22
– ограниченность средств банковского сектора для инвестиций, а также
высокие риски кредиторов
21
.
Корпоративный сектор отечественной экономики характеризуется
широкомасштабным вмешательством государства в крупный бизнес. Это
объясняется тем, что в большинстве случаев государство выступает одним из
бенефициаров корпораций в России, поскольку крупные национальные и
инвестиционные проекты реализуются с использованием государственных
ресурсов. Именно государство стимулирует спрос в рамках закупок для
государственных нужд. Таким образом, в условиях, когда банковский сектор
не может создать благоприятную среду для развития бизнеса,
государственное финансирование определяет основу развития экономики.
Поскольку большинство корпораций осуществляют свою деятельность
в промышленной отрасли экономики, то поддержка промышленных
предприятий со стороны государства в настоящее время является одной из
приоритетных задач Правительства Российской Федерации.
Промышленность является ведущей отраслью народного хозяйства и
развитие данной отрасли определяет уровень развития страны.
Промышленные предприятия создают большую часть совокупного
общественного продукта, национального дохода и денежных накоплений.
Поэтому развитие предприятий промышленности должно быть обеспечено с
помощью реализации определенных мер государственной поддержки
22
.
Промышленные предприятия, как никто другой, являясь важным
участником экономических отношений, подвержены влиянию различных
факторов внешней среды, в том числе дестабилизирующих факторов. Данное
влияние может негативно сказаться на деятельности предприятий, что в свою
очередь отразиться на развитии экономики страны в целом. Поэтому для
минимизации рисков и повышения конкурентоспособности предприятий, а
21
Черненко, В.А., Лядова, Ю.О. Государственное финансирование промышленных предприятий
корпоративного сектора экономики // Интеллект. Инновации. Инвестиции. – 2019. – № 1. – С. 67.
22
Кавыршина О.А. Экономический механизм корпоративного управления: монография/ О.А. Кавыршина,
А.М. Букреев. – Воронеж: Научная книга, 2016. – С. 24.
23
также для их эффективного функционирования, освоения новых технологий
и расширения производства, государство разрабатывает меры по поддержке
предпринимательства, реализуемые в рамках федеральных и региональных
программ.
Поддержка может осуществляться как со стороны Российской
Федерации, так и со стороны субъектов РФ, а также институтов развития
Федерального уровня. При этом стимулирование развития промышленности
может происходить по следующим направлениям: финансовая поддержка;
информационная поддержка; поддержка научно-технической деятельности и
инноваций; поддержка развития кадрового потенциала; поддержка
внешнеэкономической деятельности; предоставление преференций при
госзакупках.
Меры государственной поддержки по своему характеру разнообразны
и их применение зависит от многих факторов, как, например, от масштабов и
стадии развития производства хозяйствующего субъекта, степени внедрения
новых и инновационных продуктов, и т.д. Меры государственной поддержки
могут быть финансовые и нефинансовые, на возвратной и невозвратной
основе, предоставляемые на конкурсной основе, а также компенсирующие
затраты.
Инструменты поддержки промышленных предприятий формируются
исходя из их потребностей. Так, крупные промышленные предприятия
нуждаются в снижении рисков технологического развития; поддержке
крупных НИОКР; развитии прорывных технологий; предоставлении средств
для реализации инвестиционных проектов; поддержке долгосрочных
проектов; финансировании проектов по техперевооружению и
модернизации
23
.
К основным инструментам господдержки можно отнести
государственные заказы, проектное финансирование, специальные
23
Черненко, В.А., Лядова, Ю.О. Государственное финансирование промышленных предприятий
корпоративного сектора экономики // Интеллект. Инновации. Инвестиции. – 2019. – № 1. – С. 68.
24
инвестиционные контракты, госгарантии по кредитам, возмещение по
кредитам, прямая поддержка в рамках госпрограмм.
Таким образом, повышение эффективности корпоративного сектора
осуществляться при широком участии государства в рамках реализации
определенных программ по финансированию, поскольку именно государство
обладает значительными финансовыми и другими ресурсами и способно
обеспечить устойчивый рост корпоративного сектора, а также позволит
решить ряд социально-экономических проблем.
Исследование и обобщение причин создания и деятельности
корпоративных структур в отечественной экономике позволили выявить
основные факторы их формирования, которые следует отнести к
доминирующим развития интеграционных экономических процессов в
целом.
К ним относятся факторы организационного оформления и развития
финансового капитала, технологические (достижение эффектов масштаба,
усреднения, синергии), рыночные (экономия на трансакционных издержках)
и управленческие. Приоритет последних обусловлен координационным и
адаптационным эффектом их воздействия при построении и развитии
корпоративного объединения.
Вместе с тем основными признаками современного интеграционного
процесса на базе формирования интегрированных корпоративных структур
финансово-промышленного типа являются следующие
24
:
– усиление консолидационных процессов на преимущественной основе
института стратегического партнерства, концентрации собственности при ее
переделе;
– ранжирование активов объединения, итогом которого является их
обособление/присоединение по критерию значимости для реализации
стратегии корпоративного объединения;
24
Рачек С.В., Притула Л.Ю. Факторы, влияющие на формирование механизма управления корпоративными
структурами // В сборнике: Актуальные вопросы права, экономики и управления. сборник статей XIII
Международной научно-практической конференции : в 2 ч.. 2018. - С. 94.
25
– активизация участия финансового капитала в обеспечении
устойчивости позиционирования корпоративного объединения на
соответствующих рынках
Таким образом, корпоративный сектор отечественной экономики
играет значимую роль, поскольку крупные корпоративные структуры
образуют прочный каркас экономики, способствуя ее становлению и
развитию. Благодаря деятельности крупных корпораций происходит
повышение эффективности рыночных механизмов и рычагов управления
экономики. Возможность производить сложную продукцию, используя
современное оборудование и технологию, позволяет корпорациям достигать
более высокую производительность труда, что в свою очередь ведет к росту
производительности в масштабе всей экономики и усилению конкурентных
преимуществ на мировом рынке. Корпорации имеют значительную
экономическую силу и могут оказывать влияние на экономику страны за счет
высокой концентрации капиталов.
26
2. Анализ и оценка эффективности функционирования корпораций
на современном этапе
2.1.Анализ финансово-экономических показателей российского
корпоративного сектора
На большинстве российских предприятиях среднего бизнеса зачастую
не уделяется особого внимания оценки эффективности своего
корпоративного управления, так как руководство данных предприятий не
считает необходимым внедрения стандартов корпоративного управления из-
за несовершенства нормативно-правовой базы акционерного
законодательства РФ и сложности применения критериев оценки
эффективности корпоративного управления
25
.
Все методы оценки уровня корпоративного управления, применяемые
на практике в настоящее время, разделены на две группы: управленческие
(системы мониторинга и различные рейтинги) и экономические (оценка
результативности деятельности и экономического потенциала предприятия).
Рейтинги, такие как ЭКСПЕРТ РА, РБК, S&P, CORE-рейтинг имеют
существенный недостаток: для такого способа измерения корпоративного
управления необходимо, чтобы эти агентства включали оцениваемую
компанию в реестр для наблюдения и анализа ее корпоративного управления.
Но зачастую в России в списки рейтинговых агентств попадают не все
компании, особенно, если эти компании принадлежат к среднему бизнесу. В
компаниях, не входящих в обозрение рейтинговых агентств, для оценки
уровня корпоративного управления проводятся опросы среди топ-
менеджмента, членов совета директоров, акционеров и иных
заинтересованных лиц
26
. Но эта процедура трудоемкая, ее необходимо
25
Современная практика корпоративного управления в российских компаниях. Под ред. А. А. Филатова и
К.А. Кравченко. М.: Альпина Бизнес Букс, 2007. - 245 с.
26
Волкова Н.А Модель оценки уровня эффективности корпоративного управления // Статистика и
Экономика. - 2018. - Т. 15. - № 2. - С. 50.
27
проводить более двух раз в год для построения графика изменения
результатов по всем пунктам опроса в отдельности и в целом. Данные
процедуры занимают много времени и являются недоступными для внешних
инвесторов корпорации. Системы мониторинга при оценке эффективности
корпоративного управления не позволяют конкретизировать экономические
параметры деятельности компании и не учитывают влияние собственников
на ее деятельность.
Экономические методы оценки уровня эффективности корпоративного
управления – это статистически обоснованные модели, прогнозирующие
вероятность банкротства компании за рассматриваемый временной период,
рейтингование компании для целей кредитования, методы ранжирования
компаний по отраслям. Недостатком таких методов является то, что они не
учитывают заинтересованность собственников компаний в ее работе,
способность влияния на деятельность компании со стороны акционеров, т.к.
эти методы основываются на анализе экономической выгоды предприятия.
Управленческие и экономические методы объединяет общий
недостаток, ни в одном из них не оценивается качество уровень компетенции
предприятия и квалифицированность его работников.
В настоящее время в России также применяются количественные
методики оценки уровня корпоративного управления, в основе которых
лежала оценка результатов эффективности корпоративного управления,
полученная при анализе рыночной стоимости компании и ее финансового
состояния. Финансовый анализ предприятия, лежащий в основе
количественного метода, производится в несколько этапов. Первый этап –
оценка вероятности банкротства посредствам многофакторной модели
Альтмана, второй этап – оценка финансовой устойчивости компании с
использованием модели Таффлера. Завершительным этапом происходит
сведение воедино расчётных показателей и формируется вывод по
финансовому состоянию предприятия. Вторым количественным методом
оценки уровня эффективности корпоративного управления является оценка
28
его рыночной стоимости на основе метода капитализации доходов. Рыночная
стоимость предприятия определяется как отношение текущих доходов к
коэффициенту капитализации. Основной недостаток – обязательное условие
для применения данного метода заключается в предположении, что будущие
доходы предприятия будут оставаться на сравнительно одном уровне.
В результате, можно сказать, что методы оценки уровня эффективности
корпоративного управления, применяемые в современной российской
практике не приемлемы. Необходима разработка нового метода, основанного
на оценке как экономических показателей деятельности предприятия, так и
оценке качественных его показателей.
Для оценки уровня корпоративного управления предлагается модель,
представленная набором компонент, каждая из которых определена моделью
экономических показателей, характеризующих работу предприятия с разных
сторон.
Уровень эффективности корпоративного управления состоит из таких
компонент как компетентность, экономическая эффективность и оценка
источников финансирования. Компоненты определены системами
показателей, отражающих экономическую информацию и интегрированы в
общий показатель I
27
.
М(I) = {Iк, Iэ, Iф} (1)
где Iк – уровень компетенции корпорации,
Iэ – экономическая эффективность,
Iф – источники финансирование.
Оценка уровня корпоративного менеджмента в данной формуле
представлена как лингвистическая переменная. Это позволяет применить
методику нормирования при качественной оценке значений каждой
27
Волкова Н.А Модель оценки уровня эффективности корпоративного управления // Статистика и
Экономика. - 2018. - Т. 15. - № 2. - С. 51.
29
компоненты, а также первичных показателей в условиях нехватки,
неполноты и неопределенности.
Данная оценка будет способствовать принятию решения внешнего
инвестора при вопросе покупки бизнеса, поможет оценить корректность
стоимости этого бизнеса, предложенная собственником и обосновать ее
снижение, если стоимость завышена.
1. Система экономических показателей эффективности деятельности
корпорации, приемлемая для принятия решения о внешнем инвестировании.
В исследовании в результате экспертного анализа деятельности
корпораций и входящих в ее состав предприятий, были выделены
экономические показатели, влияющие на формирование стоимости
каждогопредприятия в отдельности, а, следовательно, и корпорации в целом.
На основе этих показателей и взаимосвязей между ними была сформирована
когнитивная карта «системы экономических показателей эффективности
деятельности корпорации» (рис. 1).
Когнитивная карта, представленная на рис. 1, формирует основу
поддержки принятия решений в динамических слабоструктурированных
ситуациях. Процесс моделирования при помощи когнитивных карт
охватывает все этапы процесса принятия решений, начиная со
структурирования ситуации и заказчика генерацией альтернативных
решений, выбором наилучшей альтернативы. Когнитивная карта
составляется для моделирования знаний экспертов о ситуациях и его
представлений о цели управления.
Выявленные целевые вершины определяют области моделирования
оптимизационной модели. На сформированной когнитивной карте «Система
экономических показателей эффективности деятельности предприятия» было
проведено моделирование некоторых сценариев развития системы с целью
определения показателей, влияющих на стоимость предприятия.
Рис. 1. Когнитивная карта «Система экономических показателей эффективности деятельности предприятия»
Изучение построенной когнитивной карты посредством
вычислительного эксперимента моделирования помогло определить
совокупность показателей, влияющих на формирование стоимости
предприятий и корпорации в целом, при помощи структуризации экспертных
знаний.
Моделирование сценариев развития системы экономических
показателей эффективности деятельности нефтяных предприятий позволило
выявить чувствительные зоны (целевые вершины), оказывающие особенное
влияние на устойчивость модели. В таблице2 приведены результаты
моделирования сценариев развития ситуаций.
Таблица 2 - Результаты моделирования сценариев развития ситуаций
Сценарий
Результат
Сценарий №1: Импульс
поступает в две вершины.
Повышение цен поставщиков,
снижение профессионализма
персонала
Повышение цен поставщиков ведет и снижение
профессионализма персонала предприятия влечет
повышение вероятности не рациональных и не
просчитанных решений, что способствует снижению
качества ресурсов предприятия, а следовательно и
снижению качества собственной его продукции. Как
результат снижение спроса на продукцию, в этом
случае с 3-го такта моделирования наблюдается
значительно снижение устойчивости предприятия
(рис. 2).
Вывод: Увеличение цен поставщиков отрицательно влияют на доходность
предприятия, и при низком уровне профессионализма персонала компании,
способствует снижению устойчивости предприятия.
Сценарий №2: Импульс
поступает в три вершины.
Повышение цен поставщиков,
снижение профессионализма
персонала; расширение рынков
сбыта
Расширение рынков сбыта при низком уровне
профессионализма персонала предприятия влечет
привлечение кредитных средств длявыхода на новые
рынки, что способствует в начале увеличению
выручки и устойчивости предприятия в целом, но
после четвертого такта начинается резкое падение
доходности и эффективности снижение уровня
источников финансирования предприятия (рис. 3)
Вывод: Расширение рынков сбыта при низком уровне профессионализма персонала
предприятия, несмотря на временное улучшение устойчивости предприятия, влечет
резкое падение дохода. Это говорит о взаимосвязи деятельности предприятия и уровня
компетенции персонала предприятия.