45
долю «инвестиционных ценных бумаг до погашения» с 17,62% в 2015 году
до 13,82% в 2017 году и «инвестиционных ценных бумаг, имеющихся в
наличии для продажи» с 76,07% в 2015 году до 73,33% в 2017 году. финансо-
вое учреждение активно наращивала портфель «ценные бумаги, изменение
справедливой стоимости которых отражается через счета прибылей и убыт-
ков» с 6,31% в 2015 году до 12,85% в 2017 году [2]
При этом в денежном выражении произошло увеличение «инвестици-
онных ценных бумаг, имеющихся в наличии для продажи», с 1 744 228 млн
руб. в 2015 году до 2 316 357 млн руб. в 2017 году за счет надежных долго-
вых инструментов, что позволило банку иметь долгосрочную ликвидность
(облигации федерального займа) и облигации корпоративных эмитентов
(отечественных и зарубежных). При этом стоимость портфеля ценных бумаг
АО «Газпромбанк» за анализируемый период увеличилась на 37,77%, с 2 982
849 млн рублей в 2015 году до 3158 807 млн рублей в 2017 году. Следует от-
метить, что доля инвестиций в ценные бумаги в активах группы увеличилась
с 10,9% в 2015 году до 15,0% в 2017 году, что подчеркивает важность и при-
быльность инвестиционной деятельности АО «Газпромбанк» на рынке цен-
ных бумаг.
Рисунок 5 - Структура инвестиционного портфеля АО «Газпромбанк»
в 2015-2017 гг., %
Структура инструментов, входящих в группу «долговые ценные бума-
ги, удерживаемые до погашения», отражена на рис. 6.
46
Рисунок 6 - Структура вложений АО «Газпромбанк» в долговые цен-
ные бумаги, удерживаемые до погашения, в 2015-2017 гг.
В табл. 6 отражена динамика вложений в долговые инструменты, кото-
рые АО «Газпромбанк» удерживает до окончания срока их обращения.
Таблица 6 - Динамика вложений в долговые ценные бумаги, удержи-
ваемые банком до момента их погашения, за 2015-2017 гг.
Долговые ценные бумаги
2015 г.
2016 г.
2017 г.
Отклонение
(+/-)
2017 г. к 2015г.
млрд
руб.
доля
, %
млрд
руб.
доля,
%
млрд
руб.
доля,
%
сумма,
млрд
руб.
долей,
%
Российские государствен-
ные облигации
203 945
50,48
187 906
51,27
188 329
43,13
-15616
-7,34
Облигации федерального
займа
20 3945
50,48
162 833
44,43
156 880
35,93
-47065
-14,55
Еврооблигации Россий-
ской Федерации
-
-
25 073
6,84
31 449
7,20
31 449
7,20
Корпоративные облигации
139 209
34,45
138 695
37,84
22 4891
51,52
85 682
17,07
российских компаний
122 164
30,23
115 051
31,39
201 382
46,13
79 218
15,9
Резерв
-2 227
-
-442
-
-1985
-
242
-
иностранных компаний
19 305
4,77
25 655
7,00
30 686
7,03
11 381
2,26
Резерв
-33
-
-1579
-
-5192
-
-5159
-
Облигации субъектов Рос-
сийской Федерации
60 833
15,06
39 883
10,88
23 252
5,33
-37 581
-9,76
Итого долговых ценных
бумаг, удерживаемых до
погашения
403 988
100,00
366 474
100,00
436 472
100,00
32 484
-
47
Наибольший удельный вес в структуре портфеля долговых ценных бу-
маг, удерживаемых до погашения, на протяжении анализируемого периода
занимают облигации федерального займа (ОФЗ) и корпоративные облигации.
Таблица 7 - Динамика вложений и ставки доходности долговых ценных
бумаг, удерживаемых до погашения АО «Газпромбанк», в 2015-2017 гг.
Вид долговых ценных
бумаг
2015 г.
2016 г.
2017 г.
Вложения,
млн
руб.
Ставка
купона,
%
Вложения,
млн руб.
Ставка
купона,
%
Вложения,
млн руб.
Ставка
купона,
%
Российские государ-
ственные облигации
203 945
-
187 906
-
188 329
-
ОФЗ
203 945
5,5-12,0
162 833
5,5-8,94
156 880
5,0-7,5
Еврооблигации РФ
-
-
25 073
11,0-12,7
31 449
11,01-2,7
Корпоративные облига-
ции
139 209
-
138 658
-
224 891
-
российских организаций
119 938
-
114 609
-
199 397
-
Услуги
29 041
5,63-10,5
29 215
5,7-11,5
54 012
4,56-4,5
Телекоммуникации
7 583
8,15-8,7
7 585
8,15-8,7
36 606
5,0-8,7
Машиностроение
26,812
7,63-10,0
27 352
7,63-9,0
27 901
7,63-16,7
Металлургия
12 319
4,45-8,5
14 372
4,45-8,5
27 802
4,45-7,75
Транспорт
2 138
11,0-12,5
7 585
11,0-12,5
19 473
3,37-13,1
Нефтегазовая промыш-
ленность
13 330
0,1-8,9
10 332
8,4-8,9
18 359
4,2-8,9
Энергетика
27 939
7,1-8,75
23 552
7,5-8,7
15 230
7,5-8,7
Химическая промышлен-
ность
-
-
-
-
1 496
3,72
Торговля
3 033
7,75-8,85
503
8,85
503
8,85
иностранных компаний
19 272
-
24 076
-
25 494
-
Услуги
5 334
8,75-10,5
7 895
8,75-10,5
10 237
8,75-10,5
Металлургия
3 034
6,38
5 679
6,38
7 358
6,38
Прочее
10 666
6,25-10,2
12 081
6,25-10,2
13 092
6,25-10,2
Облигации субъектов РФ
60 833
7,0-12,0
39 883
7,0-13,06
23 523
7,0-13,6
Итого долговых ценных
бумаг, удерживаемых до
погашения
403 988
-
366 474
-
436 473
-
48
Удельный вес ОФЗ снизился с 50,48% в 2015 г. до 35,93% в 2017 г., а
корпоративных облигаций увеличился с 34,45% в 2015 г. до 51,52% в 2017 г.,
что связано с большей доходностью корпоративных облигаций по сравнению
с облигациями федерального займа. Наибольший прирост портфеля ценных
бумаг был обеспечен корпоративными облигациями - с 139 209 млн руб. до
224 891 млн руб., увеличение произошло на 61,54%.
Таблица 8 - Купонные выплаты по долговым ценным бумагам, удер-
живаемым до погашения, в 2015-2017 гг.
Долговые ценные бумаги
2015 г.,
млн руб.
2016 г.,
млн руб.
2017 г.,
млн руб.
Отклонение
2017/2015,
млн руб.
Темп роста
2017/2015,%
Российские государственные обли-
гации
5 855
11 410
11 986
6 131
+104,71
ОФЗ
5 855
10 851
10 763
4 908
+83,83
Еврооблигации РФ
-
559
1 223
1 223
-
Корпоративные облигации
10 040
9 829
10 584
9 508
+5,05
российских организаций
9 095
8 296
8 282
-813
-8,94
Услуги
2 222
1 981
2 412
190
+8,55
Телекоммуникации
-
628
532
532
-
Машиностроение
1 998
2 098
2 224
226
+11,31
Металлургия
644
656
657
13
+2,02
Транспорт
137
241
333
196
+143,07
Нефтегазовая промышленность
1 046
862
906
-142
-13,38
Энергетика
2 183
1 786
1 169
-1 014
-46,44
Химическая промышленность
-
-
4
4
-
Торговля
237
44
44
-193
-81,43
иностранных компаний
945
1 533
2 302
1 357
+143,60
Услуги
500
275
815
315
+63,00
Металлургия
135
245
388
253
+87,41
Прочее
311
1 013
1 098
787
+153,06
Облигации субъектов РФ
4 059
2 938
2 198
-1 861
-45,85
Всего
19 954
24 177
24 768
4 814
+24,13
49
Инвестиции в корпоративные облигации рассматриваются банком как
форма кредитования реального сектора российской экономики. Инвестиции
осуществлялись в облигации крупнейших эмитентов: ОАО «АНК «Баш-
нефть», ПАО «Мобильные ТелеСистемы», ПАО «ЛУКОЙЛ», ОАО «Систе-
ма», ОАО «РЖД», ПАО «Атомэнер - гопро». Приобретены еврооблигации
ОАО «Газпром», ТНК-ВР, ОАО «АК «Транснефть», ОАО «Вымпелком»,
ОАО «ЛУКОЙЛ».
Диверсифицируя портфель, Банк вошел в новые сегменты рынка цен-
ных бумаг: существенно расширился список эмитентов и выпусков еврооб-
лигаций российских эмитентов, в которые были вложены инвестиции, обли-
гаций правительств Германии и Франции, а также американских депозитар-
ных расписок на акции российских эмитентов. К концу 2017 года, эти ценные
бумаги были проданы [3].
Следует отметить, что основным объемом приобретаемых банком цен-
ных бумаг стали выпуски, включенные в ломбардный список Банка России,
что существенно повысило возможности банка по получению рефинансиро-
вания от Банка России. По итогам декабря 2016 года Газпромбанк занял пер-
вое место в рейтингах Московской биржи РТС-ММВБ ведущих операторов
биржевого рынка - как негосударственные облигации, так и государственные
облигации в основном режиме торгов [4].
Газпромбанк активно занимается инвестиционной деятельностью, о
чем свидетельствует формирование инвестиционного портфеля, в который
входят: ценные бумаги, изменение справедливой стоимости которых отража-
ется через счета прибылей и убытков; инвестиционные ценные бумаги, име-
ющиеся в наличии для продажи; инвестиционные ценные бумаги до погаше-
ния. В течение 2017 года АО «Газпромбанк» провел операции с более чем
370 выпусками облигаций около 140 эмитентов.
Таким образом, инвестиционная деятельность АО «Газпромбанк». на
рынке ценных бумаг в целом можно назвать достаточно эффективным и поз-
воляет банку диверсифицировать свой доход.
50
2.3. Оценка эффективности и рискованности инвестиционной деятельности
банка
Для получения прибыли АО «Газпромбанк» принимает на себя рыноч-
ные риски, связанные с неблагоприятными изменениями рыночных факто-
ров. Рыночный риск включает в себя фондовый, валютный, процентный и
рыночный риски, риск ликвидности.
Система управления рыночными рисками банка базируется на: систе-
ме лимитов, обеспечивающих соответствие объема принимаемых рисков
утвержденному показателю аппетита к риску и размеру экономического ка-
питала, распределенного между соответствующими направлениями деятель-
ности; качественной и количественной оценке рыночных рисков с использо-
ванием методологии оценки стоимости риска (VaR), стресс-тестирования,
сценарного анализа и анализа чувствительности.
АО «Газпромбанк» регулярно проводит верификацию моделей, ис-
пользуемых для оценки рыночных рисков. Помимо финансовых активов,
непосредственно принадлежащих банку, рыночные активы, удерживаемые в
качестве обеспечения, также подвержены рыночному риску.
Основная часть таких активов заложена по договорам обратного РЕПО,
а также по кредитам, предоставленным как физическим, так и юридическим
лицам. Данные активы представлены высоколиквидными ценными бумагами
с высоким кредитным качеством. Сумма рыночного риска по ним не превы-
шает среднерыночной оценки. Управление рыночным риском включает в се-
бя выявление, оценку и мониторинг рыночных факторов, влияющих на дея-
тельность банка.
Рыночный риск менеджмента функции осуществляет Комиссия по рис-
кам операций на финансовых рынках и операционным рискам (в части фон-
дового и товарного рисков, а также процентного и валютного риска торговой
книги), Комитет по управлению активами и пассивами (в части процентного
51
и валютного рисков банковской книги), а также Департамента рисков опера-
ций на финансовых рынках (DROFR) в рамках службы управления рисками.
Ценовой риск банка связан с портфелем ценных бумаг, сформирован-
ным преимущественно из высококачественных инструментов (государствен-
ные облигации и облигации крупнейших российских эмитентов).
Банк также принимает на себя риски, связанные с прямым инвестиро-
ванием средств. Ограничения на объем позиции (номинальные лимиты,
структурные лимиты), величина рыночного риска (var-лимит), чувствитель-
ность индикаторов (DV01 лимит), уровень максимальных потерь (Stop-лосс),
а также ограничения на концентрацию (лимиты на эмитентов в позиции и от-
дельных выпусков) установленного комиссией по рискам операций на фи-
нансовых рынках и операционным рискам. Лимиты на размер кредитного
риска по эмитентам устанавливаются инвестиционным или кредитным коми-
тетами Банка GPB (АО).
Процентный риск торговой книги объясняется наличием в торговом
портфеле банка облигаций и производных финансовых инструментов. Про-
центный риск банковской книги вызвано разрыв, образовавшийся на получе-
ние процентного дохода по срочности между требованиями и обязательства-
ми, чувствительными к изменению процентных ставок. Основной целью
управления процентным риском является снижение влияния изменения про-
центных ставок на рынке чистый процентный доход и снизить стоимость ин-
струментов, чувствительных к изменению процентных ставок.
В соответствии с аппетитом к риску АО «Газпромбанк» КУАП устано-
вил следующие лимиты процентного риска:
- лимит чувствительности чистой приведенной стоимости активов и
обязательств;
- структурные лимиты (лимиты на пробелы в требованиях и обязатель-
ствах банка в контексте временных пулов);
- предел чувствительности чистого процентного дохода банковской
книги;
52
- предел чувствительности финансового результата (в части переоцен-
ки финансовых инструментов) для изменения кривой ставок.
Основным источником валютного риска являются инвестиции в ино-
странные компании и кредитные организации.
АО «Газпромбанк» не имеет значительных валютных позиций, откры-
тых с целью получения спекулятивной прибыли. Валютные риски, возника-
ющие при операциях с клиентами, хеджируются путем заключения встреч-
ных сделок с высоконадежными контрагентами. Валютный риск управляется
путем обеспечения того, чтобы валюта актива и валюта обязательства были
как можно более согласованными между валютой актива и валютой валюты
обязательства в установленных пределах.
Для измерения рыночного риска банк применяет методологию оценки
стоимости риска (VaR). Анализ чувствительности используется для оценки
влияния процентного риска. Методология value at risk (VaR) представляет
собой метод оценки потенциальных потерь, которые могут возникнуть на
рисковых позициях в результате изменений рыночных ставок и цен в течение
определенного периода времени в заданном доверительном интервале. Банк
использует поставляется модель оценки стоимости под риском из довери-
тельного интервала в 98,8% и предполагает период удержания финансового
инструмента длительностью 10 дней.
Помимо методологии оценки рисков (VaR), АО «Газпромбанк» приме-
няет стресс-тестирование портфелей активов с целью проведения более точ-
ного анализа влияния рыночных рисков. Стресс-тестирование позволяет оце-
нить влияние сценариев чрезвычайных ситуаций на уровень подверженности
рыночному риску. Вложения Банка в ликвидные ценные бумаги представля-
ют собой как краткосрочные торговые позиции, так и среднесрочные и дол-
госрочные стратегические вложения. Банк также осуществляет торговые
операции на рынке производных финансовых инструментов с ценными бума-
гами. Финансовое положение и денежные потоки подвержены колебаниям
рыночных котировок этих ценных бумаг. Банк оценивает финансовые ин-
53
струменты, оцениваемые по справедливой стоимости, с целью проведения
анализа затрат и рисков на основе существующих на отчетную дату позиций.
Методология оценки стоимости под риском (VaR) применяется только к ры-
ночным инструментам. В расчет стоимости риска также включаются позиции
форвардных сделок и эквивалентные позиции дельты по опционам. Фондо-
вый риск банка (по долговым и долевым инструментам) оценивается ежене-
дельно.
Объем портфеля рыночных долевых инструментов АО «Газпромбанк»
по состоянию на 1 января 2018 года составил 7,7 млрд рублей, стоимость
риска-0,6 млрд рублей.
Объем портфеля рыночных долговых инструментов составил 96 млрд
руб., Показатель сдвиг на 1% (DV01) составил 2,3 млрд руб.позиция Банка по
нерыночным инструментам представлена инвестициями в небанковские сег-
менты (стратегические и прямые инвестиции). Эти инструменты не входят в
традиционную модель оценки рисков и для них разработана отдельная мо-
дель расчета стоимости капитала.
Таким образом, АО «Газпромбанк» не осуществляет мониторинг рис-
ков, связанных с этими активами, в режиме реального времени. Соответ-
ственно, применение методологии value at risk (VaR) к нерыночным инстру-
ментам невозможно, и основным средством управления рисками является
распределение капитала для покрытия риска обесценения инвестиций на го-
ризонте финансового планирования (один год) и стратегического планирова-
ния (пять лет).
Оценка соответствия применяемых моделей тестирования историче-
ским данным (backtesting) показывает приемлемые результаты. Банк также
оценивает чувствительность к изменению стоимости ценных бумаг (сниже-
ние стоимости – на 25% по долевым ценным бумагам, на 4,6% – по облига-
циям).
54
При таком стрессовом сценарии общий убыток на отчетную дату со-
ставляет 6,3 млрд руб. с учетом действий руководства, направленных на ми-
нимизацию убытков.
Оценка рыночного риска осуществляется в соответствии с требования-
ми Положения Банка России от 3 декабря 2015 № 511-П «О порядке расчета
кредитными организациями величины рыночного риска» (табл. 9).
Таблица 9 – Оценка рыночного риска АО «Газпромбанк» за 2015-17 гг.
Показатели
На 1 января
2016 года
На 1 января
2017 года
На 1 янва-
ря 2018
года
Отклонение 2017 года, %
От 2015 г.
От 2016г.
Рыночный риск,
всего, в т.ч.:
178621, 5
164593,6
123437,1
-44,7
-33,3
Процентный риск
(умноженный на
12,5), в т.ч.:
74264,8
73937,4
73010,4
-1,7
-1,2
Специальный про-
центный риск
22465,3
25414,1
40204,5
44,1
36,7
Общий процентный
риск
51245,4
48523,3
32805,9
-56,2
-47,9
Фондовый риск
(умноженный на
12,5), в т.ч.:
89425,3
56491,3
10149,6
-781,1
-456,5
Общий фондовый
риск
8425,2
8203,8
8039,9
-4,7
-2,1
Валютный риск
(умноженный на
12,5), в т.ч.
14523,9
18298,8
419648,2
96,5
95,6
Товарный риск
(умноженный на
12,5)
5614,3
7662,3
12584,2
55,3
39,1
Основной товарный
риск
4089,6
5248,8
8000,2
48,8
34,3
Дополнительный
товарный риск
1784,3
2413,5
4584,0
61,1
47,3
По состоянию на 1 января 2018 года Банк использовал поэтапное ис-
ключение инвестиций в финансовые компании, доля холдингов в которых
превышает 20%, в размере 20% от балансовой стоимости этих инвестиций,
что составило 6018 руб. 7 млн (на 1 января 2017 г.: 40% и 11 570 руб.). 5-
миллионный.)