14
посредническими операциями. При прочих равных условиях рост этого
показателя в динамике рассматривается как положительная тенденция.
Основным и постоянным источником увеличения собственных средств является
прибыль. Величина собственных оборотных средств численно равна
превышению текущих активов над текущими обязательствами. Возможна
ситуация, когда величина текущих обязательств превышает величину текущих
активов. Финансовое положение предприятия в этом случае рассматривается как
неустойчивое; требуются немедленные меры по его исправлению. [10, с.122]
Маневренность функционирующего капитала, характеризует ту часть
собственных оборотных средств, которая находится в форме денежных средств,
т.е. средств, имеющих абсолютную ликвидность. Для нормально
функционирующего предприятия этот показатель обычно меняется в пределах
от нуля до единицы. При прочих равных условиях рост показателя в динамике
рассматривается как положительная тенденция. Приемлемое ориентировочное
значение показателя устанавливается предприятием самостоятельно и зависит,
например, от того, насколько высока его ежедневная потребность в свободных
денежных ресурсах.
Коэффициент текущей (общей) ликвидности. Дает общую оценку
ликвидности активов, показывая, сколько рублей текущих активов приходится
на один рубль текущих обязательств. Значение показателя можно варьировать
по отраслям и видам деятельности, а его разумный рост в динамике обычно
рассматривается как благоприятная тенденция. В западной
учетно-аналитической практике приводится нижнее критическое значение
показателя - 2; однако это лишь ориентировочное значение, указывающее на
порядок показателя, но не на его точное нормативное значение.
Коэффициент текущей ликвидности - это отношение текущих активов к
текущим обязательствам, то есть отношение фактической стоимости
находящихся в наличии у предприятия оборотных средств в виде запасов и
затрат (за вычетом расходов будущих периодов), денежных средств,
дебиторской задолженности и прочих оборотных средств к наиболее срочным
15
обязательствам предприятия в виде краткосрочных кредитов банка,
кредиторской задолженности и прочих краткосрочных пассивов:
К т.л. = Текущие активы / Текущие обязательства (1)
Низкий уровень ликвидности может свидетельствовать о затруднениях в
сбыте продукции, о плохой организации снабжения и других проблемах
предприятия.
Коэффициент быстрой (срочной) ликвидности - показатель аналогичный
коэффициенту текущей ликвидности; однако исчисляется по более узкому кругу
текущих активов. Из расчета исключается наименее ликвидная их часть -
производственные запасы. Логика такого исключения состоит не только в
значительно меньшей ликвидности запасов, но, что гораздо более важно, и в том,
что денежные средства, которые можно выручить в случае вынужденной
реализации производственных запасов, могут быть существенно ниже затрат по
их приобретению.
Коэффициент быстрой (срочной) ликвидности - это отношение
легкореализуемых ликвидных активов к текущим обязательствам:
К б.л. = (Текущие активы - Материальные запасы) / Текущие обязательства (2)
При равном показателе общей ликвидности у двух предприятий
финансовое положение предпочтительней будет у того из них, кто имеет более
высокую долю денежных средств и ценных бумаг в текущих активах.
Предпочтительной считают величину коэффициента равную 1,0, допустимой -
величину 0,7- 1,0. На практике во многих отраслях он значительно ниже,
поэтому его следует сравнивать с отраслевыми нормами.
Некоторые аналитики для измерения данного коэффициента
предпочитают использовать следующую формулу:
К б.л. = (Денежные средства + Ценные бумаги) / Текущие обязательства (3)
Первая формула представляет больший интерес для банков и других
кредитных учреждений, вторая - для поставщиков данного предприятия.
Анализируя динамику этого коэффициента, необходимо обращать
внимание на факторы, обусловившие его изменение. Так, если рост
16
коэффициента быстрой ликвидности был связан в основном с ростом.
неоправданной дебиторской задолженности, то это не может характеризовать
деятельность предприятия с положительной стороны. [12, с.212]
Коэффициент абсолютной ликвидности (платежеспособности) является
наиболее жестким критерием ликвидности предприятия:
К а.л. = Денежные средства / Текущие обязательства (4)
Этот коэффициент характеризует способность предприятия выполнить
свои текущие обязательства из абсолютно ликвидных активов, показывает ту
часть текущих обязательств, которая может быть немедленно погашена.
Рекомендуемая нижняя граница показателя, приводимая в западной литературе,
- 0,2. Поскольку разработка отраслевых нормативов этих коэффициентов - дело
будущего, на практике желательно проводить анализ динамики данных
показателей, дополняя его сравнительным анализом доступных данных по
предприятиям, имеющим аналогичную ориентацию своей хозяйственной
деятельности. [23, с.91]
Доля собственных оборотных средств в покрытии запасов характеризует
ту часть стоимости запасов, которая покрывается собственными оборотными
средствами. Традиционно имеет большое значение в анализе финансового
состояния предприятий торговли; рекомендуемая нижняя граница показателя в
этом случае - 50%.
Коэффициент покрытия зависит от: отрасли производства, деятельности
производственного цикла, структуры запасов и затрат, форм расчета с
покупателями. Коэффициент покрытия запасов рассчитывается соотношением
величины источников покрытия запасов и суммы запасов. Если значение этого
показателя меньше единицы, то текущее финансовое состояние предприятия
рассматривается как неустойчивое. Данный коэффициент показывает
платежные возможности, оцениваемые не только при условии своевременности
расчетов с дебиторами, но и продажи в случае необходимости материальных
оборотных средств.
17
1.3 Оценка финансовой устойчивости предприятия
Одной из характеристик стабильного положения и залогом
выживаемости предприятия служит его финансовая устойчивость. Она зависит
как от стабильности экономической среды, в рамках которой осуществляется
деятельность предприятия, так и от результатов его функционирования, его
активного и эффективного реагирования на изменения внутренних и внешних
факторов.
Финансовая устойчивость — характеристика, свидетельствующая об
устойчивом превышении доходов предприятия над его расходами, свободном
маневрировании денежными средствами предприятия и эффективном их
использовании, бесперебойном процессе производства и реализации продукции.
Финансовая устойчивость формируется в процессе всей
производственно-хозяйственной деятельности и является главным компонентом
общей устойчивости фирмы.
Финансовая устойчивость – это стабильность финансового положения
предприятия, обеспечиваемая достаточной долей собственного капитала в
составе источников финансирования. Достаточная доля собственного капитала
означает, что заемные источники финансирования используются предприятием
лишь в тех пределах, в которых оно может обеспечить их полный и
своевременный возврат.
На устойчивость предприятия оказывают влияние различные факторы:
положение предприятия на товарном рынке;
производство и выпуск дешевой, качественной и пользующейся
спросом на рынке продукции;
его потенциал в деловом сотрудничестве;
степень зависимости от внешних кредиторов и инвесторов;
наличие неплатежеспособных дебиторов;
эффективность хозяйственных и финансовых операций и т.п.
Такое разнообразие факторов подразделяет и саму устойчивость по
18
видам. Так, применительно к предприятию она может быть в зависимости от
факторов, влияющих на нее: внутренней и внешней, общей (ценовой),
финансовой.
1. Внутренняя устойчивость - это такое общее финансовое состояние
предприятия, при котором обеспечивается стабильно высокий результат его
функционирования. В основе ее достижения лежит принцип активного
реагирования на изменение внутренних и внешних факторов. Внешняя
устойчивость предприятия обусловлена стабильностью экономической среды, в
рамках которой осуществляется его деятельность.
2. Общая устойчивость предприятия - это такое движение денежных
потоков, которое обеспечивает постоянное превышение поступления средств
(доходов) над их расходованием (затратами).
3. Финансовая устойчивость является отражением стабильного
превышения доходов над расходами, обеспечивает свободное маневрирование
денежными средствами предприятия и путем эффективного их использования
способствует бесперебойному процессу производства и реализации продукции.
Поэтому финансовая устойчивость формируется в процессе всей
производственно-хозяйственной деятельности и является главным компонентом
общей устойчивости предприятия. Анализ финансовой устойчивости
основывается главным образом на относительных показателях, так как
абсолютные показатели баланса в условиях инфляции трудно привести в
сопоставимый вид. Они рассчитываются в виде соотношения абсолютных
показателей актива и пассива баланса. Анализ финансовых коэффициентов
заключается в сравнении их значений с базисными величинами, изучении их
динамики за отчетный период и ряд лет.
Каждый из возможных методов оценки финансовой устойчивости
организации указывает на один и тот же аспект финансовой устойчивости
предприятия: меру его зависимости от заемных источников финансирования.
Однако зависимость от долгосрочных заемных источников – это не то же самое,
что зависимость от краткосрочных обязательств, необоснованно большие
19
суммы, которых могут привести к неплатежеспособности предприятия.
Долгосрочные заемные средства по своей сути могут быть приравнены к
собственному капиталу. Поэтому ни один из рассмотренных коэффициентов не
может иметь самостоятельного значения без уточнения состава заемных
источников, т.е. без деления их на долгосрочные и краткосрочные.
Кроме того, для оценки финансового состояния необходимо
использовать экспертные оценки величин, характеризующие оптимальные или
критические (пороговые), с точки зрения устойчивости финансового состояния,
значения показателей. Определить значение этих коэффициентов за истекший
период, сделать вывод о том, как изменились отдельные характеристики
финансового состояния за отчетный год. [5, с.258]
Финансовая устойчивость в долгосрочном плане характеризуется
соотношением собственных и заемных средств. Однако этот показатель дает
лишь общую оценку финансовой устойчивости. Поэтому в мировой и
отечественной учетно-аналитической практике разработана система
показателей.
Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств
характеризует структуру капитала. Рост этого показателя в динамике -
негативная тенденция, означающая, что предприятие все сильнее и сильнее
зависит от внешних инвесторов.
Коэффициент общей платежеспособности, или коэффициент автономии,
- определяется как отношение собственного капитала к итогу баланса:
К о.п. =
Собственный капитал
(5)
Итог баланса
Этот показатель отражает долю собственных средств в пассивах
предприятия и представляет интерес как для собственников, так и для
кредиторов. Считается, что доля собственных средств в пассивах должна
превышать долю заемных средств. Высокий коэффициент автономии сокращает
финансовый риск и дает возможность привлекать дополнительные средства со
стороны. Но слишком большая величина может свидетельствовать и о неумении
20
привлекать кредитные ресурсы. Предпочтительная величина коэффициента для
промышленности - 0,5, или 50% и более.
Коэффициент соотношения заемных и собственных средств –
рассчитывается как отношение собственных средств к внешним обязательствам:
К с.з.и с. =
Собственный капитал
(6)
Внешние обязательства
Некоторые теоретики нормальным считают величину коэффициента,
равную 2,0, при которой 33% финансирования осуществляется из заемных
средств. На практике для промышленности достаточна величина, равная 1,0.
Рост показателя в динамике свидетельствует об усилении зависимости
предприятия от внешних инвесторов и кредиторов, т.е. о некотором снижении
финансовой устойчивости, и наоборот.
Отношение собственных средств к долгосрочным обязательствам
рассчитывается по формуле:
К с.с.и з. =
Собственный капитал
(7)
Долгосрочные
обязательства
Коэффициент уровня возврата долгосрочных обязательств - это
отношение операционной прибыли (прибыли от основной деятельности) к
сумме выплачиваемых за год процентов:
К у.в.д.о. =
Операционная прибыль
(8)
Выплачиваемые проценты
В основу исчисления этого коэффициента положено предположение о
том, что операционная прибыль, т.е. доход от реализации за вычетом
переменных и постоянных издержек до оплаты процентов и налогов, может
служить основным источником оплаты долгов. Чем больше значение
коэффициента, тем более платежеспособно предприятие.
Коэффициент маневренности - отношение разности между собственными
средствами и долгосрочными активами к величине собственных средств:
21
К м.=
Собственный капитал-Долгосрочные активы
(9)
Собственный капитал
Коэффициент маневренности показывает, какая доля собственных
средств находится в мобильной форме, которая позволяет свободно
манипулировать ими, увеличивая закупки, изменяя номенклатуру продукции.
Высокая величина коэффициента ослабляет опасность, связанную с быстро
устаревающими машинами и оборудованием.
Считают, что оптимальная величина этого показателя может
приближаться к 0,5 (50%). Значение этого показателя можно ощутимо
варьировать в зависимости от структуры капитала и отраслевой принадлежности
предприятия. [13, с.86]
Доля собственных средств в долгосрочных активах - отношение
долгосрочных активов к собственному капиталу:
К с.с. =
Долгосрочные активы
(10)
Собственный капитал
Коэффициент показывает, какая часть собственных средств направлена
на финансирование долгосрочных активов.
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами -
отношение разности между собственными средствами и долгосрочными
активами к оборотным активам:
К с.о.с. =
(Собственный капитал - Долгосрочные
активы)
(11)
Оборотные активы
Этот коэффициент служит для измерения степени обеспеченности
собственными оборотными средствами. Для промышленности предпочтительна
величина не менее 0,1 (10%).
Коэффициент обеспеченности товарных запасов собственными
средствами - отношение разности между собственными средствами и
долгосрочными активами к товарным запасам:
К о.т.с.с. =
(Собственный капитал - Долгосрочные
активы)
(12)
Товарные запасы
22
Коэффициент служит для измерения степени обеспеченности товарных
запасов собственными средствами. Предпочтительная величина - 0,6-0,8.
Коэффициент имущества производственного назначения (нормальное
значение более 0,5):
К и.п.п. =
Сумма основных средств, капитальных
вложений, незавершенного производства,
запасов, оборудования
(13)
Стоимость всего имущества
Коэффициент материальных оборотных средств:
К м.о.с. =
Стоимость запасов и затрат
(14)
Итого баланса
Коэффициент краткосрочной задолженности:
К к.з. =
Сумма краткосрочных обязательств
(15)
Сумма внешних обязательств
Коэффициент кредиторской задолженности:
К кр.з. =
Сумма кредиторской задолженности
(16)
Общая сумма внешних обязательств
Коэффициент автономии источников формирования запасов и затрат:
К а.и. =
Собственные оборотные средства
(17)
Сумма основных источников формирования
запасов и затрат
Уровень платежеспособности предприятия можно оценить по критерию
Бивера. Он равен отношению притока денежных средств к общей сумме
задолженности:
К бив. =
Приток денежных средств
(18)
Общая сумме задолженности
Рекомендуемое значение коэффициента Бивера по международным
стандартам находится в интервале 0,17 - 0,4. Значение показателя меньше 0,17
позволяет отнести предприятие к высокой группе “риска потери
платежеспособности”, т.е. уровень его платежеспособности низкий. Значение
показателя от 0,17 до 0,4 позволяет отнести предприятие к средней группе
“риска потери платежеспособности”, т.е. уровень его платежеспособности
23
оценивается как средний. Значение показателя больше 0,4 позволяет отнести
предприятие к низкой группе “риска потери платежеспособности”, т.е. уровень
его платежеспособности достаточно высок. [14, с. 235]
От того, насколько оптимально соотношение собственного и заемного
капитала, во многом зависит финансовое положение хозяйствующего субъекта.
Для точной и полной характеристики финансового состояния и тенденции его
изменения достаточно сравнительно небольшого количества финансовых
коэффициентов. Основными показателями, характеризующими финансовую
устойчивость, являются:
коэффициент финансовой автономии. Он определяется как отношение
общей суммы собственных источников финансирования к общему итогу
баланса;
коэффициент финансовой зависимости определяющий как отношение
заемного капитала к общему итогу баланса, %:
К ф.з. =
Заемный капитал
(19)
Итог баланса
коэффициент финансового риска, который определяется как отношение
общей суммы заемных средств к общей сумме собственных источников:
К ф.р. =
Общая сумма заемных средств
(20)
Общая сумма собственных источников
коэффициент текущей задолженности - отношение краткосрочных
финансовых обязательств к итогу баланса;
коэффициент долгосрочной финансовой независимости - отношение
собственного и долгосрочного заемного капитала к итогу баланса;
коэффициент покрытия долгов собственным капиталом (коэффициент
платежеспособности) - отношение собственного капитала к заемному.
Обобщающим показателем финансовой устойчивости является излишек
или недостаток источников средств для формирования запасов и затрат, который
определяется в виде разницы величины источников средств и величины запасов
и затрат. [23, с.96]