительное значение собственного капитала ПАО
«Ростелеком».
На основании приобретенных результатов в выпускной работе будут
предложены рекомендации по улучшению характеристик рентабельности ПАО
«Ростелеком».
Первое, что рекомендуется – это повышение доли собственного капитала
компании.
Соотношение основных элементов капитала ПАО «Ростелеком» в 2018
году наглядно представлено на диаграмме (рисунок 3).
Рисунок 3. Соотношение основных элементов капитала ПАО
«Ростелеком» в 2018 году
Собственный капитал ПАО «Ростелеком» в 2018 г. составляет 41% от
всего капитала. Минимально допускаемая доля собственного капитала
находится в зависимости от структуры активов компании, соотношения
внеоборотных и оборотных активов. Чем выше доля внеоборотных активов, чем
больше необходимо для деятельности автомобилей, оснащения, помещений,
61
тем больше должна быть доля собственного капитала.
34
Учитывая стандартную для сферы «Деятельность в области
телекоммуникаций» структуру активов, стандартной считается доля
собственного капитала не меньше 55% (предпочтительно – 65%).
Для ПАО «Ростелеком» оптимальная доля собственного капитала,
вычисленная по данным бухгалтерской отчетности по состоянию на 31.12.2018,
составляет 90%, минимальная – 80%.
При нынешней структуре активов ПАО «Ростелеком» непосредственно
на эти проценты необходимо ориентироваться при принятии экономических
решений.
Поясним, что отмеченная оптимальная доля собственного капитала для
компании рассчитана подобным способом, чтобы показатель состоятельности
собственными средствами, соответствовал нормативному значению, то есть был
равен 0,1. Этот показатель считается наиболее значимым из существующих
нормативных ориентиров для объема собственного капитала компании.
При наименьшей доле собственного капитала этот показатель не
уложится в нормативное значение, однако в целом организация сохранит
приемлемый уровень экономической независимости – источником 90%
внеоборотных активов станет собственный капитал.
35
Помимо этого, приемлемой и минимальной доли собственного капитала,
существует порог, свыше коего доля собственного капитала компании является
избыточной, удерживающей развитие компании.
Обычно, для нефондоемких сфер этот порог составляет 70%. Принимая
во внимание значительную долю у ПАО «Ростелеком» внеоборотных активов,
такой порог является 92%.
При таком показателе собственный капитал будет источником денег для
34
/knowledge.allbest.ru/economy/
35
Экономика для бакалавров: учебное пособие / Под ред. Л.С. Гребнева. – М.: Логос. – 2013. – 240с
62
абсолютно всех внеоборотных активов компании и 30% оборотных – это более
чем достаточно.
Превышение подтвержденного процента станет показателем не только
лишь большой экономической самостоятельности компании, но и
неиспользованной способности заинтересовать заемные средства с целью
увеличения эффективности на инвестированный собственниками капитал
компании.
В 2018 г. часть собственного капитала ПАО «Ростелеком» – 41%, что на
39% меньше минимально оптимальной величины.
Рекомендуются последующие рекомендации по повышению
собственного капитала ПАО «Ростелеком».
Главным источником прироста собственного капитала компании
считается его чистая прибыль. Предприятию рекомендуются последующие
мероприятия:
36
− осуществить переоценку основных средств в сторону повышения их
балансовой (остаточной) стоимости.
− повысить уставной капитал фирмы за счет дополнительной эмиссии
ценных бумаг.
− произвести вклад учредителей в имущество ПАО «Ростелеком».
Данная рекомендация не подразумевает возвратности вложенных денег, в
отличие от кредита либо займа. В соответствии с п.п. 3.4 п. 1 ст. 251 Налогового
кодекса РФ средства, которые внесены участником или акционером с целью
повышения чистых активов, не облагаются налогом на прибыль. В качестве
взноса правильнее использовать денежные средства, а не собственность, чтобы
у передающей стороны не возникла база по НДС с безвозмездной передачи
собственности.
Также рекомендовано увеличить эффективность применения
36
studwood.ru/
63
собственного капитала ПАО «Ростелеком» хотя б до степени альтернативной
прибыльности (24%).
Оценивать о экономической эффективности работы компании возможно
по данным формы «Отчет о финансовых результатах».
Если даже была получена прибыль предприятием, ее абсолютная
величина не свидетельствует, насколько превосходны его экономические итоги.
Для того, чтобы определить это, следует ориентироваться на
относительные характеристики экономической производительности компании,
учитывающие не только лишь экономический итог, но и размер капитала, что
задействован в деятельности компании. Речь идет о рентабельности активов и
рентабельности собственного капитала компании.
Рентабельность активов (ROA) ПАО «Ростелеком» в 2018 г. является
0,024.
Рентабельность собственного капитала (ROE) составляет 2018 г. 0,060.
При расчете указанных коэффициентов следует принимать во внимание,
что в знаменателе дроби корректней брать активы и собственный капитал не на
окончание рассматриваемого периода, а в среднем за промежуток, за который
принимаем экономический результат.
То есть, значение на начало периода складываем со значением на
окончание периода, далее полученную сумму следует поделить на 2.
Данный коэффициент демонстрирует, какое количество руб. прибыли
принес каждый рубль существующих у компании активов.
37
Рентабельность собственного капитала (ROE) отражает эффективность
только собственного капитала предприятия. Если в балансе есть хотя бы 1 рубль
кредиторской задолженности, то рентабельность собственного капитала
предприятия будет выше рентабельности активов.
Коэффициенты рентабельности ПАО «Ростелеком» за 2018 год
37
Ефимова Е.Г. Экономическая теория в схемах, таблицах, графиках и формулах. Учебное пособие. -М.: Флинта,
МПСИ. — 2006. -156с.
64
представлены в таблице 14.
Таблица 14 - Коэффициенты рентабельности ПАО «Ростелеком» за
2018 г.
Показатель
Фактическое значение
показателя за 2018
год, %
Минимальное
рекомендуемое
значение, %
Рентабельность
собственного капитала
предприятия
6
16
Рентабельность
активов предприятия
2,4
7,6
ПАО «Ростелеком» за 2018 год приобрело 15 012 000 тысяч руб. чистой
прибыли. Невзирая на наличие дохода, экономический итог необходимо
расценивать равно как недостаточный.
Рентабельность собственного капитала ПАО «Ростелеком» составляет
6% − это не превосходит возможную альтернативную прибыльность, однако
превышает степень стагнации экономики, что является 4,1.
Поэтому, рекомендовано увеличить результативность использования
собственного капитала хотя бы до уровня альтернативной прибыльности, а
непосредственно до 16%.
Также одной из значимых характеристик для инвесторов считается
долговая нагрузка на организацию, затраты в виде % по обслуживанию
заемного капитала. Для этого рассчитывают коэффициент покрытия процентов
к уплате (ICR), то есть отношение прибыли до вычета процентов и налогов к
затратам на выплату процентов. Значение показателя ICR в 2018 г. составил
1,89. Критическим значением для коэффициента покрытия % является
значение, что менее 1,5.
В «Отчете о финансовых результатах» доля к уплате не содержат те
начисленные проценты по кредитам и займам, какие применены для получения
65
инвестиционных активов.
38
Если подобные затраты имели место, в таком случае фактическая
долговая нагрузка может оказаться больше, нежели демонстрирует
коэффициент покрытия процентов. Для того, чтобы достигнуть минимального
применимого уровня рентабельности собственного капитала, а именно 16%
годовых, показатели «Отчета о финансовых результатах» обязаны поменяться
следующим способом (таблица 15).
Таблица 15 – Рекомендуемые показатели «Отчета о финансовых
результатах» ПАО «Ростелеком»
Для того, что бы получить
рентабельность собственного
капитала на уровне
альтернативной доходности
(16%) необходимо:
При текущей доле
собственного
капитала (41%)
При оптимальной
доле собственного
капитала (90%)
Увеличить выручку от продажи
товаров, продукции, работ, услуг
на:
+15%
+31,6%
Снизить себестоимость на:
+17%
+35,1%
Повысить и выручку и
себестоимость проданных товаров
(работ,услуг) на:
+148%
в 4,2% раза
3.2 Мероприятия, направленные на совершенствование финансового
состояния предприятия
Реализация системы ВГК на автомобильных дорогах – важное событие в
рамках реализации задач Правительства РФ по обеспечению сохранности
автодорог. Это единственный из наиболее результативных инструментариев,
дозволяющих выявить нарушения функционирующего законодательства в
сфере перевозок крупногабаритных и/или тяжеловесных транспортных средств.
Статистика демонстрирует то, что число нарушителей уже после автоматизации
уменьшается более чем в 100 раз. Сокращение числа нарушителей, а это в
основном транспортные средства, осуществляющие перемещение с перегрузом,
38
http://www.consultant.ru/