33
- регулирование инвестиционной деятельности банков на фондовом
рынке.
Регулирование инвестиционной деятельности банков Банком России как
органа банковского регулирования и надзора направлено на обеспечение
стабильности банковской системы в целом, защиту интересов инвесторов и
эмитентов. В рамках своих полномочий Банк России устанавливает ряд
ограничений для банков:
- устанавливает обязательные экономические нормативы, определяет
порядок расчета кредитного и рыночного рисков кредитных организаций и
ограничивает их размер;
- определяет правила проведения операций с ценными бумагами, их
отражение на счетах бухгалтерского учета, устанавливает периодичность и
формы отчетности по ним с учетом действующего законодательства;
- устанавливает правила переоценки инвестиций в ценные бумаги и
создание резервов по различным видам рисков по операциям с ценными
бумагами;
- устанавливает требования к организации внутреннего контроля
банками.
Обязательные экономические коэффициенты являются количественными
лимитами риска, принятыми кредитными учреждениями для различных типов
рисковых активов, включая ценные бумаги. Предельным случаем ограничения
риска является установление его на нулевом уровне, то есть полный запрет на
совершение кредитными организациями определенных видов операций.
Обязательные экономические коэффициенты ограничивают деятельность
банков на рынках ценных бумаг следующим образом.
Во-первых, путем установления требований к капиталу (коэффициентов
достаточности капитала) для различных видов ценных бумаг (ограничение
рисков несостоятельности).
Во-вторых, прямое ограничение на объем инвестиций в ценные бумаги,
включая одного эмитента (ограничение рисков концентрации).
34
Таким образом, государственное регулирование рынка ценных бумаг и, в
частности, деятельности коммерческих банков как инвесторов на данном
рынке, заключается в воздействии государства через государственные органы
на субъекты фондового рынка, а также на условия его функционирования. Оно
осуществляется для упорядочивания происходящих на рынке процессов и
действий его субъектов, соблюдения законодательных норм и интересов
сторон. Необходимость государственного регулирования финансовых рынков
обусловлена объективно присущими ему функциями [32, с. 37]. Хотя рыночная
экономика характеризуется экономической свободой, мобильностью ресурсов,
свободным доступом к информации и конкуренции, но в рыночных
отношениях имеются ситуации, когда механизм свободного рынка не является
эффективным, и тогда необходимо государственное регулирование отношений
его субъектов и четка регламентация процедур и процессов [35, с. 29]. Прежде
всего, это относится к регулированию денежных отношений, денежного
оборота, а также - эмиссии и оборота ценных бумаг. Участие государства
необходимо и в различных внешних процессах - валютном обороте,
международных операциях с ценными бумагами.
Следует особо отметить, что рыночная экономика нуждается также в
постоянно осуществляемой государственной антимонопольной и
антиинфляционной политике. Поэтому совершенствование финансовой и
банковской законодательной базы является одной из основных функций
государства. Сегодня государственное регулирование финансового рынка - это
один из самых действенных инструментов развития экономики.
Государству в экономике отведена очень важная роль. Оно является и
управляющим органом, и регулятором экономики. Финансовое регулирование
можно охарактеризовать, как систему мер, которые направлены на обеспечение
устойчивости и стабильности: как всей финансовой системы, так и
финансового рынка, и его субъектов. Кроме того, государственное
регулирование финансового рынка направлено на ограничение различных
рисков: валютных, кредитных, рисков ликвидности и так далее [11, с. 69].
35
ГЛАВА 2 АНАЛИЗ СОВРЕМЕННОГО СОСТОЯНИЯ
ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ КОММЕРЧЕСКИХ
БАНКОВ
2.1 Современные тенденции инвестиционной деятельности коммерческих
банков
Среди различных направлений деятельности банков на рынке капитала в
современных условиях особое значение приобретает инвестиционный
банковский бизнес (investment-banking- IB). Инвестиционный банковский
бизнес весьма разнообразен и постоянно развивается. Банки предлагают рынку
новые инструменты и возможности. Тем не менее, можно выделить следующие
его основные направления:
o деятельность банка на рынке ценных бумаг;
o услуги по реструктуризации бизнеса и капитала;
o финансовое консультирование.
Деятельность банка на рынке ценных бумаг может проводиться за
собственный счет банка и по поручению клиентов. От своего имени и за
собственный счет банки могут приобретать как долевые ценные бумаги
(акции), так и долговые ценные бумаги (облигации), формируя собственный
портфель ценных бумаг и управляя им.
По поручению клиентов банки приобретают ценные бумаги за счет
клиента, разрабатывают для клиентов стратегию инвестирования, формируют
портфель ценных бумаг и управляют им. Важнейшим направлением работы
инвестиционных банков является создание условий для коллективных
портфельных инвестиций посредством учреждения паевых инвестиционных
фондов и управления ими.
Доступ корпоративных клиентов на рынок капиталов осуществляется при
участии инвестиционных банков, проводящих андеррайтинг облигаций при
привлечении долгового финансирования или организацию первичного (и
36
последующего) публичного предложения акций компании на организованном
рынке, при привлечении долевого финансирования. Проводя операции на
рынке ценных бумаг за собственный счет, банки получают доход в форме
разницы между ценами покупки и продажи ценных бумаг, а также при
вложении средств в облигации в форме купонного дохода, аналогичного
процентам за предоставленный эмитенту облигаций кредит. При проведении
операций по поручению и за счет клиента банк получает доход в форме
комиссионного вознаграждения.
Важным направлением работы в рамках инвестиционного банковского
бизнеса в последние десятилетия стала работа по конструированию
структурных продуктов и производных финансовых инструментов, имеющих в
своей основе различные типы активов. Целью создания таких инструментов
было хеджирование различных рисков, но по мере развития рынка они
превратились в спекулятивные инструменты, объем которых оторвался от
объема базовых активов, значительно его превысив.
Следует выделить также работу банков по организации секьюритизации
активов. Секьюритизация получила широкое распространение в последние
годы как способ распределения рисков, метод вывода ряда активов с баланса. К
технологии секьюритизации активов прибегают коммерческие банки и
различные производственные компании, имеющие на балансе однородные
активы, приносящие постоянный доход.
В последнее годы, в том числе и в Российской Федерации, активно
развивается такое направление инвестиционного банковского бизнеса, как
услуги по реструктуризации бизнеса клиентов. Необходимость расширения
бизнеса посредством поглощения компаний-конкурентов, создание
вертикальных холдинговых структур, привлечение инвесторов в основной
капитал компании, в том числе стратегических, приводят к увеличению спроса
на подобные услуги. В рамках этого направления выделяют следующие
сделки:
37
Sell-side M&A - организация продажи актива на стороне
продавца;
Buy-side M&A - организация покупки актива на стороне
покупателя;
Слияние - организация слияния двух или более активов;
LBO (англ.Leveragedbuy-out) - организация покупки актива за
счет долговых средств;
MBO (англ.Managementbuy-out) - организация выкупа
менеджментом актива у текущих акционеров.
Осуществление подобных сделок, как правило, сопровождаются
привлечением необходимых финансовых ресурсов с рынка капитала в виде
предоставления кредитов или займов на фондовом рынке.
Финансовое консультирование осуществляется через организацию
широкомасштабной аналитической работы. В любом банке, который
занимается операциями на рынке ценных бумаг, обязательно присутствует
департамент (управление, отдел, группа), занимающийся исключительно
изучением состояния компаний и выдачей рекомендаций
«покупать»/«продавать». Эти рекомендации одинаково важны как внутренним
потребителям – другим подразделениям банка, так и внешним – клиентам,
обратившимся за консультацией. Зачастую в аналитических отделах есть
группы, отвечающие за конкретные рынки, отрасли или продукты. И хотя
подобный департамент редко непосредственно взаимодействует с клиентами и
приносит прямую прибыль в виде комиссии за проведенный анализ, наличие
его значительно упрощает деятельность остальных подразделений. Роль
финансового консультанта важна также и при финансировании крупных
инвестиционных проектов компании, когда банк помогает в выборе источников
финансирования, поиске кредиторов и в управлении займами.
В современной кредитной системе многих западных стран
инвестиционный банковский бизнес получил большое распространение и
оформлен через деятельность специализированных инвестиционных банков.
38
К выделению инвестиционных банков в таких странах как США, Канада,
Япония, Англия, Австралия, Франция, привели разделение труда и
специализация в кредитной сфере. Главной задачей инвестиционных банков
является мобилизация долгосрочного ссудного и акционерного капитала
посредством выпуска и размещения акций, облигаций и других видов заемных
обязательств. Как правило, в каждой крупной фирме, корпорации
устанавливаются партнерские отношения с инвестиционным банком,
услугами которого данная организация пользуется на постоянной основе.
Понятие инвестиционный банк очень широко трактуется в отечественной
и зарубежной литературе. Например, Оксфордский словарь английского языка
(англ. OxfordEnglishDictionary) определяет инвестиционный банк (англ.
Investmentbank) как банк, который покупает крупные доли вновь выпущенных
акций и перепродает их инвесторам.
1
Несмотря на отсутствие в российском законодательстве понятия
«инвестиционный банк», этот термин уже прочно обосновался в деловом
обиходе. А на практике IB с каждым годом получает все большее
распространение. «Новый англо-русский банковский и инвестиционный
энциклопедический словарь» Б.Г. Федорова приводит следующее определение
этого понятия. Инвестиционный банк - это банк, специализирующийся на
организации выпуска, гарантировании размещения и торговле ценными
бумагами; осуществляющий также консультации клиентов по различным
финансовым вопросам; при этом он ориентирован в основном на оптовые
финансовые рынки (для условий США) или как неклиринговый банк,
специализирующийся на средне- и долгосрочных инвестициях в мелкие и
средние компании (для условий Великобритании).
2
Существуют несколько моделей организации инвестиционной
деятельности банков:
1
Оксфордский словарь английского языка (OxfordEnglishDictionary)
2
Б.Г. Федоров , Новый англо-русский банковский и инвестиционный энциклопедический словарь / М.:
Лимбус Пресс, 2011
39
Англо-саксонская модель (США, Канада, Англия, Австралия) -
предполагает разделение инвестиционной банковской деятельности и
деятельности коммерческого банка. Банки США были разделены на
коммерческие и инвестиционные во время великой депрессии актом Гласса–
Стигалла (1933 год). Это очень важная дата в истории инвестиционного
банковского дела. С момента вступления закона в силу коммерческим банкам
было запрещено проводить операции с ценными бумагами, также в законе
содержится ограничение возможности вести коммерческие банковские
операции для лиц, занимающихся некоторыми видами инвестиционной
банковской деятельности. Акт Гласса–Стигалла был направлен, прежде всего,
на снижение рисков банковских операций путем установления зависимости
между пассивными и активными операциями банка, то есть тип источника
привлечения денежных средств определяет направления и уровень
рискованности инвестиций, а также на предотвращение конфликта интересов,
неизбежно возникающего в ситуации, когда один финансовый институт,
например, выдает кредиты и приобретает акции заемщика. Согласно
банковскому праву США коммерческой деятельностью банка признается
«принятие вкладов и предоставление займов на условиях возвратности,
платности и срочности», а инвестиционной деятельностью – «помощь
корпорации в подготовке к выпуску в оборот ее ценных бумаг, приобретение
ценных бумаг и выставление их на публичную продажу».
3
Кроме того,
деятельность коммерческих и инвестиционных банков отличается и
инструментами (соответственно кредит и ценные бумаги), и сроками
(долгосрочный характер операций инвестиционного банка). Однако в 1999
году Акт Гласса-Стиголла был отменен. В ноябре 1999 года был принят Закон
Грэма - Лича - Блайли , позволяющий коммерческим банкам создавать
компании по инвестированию в ценные бумаги. Таким образом, стало
возможным создание финансовых супермаркетов. Типичным примером
3
Банковское право США. Перевод с английского / Дейли Ж.П., Пассейк Ж.Г., Поллард А.М., Эллис
К.Х.; Под ред.: Куник Я.А.; Пер.: Командин Г.А. - М.: Прогресс, 1992. - 768 c.
40
финансового супермаркета является банк Citigroup. После кризиса 2008 г. из
пятерки крупнейших американских инвестиционных банков на плаву остались
только GoldmanSachs, MorganStanly, JP Morgan, вынужденные обратиться к
ФРС с целью получения резервного окна, т.е. получить доступ к кредитам
Центрального банка для поддержания ликвидности. Столкнувшись во время
последнего финансово-экономического кризиса с недостатком собственных
денежных ресурсов, крупнейшие инвестиционные банки фактически
преобразовались в коммерческие банки, создав собственный баланс и стали
привлекать денежные средства корпоративных клиентов на депозиты, а также
предоставлять кредиты клиентам для совершения сделок.
Континентальная модель (Франция, Италия, Испания, Португалия,
Скандинавские страны и другие страны континентальной Западной Европы) -
предполагает функционирование универсальных банков, имеющих
подразделения, осуществляющие привлечение депозитов, кредитование и
деятельность на рынке капиталов, включающую в себя торговлю ценными
бумагами, как за счет банка, так и по поручению клиентов, организацию для
них привлечения средств на рынке капиталов. Примерами таких универсальных
транснациональных банков являются французский BNP Paribas и немецкий
DeutscheBank.
Для России характерна промежуточная модель организации IB. Что
касается нашей страны, то впервые они появились на рынке как дочерние
компании, принадлежащие иностранным инвестиционным банкам
(GoldmanSachs, MerrillLynch, JP Morgan, Citi, CreditSuisse, DeutscheBank, UBS,
HSBC). Среди основных преимуществ иностранных компаний назывались
отработанные технологии, репутация и надежность, мировое присутствие.
Только позднее крупные российские банки и инвестиционные компании стали
позиционировать себя в качестве инвестиционных банков (и предоставлять
услуги IB). Таким образом, нельзя сказать, что это обязательно банк согласно
определению российской правовой системы, а скорее термин, пришедший из-за
границы.
41
Сегодня крупнейшие российские банки активно развивают IB бизнес,
среди них Сбербанк CIB, ВТБ, Альфа-Банк, Росбанк, МДМ-Банк, ИБ «Траст»,
«КИТ Финанс» и др.
4
В результате объединения в 2012 году крупнейшего российского банка –
ОАО «Сбербанк России» и одной из наиболее авторитетных инвестиционных
компаний в России – «Тройка Диалог», появляется направление деятельности
под названием SberbankInvestmentBanking (CIB). Ключевыми направлениями
деятельности Sberbank CIB являются корпоративное кредитование
(включая торговое финансирование), документарный бизнес, инвестиционно-
банковские услуги, торговые операции с ценными бумагами, собственные
инвестиции.
Из всего вышесказанного можно сделать вывод о том, что
инвестиционные банки, безусловно, являются чрезвычайно важным
компонентом в финансовой системе любого государства и , несмотря на
некоторые различия и большое разнообразие , выполняют следующие основные
функции:
o Занимаются организацией выпуска и размещением ценных
корпоративных бумаг , что включает в себя сделки на рынках
долгового и акционерного капитала;
o Выступают посредниками при торговле ценными бумагами
(брокерско-дилерская деятельность)
o Организуют и сопровождают сделки слияний и поглощений, т.е.
ведут поиск потенциальных участников сделки, переговоры и
согласовывают условия слияния или поглощения, реализуют
поглощения .
o Многоплановая аналитика по ключевым отраслям экономики,
консультирование клиентской базы, выработка корпоративной
инвестиционной стратегии.
4
Информационный портал – www.banki.ru. Андеррайтинг ценных бумаг. 02.04.14//Электронный ресурс.
– Режим доступа: http://www.banki.ru/wikibank/anderrayting_na_ryinke_tsennyih_bumag/
42
В современных условиях стираются различия между инвестиционными и
коммерческими банками, оперирующими на рынке капитала. Различие состоит
только в приоритетности направлений деятельности: инвестиционные банки
продолжают в основном работать на фондовом рынке, а коммерческие банки,
активно действующие на рынке среднесрочных и долгосрочных банковских
кредитов, активизируют свои операции и предоставление услуг для
корпоративных клиентов на рынке акций и облигаций. Они организуют выпуск
и размещение ценных бумаг клиентов на долевом и долговом рынках,
выступают в качестве андеррайтеров, помогают организовать сделки по
реструктуризации собственности и бизнеса, оказывают консультационные
услуги.
2.2. Основные проблемы осуществления инвестиционной деятельности
коммерческих банков
Деятельность коммерческого банка напрямую связана с большим
количеством взаимосвязанных факторов, напрямую влияющих на его
функционирование. Влияние этих факторов может оказывать как
положительное, так и отрицательное воздействие, в результате чего банк
вынужден менять стратегию на финансовом рынке. Немаловажным является
тот факт, что отрицательное воздействие одних факторов существенно снижает
положительное воздействие других.
В настоящее время существует большое количество публикаций о теории
и практике оценки устойчивости коммерческих банков. Проблемой
устойчивости коммерческих банков занимались Е.А. Тарханова, Г.Г. Фетисов,
З.А. Тимофеева, В.В. Иванов.
Л. А. Ганцева все факторы, определяющие устойчивость коммерческого
банка, подразделяет на три большие группы: общегосударственные факторы;
факторы, влияющие на устойчивость банковской системы; внутренние факторы
[43,10.]