43
показателя российского рынка ценных бумаг — индекса МосБиржи, РТС в
базу расчета включены обыкновенные акции ПАО «МОСКОВСКИЙ
КРЕДИТНЫЙ БАНК», ПАО СБЕРБАНК, БАНК ВТБ (ПАО) и
привилегированные акции ПАО СБЕРБАНК.
Эти же ценные бумаги и обыкновенные акции ПАО «Банк «Санкт-
Петербург» формируют индекс банков и финансов
19
.
Таким образом, анализ публично обращаемых ценных бумаг позволил
выявить значительную активность коммерческих банков как эмитентов
биржевых облигаций и весьма малую долю долевых ценных бумаг банков,
находящихся в публичном обращении.
Однако помимо публичного обращения ценных бумаг, эмитируемых
коммерческими банками, следует проанализировать тенденции в
формировании пассивов банков за счет выпуска ценных бумаг. На рисунке
представлена пятилетняя динамика объема выпуска банками собственных
долговых ценных бумаг (эмиссионных и неэмиссионных).
Рис. 2. Динамика эмитированных банками ценных бумаг за
2013–2018 гг., млрд руб.
19
Индексы акций Московской Биржи. Факты и цифры [Электронный ресурс] // Московская
Биржа. — Режим доступа: www.moex.com/ru/factsheet (дата обращения: 15.05.2020).
44
Проанализировав рисунок можно сделать следующие выводы.
Во-первых, среди ценных бумаг преимущественное участие в
формировании заемного капитала принимают облигации, объем эмиссии
которых за 5 лет увеличился на 115,6 млрд рублей и на 01.01.2019 г. составил
1328, млрд руб. В целом прослеживается тенденция роста эмиссии облигаций,
однако происходит постепенное снижение доли облигаций в структуре
обязательств коммерческих банков. Так если на 01.01.2014 г. доля облигаций
в сумме пассивов банков была равна 2,11 %, то на 01.01.2019 г. этот показатель
составил 1,41 %. Это свидетельствует как о незначительном влиянии долговых
эмиссионных ценных бумаг на формирование ресурсной базы коммерческого
банка, так и об отставании темпов роста выпуска облигаций от темпов роста
пассивов. Подробная информация о размере и составе выпущенных банками
ценных бумагах представлена в таблице.
Таблица 7. Объем выпуска ценных бумаг российскими
коммерческими банками за 2013–2018 гг., млрд руб.
01.01.
2014
01.01.
2015
01.01.
2016
01.01.
2017
01.01.
2018
01.01.
2019
Облигации
1213,1
1357,5
1266,5
1092,9
1211,4
1328,7
До 1 года
3,7
12
2,6
1
37
10,1
Свыше 1 года
1209,4
1344,5
1263,9
1066,7
1149,5
1305
Депозитные
сертификаты
5,3
5,8
2,8
0,6
0,5
0,1
До 1 года
3,1
3,3
2,1
0,2
0,4
0
Свыше 1 года
2,1
2,2
0,5
0,3
0,1
0
Сберегательные
сертификаты
349,7
460,5
571,4
485,5
387,8
151,3
До 1 года
63,2
148,6
364,8
223,4
216,1
41,2
Свыше 1 года
273,8
300,2
183,3
238,2
149,7
93,2
Векселя и
банковские
акцепты
1004,3
868,1
696,2
440,6
428,1
438,6
До 1 года
465,2
364,8
329,8
192
165,1
178,1
Свыше 1 года
517,3
482,2
346,8
222,6
234,9
231,1
Итого
выпущенных
ценных бумаг
2572,4
2691,9
2536,9
2019,6
2027,9
1918,7
Во-вторых, среди неэмиссионных ценных бумаг коммерческими
банками наибольшее распространение получили векселя и банковские
45
акцепты. Однако в динамике объем их выпуска за 5 лет сократился в 2,29 раза
с 1004 до 438,6 млрд руб. При этом векселя в отличие от облигаций, которые
имеют в основном долгосрочный характер, по срокам имеют равное
распределение. К примеру, на 01.01.2019 г. векселя и банковские акцепты
сроком до 1 года составляли 40,61 % от всех выпущенных акцептов и векселей.
В-третьих, выпуск депозитных и сберегательных сертификатов за
последние пять лет также демонстрирует тенденцию к значительному
снижению. Объем выпуска депозитных сертификатов упал в 53 раза, с 5,3
млрд руб. на 01.01.2014 до 0,1 млрд руб. на 01.01.2019 г. Показатель объема
выпущенных сберегательных сертификатов сократился в 2,31 раза, при этом
общая динамика выпуска сберегательных сертификатов имеет
разнонаправленное движение.
В целом анализ выпущенных отечественными банками собственных
эмиссионных и неэмиссионных ценных бумаг позволяет говорить о наличии
на протяжении последних 5 лет тенденции сокращения роли ценных бумаг в
формировании пассивов банков. Общая сумма выпущенных коммерческими
банками ценных бумаг за 5 лет сократилась на 653,7 млрд руб., а доля ценных
бумаг в пассивах упала с 4,48 % на 01.01.2014 г. до 2,04 % на 01.01.2019 г.,
причиной этого послужило значительное снижение объемов выпуска
векселей, банковских акцептов, депозитных и сберегательных сертификатов и
незначительный (по сравнению с темпами роста общего объема обязательств
банков) прирост объема эмитированных облигаций (на 9,53 % за 5 лет). Также
важно отметить, что долевые ценные бумаги коммерческих банков
практически не представлены на организованных торгах, что в целом
позволяет говорить о слабой эмиссионной активности коммерческих банков в
Российской Федерации.
Помимо эмиссионной деятельности банки также активно вкладывают
свои ресурсы в ценные бумаги, являясь инвесторами. Статистика
Центрального Банка по собственным вложениям коммерческих банков
представлена по долговым ценным бумагам, учтенным векселям и долевым
46
ценным бумагам, а также по портфелю участия в дочерних и зависимых
обществах в разрезах типов эмитентов этих ценных бумаг.
Обобщенные данные по составу собственных вложений банков в ценные
бумаги представлены в таблице.
Таблица 8 - Собственные вложения коммерческих банков в
ценные бумаги, млрд руб.
Виды ценных
бумаг
01.01.
2014
01.01.
2015
01.01.
2016
01.01.
2017
01.01.
2018
01.01.
2019
Долговые ценные
бумаги, в т. ч.
6162,9
7651,4
9616
9365,6
9947,5
10856,5
переоценка
-19,5
-416,8
-87,8
63,9
30,8
-209,8
ценные бумаги РФ
814,1
1268,4
2546,5
3360,7
3554,3
3238,8
ценные бумаги
Банка России
0
0
0
0
340,3
1343,7
ценные бумаги
субъектов РФ и
органов
муниципального
самоуправления
131,8
108,9
190,6
275,7
391,6
372,3
кредитных
организаций
410,3
456,4
534,8
421,7
427,2
327,4
прочих резидентов
687,8
666,4
1210,3
1412,8
2013
1974
иностранных госу
дарств
17,6
38,4
160,2
129,9
69,2
63,1
банков-
нерезидентов
97,4
358,5
341,4
75,5
43,2
60
прочих нерезидентов
768,2
904,2
2015,9
1852,3
1769,3
1701,2
переданные без
прекращения
признания
3248,9
4261,8
2698,1
1758,5
1277,7
1930
не погашенные в
срок
6,3
5,2
6,1
14,6
31
55,9
Долевые ценные
бумаги
790,4
488,7
295,2
357,4
479,7
494,4
переоценка
-17,5 -
16,4
-21,2
20
-0,2
-49,7
кредитные
организации—
резиденты
5,1
4,1
13,5
2,4
10,3
58
прочие резиденты
591,7
197,8
139,3
160,1
223,1
194,3
банки-нерезиденты
8,7
2,7
1,4
1,9
14,5
28,6
прочие нерезиденты
85,8
81,8
50
44,9
48,3
64,7
переданные без
прекращения
признания
116,6
124,8
10,6
18,5
1,9
19
оцениваемые по
себестоимости -
93,9
101,6
109,7
181,8
179,4
Учтенные векселя
274,1
218
204
178
136,7
133,2
федеральных
органов
0
0
0
0
0
47
исполнительной
власти
органов исполни
тельной власти
субъектов и местного
самоуправления
0
0
0
2
0,1
0
кредитных
организаций
резидентов
223
154,9
126,7
87,8
78,9
82,4
прочих резидентов
48,9
59,5
74,7
87,7
56
49
органов власти
иностранных
государств
0
0
0
0
0
0
банков-
нерезидентов
0
0
0
0
0
0
прочих нерезидентов
2,2
3,6
2,3
2,3
1,8
1,8
Участие в дочерних
и зависимых
акционерных
обществах
594,9
1365,9
1662,2
1549
1747
1613,9
Ценные бумаги,
всего
7822,3
9724
11777,4
11450
12310,9
13098
Анализ таблицы позволил сделать ряд важных выводов.
За 5 лет объем инвестиций банков в ценные бумаги увеличился в 1,67
раза и составил 13098 млрд руб. При этом основную долю в портфеле
составляют долговые ценные бумаги, их удельный вес возрос с 78,79 % до
82,89 %. Это свидетельствует о том, что рост портфеля ценных бумаг
коммерческих банков происходит за счет долговых инструментов. Однако, за
рассматриваемый период наблюдались разнонаправленные изменения в
структуре долговых активов коммерческих банков. Доля ценных бумаг
Российской Федерации увеличилась с 13,21 % на 01.01.2014 г. до 29,83 % на
01.01.2019 г., при этом максимальная доля государственных ценных бумаг в
портфеле коммерческих банков была 35,88 % по состоянию на 01.01.2017 г.
Значительную долю в долговых ценных бумагах составляют бумаги,
переданные без прекращения признания (по операциям РЕПО
20
). Их доля за
анализируемый период сократилась с 52,72 % на 01.01.2014 г. до 17,78 % на
20
Сычева, И. Запретить нельзя разрешить / И. Сычева // Депозитариум. — 2016. — № 2
(142). — С. 32–35.
48
01.01.2019 г. Также произошел рост доли долговых ценных бумаг,
эмитированных прочими резидентами (сюда входят предприятия реального
сектора, прочие финансовые организации) с 11,16 % до 18,18 %, ценных бумаг
прочих нерезидентов с 12,46 % до 15,67 % (за период с 01.01. 2014 г. по
01.01.2019 г.). Кроме того, в составе активов коммерческих банков с
01.01.2018 появились ценные бумаги Банка России и на 01.01.2019 г. их доля
была равна 12,38 %. По остальным долговым ценным бумагам наблюдается
либо снижение доли в структуре, либо ее незначительное увеличение.
На долевые ценные бумаги в составе всех ценных бумаг коммерческих
банков по состоянию на 01.01.2014 г. приходилось 10,10 %, а на 01.01.2019 г.
их доля сократилась до 3,77 %. На конец рассматриваемого периода большую
часть долевых ценных бумаг составляют бумаги, выпущенные прочими
резидентами, а также бумаги, оцениваемые по себестоимости (т.е. бумаги, по
которым невозможно определить рыночную стоимость).
Помимо этого в анализируемом периоде произошло сокращение объема
учтенных банком векселей с 274,10 млрд руб. (3,5 % от всех ценных бумаг) по
состоянию на 01.01.2014 г. до 133,20 млрд руб. (1,02 %) на конец периода.
Напротив, участие коммерческих банков в дочерних и зависимых
организациях резко возросло в 2,71 раза с 594,9 млрд руб. до 1613,9 млрд руб.,
а доля их вложений на 01.01.2019 г. составила 12,32 %. Рост участия
коммерческих банков в капитале дочерних и зависимых обществ привел к
значительному увеличению норматива Н12 (норматив использования
собственных средств (капитала) банка для приобретения акций (долей) иных
юридических лиц) [25], с 1,8 % на 01.01.2014 г. до 12,7 % на 01.01.2019 г. Это
является индикатором повышения уровня риска коммерческих банков.
Подводя итог, следует отметить, что на фоне общего роста активов
банковского сектора доля вложений в ценные бумаги остается неизменной на
уровне 12–14 %. Такой синхронный рост был обеспечен за счет увеличения
объемов долговых ценных бумаг (выпущенных Российской Федерацией,
Банком России, прочими резидентами и нерезидентами) и вложений в
49
дочерние и зависимые общества. В целом стратегию отечественных банков на
рынке ценных бумаг можно охарактеризовать как консервативную, ввиду
наличия в составе активов преимущественно долговых инструментов с низким
уровнем риска.
Кроме того, коммерческими банками рассчитывается величина
фондового риска, который характеризует риск убытков, который могут
возникнуть в результате неблагоприятного изменения цен на ценные бумаги.
За рассматриваемый период времени эта величина не претерпела
значительных изменений и колебалась в районе 3,0–3,7 %. Это
свидетельствует о сбалансированности портфелей ценных бумаг
коммерческих банков и является следствием вложений банков в
низкорисковые долговые обязательства (облигации Российской Федерации и
Банка России).
В завершении исследования собственных операций коммерческих
банков на рынке ценных бумаг проанализируем данные о доходах и расходах
от операций с ценными бумагами за рассматриваемый период, динамика
значений этих показателей представлена на рисунке.
Рис. 3. Доходы и расходы коммерческих банков от операций с
ценными бумагами, млрд руб.
Как следует из рисунка, операции с ценными бумагами за весь
рассматриваемый период для коммерческих банков являлись прибыльными.
50
Максимальный уровень прибыли был достигнут за 2016 год и составил 996,1
млрд руб. Данный показатель был получен за счет снижения расходов по
операциям с ценными бумагами. При этом доля доходов от операций с
ценными бумагами в структуру всех видов доходов коммерческих банков
незначительна и за рассматриваемый период она сократилась с 6,11 % (в 2013
году) до 0,92 % (в 2018 году).
Далее проанализируем деятельность коммерческих банков в качестве
профессиональных субъектов рынка ценных бумаг. Сюда отнесем анализ
осуществления коммерческими банками четырех видов профессиональной
деятельности (дилерской, брокерской, депозитарной и деятельности по
управлению ценными бумагами).
На рисунке ниже представлена динамика количества действующих
лицензий профессиональных участников — коммерческих банков и
некредитных финансовых организаций.
Рис. 4. Динамика количества лицензий профессиональных
участников за 2016–2018 гг., шт
Как можно заметить за период наблюдения произошло снижение общего
количества действующих лицензий профессиональных участников на 35,82 %
51
и лицензий, принадлежащих коммерческим банкам на 32,77 %.
Следовательно, в банковском секторе тенденция снижения общего числа
профессиональных участников рынка ценных бумаг соответствует
общерыночной.
Дилерская деятельность представляет собой совершение сделок
профессиональным участником от своего имени и за свой счет в своих
интересах. Статистика осуществления дилерской деятельности частично
включена в информацию о собственных операциях банков с ценными
бумагами, однако подробной информации об этих сделках нет. Кроме того,
являясь дилером, коммерческий банк может осуществлять функцию маркет-
мейкера, заключающуюся в поддержании ликвидности отдельных ценных
бумаг. Так по данным Московской Биржи на 14.06.2019 г. 29 коммерческих
банков являются маркет-мейкерами по 488 выпускам эмиссионных ценных
бумаг, что составляет 40,73 % от всего объема поддерживаемых на бирже
ценных бумаг
21
. Также коммерческие банки выступают в роли маркет-
мейкеров по производным финансовым инструментам, на 2019 г. 7
коммерческих банков являются маркет-мейкерами в отношении 94 из 408
поддерживаемых на бирже производных финансовых инструментов. Таким
образом, банки выступают активными участниками вторичного рынка ценных
бумаг, значительные активы банков по сравнению с другими финансовыми
организациями позволяют им осуществлять функцию поддержания
ликвидности ценных бумаг.
По состоянию на 2019 г. доля отечественных коммерческих банков в
общем количестве членов Московской Биржи составила 59,62 % (316 из 530),
при этом 204 коммерческих банка являются участниками торгов на фондовом
21
Сведения о поддержании участниками торгов цен на эмиссионные ценные бумаги (на
основании договора, заключенного с эмитентом) и о поддержании майркет-мейкером цен,
спроса, предложения или объема торгов ценными бумагами (на основании договора, одной
из сторон которого является Московская Биржа) [Электронный ресурс] // Московская
Биржа. — Режим доступа: www.moex.com/ru/makers/stock.aspx?tid=2678&mode=main (дата
обращения: 15.05.2020)
52
рынке, 58 — на срочном рынке и 41 — на рынке стандартизированных
производных финансовых инструментов
22
. Представленные показатели
свидетельствуют о значительной активности банков как профессиональных
участников рынка ценных бумаг.
Брокерская деятельность на рынке ценных бумаг заключается в
совершении профессиональным участником сделок в интересах клиентов,
банки традиционно активно привлекают клиентов на брокерское
обслуживание. Также не последнее место в списке услуг коммерческих банков
занимают депозитарные услуги. Депозитарная деятельность представляет
собой обеспечение перехода прав на документарные и бездокументарные
ценные бумаги, а также хранение документарных ценных бумаг.
Кроме того, коммерческие банки являются доверительными
управляющими на рынке ценных бумаг как в рамках общей банковской
лицензии при реализации коллективной формы доверительного управления
(создание и управление общими фондами банковского управления), так и в
рамках лицензии профессионального участника при осуществлении
индивидуального доверительного управления. Основными характеристиками
этих видов деятельности являются количество клиентов по каждому виду
деятельности, динамика этих показателей для брокерской и депозитарной
деятельности представлена на следующем рисунке.
За три года (доступный для анализа период) произошло значительное
увеличение клиентской базы по брокерской и депозитарной деятельности, так
темп прироста клиентов на депозитарном обслуживании составил 96,25 %, а
на брокерском обслуживании — 137,96 %. И на конец 2018 года общее число
клиентов коммерческих банков составило 3,17 млн. лиц, что соответствует
62,77 % от общего количества всех клиентов на брокерском и депозитарном
обслуживании. При этом доля физических лиц составляет 99 % всех клиентов
брокеров и депозитариев. Учитывая тот факт, что банкам принадлежит
22
Список участников торгов [Электронный ресурс] // Московская Биржа. — Режим
доступа: www.moex.com/ru/members.aspx?pge=2 (дата обращения: 15.05.2020).