18
для принятия управленческих решений, направленных на повышение
эффективности использования имущества и финансовых ресурсов
организации и достижение посредством этого независимости
экономического субъекта с финансовой точки зрения. В соответствии с
основной целью анализ финансового состояния организации решает
следующие задачи
17
:
диагностика сбалансированности имущественного потенциала и
источников финансирования;
отражение финансовой составляющей системы экономических
отношений предприятия с другими экономическими субъектами,
бюджетами разных уровней, внебюджетными фондами, а также с
физическими лицами;
определение степени способности экономического субъекта
своевременно и в полном объеме финансировать свою текущую
операционную деятельность;
контроль над эффективностью использования управленческим
аппаратом организации вверенного ему собственниками
имущественного комплекса;
прогнозирование вариантов поведения экономического субъекта в
возможных критических финансовых ситуациях.
Задачи, стоящие перед анализом финансового состояния, определяют
следующие этапы его проведения
18
:
оценка имущественного положения предприятия;
анализ платежеспособности;
анализ финансовой устойчивости;
17
Аскеров П.Ф., Цветков А.И., Кибиров Х.Г. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной
деятельности организации: Учеб. пос. / П.Ф.Аскеров, И.А.Цветков и др.; Под общ. ред. П.Ф.Аскерова - М.:
НИЦ ИНФРА-М, 2015, с.25
18
Аскеров П.Ф., Цветков А.И., Кибиров Х.Г. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной
деятельности организации: Учеб. пос. / П.Ф.Аскеров, И.А.Цветков и др.; Под общ. ред. П.Ф.Аскерова - М.:
НИЦ ИНФРА-М, 2015, с.54
19
оценка показателей деловой активности;
оценка потенциального банкротства.
Предметом финансового анализа являются финансовые ресурсы и их
потоки.
Анализ финансового состояния делится на внутренний и внешний.
Внутренний анализ проводится работниками предприятия. Его
результаты используются для планирования, контроля и прогнозирования
финансового состояния. Он позволяет установить возможность
планомерного поступления денежных средств и размещения собственных и
заемных средств для обеспечения нормального функционирования
предприятия, получения максимума прибыли и исключения банкротства.
Результаты такого анализа необходимы внутренним пользователям в
качестве исходной информации для принятия различного рода
экономических решений
19
.
Внешний анализ проводится аналитиками, являющимися
посторонними лицами для предприятия (аудиторами, инвесторами,
поставщиками материальных и финансовых ресурсов, контролирующими
органами на основе публикуемой отчетности). Его цель - установить
возможность выгодного вложения средств, чтобы обеспечить максимум
прибыли и исключить риск потери.
Главная задача как внешнего, так и внутреннего финансового анализа -
обеспечить денежные потоки для получения прибыли с целью эффективной
организации производства, удовлетворения потребностей работников
предприятия и его владельцев, расширения и технического перевооружения
производства, укрепления его конкурентных возможностей на рынке и т. д.
Информационной основой анализа финансового состояния является
бухгалтерская (финансовая) отчетность, под которой понимают единую
систему данных об имущественном и финансовом положении организации и
19
Алексеева О.А., Горбачев А.С. Финансовый анализ деятельности предприятия:
сущность, проблемы и перспективы // Kant. 2012. №2 (5). С.55-59
20
о результатах ее хозяйственной деятельности, составляемой на основе
информации бухгалтерского учета, подготовленной по установленным
формам за определенный отчетный период.
Финансовое состояние коммерческой организации характеризуется
обеспеченностью денежными средствами для ведения хозяйственной
деятельности в условиях конкурентной среды и оценивается совокупностью
показателей, отражающих способность погашать свои долговые
обязательства
20
Таким образом, анализ финансового состояния является составной
частью анализа хозяйственной и экономической деятельности.
1.3.Методы финансового анализа деятельности предприятия и
диагностика уровня банкротства
Итак, как мы знаем из параграфа 1.1 данной бакалаврской работы, что
задачей финансового анализа является получение достаточного числа
основных (наиболее представительных) параметров, дающих объективную и
обоснованную характеристику финансового состояния коммерческой
организации.
Суть финансового анализа заключается в оценке и прогнозировании
финансового состояния предприятия по данным бухгалтерской финансовой
отчетности и учета. Под финансовым состоянием понимается способность
компании финансировать свою деятельность. Оно характеризуется
обеспеченностью финансовыми ресурсами, необходимыми для нормального
функционирования, целесообразностью их размещения и эффективностью
использования, финансовыми взаимоотношениями с другими юридическими
и физическими лицами, платежеспособностью и финансовой
20
Аскеров П.Ф., Цветков А.И., Кибиров Х.Г. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной
деятельности организации: Учеб. пос. / П.Ф.Аскеров, И.А.Цветков и др.; Под общ. ред. П.Ф.Аскерова - М.:
НИЦ ИНФРА-М, 2015, с.25
21
устойчивостью.
21
Анализ финансового состояния организации начинается с изучения ее
имущества, оценки состава, структуры, размещения и использования средств
(активов) и источников их формирования (пассивов) по данным баланса (см.
рисунок 1.4).
Рисунок 1.1 –Содержание и последовательность проведения
предварительной оценки финансового состояния
22
Канке А.А. в своей работе предлагает для характеристики финансового
состояния использовать относительные и абсолютные показатели
(Приложение 1, Приложение 2)
23
.
В условиях высокой инфляции использовать для анализа абсолютные
показатели затруднительно, поэтому ведущую роль в анализе финансового
состояния российской компании играют относительные показатели.
Наличие излишка или недостатка источников средств для
формирования материальных запасов является обобщающим показателем
внутренней финансовой устойчивости. Путем сопоставления наличия
материальных запасов и их источников выделяют четыре группы внутренней
финансовой устойчивости организации: абсолютную, нормальную,
21
Алексеева Н.А., Соколов В.А., Миронова З.А. Методическое обеспечение аналитической работы на
предприятии молочного скотоводства / Алексеева Н.А., Соколов В.А., Миронова З.А. и др. - М.: Профессор,
2015. - 40 с.
22
Кобелева И.В., Ивашина Н.С. Анализ финансово-хозяйственной деятельности коммерческих
организаций: Учебное пособие / И.В. Кобелева, Н.С. Ивашина. - М.: НИЦ ИНФРА-М, 2015, с. 86
23
Канке А.А., Кошевая И.П. Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия: Учебное
пособие / А.А. Канке, И.П. Кошевая. - 2-e изд., испр. и доп. - М.: ИД ФОРУМ: НИЦ ИНФРА-М, 2015. - 288 с
22
недостаточную и кризисную
24
.
1. Абсолютная устойчивость финансового состояния:СОС МЗ>0, где
СОС собственные оборотные средства, МЗ – материальные запасы.
2. Нормальная устойчивость: СОС МЗ<0, ФК МЗ>0,где ФК –
функционирующий капитал, ФК = СОС + Долгосрочные кредиты и займы;
3. Недостаточный уровень финансовой устойчивости: СОС МЗ<0,ФК
МЗ<0, И МЗ>0, где И общая сумма источников формирования материальных
запасов.
4. Кризисная финансовая устойчивость: И МЗ<0, где И = ФК + ссуды
банка и займы, используемые для покрытия запасов + расчеты с кредиторами
по товарным операциям.
Рыночная устойчивость коммерческой фирмы – это её способность
функционировать и развиваться, сохранять равновесие своих активов и
пассивов в изменяющейся внутренней и внешней среде, гарантирующее её
постоянную платежеспособность и инвестиционную привлекательность в
границах допустимого уровня риска. Для относительной меры оценки
финансовой устойчивости рассчитывают коэффициенты финансовой
устойчивости.
25
Под ликвидностью какого-либо актива понимают его способность
трансформироваться в денежные средства, а степень ликвидности
определяется продолжительностью временного периода, в течение которого
эта трансформация может быть осуществлена. Чем короче период, тем выше
ликвидность данного вида активов.
Потребность в анализе ликвидности баланса возникают в условиях
рынка в связи с усилением финансовых ограничений и необходимостью
оценки кредитоспособности организации. Ликвидность баланса определяется
как степень покрытия обязательств организации его активами, срок
24
Кобелева И.В., Ивашина Н.С. Анализ финансово-хозяйственной деятельности коммерческих
организаций: Учебное пособие / И.В. Кобелева, Н.С. Ивашина. - М.: НИЦ ИНФРА-М, 2015, с. 86
25
Кобелева И.В., Ивашина Н.С. Анализ финансово-хозяйственной деятельности коммерческих
организаций: Учебное пособие / И.В. Кобелева, Н.С. Ивашина. - М.: НИЦ ИНФРА-М, 2015, с. 90
23
превращения которых в денежную форму соответствует сроку погашения
обязательств.
26
Платежеспособность означает наличие у организации денежных
средств и их эквивалентов, достаточных для расчетов по кредиторской
задолженности, требующей погашения в ближайшее время. Когда речь идет
о платежеспособности организации, ее активы должны рассматриваться как
обеспечение ее долгов, как имущество, которое можно обратить в деньги,
чтобы расплатиться по имеющимся обязательствам. Основными признаками
платежеспособности являются: а) наличие в достаточном объеме средств на
расчетном счете; б) отсутствие просроченной кредиторской
задолженности.
27
.
Для оценки текущей платежеспособности используются три
относительных показателя ликвидности, различающихся набором ликвидных
средств. Коэффициент текущей ликвидности является основным
коэффициентом, он отличается от других коэффициентов тем, что он
рассчитывается по широкому кругу активов. Коэффициент текущей
ликвидности показывает, какую часть текущих обязательств по кредитам и
расчетам можно погасить, мобилизовав все текущие активы. Превышение
текущих активов над текущими пассивами (финансовыми обязательствами)
обеспечивает резервный запас (границу безопасности) для компенсации
убытков, которые может понести предприятие при размещении и ликвидации
всех оборотных активов, кроме наличности и чем больше этот запас, тем
больше уверенность кредиторов в том, что долги будут погашены.
Коэффициент текущей ликвидности должен быть не менее 2,0
28
.
Коэффициент срочной ликвидности по смыслу аналогичен
коэффициенту текущей ликвидности, однако он исчисляется по более узкому
26
Кобелева И.В., Ивашина Н.С. Анализ финансово-хозяйственной деятельности коммерческих
организаций: Учебное пособие / И.В. Кобелева, Н.С. Ивашина. - М.: НИЦ ИНФРА-М, 2015, с. 90
27
Кобелева И.В., Ивашина Н.С. Анализ финансово-хозяйственной деятельности коммерческих
организаций: Учебное пособие / И.В. Кобелева, Н.С. Ивашина. - М.: НИЦ ИНФРА-М, 2015, с. 91
28
Кобелева И.В., Ивашина Н.С. Анализ финансово-хозяйственной деятельности коммерческих
организаций: Учебное пособие / И.В. Кобелева, Н.С. Ивашина. - М.: НИЦ ИНФРА-М, 2015, с. 92
24
кругу текущих активов. Из расчета исключены менее ликвидные активы
материальные запасы, т.к. их реализация предполагает не только наличие
покупателя, но и наличие у него денежных средств. Оптимальное значение
коэффициента срочной ликвидности 0,80-1,00
29
Коэффициент абсолютной ликвидности (норма денежных средств)
показывает, какая часть краткосрочных обязательств может быть погашена
немедленно за счет имеющейся денежной наличности, которыми располагает
организация на счетах в банке, в кассе, а также в виде ценных бумаг. Данный
показатель является наиболее жестким критерием ликвидности организации.
Значение коэффициента абсолютной ликвидности должно быть 0,20-0,25
30
.
Коэффициент общей платежеспособности показывает, сколько
собственных средств (финансовых ресурсов) приходится на 1 руб. как
краткосрочных, так и долгосрочных обязательств. Данный коэффициент
отражает перспективную платежеспособность (например, при условии
ликвидации организации, прогнозных планов и т.д.), когда анализируется,
способна ли организация за счет собственных средств погасить все виды
обязательств
31
.
Итак, оценка финансового положения предприятия предполагает
наличие следующих основных составляющих:
анализ ликвидности и платежеспособности
анализ финансовой устойчивости
анализ деловой активности
анализ прибыльности и рентабельности
Далее рассмотрим какие методы диагностики уровня банкротства на
сегодняшний день существует.
Согласно Федеральному закону «О несостоятельности (банкротстве)»
29
Кобелева И.В., Ивашина Н.С. Анализ финансово-хозяйственной деятельности коммерческих
организаций: Учебное пособие / И.В. Кобелева, Н.С. Ивашина. - М.: НИЦ ИНФРА-М, 2015, с. 92
30
Кобелева И.В., Ивашина Н.С. Анализ финансово-хозяйственной деятельности коммерческих
организаций: Учебное пособие / И.В. Кобелева, Н.С. Ивашина. - М.: НИЦ ИНФРА-М, 2015, с 92
31
Кобелева И.В., Ивашина Н.С. Анализ финансово-хозяйственной деятельности коммерческих
организаций: Учебное пособие / И.В. Кобелева, Н.С. Ивашина. - М.: НИЦ ИНФРА-М, 2015, с. 93
25
от 26.10.2002 N 127-ФЗ, несостоятельность (банкротство) - признанная
арбитражным судом или объявленная должником неспособность должника в
полном объеме удовлетворить требования кредиторов по денежным
обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных
платежей
32
В экономической литературе встречаются разночтения понятий
«несостоятельность» и «банкротство». Несостоятельность можно
охарактеризовать как состояние или обратимый процесс, а банкротство - как
случившийся необратимый факт перемены состояния. Согласно российского
законодательства банкротство и несостоятельность – синонимы
33
.
В связи с переходом к рыночной экономике стал развиваться в России
и институт банкротства, соответственно научно-методологический
инструментарий диагностики риска банкротства с самого начала опирался на
зарубежные модели
34
.
Представим в рамках данной исследовательской работы ряд методик
оценки вероятности банкротства:
1. Двухфакторная модель Альтмана рассчитывается по формуле:
Z2=a+b*K
т.л.
+ *Д
З.С.
(1.1)
где, a
=-0,3877;
b=-1,0736;
= +0,0579;
К
т.л.
– коэффициент текущей ликвидности,
32
Федеральный закон от 26 октября 2002 г. N 127-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)» // СПС
«Консультант Плюс»
33
Финансовое оздоровление предприятия: методология учетно-аналитического обеспечения:
монография /В.Л. Поздеев, Е.А. Астраханцева, Т.Л. Леухина, Е.А. Лукачанова: под общей ред. В.Л.
Поздеева. - Казань: Изд-во «Печать-Сервис ХХ1 век», 2013. - 310 с.
34
Бамадио Бурейма , Лебедев Константин Андреевич Определение рисков в методике Бивера для
оценки финансового состояния предприятия с помощью моделей математической оптимизации // Научный
журнал КубГАУ - Scientific Journal of KubSAU. 2015. №105. URL: http://cyberleninka.ru/article/n/opredelenie-
riskov-v-metodike-bivera-dlya-otsenki-finansovogo-sostoyaniya-predpriyatiya-s-pomoschyu-modeley-
matematicheskoy (дата обращения: 19.05.2017)
26
Д
З.С.
– доля заемных средств в пассивах (в долях единицы)
Достоинство данной модели заключается в простоте её расчёта,
возможности применения при проведении внешнего анализа на основе
бухгалтерского баланса. Однако, стоит отметить, что данная модель не
достаточно точная, так как во внимание требуется принять достаточно
большое количество факторов.
2. Пятифакторная модель Альтмана рассчитывается по формуле:
Z=1,2К
1
+1,4К
2
+3,3К
3
+0,6К
4
+К
5
,
(1.2)
где К
1
– доля чистого оборотного капитала в активах,
К
2
– отношение нераспределенной прибыли к активам,
К
3
– рентабельность активов,
К
4
– отношение рыночной стоимости акций к активам,
К
5
– оборачиваемость активов
Преимущество данной модели состоит в её простоте и
возможности применения в условиях ограниченного объема информации о
компании. Недостатками данной модели является то, что пороговые значения
показателей рассчитаны на основе американских аналитических данных
1960-70-х гг., то есть они не соответствуют современной экономической
ситуации.
3. Модель У. Бивера рассчитывается по формуле:
k
1
=
????
????
,
,
????
????
????
????
????
????
(1.3)
где a
1
– чистая прибыль,
a
2
– амортизация производственных фондов,
a
3
– заёмный капитал,
a
4
– оборотные активы,
27
a
5
– краткосрочные обязательства перед юридическими и физическими
лицами,
a
6
– собственные оборотные средства,
a
7
– вне-оборотные активы.
На основе значений k
i
, i 1, L, 5, определенных У. Бивером для трёх
видов предприятий: благополучных, обанкротившихся в течение года,
ставших банкротами в течении пяти лет, делается вывод о возможности
банкротства исследуемого предприятия. Система показателей и нормативных
значений для трех указанных видов компаний представлена в табл.1.1
Таблица 1.1
Система показателей У. Бивера
Коэффициент
k
1
Значение
коэффициент
ов k
1
Нормативные значение рассчитанных
коэффициентов и величин
Группа 1,
благополучн
ые компании
Группа 2,
за 5 лет до
банкротств
а
Группа 3,
за 1 год до
банкротств
а
Коэффициент
Бивера, k
1
k
1
=
????
????
,
k
1
>0,4
k
1
0,2
k
1
<0,15
Коэффициент
текущей
ликвидности,
k
2
,
k
2
>2
1≤k
2
≤2
k
2
<1
Рентабельнос
ть активов, k
3
????
????
k
3
≥ 0,06
0,01<k
3
<0,06
0,01<k
3
<0,06
Коэффициент
финансовой
зависимости,
k
4
????
????
k
4
<0,35
0,35≤k
4
<0,80
k
4
≥0,80
Доля
собственных
оборотных
средств в
активах, k
5
????
????
k
5
≥0,4
0,1≤k
5
<0,4
k
5
<0,1
4. Модель О.П. Зайцевой для оценки риска банкротства предприятия
имеет следующий вид, в виде формулы
35
:
35
Анализ финансового состояния предприятия /