22
2.3. Анализ деятельности основных участников и технологии торгов
рынка Форекс
2016 год ознаменовался тем, что Федеральный Резерв перевернул
страницу Великой Депрессии, повысив ставки впервые с 2008 года. ФРС
увеличила свою ставку по федеральным фондам с 0% до 0.25%. Такое
незначительное увеличения вряд ли сильно повлияло на самую крупную
экономику мира. И всё же это действие имело очень важное значение,
поскольку, с более широкой точки зрения, это был первый шаг в череде
повышений ставок в следующие пару лет. К концу 2017 года центральный
банк США ожидает повышения базовой процентной ставки до 1.375%, что
подразумевает ещё четыре повышение на 25 базисных пунктов в следующие
12 месяцев. В 2018 году должностные лица ФРС планируют повысить
учётную ставку до 2.375%, что потребует ещё четырёх повышений. На фоне
безработицы в США на уровне 5.0% внимание монетарных властей смещено
сейчас ко второй составляющей двойного мандата ФРС - ценовой
стабильности. Недавние понижения цен на энергоресурсы и нынешняя сила
доллара США могут оказать дополнительное понижающее давление на
инфляцию США в 2017 году. Тем не менее монетарные власти предрекают
достижение инфляцией в 2019 году цели в 2%.
Хотя большинство прогнозов на следующий год ожидают от
экономики США быстрых темпов роста, некоторые эксперты видят впереди
опасности ввиду мировых проблем. Организация Conference Board
прогнозирует в этом году рост экономики номер один на 2.4%, после того как
в 2016 году он составил 2.5%, между тем Erste Bank полагает, что в 2017 году
ВВП США вырастет на 2.7%.
23
Рис. 2.1 Технический анализ пары EUR/USD на международном
валютном рынке Forex
Последний квартал 2016 года выдался крайне волатильным для пары
Евро/Доллар. Валютная пара достигла своего пика 15 Октября, так как
смогла подняться до 1.1450 уровня, на фоне догадок, будет ли Федеральный
Резервный Банк США поднимать процентные ставки к концу прошлого года.
Также, на пару повлияло большое количество смешанных экономических
новостей, со стороны Америки. В сентябре, розничные продажи в США
поднялись только на 0.1%, в то время как базовые продажи, в том же месяце,
остались без изменений. Индекс цен производителей, в свою очередь,
показал наибольшее падение с января 2016, потеряв 0.5% в сентябре. Однако,
после быстрого роста, последовало резкое падение, так как 3 декабря пара
упала до своих минимумов- 1.0522, после выхода впечатляющих данных по
занятости в США, которые подкрепили ожидания о возможном повышении
процентной ставки Федеральным Резервным Банком. Не смотря на это, в этот
же день, Евро снова взлетел после новостей, что ЕЦБ будет продолжать
прорамму количественного смягчения до марта 2018 года. В целом, пара
демонстрировала нисходящий тренд, закончив предыдущий год на 1.08
уровне.
24
Рис. 2.2 Технический анализ пары EUR/USD на международном
валютном рынке Forex
После изначально удачного восстановления с долгосрочной линии
тренда (марта-августа 2016 года), пара EUR/ USD потерпела неудачу на
отметке 1.15. Падение, которое привело к потерям в размере более 900
пунктов к концу ноября, было вызвано фундаментальными событиями,
включая решением ЕЦБ объявить о возможном увеличении поддержки
экономики во время декабрьского заседания. Поэтому, влияние технических
факторов было ограниченным. Мы наблюдали некоторую задержку падения
около 1.10, где трейдеры пытались сдержать потери. Однако, восстановление
было возможным только в декабре, последнем месяце периода. Пара
приблизилась к минимуму 2015 года на 60 пунктов, но уверенный рост выше
1.09 развеял опасения по поводу еще большего спада. В середине декабря
надежная поддержка была найдена на 200-дневной SMA на 1.1044. В
результате этого, EUR/USD решила потратить оставшееся время периода в
торговле с низкой волатильностью между 1.09 и 1.10.
К концу прошлого квартала мы наблюдали снижение спреда между
100-дневной и 200-дневной SMA. После сильного нисходящего движения в
25
октябре-ноябре расстояние между этими двумя средними скользящими
снизилось еще больше и достигло всего лишь 12 пунктов к концу декабря.
Поэтому, эти две линии будут создавать сильное скопление предложения
около текущей рыночной цены. Только консолидация выше них изменит наш
прогноз обратно в сторону повышения. Однако, другое сопротивление
находится на 1.1250 - восходящая линия тренда марта-августа. В добавлении
к этому, цена сейчас колеблется около верхней границы фигуры нисходящего
канала, что будет оказывать дополнительное давление на обменный курс. В
течение первого квартала 2016 года EUR/USD, скорее всего, будет пытаться
нарушить важную зону 1.04-1.05.
Анализ рынка Форекс по паре евро/доллар за 4 апреля показывает, что
цена начала боковую коррекцию, а индикатор MACD продолжает раз-
ряжаться. Текущий сигнал на продажу является подтвержденным и сильным,
так как Чинкоу Спан находится ниже графика цены, а цена располагается
ниже облака Ишимоку. На данный момент целью для нисходящего движения
является уровень поддержки 1,0568. В случае преодоления этой цели, новым
таргетом будет выступать второй уровень поддержки 1,0483. Нисходящее
движение будет актуальным до тех пор, пока цена находится ниже линии
Киджун-сен (1,0735). Если цена закрепится выше критической линии, то
«мертвый крест» будет ослаблен, нисходящее движение будет отменено,
движение вверх сможет продолжиться с целью линия Сенкоу Спан Б, а
шорты потеряют свою актуальность. Боллинджер Бандс показывает продол-
жение нисходящего движения, полосы немного сужаются и направлены вниз,
поэтому сейчас на рынке рекомендуется рассматривать варианты коротких
позиций. MACD развернулся наверх, что свидетельствует о текущем
восходящем движении. Однако цена сейчас не повышается, соответственно,
индикатор продолжается разряжаться. Отскок цены от уровня 1,0568 может
спровоцировать начало коррекционного движения.
26
Рис. 2.3 Технический анализ пары EUR/USD на международном
валютном рынке Forex
Таблица 2.1
Доля длинных позиций на рынке SWFX выросла и на данный момент
равна 45%.
Евро вроде как начало движение по первой стрелочке обзора. 5 апреля
ожидается продолжения вчерашнего импульса и затем возврата к точке
лонга. После подтверждения лонга вполне вероятен сценарий движения к
1.09
27
Рис. 2.4 Технический анализ пары EUR/USD на международном
валютном рынке Forex
По евро сейчас рекомендуется рассматривать торговлю на понижение с
первой целью 1,0568 и второй целью 1,0483, c T/P на 5-10 пунктов выше.
Стоп Лосс размещаем выше Киджун-сен 1,0760, а при достижении прибыли
по сделке 60-80 пунктов S/L можно переносить в зону безубытка. Закрывать
вручную шорты можно будет при отскоке цены от первого таргета или в
случае разворота MACD вверх (при параллельном повышении цены). Во
вторник в Европе не будет никаких важных новостей. В Штатах на сегодня
запланирован торговый баланс (12-30 GMT) и производственные заказы (14-
00 GMT). Эти новости могут немного повлиять на движение валютной пары
в течение дня.
28
2.4 Особенности фундаментального и технического анализа
на рынке Forex
Применение фундаментального анализа оправдает себя тогда, когда
при прочих равных условиях и рисках в долгосрочном периоде инвестор
получит большую доходность, чем рынок. Причем затраты на применение
такого анализа должны быть сопоставимы с результатами. Для этого
необходимо рассматривать аналитические прогнозы, предоставленные
несколькими фундаментальными аналитиками или иметь в своем штате
группу аналитиков. Из вышесказанного следует, что качественное исполь-
зование фундаментального анализа в современных условиях характерно в
основном для институциональных инвесторов. Кроме того, результаты
фундаментального анализа следует корректировать с помощью технического
анализа. Однако в этом нет противоречия. Лишь комбинирование различных
методов и постоянное сравнение их результатов приведет к наиболее точным
выводам в итоге.
Термин фундаментальный анализ (Fundamental analysis, англ.)
используется при обозначении определенных методов, при помощи которых
проводится прогнозирование биржевой (рыночной) стоимости компании
путем анализа производственных и финансовых показателей её деятельности.
Основателями данного вида анализа ценных бумаг являются
Бенджамин Грэхэм и Дэвид Додд. Он описан в их труде «Анализ ценных
бумаг» (англ. «Security Analysis»), выпущенном в 1934 году. Бенджамин
Грэхэм пользовался описанными методами на практике, что принесло ему
славу довольно успешного инвестора. Одним из самых известных и
успешных последователей фундаментального анализа традиционно считают
Уоррена Баффета, состояние которого на 2010 год оценивается в 47 млрд.
долл. США.
Фундаментальный анализ использует доходы и будущие дивиденды
фирмы, ожидания будущих процентных ставок и оценку риска компании,
чтобы наиболее точно определить цену акции компании. В конечном итоге,
29
он отображает попытку определить текущую дисконтированную стоимость
всех платежей, которые держатель акций получит на каждую акцию. Если эта
стоимость превышает рыночную цену акции, фундаментальный аналитик
посоветует купить её.
Первым шагом в фундаментальном анализе, как правило, является
изучение прошлых доходов и анализ отчетности компании. Этот анализ
дополняется детальным экономическим анализом, обычно включающим в
себя оценку качества менеджмента фирмы, положение фирмы в отрасли,
перспективы отрасли в целом и макроэкономический анализ страны, в
которой действует предприятие. Делается это в надежде обнаружить
информацию о состоянии фирмы в будущем, которая еще не доступна
остальному рынку.
При этом гипотеза эффективного рынка утверждает, что большинство
выводов фундаментальных аналитиков обречены на провал. Если аналитик
полагается на публикуемые данные о доходах и информации об отрасли, его
или ее оценка перспектив фирмы не может разительно отличаться от той,
которую предполагают другие участники рынка. Существует множество
хорошо проинформированных, хорошо финансируемых фирм, способных
проводить исследования рынков, и конкурировать с ними очень трудно (если
не невозможно) трудно найти информацию никому более неизвестную.
Фундаментальный анализ намного сложнее, чем просто идентифицирование
фирм с высококвалифицированным менеджментом и хорошими перспекти-
вами. Обнаружение таких фирм не принесет инвестору ничего хорошего,
если остальной рынок тоже в курсе того, как «идут дела» у этой фирмы. Если
данные уже известны рынку, инвестору придется заплатить высокую цену за
эти фирмы и он не получит должной отдачи.
Поэтому секрет фундаментального анализа состоит не столько в том,
чтобы понять, насколько хороша данная фирма, а насколько она недо-
оценена. Например, акции некоторых фирм, покупка которых, на первый
взгляд, может выглядеть нерентабельно, могут принести в будущем хорошую
30
прибыль, если они недооценены рынком и их рыночная цена неверно
отражает текущее состояние компании.
Таким образом, основной целью фундаментального анализа является
поиск либо недооцененных, либо переоцененных рынком компаний с целью
покупки или, соответственно, продажи её акций, в надежде на сокращение
разрыва в будущем между реальной и рыночной стоимостью акций данной
компании.
Фундаментальная информация не носит четкого характера, она носит
субъективный характер, так как зависит от личного мнения аналитика и его
знаний. История знает некоторые случаи, когда фундаменталисты пред-
рекали скорый рост акций, а рынок доказывал обратное.
Традиционно фундаментальный анализ включает в себя три составляю-
щие: анализ макроэкономической ситуации в стране в целом, анализ
конкретной отрасли, в которой работает компания и, наконец, анализ самой
компании. Фундаментальный анализ только тогда считается полным, когда
затронуты и должным образом рассмотрены все его составляющие.
Существует два подхода к фундаментальному анализу: «сверху-вниз»
(top-down forecasting approach) и «снизу-вверх» (bottom-up forecasting). В
первом случае аналитики идут от общего к частному (сначала анализ
экономики в целом, страны, затем отрасли, затем компании), а во втором от
частного к общему (сначала анализ компании и т.д.). При этом тому или
иному этапу анализа может быть уделено большее внимание. Фундамен-
тальный аналитик в определенной экономической ситуации или в силу
некоторых факторов может сделать вывод о том, что для оценки акций
данной конкретной компании следует в большей степени сконцентри-
роваться на анализе инвестиционной привлекательности компании. В этом
случае решающее воздействие на формирование его выводов окажет анализ
её отчетности, коэффициентов, менеджмента и т. п., в то время как
макроэкономический анализ окажет лишь корректирующее действие на
окончательный решение по приобретению оцениваемых акций.
31
При использовании подхода «top-down forecasting» первым этапом
фундаментального анализа становится макроэкономический анализ. На
данном этапе оценивается внутренняя ситуация в стране и ее положение в
мировой экономике. При этом учитываются не только экономические, но и
политические факторы.
Существует несколько показателей, которые традиционно рассмат-
риваются на данном этапе:
• объем Внутреннего Валового Продукта (ВВП) и Валового
Национального Дохода (ВНД);
• состояние рынка занятости;
• состояние потребительского спроса;
• базовая процентная ставка;
• уровень экономической активности;
• уровень инфляции;
• политические факторы.
После проведения анализа на макроуровне аналитик переходит к
мезоуровню, то есть анализу конкретной отрасли, где действует компания.
Прежде всего, следует выяснить, в какой мере анализируемая отрасль
зависит от спадов и роста всей экономики, то есть от так называемых
экономических циклов. Акции компаний, продукты которых зависят от
уровня цен на сырье на рынках (классический пример - нефтедобывающие
компании), чувствительны к движениям рынка и экономики в целом.
Соответственно, при анализе таких отраслей необходимо большее внимание
уделять макроэкономическим тенденциям.
Еще один важный аспект, отражающий особенности компаний в той
или иной отрасли - зависимость от постоянных и переменных затрат. Если
вид деятельности компании предполагает большую долю постоянных затрат,
то при кризисной ситуации такие компании не смогут без последствий
урезать производство, как это могут сделать компании с большей долей