15
зависимость, а именно зависимость от причины характеризует операционный
валютный риск и придаем ему базовые черты
14
.
Что касается контрактного риска, то данный вид присущ
разнообразным субъектам внешнеэкономической деятельности, однако
направленность его охарактеризована конкретно валютой, которая будет
использована в качестве денежных средств платежа
15
. Например, в случае,
когда платеж по контракту осуществляется в валюте страны, в которой
происходит покупка, то при снижении курса валет риск ляжет на субъекта-
продавца. И наоборот, если валюта платежа используется в качестве валюты
платежа, то риск относится к субъекту-покупателю. Схожие черты
наблюдаются в области перераспределения операционного риска, однако
участника здесь выступают кредиторы и заемщики при реализации
международного кредитного договора
16
.
Существенные последствия описанного риска в разного рода вопросах
внешнеэкономической деятельности при реализации контрактов схожи.
Следует отметить, что данные последствия напрямую зависят от изменений
денежных потоков экономического субъекта, однако в процессе своей
деятельности они переходят в бухгалтерские или экономические валютные
риски
17
.
Достаточное количество исполняемых контрактов в крупных торговых
компаниях при наличии иностранной валюты характеризует операционный
риск в конкретно каждой отдельной валюте. Таким образом, его результат
определен разностью среди будущих входящих и исходящих денежных
14
Бондаренко, В. Система моделирования и анализа валютных рисков // Материалы XV
международной конференции «Knowledge-Dialogue-Solution», Украина – Киевский
национальный экономический университет, 2009. – с.242-250.
15
Макшанова, Т.В.,Коваленко, О.Г.Производные ценные бумаги и финансовые
инструменты: сущность и возможности применения // Вектор науки Тольяттинского
государственного университета, 2013. No3(25).С. 348–352
16
Экономический риск: сущность, методы изменения, пути снижения. Уч. пособие – 3-е
издание, перераб. и доп. Гранатуров В.М. – М.: Издательство «Дело и Сервис», 2010 –
208с.
17
Вайн С. Проблемы со стандартными методами борьбы с риском // Рынок ценных бумаг,-
2001,- №6. С.36-38
16
потоков в каждой конкретной валюте, имеющее свое отражение в
большинстве контрактов. Если рассматривать понятие контрактный риск, то
для данной ситуации, можно говорить о тождестве с таким понятием как
открытая валютная позиция. Открытая валютная позиция характеризуется
подверженностью риска падения курса иностранной валюты, что говорит о
ее длинной разновидности, и наоборот, зависимость от роста иностранной
валюты отражаем короткую разновидность
18
.
Более детально рассмотрим понятие бухгалтерского валютного риска,
который образовывается в отношении того, что возможные колебания
валютного курса имеют возможность негативно отразиться на стоимости
активов и пассивов субъекта внешнеэкономической деятельности при их
конвертации из иностранной валюты в национальную. Данная конвертация
осуществляется с помощью подготовки консолидированной финансовой
отчетности компаниями, которые обладают зарубежными активами и
пассивами в иностранной валюте
19
. В качестве убытка может расцениваться
последствия процесса в результате, которого от начального этапа заполнения
бухгалтерских записей и до этапа формирования отчётности произошло
изменение валютного курса в неблагоприятном направлении, а
количественный расчет риска характеризуется в отношении разности среди
активов и пассивов, которые подвергаются данному типу риска.
Измерение бухгалтерского риска усугубляется существованием разного
рода механизмов конвертации финансовых документов в направлении одной
валюты в другую. Таким образом, опираясь на мировой опыт, можно
выделить три приоритетных механизма:
– текущих и первоначальных стоимостей;
– монетарно-немонетарный метод;
18
Буряковский, В. В. Финансы предприятий: учебник / Под ред.В.В.Буряковского.-
М.:Проспект, 2009.-154с.
19
Буряковский, В. В. Финансы предприятий: учебник / Под ред.В.В.Буряковского.-
М.:Проспект, 2009.-154с.
17
– метод текущего обменного курса
20
.
Экономический валютный риск сопряжен с переменами в стоимости
компаний, которые происходят в результате раскачиваний обменных курсов.
Следует учитывать, что стоимость компаний проявляется в рыночной цене ее
акций, которые находятся в обращении. В результате оценки стоимости
компании следует учитывать возможные денежные поступления, которые
находятся в прямой зависимости от нескольких обстоятельств, а именно
21
:
– деятельность компании, направленная на получении прибыли;
– неопределенностей, которые могут возникать в процессе колебаний
курсов валют.
Таким образом, стратегия экономического валютного риска направлена
на стимулирование валютного курса на перспективные денежные потоки
фирмы, а следовательно – на ее долгосрочные рыночные позиции и
конкурентоспособность
22
.
Выявление экономического валютного риска конкретного предприятия
или фирмы предполагает процесс прогнозирования потенциальных
денежных потоков, а также выявления их склонности к колебаниям
валютного курса. Предприятие склонно подвергаться экономическому
валютному риску в том размере и пределах, в каких происходит процесс
колебаний ее денежных потоков при корреляции к курсу валют
23
.
Политические риски играют огромную роль на политическом
плацдарме политической деятельности страны. Их возникновение никак не
сопряжено с экономикой, однако данного рода риски непосредственно
влияют на валютный сектор экономической деятельности. Политические
20
Аюпов, А.А. Производные финансовые инструменты: обращение и управление /
А.А.Аюпов. – Тольятти: ТГУ, 2007. – 202 с.
21
Панченко, В.И. Валютное регулирование / В.И. Панченко. – СПб.: Троицкий мост, 2011
– 240с.
22
Буряковский, В. В. Финансы предприятий: учебник / Под ред.В.В.Буряковского.-
М.:Проспект, 2009.-154с.
23
Экономический риск: сущность, методы изменения, пути снижения. Уч. пособие – 3-е
издание, перераб. и доп. Гранатуров В.М. – М.: Издательство «Дело и Сервис», 2010 –
208с.
18
риски связаны их неопределенностью к потенциальным изменениям разных
векторов политического пространства государства, которое представляет
контрагент по сделке
24
. Отметим, то данные риски можно отнести к
валютной политике и смена ее характера, а именно, внедрение новых
жестких валютных ограничений, значимым способом окажет влияние на
режим валютных курсов. Высокая степень валютных рисков отнесена к
достаточно большому влиянию государства на экономику и нестабильность
налоговой системы
25
.
Как мы уже ранее утверждали валютным рискам подвергаются
различного рода субъекты экономической деятельности. А именно
экспортеры, импортеры, а также инвесторы и банки. В качестве примера,
можно привести тот факт, что экспортеры понесут убытки в результате
снижения курса валюты цены в зависимости от валюты платежа, приобретая
вследствие этого меньше стоимости, чем заложено контрактом. При
снижении курса валюты займа в схожем положении будут находится и
банки, которые предоставляют кредитные средства. Что касается импортеров
и заемщиков, то вследствие формирования обратной ситуации, а именно
роста курса валюты платежа по отношению к валюте платежа, возникают
валютные риски
26
. Валютные риски всегда сопровождают те компании,
которые формируют расчеты и платежи в двух или более валютах. Однако, в
данном случае не стоит забывать о том, что укрепление национальной
валюты всегда оставалось для одних компаний выгодно, а для других нет, а
именно компании имеющие валютные кредиты или лизинговые договора в
иностранной валюте будет относится к второй категории компании, так как
24
Бондаренко, В. Система моделирования и анализа валютных рисков // Материалы XV
международной конференции «Knowledge-Dialogue-Solution», Украина – Киевский
национальный экономический университет, 2009. – с.242-250.
25
Панченко, В.И. Валютное регулирование [Текст] / В.И. Панченко. – СПб.: Троицкий
мост, 2011 – 240с.
26
Балабанов, И.Т. Валютные операции / И.Т. Балабанов. - М.: Финансы и
статистика, 2016. - 144 c.
19
неблагоприятное изменение курса негативно скажется на прибыли
компании
27
.
Следует учитывать, что любое российское производство либо
компания, которая основывает свой бизнес на рублевых денежных средствах,
рискует их потерять при росте курса иностранной валюты.
Однако субъектам финансовых операций экспортерам выгоден рост
курсов иностранной валюты, так как они получают иностранную валюту от
покупателей. Имеют места также компании, получающие прибыль в
долларах и евро, однако зарплату сотрудникам выплачивают строго в
национальной валюте
28
.
В процессе интеграции экономики РФ в мировую финансовую систему
все ее отрасли непосредственно остаются в прямой зависимости от колебания
курсов валют. Причем практически всегда одни предприятия получают
прибыль, а другие, несомненно, могут понести потери.
Существуют несколько причин возникновения риска для предприятий
и организаций при увеличении курсов иностранных валют
29
:
1. Валютный кредит;
2. Лизинг с расчетами в валюте;
3. Выплата зарплаты, при привязки ее к иностранной валюте;
4. Выпуск облигаций;
5. Импорт;
6. Наличие рублевых денежных остатков на банковских счетах.
Существуют несколько причин возникновения риска для предприятий
и организаций при снижении курсов иностранных валют
30
:
27
Хаменушко, И.В. Валютный контроль в РФ / И.В. Хаменушко. - М.: ФБК-Пресс, 2015. -
480 c.
28
Шалашов, В.П. Валютные расчеты и бухгалтерский учет валютных операций в РФ /
В.П. Шалашов, Н.Т. Шалашова. - М.: Интел-Синтез; Издание 3-е, перераб. и доп., 2014. -
640 c.
29
Севрук, В.Т. Банковские риски / В.Т. Севрук. - М.: Дело ЛТД, 2015. - 72 c
30
Балабанов, И.Т. Валютные операции / И.Т. Балабанов. - М.: Финансы и статистика, 2016.
- 144 c.
20
1. Получение прибыли в иностранной валюте при выплате зарплаты в
рублях;
2. Экспорт;
3. Выдача валютных кредитов;
4. Производство, направленное на внутренний рынок.
Таким образом, в финансовой деятельности всегда будет
присутствовать фактор риска и поэтому были выработаны наиболее
эффективные и надежные механизмы защиты от убытков с использованием
современных биржевых инструментов – валютных фьючерсов и опционов
31
.
И их применение для достижения финансовых результатов стало привычным
для большинства зарубежных предприятий малого и среднего бизнеса.
1.2. Валютный рынок как часть финансового рынка
На сегодняшний день российский валютный рынок с уверенно
растущими курсами является крайне привлекательным для инвесторов.
Факторы обесценения рубля остаются прежними: слабость экономики
России, негативный геополитический фон, вызванный военным конфликтом
на юго-востоке Украины, опасения введения дополнительных санкции в
отношении России и российских компаний со стороны западных стран.
Валютный рынок России был сформирован путем применения в нашей
стране опыта, зарекомендовавшего себя в зарубежной практике. Тем не
менее этот опыт не всегда соответствовал жизни нашей страны: многие
механизмы организации валютной торговли были плохо совместимы друг с
другом, поэтому приходилось дорабатывать, согласовывать,
усовершенствовать их
32
.
31
Шалашов, В.П. Валютные расчеты и бухгалтерский учет валютных операций в РФ / В.П.
Шалашов, Н.Т. Шалашова. - М.: Интел-Синтез; Издание 3-е, перераб. и доп., 2014. - 640 c.
32
Макшанова, Т.В. Основные стратегии использования депозитарных расписок на
мировом финансовом рынке // Материалы VII международной научно- практической
конференции «Финансовые инструменты развития кластерной политики» / Под общ. ред.
21
В современной финансовой практике действуют такие виды валютных
сделок, как:
– валютные операции «спот», т. е. сделки по купле-продаже валюты на
условиях её немедленной поставки банками-контрагентами в срок, не
позднее второго рабочего дня со дня заключения сделки;
– срочные сделки с использованием таких производных финансовых
инструментов (деривативов), как форвардные, фьючерсные, опционные
контракты, а также валютные свопы.
Тем не менее, валютные операции невозможны без определения курсов
валют – котировки. В связи с чем различают как фиксированный курс
(устанавливаемый в законодательном порядке), так и плавающий,
(устанавливаемый на торгах валютной биржи).
Валютный рынок по своим масштабам значительно превосходит рынок
товаров и услуг, международного движения капитала, рабочей силы и
технологий
33
.
Следует отметить, что высокая эффективность работы этих рынков
достигается в условиях высокой конкуренции. С институциональной точки
зрения валютный рынок представляет собой множество крупных
коммерческих банков и других финансовых учреждений, связанных друг с
другом сложной сетью современных коммуникационных средств связи с
помощью которых осуществляется торговля валютами. В этом смысле
валютный рынок не является конкретным местом сбора продавцов и
покупателей валют.
Валюта – это не новый вид денег, а особый способ их
функционирования, когда национальные деньги опосредуют международные
Д.А. Яковенко. – Самара : Нац. институт проф. бухгалтеров, фин. менеджеров и
экономистов, 2013. – С. 231–239.
33
Самма, Дж. Торговля против толпы. Извлечение прибыли из страха и жадности на
рынках акций, опционов и фьючерсов [Текст] / Дж. Самма. -М.: SmartBook, 2009. – 304 с.
22
торговые и кредитные отношения. Таким образом, деньги, используемые в
международных экономических отношениях, становятся валютой.
Основными участниками современного валютного рынка являются
центральные и коммерческие банки. Так, Центральный банк РФ в рамках
проводимой валютной политики совершает операции, которые воздействуют
на величину валютного курса, объем золотовалютных резервов, а также
определяет тенденции развития системы процентных ставок на внутренних
рынках деятельности коммерческих банков. В свою очередь коммерческие
банки ведут счета участников валютного рынка и осуществляют основной
объем операций на них. К участникам валютного рынка также относятся
валютные биржи, валютные спекулянты, экспортеры и импортеры, а также
финансовые и инвестиционные компании.
Современное состояние валютного рынка РФ крайне нестабильно, что
связано с различными ситуациями, происходящими в мировой политике и
экономике. Так же на поведение рубля повлияли неблагоприятные ситуации
на востоке Украины и в Сирии.
Необходимо отметить, что для 2015, 2016 года стала характерной
резкая девальвация рубля. Его зависимость от стоимости нефти на мировом
рынке оказала крайне негативное влияние на экономику РФ
34
.
Немаловажную роль также играет и курсовая политика Банка России, а
именно: в период кризиса 2014-2015 гг., в связи с возросшим
девальвационным и инфляционным риском, Центральный Банк Российской
Федерации (Банк России) резко увеличил ключевую ставку с отметки 5,5%
до 17% годовых, т. е. на 11,5 процентных пунктов. Как следствие, это
привело к постепенному укреплению российского рубля и повышению курса
доллара. Однако, 19 сентября 2016 г. ключевая ставка по операциям Банка
России снизилась до 10%, и на сегодняшний день находится на этом же
34
Виды валютных курсов: Информационный ресурс «Энциклопедия экономиста»
[Электронный ресурс] ― Режим доступа: URL: http://www.grandars.ru/student/finansy/vidy-
valyutnyh-kursov.html
23
уровне. В связи с этим, особую актуальность приобретает проблема защиты
стабильности российской экономики от колебаний курсов иностранных
валют по отношению к российскому рублю.
Рисунок 1.1. Объем внешнеторгового оборота России в
2017 г. с десятью крупнейшими мировыми партнерами
35
Из изучения данных внешнеторгового оборота РФ за 2017 г.,
представленных на рисунке 1.1, видно, что лидирующую позицию среди
стран дальнего зарубежья занимает Китай, на долю которого приходится 15%
мирового объема поставок – 28,3 млрд. долл. в абсолютном выражении.
Далее, по объемам торговли со странами дальнего зарубежья на втором месте
оказалась Германия – 18,2 млрд. долл. (10%); третью позицию занимают
Нидерланды – 15,5 млрд. долл. (8%). В свою очередь к десятке крупнейших
мировых торговых партнеров России относятся: Италия – 9,2 млрд. долл.
(5%), США заняли лишь 5-ю позицию с объемом в общей структуре 5% – 8,8
млрд. долл. Наряду с крупнейшими внешнеторговыми партнерами России
стоит отметить и Турцию – 7,4 млрд. долл. (4%). В целом, за текущий год
35
Югай В.В. ТЕНДЕНЦИИ РАЗВИТИЯ ВАЛЮТНОГО РЫНКА В РОССИИ // Научное
сообщество студентов: МЕЖДИСЦИПЛИНАРНЫЕ ИССЛЕДОВАНИЯ: сб. ст. по мат.
XXXVI междунар. студ. науч.-практ. конф. № 1(36). URL:
https://sibac.info/archive/meghdis/1(36)
24
общий объем внешнеторгового оборота составил 184,68 млрд. долл.: 44,8%,
из которого пришлось на страны ЕС; 28,1% – на участников АТЭС; 12,5% –
составили страны СНГ. Таким образом, в результате проведенных
исследований можно сделать вывод о том, что конъюнктура отечественного
валютного рынка на сегодняшний день зависит от множества ключевых
факторов: динамики мировых цен на нефть, регулирующей направленности
денежно-кредитной политики ЦБ РФ, объема внешнеторгового оборота РФ с
зарубежными партнерами и геополитической ситуации в мире. Но несмотря
на наличие как отрицательных, так и положительных тенденций, валютный
рынок России можно считать относительно устойчивым
36
.
Учитывая вышесказанное, с уверенностью можно сказать, что в
ближайшей перспективе ожидается благоприятная тенденция к росту объема
операций на биржевом и внебиржевом рынках в связи с укреплением
позиций России на мировой арене. Дальнейшее развитие отечественного
валютного рынка будет определяться, на наш взгляд, не только
геополитическими изменениями, динамикой мировых цен на
экспортируемые сырьевые ресурсы, но и денежно-кредитной политикой
Банка России, проводимой совместно с Правительством страны, и
нацеленной на достижение общих макроэкономических целей развития.
1.3. Использование хеджирования на валютном рынке
Сегодня современной экономической деятельности присущи колебания
цен на многие виды товаров. Большинство российских компаний
заинтересованы в формировании результативных инструментов, которые
направлены на обеспечение защиты от неожиданных колебаний цен и
нивелирование негативных экономических последствий. Создание
36
Югай В.В. ТЕНДЕНЦИИ РАЗВИТИЯ ВАЛЮТНОГО РЫНКА В РОССИИ // Научное
сообщество студентов: МЕЖДИСЦИПЛИНАРНЫЕ ИССЛЕДОВАНИЯ: сб. ст. по мат.
XXXVI междунар. студ. науч.-практ. конф. № 1(36). URL:
https://sibac.info/archive/meghdis/1(36)